白宮正在逐步改變關稅工具策略

11月23日消息，美國最高法院近期考慮是否需裁定特朗普的“對等關稅”政策無效，據估算，不利的法院裁決可能迫使政府退還已征收的超過880億美元的關稅。與此同時，特朗普政府正在秘密準備一套備用方案，一旦“對等關稅”被推翻，商務部和貿易代表辦公室將轉而依據《貿易法》中的第301條和第122條。

上述兩條法律同樣賦予總統單方面加征關稅的權力。不過，這些備用方案要么實施起來更慢，要么征收范圍不如特朗普現在用的權力那么廣，而且也可能面臨類似訴訟。具體來看，1974年出臺的《貿易法》第301條授權貿易代表可對他國的“不合理或不公正貿易做法”發(fā)起調查，并建議總統實施單邊制裁。（界面新聞）

｜點評｜特朗普政府推行的“對等關稅”政策，其合法性再度受到美國司法部門的質疑。然而，特朗普政府已準備好了應對之策，即便在最高法院敗訴，仍可轉而援引其他法律依據，以延續(xù)現有的關稅措施。在特朗普第一任期內，就曾廣泛運用“301條款”加征關稅，也算是輕車熟路。

來自國內外各方面的壓力已經讓特朗普政府著手調整關稅政策，包括豁免部分農產品進口關稅等措施。在本次“對等關稅”威脅下，全球大多數國家已經被迫與美國簽訂了貿易條約，承諾購買美國商品、向美國本土投資等。特朗普政府這招“無中生有”為美國帶來了可觀的利益，只要能維持與各國達成的貿易條約，“對等關稅”叫什么名字，以何種原因加稅似乎并不重要。

低空經濟市場規(guī)模2030年有望破2萬億元

11月24日消息，2025中國（江西）航空產業(yè)大會在景德鎮(zhèn)舉辦，會上表示，預計2025年我國低空經濟市場規(guī)模將達到1.5萬億元，2030年有望突破2萬億元，產業(yè)發(fā)展呈現強勁增長態(tài)勢。數據顯示，中國已有969家企業(yè)在民用無人駕駛航空器產品信息系統完成了登記注冊，備案產品3191種，超過478萬架，全球首款四座電動飛機獲頒中國民航局型號合格證。

分區(qū)域看，目前深圳、成都、南昌等城市已形成低空產業(yè)集聚態(tài)勢，在無人機物流、載人出行、低空旅游等領域培育出多個新業(yè)態(tài)。隨著低空空域管理改革深化和基礎設施完善，低空經濟將成為推動區(qū)域協調發(fā)展和產業(yè)升級的重要支撐。（中國證券報）

｜點評｜隨著國內低空經濟商業(yè)場景的不斷豐富，其市場潛力正逐步顯現。飛行汽車作為當前備受關注的熱點，已在部分城市啟動空中出租車的試點運營。不過，受限于目前偏高的使用成本，空中出租車主要吸引的是部分“嘗鮮型”用戶，整體市場規(guī)模在現有條件下擴展空間有限。相對而言，無人機物流等領域的商業(yè)化探索則推進得更為順利。

展望未來，隨著電動航空器技術的持續(xù)進步以及無人駕駛技術的融合應用，飛行汽車等相關產品的制造成本有望進一步下降，空中出租車的運營成本也將隨之降低，從而為其商業(yè)化開辟更廣闊的空間。

中國核聚變研究邁入新階段

11月24日，中國科學院“燃燒等離子體”國際科學計劃正式啟動并面向國際聚變界首次發(fā)布BEST（緊湊型聚變能實驗裝置）研究計劃。根據研究計劃，2027年底該裝置建成后，將進行氘氚燃燒等離子體實驗研究，驗證其長脈沖穩(wěn)態(tài)運行能力，力求聚變功率達到20兆瓦至200兆瓦，實現產出能量大于消耗能量，演示聚變能發(fā)電。

核聚變能源具備環(huán)境友好、資源充足、能量密度高、自限性反應機制等優(yōu)勢，被視為未來清潔能源的終極目標，素有“人造太陽”之稱。BEST裝置作為我國下一代“人造太陽”，承擔“燃燒”使命。中國科學院合肥物質科學研究院副院長宋云濤表示：“我們將要進入燃燒等離子體的新階段……這是‘無人區(qū)’的探索，將面臨許多工程與物理挑戰(zhàn)?！保ㄘ斅撋纾?/p>

｜點評｜可控核聚變技術是全球科技領域都在探索的前沿技術，中國的BEST研究計劃提出了一個全新的解決方案。傳統的可控核聚變思路是依靠外部持續(xù)點燃等離子體，讓其釋放能量，BEST裝置則是希望通過聚變反應自身產生的能量，維持等離子體的高溫。如果可以完成“點燃”的動作，將極大降低維持核聚變所需要的能量，從而讓該技術能夠實現商業(yè)化。

要實現可控核聚變，必須攻克材料耐用性與反應穩(wěn)定性兩大核心難題。劇烈的聚變反應會持續(xù)侵蝕裝置內部件，而等離子體的不穩(wěn)定性則可能導致反應中斷甚至設備損壞。中國的BEST計劃若能成功突破這些瓶頸，對于全球聚變領域的突破都將起到決定性意義。

今年中國入境游客量同比增超100%

11月24日消息，數據顯示，今年以來，中國的入境游客量同比激增超100%，消費能級同步提升，歐美客群占比顯著擴大，其中美國游客消費額同比增長50%，法國游客消費額增長了160%。

入境游消費額的增長，離不開一系列便利化政策的落地，今年8月，杭州市率先推出全國首個離境“一鍵退稅”服務，只需手機“碰一下”，最快2分鐘就能退稅到賬。在沉浸式體驗中國自然風光和人文魅力的同時，“中國購”也逐漸成為來華旅游的新潮流。（央視財經）

｜點評｜免簽政策優(yōu)化帶動入境游客數量持續(xù)高增，比較有意思的是，盡管全球經濟不確定性加劇，今年來自歐美的游客數量還是逆勢擴大。關于中國游的話題在海外視頻平臺熱度較高，尤其是第一視角記錄旅游體驗的視頻，較大程度消解了境外游客的心理障礙。文化吸引力增強，疊加免簽政策降低門檻，大量游客涌入中國，為國內的旅游、零售等產業(yè)注入了新活力。

國內并不缺乏旅游資源，而要吸引國外游客多停留，還得在旅游體驗方面下功夫。細節(jié)服務到位，免簽政策的效應才能持續(xù)釋放。目前，在多語言游覽服務、景區(qū)管理等方面，不少景區(qū)仍有改進空間。同時，為了將人流切實轉化為資金流，各地消費、支付環(huán)節(jié)的流程也還需繼續(xù)改善。

上海落地子女陪護假制度

11月24日消息，新修訂的《上海市老年人權益保障條例》近日施行。根據政策，年滿60周歲的老年人，患病住院期間，贍養(yǎng)人可享受每年累計不超5個工作日的陪護假，獨生子女為7個工作日。這項政策適用于上海市在職職工，對職工、老人戶籍沒限制，對老人住院地也不作限制。

贍養(yǎng)人范圍較廣，不僅包括婚生子女，非婚生子女、養(yǎng)子女和受繼父母撫養(yǎng)教育的繼子女也在其中。如果子女去世或無力贍養(yǎng)，有負擔能力的孫子女、外孫子女也能成為贍養(yǎng)人。申請“陪護假”時，贍養(yǎng)人一般需向在職單位提前說明事由和時間，提供醫(yī)院住院證明，緊急情況可先口頭請假、再補手續(xù)。（21經濟網）

｜點評｜按照規(guī)定，陪護假不含法定節(jié)假日和休息日，工資獎金照常發(fā)放，給予贍養(yǎng)人合法的帶薪照料時間。隨著社會老齡化程度加深，上海做出調整也是因時而變。此前國內已有不少地區(qū)根據各自情況，分別制定了子女陪護假制度，減輕在職人員的照護壓力。考慮到不同家庭結構存在差異，多數政策都對獨生子女做出額外的假期傾斜。

作為國內人口老齡化程度較高的城市，上海此次實踐，為這一福利制度的推廣提供了有益參照。短期內用人單位負擔或會加劇，政府可考慮提供補貼等資金支持。當前，經濟社會面臨諸多深刻轉變，在此過程中，要保持發(fā)展的活力，在政策層面更要著眼于為企業(yè)和普通人減負。

保險公司密集研發(fā)具身智能保險

11月23日消息，9月份以來，包括平安財險、太保財險、人保財險等在內的國內頭部財產險公司集中推出具身智能專項保險產品，以金融創(chuàng)新破解商業(yè)化應用的“最后一公里”。例如，中國人保旗下的人保財險推出了具身智能綜合保險產品，打造“機器人本體損失險+第三者責任險”的雙軌保障布局。

德壹機器人創(chuàng)始人張春光表示，如今，在人形機器人的市場推廣和使用過程中，用戶尤為關注其安全保障。機器人出口到了海外，如歐洲、澳大利亞等國家和地區(qū)，客戶要求一定要購買相關保險才能在市場上實際應用。（第一財經）

｜點評｜今年各類機器人比賽層出不窮，機器人的動作越來越靈活，但也不乏機器人失控，沖出賽場與人相撞的情況發(fā)生。機器人技術再成熟，電路難免有失靈的時候。并且，機器人在使用的過程中，也可能因為意外事故而被損壞。保險公司推出相關保險產品，幫助機器人制造商分擔此類風險，既能拓寬保險公司的業(yè)務范圍，助力其在新興領域進行戰(zhàn)略布局，也為機器人行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展提供了有力支持。

除此之外，家用機器人在使用過程時，會深度介入家庭生活中，就像一個帶攝像頭和麥克風的移動計算機，具有第三方隱私泄露風險。人形機器人所涉及的法律法規(guī)、責任界定與保險覆蓋等關鍵問題，均有待進一步明確與完善。

國產GPU第一股摩爾線程啟動申購

11月24日，作為年內發(fā)行價最高的新股，“百元股”摩爾線程周一開始申購，投資者中一簽需要繳納57140元。若按114.28元/股的發(fā)行價測算，摩爾線程上市時的總市值達到537.15億元。不過，摩爾線程此前在公告中也提醒，本次發(fā)行價對應的公司2024年攤薄后靜態(tài)市銷率為122.51倍，高于同行業(yè)可比公司2024年靜態(tài)市銷率平均水平，存在未來發(fā)行人股價下跌給投資者帶來損失的風險。

摩爾線程近年來營收增幅較大，但仍然處于虧損階段。2022年至2024年，摩爾線程分別實現營業(yè)收入0.46億元、1.24億元、4.38億元，歸母凈利潤分別為虧損18.94億元、17.03億元及16.18億元。2025年上半年，摩爾線程實現營業(yè)收入7.02億元，超過過去三年年度總和，歸母凈利潤為虧損2.71億元。（綜合第一財經）

｜點評｜備受關注的摩爾線程終于啟動申購，很多股民都許愿能夠中簽。摩爾線程今年IPO的進程相當之快，從申請受理到完成注冊，僅用了一個季度的時間，這在近年來的A股市場中都極為罕見，足以可見A股市場對科技企業(yè)的扶持力度。摩爾線程的產品目前同時覆蓋B端和C端，產品能夠兼容英偉達軟件生態(tài)系統，在國產替代的需求下，或將成為英偉達產品的備選項。

摩爾線程的產品路線并不明確，早期瞄準游戲顯卡市場，相比英偉達同價格的產品在性能上幾乎是全面落后。在實際的使用過程中，對于游戲的兼容性表現極差。在C端市場折戟沉沙后，近幾年又將目光鎖定在了B端的AI算力產品，在性能表現上同樣落后英偉達一大截。盡管如此，摩爾線程的業(yè)務屬性在A股內仍然具有極強的稀缺性。

周一兩市探底回升滬指漲0.05%

11月24日，市場探底回升，三大指數集體收紅。滬深兩市成交額1.73萬億，較上一個交易日縮量2379億。盤面上，市場熱點輪番活躍，全市場超4200只個股上漲。從板塊來看，商業(yè)航天概念持續(xù)拉升，軍工板塊爆發(fā)，AI應用概念股快速走強。下跌方面，鋰礦概念股下挫，算力硬件概念走弱。

截至收盤，滬指報3836.77點，漲0.05%，成交額為7155億元；深成指報12585.08點，漲0.35%，成交額為10122.34億元；創(chuàng)指報2929.04點，漲0.31%，成交額為4823億元。（新浪財經）

｜點評｜美聯儲降息預期重新升溫，在全球投資者開始注意到近期發(fā)布的AI應用的潛力后，全球風險資產終于開始回暖，A股全天個股普漲。市場情緒尚未全面修復，尾盤兩市小幅走低，對于反彈的信心略有不足。從板塊上看，中日關系依舊緊張，軍工板塊全天走高。市場開始挖掘AI應用端的行業(yè)與公司，文化傳媒、游戲等板塊領漲。市場避險情緒降低后，銀行板塊走弱，前期題材股全線下跌。

臨近年末，在承前啟后的時間點中，市場提前布局明年的跡象尚未顯現，成交額反而在不斷萎縮。在防止市場大起大落的指導下，兩市或將進入新的盤整階段。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英杰| 主編|何夢飛

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