199.19億，是躺贏還是真強(qiáng)？

當(dāng)攜程三季度凈利潤(rùn)數(shù)字出爐時(shí)，整個(gè)市場(chǎng)都愣了一下。

這個(gè)數(shù)字，比貴州茅臺(tái)同期192.24億的凈利潤(rùn)還高出近7億。要知道，茅臺(tái)的賺錢能力在A股向來(lái)是“天花板”級(jí)別，如今被一家在線旅游平臺(tái)超越，難免讓人驚呼：旅游比賣茅臺(tái)還香？

更反常的是，攜程本季度凈收入只有183.38億，利潤(rùn)居然比收入還多16億。

▲圖源：攜程

先戳破一個(gè)誤區(qū)：攜程這199億凈利潤(rùn)，并非靠訂酒店、賣機(jī)票賺來(lái)的。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其核心業(yè)務(wù)帶來(lái)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約55.74億，真正讓利潤(rùn)“跳級(jí)”的是170億的非經(jīng)營(yíng)性收益。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是攜程當(dāng)了回“投資人”，而非“旅游服務(wù)商”。

這筆收益的來(lái)源很明確——出售印度酒店旅游平臺(tái)MakeMyTrip約29%的股權(quán)。這是一筆潛伏多年的投資，如今套現(xiàn)離場(chǎng)，可以說(shuō)賺得盆滿缽滿。

有意思的是，當(dāng)攜程靠投資賺得盆滿缽滿時(shí)，那些把茅臺(tái)當(dāng)“理財(cái)品”的黃牛和經(jīng)銷商卻在虧慘。近期飛天茅臺(tái)市場(chǎng)價(jià)持續(xù)下跌，距離2600元的高位相去甚遠(yuǎn)。

▲圖源：視頻截圖

再回到攜程身上，剝離投資收益，攜程的主業(yè)到底行不行？答案是：不僅行，還在加速跑。

三季度，攜程住宿預(yù)訂收入80億，同比增長(zhǎng)18%；交通票務(wù)收入63億，同比增長(zhǎng)12%；旅游度假和商旅業(yè)務(wù)也保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

最亮眼的是國(guó)際業(yè)務(wù)。出境酒店和機(jī)票預(yù)訂量已恢復(fù)至2019年同期的140%，國(guó)際平臺(tái)預(yù)訂量同比增長(zhǎng)60%，入境游預(yù)訂更是暴漲超100%。

韓國(guó)、東南亞依舊熱門，歐洲成了新增長(zhǎng)極，冰島、挪威等小眾目的地的預(yù)訂量直接翻倍。

攜程主業(yè)的韌性，也解釋了為什么劉強(qiáng)東要帶著京東重闖酒旅賽道。酒店市場(chǎng)天然分散，單體商家依賴OTA獲客，攜程在國(guó)內(nèi)酒店業(yè)務(wù)的抽傭率普遍超過(guò)10%，這是一個(gè)穩(wěn)定的高毛利市場(chǎng)。

京東想靠流量?jī)?yōu)勢(shì)分一杯羹，恰恰說(shuō)明酒旅行業(yè)的“蛋糕”還在變大。

從數(shù)據(jù)看，攜程的主業(yè)基本盤很穩(wěn)。不過(guò)投資收益終究是“錦上添花”，核心業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)才是支撐其長(zhǎng)期發(fā)展的“壓艙石”。

所以，利潤(rùn)亮眼的同時(shí)，攜程的成本增長(zhǎng)也引發(fā)關(guān)注，知道錢花在了哪里，才知道攜程都在做了些什么事情。

攜程三費(fèi)齊漲。

營(yíng)業(yè)成本34億，增長(zhǎng)20%；銷售及營(yíng)銷費(fèi)用42億，增長(zhǎng)24%；研發(fā)費(fèi)用41億，增長(zhǎng)12%。

先看營(yíng)業(yè)成本。這部分增長(zhǎng)并非簡(jiǎn)單的“漲工資”，更多用于供應(yīng)鏈升級(jí)。

旅游行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)早已不是價(jià)格戰(zhàn)，而是服務(wù)響應(yīng)速度的比拼，這部分成本投入是必要的“護(hù)城河”。

銷售及營(yíng)銷費(fèi)用的增長(zhǎng)更值得玩味。24%的增速遠(yuǎn)超收入增速，說(shuō)明攜程在主動(dòng)“搶市場(chǎng)”。

一方面，國(guó)際業(yè)務(wù)擴(kuò)張需要本地化營(yíng)銷，比如在歐洲推出多語(yǔ)言服務(wù)頁(yè)面，在東南亞聯(lián)合當(dāng)?shù)鼐频旮愦黉N；另一方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也要防御美團(tuán)、抖音的沖擊，短視頻平臺(tái)的廣告投放成了新的支出項(xiàng)。

最有價(jià)值的投入是研發(fā)。41億研發(fā)費(fèi)用，重點(diǎn)砸向了人工智能。這種技術(shù)投入，正在讓攜程從“預(yù)訂平臺(tái)”向“旅游服務(wù)解決方案提供商”轉(zhuǎn)型。

成本增長(zhǎng)不可怕，關(guān)鍵看投入能否轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)力。

從國(guó)際業(yè)務(wù)的增速和用戶復(fù)購(gòu)率來(lái)看，攜程的錢沒(méi)白花——技術(shù)和服務(wù)的升級(jí)，正在形成新的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

不過(guò)，攜程身上也不是沒(méi)有隱患。

攜程有兩個(gè)繞不開(kāi)的坎：一是“殺熟”爭(zhēng)議。不少用戶反映，同一酒店預(yù)訂，老用戶價(jià)格比新用戶高，這種“大數(shù)據(jù)殺熟”嚴(yán)重消耗用戶信任。

▲圖源：微博

在旅游平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的今天，真誠(chéng)比流量更重要，一旦信任崩塌，再高的技術(shù)投入也難以挽回。

二是國(guó)際市場(chǎng)的不確定性。歐洲、東南亞的旅游需求雖然旺盛，但地緣政治、匯率波動(dòng)都可能影響業(yè)績(jī)。

攜程的國(guó)際業(yè)務(wù)增速雖快，但基數(shù)仍低，能否持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)還是未知數(shù)。

寫在最后，攜程凈賺199億超茅臺(tái)，與其說(shuō)是旅游行業(yè)的勝利，不如說(shuō)是資本運(yùn)作的巧合。

不過(guò)，后疫情時(shí)代的旅游市場(chǎng)，確實(shí)迎來(lái)了春天。出境游恢復(fù)、入境游爆發(fā)，行業(yè)蛋糕正在變大。

但對(duì)攜程來(lái)說(shuō)，真正的機(jī)會(huì)不在于靠投資“躺贏”，而在于把技術(shù)和服務(wù)的投入，轉(zhuǎn)化為持續(xù)的盈利能力。

而對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，攜程賺得多不是壞事，但希望它賺的是“明白錢”——靠更好的服務(wù)、更優(yōu)的價(jià)格、更透明的規(guī)則賺錢，而不是靠資本運(yùn)作或“大數(shù)據(jù)殺熟”。

攜程的下一個(gè)季度，值得期待的不是又一筆投資收益，而是主業(yè)更穩(wěn)健的增長(zhǎng)，和用戶更真誠(chéng)的認(rèn)可。

參考消息：

中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)：《攜程Q3“非常規(guī)”財(cái)報(bào)：凈利潤(rùn)超過(guò)營(yíng)收，投資處置貢獻(xiàn)巨大》

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