作者：楊繼云 周佳麗

來(lái)源：投資界（ID：pedaily2012）

好久未見(jiàn)徐新身影。

彭博社報(bào)道，本周三在多達(dá)7家機(jī)構(gòu)激烈競(jìng)拍字節(jié)跳動(dòng)老股中，徐新所掌舵的今日資本最終以近3億美元的出價(jià)勝出。

如此一來(lái)，字節(jié)跳動(dòng)對(duì)應(yīng)估值約4800億美元。投資界也從字節(jié)跳動(dòng)投資人處確認(rèn)這一信息。

其實(shí)徐新與張一鳴早年間就聊過(guò)融資，但她當(dāng)時(shí)對(duì)于張一鳴提出的70億美元融資條款感到疑慮，并未出手?！拔颐靼椎锰砹?，錯(cuò)過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)了。”此后，錯(cuò)失張一鳴成了她心中一大憾事。

雖然遲到，但終于沒(méi)有缺席——徐新還是選擇上車。這也是一級(jí)市場(chǎng)僅剩不多還能夠參與到字節(jié)跳動(dòng)的機(jī)會(huì)。

01

投資人搶字節(jié)老股

徐新也來(lái)了

字節(jié)跳動(dòng)老股有多搶手？

根據(jù)彭博社披露，此次字節(jié)跳動(dòng)股權(quán)交易吸引了多家潛在買家，最多時(shí)有7家競(jìng)標(biāo)者共同參與，因此最終價(jià)格也水漲船高——

這批由字節(jié)跳動(dòng)早期機(jī)構(gòu)投資者中銀集團(tuán)出手的股份，最初定價(jià)約為2億美元（對(duì)應(yīng)字節(jié)跳動(dòng)估值約3600億美元），最后成交時(shí)的價(jià)格已攀升至近3億美元，對(duì)應(yīng)估值4800億美元（約超3.4萬(wàn)億人民幣）。

這一次，徐新如愿入局。

其實(shí)作為二手交易市場(chǎng)的明星老股，字節(jié)的老股溢價(jià)轉(zhuǎn)讓幾乎是市場(chǎng)的常態(tài)。從2021年起，市場(chǎng)上求購(gòu)字節(jié)跳動(dòng)老股的需求已愈發(fā)頻繁，價(jià)格更是一路飆升。類似于今日資本這樣錯(cuò)過(guò)早期投進(jìn)機(jī)會(huì)的人，都在二手市場(chǎng)尋找一張能夠入局字節(jié)跳動(dòng)的船票。

該報(bào)道中引援知情人士稱，本次拍賣競(jìng)價(jià)激烈，很大程度上是因?yàn)橹秀y集團(tuán)出售的這批股票，是難得的一次性獲取字節(jié)跳動(dòng)大量現(xiàn)有股份的機(jī)會(huì)。

顯然，字節(jié)跳動(dòng)的老股成了市場(chǎng)“硬通貨”。

回到徐新此次交易，盡管一筆單一且份額較少的交易，并不能完全代表字節(jié)跳動(dòng)的整體估值，但開(kāi)出超3.4萬(wàn)億人民幣的估值還是令人驚訝。

02

彌補(bǔ)遺憾

當(dāng)年錯(cuò)過(guò)張一鳴

此番出手，一段往事再被提起。

早年間徐新見(jiàn)到了張一鳴，兩人聊起融資，張一鳴直接要價(jià)70億美元?！拔乙宦?tīng)就嚇了一跳，我們投早期的，沒(méi)有見(jiàn)過(guò)這么貴的?！庇谝患以缙陲L(fēng)險(xiǎn)投資基金而言，這樣的數(shù)目顯然過(guò)于龐大。

最終，徐新與字節(jié)跳動(dòng)失之交臂。

后來(lái)的故事大家也都知道了，字節(jié)跳動(dòng)以驚人的速度成長(zhǎng)為全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭。無(wú)數(shù)錯(cuò)過(guò)的VC投資人拍斷大腿，失去了投資生涯中濃墨重彩的一筆。

“其實(shí)是我沒(méi)有看懂?！痹谂c南京大學(xué)校友總會(huì)的對(duì)話中，徐新罕見(jiàn)反思，“有句話說(shuō)，你賺不到你認(rèn)知之外的錢。”

她透露，是后來(lái)在研究Winner Pattern的時(shí)候才看懂了內(nèi)容跟廣告這個(gè)模式，尤其是Facebook創(chuàng)始人馬克·扎克伯格當(dāng)時(shí)說(shuō)過(guò)的一句話，讓她對(duì)這一模式有了更深刻理解——以后的內(nèi)容不再是Search，是以Feed信息流的形式分發(fā)給大家。意思是，即使是一個(gè)廣告，內(nèi)容也要做得好看，因?yàn)檫@廣告會(huì)無(wú)縫地相接在內(nèi)容的Feed流里面。

“但是我明白得太晚了，那個(gè)時(shí)候抖音（估值）已經(jīng)翻了5倍，錯(cuò)過(guò)這個(gè)機(jī)會(huì)了?！毙煨逻z憾道。

相似的一幕也發(fā)生在是否投資黃崢的拼多多上。當(dāng)年今日資本一位實(shí)習(xí)生把黃崢的演講全部打印了出來(lái)，但最終還是miss掉了拼多多。直到多年后，徐新再重新研究拼多多，完成了從質(zhì)疑拼多多，到理解拼多多，并成為拼多多投資人的心路歷程——在二級(jí)市場(chǎng)集中建倉(cāng)拼多多。

回望最近幾年，一級(jí)市場(chǎng)想要投進(jìn)字節(jié)跳動(dòng)的迫切景象不曾斷過(guò)，但常規(guī)“上車”通道早已關(guān)閉。直到這一次，徐新率隊(duì)今日資本在競(jìng)爭(zhēng)尤其激烈的老股角逐中勝出，即便此時(shí)此刻，字節(jié)跳動(dòng)的估值早已今非昔比。

03

時(shí)機(jī)

幾乎所有人都在等待字節(jié)跳動(dòng)的敲鐘時(shí)刻。

至今，字節(jié)跳動(dòng)背后的股東結(jié)構(gòu)復(fù)雜，集結(jié)了SIG海納亞洲、源碼資本、DST Global、紅杉中國(guó)、高瓴、凱雷投資、泛大西洋投資、Coatue Management、軟銀愿景基金、KKR、云鋒基金、春華資本等身影。

一旦成功IPO，必將載入創(chuàng)投圈史冊(cè)。

但更加值得關(guān)注的信號(hào)是，此番交易字節(jié)跳動(dòng)估值上漲，成為當(dāng)下中國(guó)科技資產(chǎn)重估的一抹生動(dòng)寫照。

正如今年我們共同感受到，以往持觀望態(tài)度的國(guó)際資本如今重新流露出“FOMO”心態(tài)，不愿錯(cuò)過(guò)中國(guó)科技崛起的機(jī)會(huì)。而以字節(jié)為代表的互聯(lián)網(wǎng)大廠們抓住了這一波AI浪潮，開(kāi)啟新的科技敘事。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，最好的資產(chǎn)依舊在中國(guó)。

THE END