上周五科技股暴跌帶著創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50破位，今天AI算力高開沖高后再度跳水，盤中各種小作文滿天飛，工業(yè)富聯(lián)盤中跌停，中際旭創(chuàng)一度跌超5%，午盤AI算力走強(qiáng)，中際旭創(chuàng)一度翻紅，工業(yè)富聯(lián)打開跌停板，尾盤再度走弱?？梢?jiàn)資金分歧較大，多空博弈劇烈。

先來(lái)說(shuō)市場(chǎng)近期的兩大疑惑：

為何英偉達(dá)財(cái)報(bào)、指引均大超預(yù)期，股價(jià)卻不漲反跌，帶領(lǐng)全球AI硬件大跳水？

這個(gè)問(wèn)題之前解釋過(guò)，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)AI資本開支愈發(fā)挑剔和審慎，英偉達(dá)業(yè)績(jī)指引超預(yù)期，這只能說(shuō)明明年gpu出貨超預(yù)期、csp資本開支超預(yù)期，明年AI硬件業(yè)績(jī)強(qiáng)勁本來(lái)就在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，而且股價(jià)也基本打入了這個(gè)預(yù)期。但市場(chǎng)現(xiàn)在更關(guān)注的是，未來(lái)三到五年AI硬件業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是怎樣的，也即未來(lái)三年csp資本開支增長(zhǎng)是怎樣的？市場(chǎng)并不信黃仁勛、OpenAI畫的大餅，因?yàn)榧坠俏摹eta已經(jīng)開始發(fā)債搞數(shù)據(jù)中心了，如果數(shù)據(jù)中心不能轉(zhuǎn)為更強(qiáng)勁的營(yíng)收而更多靠發(fā)債，那這個(gè)指引也只是空中樓閣。所以市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)變成了投入有沒(méi)有roi，這個(gè)問(wèn)題并不能通過(guò)英偉達(dá)的業(yè)績(jī)來(lái)證明，所以我之前說(shuō)硬件無(wú)法自證，只能通過(guò)應(yīng)用來(lái)證明。

第二個(gè)問(wèn)題也來(lái)了，明明市場(chǎng)很認(rèn)可谷歌的gemini3和nano banana Pro，都覺(jué)得NBP是文生圖的gpt時(shí)刻，為什么算力還是暴跌？

目前的說(shuō)法是市場(chǎng)認(rèn)為谷歌已成為大模型大戰(zhàn)的贏家，谷歌beat OpenAI甚至是加上英偉達(dá)成為目前的敘事。谷歌成為贏家，就意味著大模型大戰(zhàn)的格局初定，軍備競(jìng)賽就沒(méi)必要搞下去了，資本開支自然也要下修。

事實(shí)上資本市場(chǎng)也是這樣表現(xiàn)的，從近一個(gè)月全球科技股走勢(shì)而言，跌幅最大的包括：軟銀（孫正義幾乎allinoai），甲骨文（“星際之門”項(xiàng)目最重要參與者），上述openai最相關(guān)方跌幅普遍在30-40%，英偉達(dá)因此前宣布投資1000億美元給oai，亦受牽連。而谷歌（oai最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）、蘋果（此前已宣布gemini為siri主要AI）則逆勢(shì)領(lǐng)漲。

不過(guò)，我覺(jué)得“谷歌成為贏家”的敘事是經(jīng)不起推敲的，目前gemini3相比gpt5、claude3等并沒(méi)有拉開顯著的差距，只是各家版本迭代的節(jié)奏不同，微軟、meta難道就這樣投降了？想想都不可能。而且gemini3證明了scaling law依然有效，明年基于gb200的大模型也會(huì)問(wèn)世，鹿死誰(shuí)手尚未可知。

現(xiàn)在無(wú)非是AI硬件大跌，就顯得負(fù)面的敘事更加可信。實(shí)際上，全球AI格局由openai“一超獨(dú)大”，變?yōu)椤岸鄻O競(jìng)爭(zhēng)”，對(duì)全球科技股的影響應(yīng)該是“短空長(zhǎng)多”。

再來(lái)看今天的重磅消息：

• 周末和大家提到過(guò)，谷歌nano banana Pro高度發(fā)酵，堪稱文生圖的gpt時(shí)刻。今天A股影視、游戲、營(yíng)銷等相關(guān)板塊走強(qiáng)，歡瑞世紀(jì)、石基信息漲停，藍(lán)色光標(biāo)盤中一度漲停。

• 今日上午，阿里巴巴微信公眾號(hào)消息稱，旗下AI助手千問(wèn)App公測(cè)一周，下載量已突破1000萬(wàn)。受該消息刺激，阿里巴巴盤中走強(qiáng)，一度漲超5%。

• 今天盤中工業(yè)富聯(lián)跌停，一方面整個(gè)AI硬件都在跌，另一方面工業(yè)富聯(lián)也有小作文，午后工業(yè)富聯(lián)辟謠。

• 據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，日本防衛(wèi)大臣小泉進(jìn)次郎在23日視察琉球群島一處自衛(wèi)隊(duì)基地時(shí)表示，日本將如期在該基地部署中程防空導(dǎo)彈。報(bào)道稱，該基地所在的與那國(guó)島距離中國(guó)臺(tái)灣僅110公里。

最后簡(jiǎn)單看下盤面，截至收盤，上證指數(shù)微漲0.05%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為0.31%，市場(chǎng)成交額大幅縮量至1.74萬(wàn)億，超過(guò)4200家上漲，經(jīng)過(guò)上周連續(xù)冰點(diǎn)后，今天迎來(lái)普反。港股恒生指數(shù)漲幅為1.97%，恒生科技指數(shù)漲幅為2.78%,，港股先于A股回調(diào)，如果港股企穩(wěn)，A股也有望隨后企穩(wěn)。

分行業(yè)來(lái)看，國(guó)防軍工、傳媒、計(jì)算機(jī)、社會(huì)服務(wù)、綜合等行業(yè)領(lǐng)漲，石油石化、煤炭、銀行等行業(yè)領(lǐng)跌。

近期行情詭異多變，錯(cuò)綜復(fù)雜，市場(chǎng)時(shí)不時(shí)的蹦出最新國(guó)內(nèi)外小道消息，為此我們看財(cái)經(jīng)組建了一個(gè)高端會(huì)員社群，旨在及時(shí)傳播最新消息資訊，讓粉絲們第一時(shí)間了解資本市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)，該群需要幾元錢的驗(yàn)證付費(fèi)（刷掉廣告黨），有需要的朋友識(shí)別下方二維碼，訂閱后添加客服拉進(jìn)群。

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