轉(zhuǎn)載于：金融時(shí)報(bào) ｜ 作者：中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)普惠金融研究院院長(zhǎng) 貝多廣｜編輯：韓勝杰

時(shí)值《巴黎協(xié)定》簽署10周年，2025年9月24日，中國(guó)新一輪國(guó)家自主貢獻(xiàn)（NDC）目標(biāo)在聯(lián)合國(guó)氣候變化峰會(huì)上公布。本輪NDC目標(biāo)鎖定全經(jīng)濟(jì)范圍的溫室氣體減排，中國(guó)力爭(zhēng)到2035年全經(jīng)濟(jì)范圍溫室氣體凈排放量比峰值至少下降7%至10%。早在2025年7月，中歐曾發(fā)表聯(lián)合聲明，將在《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架》第30次締約方大會(huì)（COP30）前提交2035年國(guó)家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)，COP30將對(duì)收集的所有NDC目標(biāo)進(jìn)行整合、評(píng)估，判斷是否符合《巴黎協(xié)定》設(shè)定的氣溫升幅控制目標(biāo)。全球氣溫增幅控制迫在眉睫。聯(lián)合國(guó)環(huán)境規(guī)劃署發(fā)布的《2024年排放差距報(bào)告》顯示：全球氣溫已比工業(yè)革命前高出1.3℃，當(dāng)前的行動(dòng)和政策將導(dǎo)致21世紀(jì)內(nèi)全球氣溫上升2.6℃至3.1℃。中國(guó)氣象局于2025年6月發(fā)布的《中國(guó)氣候變化藍(lán)皮書2025》顯示，氣候系統(tǒng)變暖趨勢(shì)仍在持續(xù)，2024年我國(guó)氣候風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為1961年以來最高，年平均氣溫、沿海海平面、天山烏魯木齊河源1號(hào)冰川消融損失量等監(jiān)測(cè)指標(biāo)均創(chuàng)下新高。氣候風(fēng)險(xiǎn)將嚴(yán)重影響人類福祉，特別是弱勢(shì)群體。中國(guó)普惠金融研究院（CAFI）于2022年發(fā)布的社會(huì)責(zé)任投資報(bào)告指出，氣候變暖對(duì)缺乏風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知和風(fēng)險(xiǎn)管理工具的脆弱人群的沖擊尤為顯著，將使他們?cè)馐芙?jīng)濟(jì)損失，嚴(yán)重影響勞動(dòng)效率與就業(yè)崗位，面臨物理和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。

增強(qiáng)氣候韌性仍是應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的核心挑戰(zhàn)。《中華人民共和國(guó)氣候變化第四次國(guó)家信息通報(bào)》指出，我國(guó)2021年至2060年減緩行動(dòng)的總資金需求規(guī)模將達(dá)約260萬億元，年均約6.5萬億元，適應(yīng)資金年均需求約為1.6萬億元。世界銀行《中國(guó)國(guó)別氣候與發(fā)展報(bào)告》中稱，中國(guó)每年的氣候適應(yīng)項(xiàng)目資金需求為2500億美元，年均資金缺口為1270億美元，氣候適應(yīng)政策嚴(yán)重依賴于政府監(jiān)管手段和公共財(cái)政，私營(yíng)部門主導(dǎo)適應(yīng)工作缺乏激勵(lì)。

為體現(xiàn)中國(guó)在全球氣候治理行動(dòng)中的積極參與，為全球氣候適應(yīng)投融資的政策制定和實(shí)踐推進(jìn)貢獻(xiàn)中國(guó)智慧與經(jīng)驗(yàn)，2025年9月26日，“COP30氣候適應(yīng)與韌性投融資圓桌討論會(huì)”召開，CAFI與來自政策制定方、國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、國(guó)際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)以及國(guó)際組織的多位專家共同探討如何通過突破性行動(dòng)，動(dòng)員更多社會(huì)資本參與氣候適應(yīng)與韌性投融資，將巨大的資金需求轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的投資機(jī)會(huì)。

中國(guó)氣候適應(yīng)投融資政策與成效

2022年5月，《國(guó)家適應(yīng)氣候變化戰(zhàn)略2035》提出三大領(lǐng)域七個(gè)氣候適應(yīng)的重點(diǎn)任務(wù)，即在自然生態(tài)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注水資源管理、陸地生態(tài)與海洋等適應(yīng)氣候變化的能力；在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展領(lǐng)域，關(guān)注農(nóng)業(yè)與糧食安全、健康與公共衛(wèi)生、基礎(chǔ)設(shè)施與重大工程，和城市與人居環(huán)境等方面適應(yīng)氣候變化的能力；在氣候變化預(yù)警和風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)運(yùn)用技術(shù)提高預(yù)測(cè)精準(zhǔn)度和時(shí)效性，加強(qiáng)氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，強(qiáng)化綜合防災(zāi)減災(zāi)。在三大領(lǐng)域之外，《適應(yīng)氣候變化戰(zhàn)略》重點(diǎn)總結(jié)了5個(gè)區(qū)域和特殊功能區(qū)，包括城市化地區(qū)、農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)區(qū)、生態(tài)安全屏障、海岸帶地區(qū)和礦產(chǎn)資源富集區(qū)，以及青藏高原、黃河流域和長(zhǎng)江流域等特殊地區(qū)?！秶?guó)家適應(yīng)氣候變化戰(zhàn)略2035》作為指引氣候適應(yīng)行動(dòng)的綱領(lǐng)性文件，對(duì)戰(zhàn)略實(shí)施提出完善財(cái)政金融支持政策、推動(dòng)綠色金融市場(chǎng)創(chuàng)新、構(gòu)建氣候投融資保障體系等具體要求，以最大程度激發(fā)各類主體的活力和創(chuàng)造力。

政策引領(lǐng)的成效顯著，在頂層設(shè)計(jì)和標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)方面，2025年7月，中國(guó)人民銀行、國(guó)家金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)以《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年版）》《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》為基礎(chǔ)形成了《綠色金融支持項(xiàng)目目錄（2025年版）》，實(shí)現(xiàn)了綠色金融產(chǎn)品的一致標(biāo)準(zhǔn)。此外，轉(zhuǎn)型金融、生物多樣性金融及藍(lán)色金融等涉及氣候適應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)也在制定。通過標(biāo)準(zhǔn)體系，可將國(guó)家戰(zhàn)略細(xì)化為一個(gè)個(gè)可投項(xiàng)目，便于指引金融機(jī)構(gòu)與投資者支持氣候適應(yīng)領(lǐng)域。

在金融產(chǎn)品創(chuàng)新方面，我國(guó)已形成以綠色貸款和綠色債券為主體，綠色保險(xiǎn)、綠色信托、綠色基金等各類產(chǎn)品蓬勃發(fā)展的新局面。截至2025年一季度末，綠色貸款余額達(dá)40.6萬億元。截至2024年底，綠色債券余額合計(jì)2.2萬億元（“投向綠”債券超過6萬億元）；綠色保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)3331億元，賠款支出2014億元；國(guó)內(nèi)存續(xù)的環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）公募基金總數(shù)為669只，合計(jì)總規(guī)模已超過8000億元。氣候投融資試點(diǎn)項(xiàng)目庫(kù)入庫(kù)和儲(chǔ)備項(xiàng)目達(dá)5400多個(gè)，涉及總投資超過3萬億元，累計(jì)授信總額超過5000億元。

在地方實(shí)踐方面，截至2025年2月，30個(gè)?。▍^(qū)、市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)印發(fā)實(shí)施本地區(qū)適應(yīng)氣候變化行動(dòng)方案，明確各地區(qū)適應(yīng)氣候變化的主要目標(biāo)和重點(diǎn)行動(dòng)舉措；39個(gè)試點(diǎn)城市探索開展深化氣候適應(yīng)型城市建設(shè)工作，推動(dòng)城市韌性發(fā)展。中國(guó)人民銀行牽頭建立綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，并配合生態(tài)環(huán)境部等部門推動(dòng)氣候適應(yīng)型城市建設(shè)試點(diǎn)以及氣候投融資試點(diǎn)建設(shè)，通過“自上而下”的政策推動(dòng)和“自下而上”的地方探索，并駕齊驅(qū)地探索有效、具有地方特色的氣候適應(yīng)方式。

社會(huì)資本參與氣候適應(yīng)投融資的障礙

社會(huì)資本具有靈活性和創(chuàng)新性，能快速響應(yīng)市場(chǎng)需求和新興機(jī)遇。在氣候適應(yīng)與韌性項(xiàng)目中，社會(huì)資本可以帶來多元化的投資理念和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)。例如在一些可再生能源項(xiàng)目、綠色建筑項(xiàng)目以及生態(tài)修復(fù)項(xiàng)目中，社會(huì)資本能夠憑借其敏銳的市場(chǎng)洞察力，引入前沿技術(shù)和高效運(yùn)營(yíng)模式，提升項(xiàng)目的質(zhì)量和效益。社會(huì)資本參與氣候適應(yīng)投融資也有助于分散風(fēng)險(xiǎn)，氣候適應(yīng)與韌性項(xiàng)目往往投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)因素復(fù)雜，政府與社會(huì)資本合作可以共同承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，提高項(xiàng)目的可行性和穩(wěn)定性。社會(huì)資本的參與還能促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，激發(fā)市場(chǎng)活力，推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和成本降低。因此，社會(huì)資本參與氣候適應(yīng)與韌性投融資的意義重大，面對(duì)巨大的氣候投融資缺口，僅靠公共部門資金難以彌合，社會(huì)資本的廣泛參與是應(yīng)對(duì)氣候變化挑戰(zhàn)的必要支柱。

然而，當(dāng)前社會(huì)資本參與氣候投融資市場(chǎng)的積極性仍然較低，氣候政策倡議組織（Climate Policy Initiative,CPI）《2024年全球氣候投融資報(bào)告》顯示，2018年至2022年間，我國(guó)超過90%的氣候適應(yīng)資金來自國(guó)內(nèi)公共部門，主要為開發(fā)性、政策性金融機(jī)構(gòu)提供的貸款。CPI估計(jì)我國(guó)2023年度氣候投融資總規(guī)模為6590億美元，其中99%資金來自本國(guó)。在這些國(guó)內(nèi)氣候資金中，氣候適應(yīng)項(xiàng)目的投融資也基本來自公共部門。

首先，社會(huì)資本的低參與度源于公眾、資產(chǎn)所有者和資產(chǎn)管理者對(duì)氣候投融資缺乏足夠認(rèn)知。除了國(guó)家戰(zhàn)略外，《氣候投融資項(xiàng)目分類指南》也把氣候適應(yīng)項(xiàng)目分成了兩個(gè)重點(diǎn)部分：重點(diǎn)領(lǐng)域氣候變化適應(yīng)能力提升；適應(yīng)基礎(chǔ)能力及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。2025版《綠色金融支持項(xiàng)目目錄》中已明確涵蓋氣候適應(yīng)項(xiàng)目，包括水資源高效利用、種質(zhì)資源保護(hù)、綠色農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)作物種植保護(hù)地、保護(hù)區(qū)建設(shè)運(yùn)營(yíng)、生態(tài)保護(hù)修復(fù)、綠色建筑、海綿城市等，供國(guó)內(nèi)外投資者參考使用。這些標(biāo)準(zhǔn)為投資者開展氣候適應(yīng)投資提供了相對(duì)明確的細(xì)化指南，但一方面，目前仍有相當(dāng)多的投資者對(duì)于相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)與目錄的了解不足；另一方面，現(xiàn)有目錄收錄的多為較成熟的技術(shù)（此類技術(shù)已基本可實(shí)現(xiàn)商業(yè)化），與私募股權(quán)行業(yè)的特征有一定的不適配性，目錄中收錄的技術(shù)相對(duì)成熟，無法反映目前還在發(fā)展和探索的技術(shù)，但是私募股權(quán)主要是投資這些技術(shù)。實(shí)際上，即便是主要投資于早期技術(shù)的私募股權(quán)投資者，近幾年在綠色和可持續(xù)領(lǐng)域也以技術(shù)和商業(yè)模式較成熟的大型項(xiàng)目為主，成長(zhǎng)期和成熟期投資增多，投向綠色科技早期項(xiàng)目和創(chuàng)新型科技項(xiàng)目的意愿較弱，存在一定的資金錯(cuò)配。因此，收錄技術(shù)和項(xiàng)目的局限性導(dǎo)致現(xiàn)有分類目錄難以指導(dǎo)針對(duì)早期綠色技術(shù)的投資活動(dòng)。

其次，氣候適應(yīng)項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)、前期投資大、回報(bào)收益低，且通常具有較強(qiáng)的公共產(chǎn)品屬性，若缺乏支持政策或激勵(lì)約束機(jī)制，則對(duì)于追求短期快速回報(bào)的社會(huì)資本的吸引力較低。我國(guó)的氣候投融資規(guī)模逐年穩(wěn)步增長(zhǎng)，但投向氣候減緩領(lǐng)域的資金顯著多于投向氣候適應(yīng)領(lǐng)域的資金。相較于氣候適應(yīng)項(xiàng)目，氣候減緩項(xiàng)目的收益可觀得多，因此更易得到社會(huì)資本的青睞，尤其是在新能源等項(xiàng)目上，如前文CPI估算的我國(guó)2023年氣候減緩?fù)度谫Y中，57.6%的資金來自私營(yíng)部門，而氣候適應(yīng)無論是總體投融資規(guī)模還是私營(yíng)部門資金占比，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于氣候減緩項(xiàng)目。然而，隨著氣候變化的加劇，氣候適應(yīng)的緊迫性日益凸顯，如提升農(nóng)業(yè)、水資源、防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)等領(lǐng)域的適應(yīng)能力亟須大量資金支持，這種結(jié)構(gòu)性失衡不利于氣候適應(yīng)性與韌性建設(shè)的全面推進(jìn)。另外，從我國(guó)目前氣候適應(yīng)投資的區(qū)域分布上看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)吸引的社會(huì)資本較多，而經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)由于項(xiàng)目收益預(yù)期較低、配套設(shè)施不完善等原因，社會(huì)資本參與度較低，進(jìn)一步加劇了區(qū)域發(fā)展的不平衡。

再次，數(shù)據(jù)壁壘導(dǎo)致氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估困難，阻礙投資者有效進(jìn)行投資決策。由于氣候物理風(fēng)險(xiǎn)具有特別強(qiáng)的區(qū)域和行業(yè)屬性，評(píng)估方法、工具和數(shù)據(jù)目前仍有缺失，例如長(zhǎng)期、可靠的歷史數(shù)據(jù)較少，數(shù)據(jù)顆粒度可能與測(cè)算需求不匹配，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)難以通過量化將氣候風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)指標(biāo)，無法支撐中長(zhǎng)期投資決策。

最后，投資者也缺乏識(shí)別、管理和評(píng)估氣候適應(yīng)投融資項(xiàng)目的能力。對(duì)于一些金融機(jī)構(gòu)，尤其是地方法人金融機(jī)構(gòu)，由于缺少實(shí)踐項(xiàng)目和能力建設(shè)，可能無法很好地識(shí)別、評(píng)估和管理氣候適應(yīng)投融資項(xiàng)目。

引導(dǎo)社會(huì)資本參與氣候適應(yīng)投融資的建議

一是系統(tǒng)性地完善綠色金融的產(chǎn)品譜系。目前，銀行信貸等間接融資工具在綠色金融工具中貢獻(xiàn)較大，而股權(quán)融資、債券融資等直接融資渠道發(fā)展相對(duì)滯后，相應(yīng)的配套支持政策須進(jìn)一步完善。除了這些傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品外，還應(yīng)積極發(fā)展可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券、巨災(zāi)保險(xiǎn)、重點(diǎn)領(lǐng)域的氣候風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)、公共基礎(chǔ)設(shè)施公募不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）等創(chuàng)新型產(chǎn)品，由于不同類型的氣候適應(yīng)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和融資需求不同，標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品可能不適配，因此亟須開發(fā)針對(duì)性的創(chuàng)新金融產(chǎn)品。例如，可以投入一些結(jié)構(gòu)化的設(shè)計(jì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)重組和信用增級(jí)，將一些小型適應(yīng)性項(xiàng)目打包成一個(gè)資產(chǎn)池發(fā)行資產(chǎn)集合債券或資產(chǎn)支持類證券等。

二是明確氣候適應(yīng)資金的分配優(yōu)先級(jí)。面對(duì)巨大的融資缺口，必須將有限的氣候適應(yīng)資金優(yōu)先分配給需求最迫切、潛在影響最大的領(lǐng)域和項(xiàng)目。評(píng)估氣候適應(yīng)資金的實(shí)際需求意義重大，明確哪些行業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)、面臨何種風(fēng)險(xiǎn)以及需要采取哪些適應(yīng)行動(dòng)，對(duì)于實(shí)現(xiàn)投資與需求的精準(zhǔn)匹配至關(guān)重要。在分配氣候適應(yīng)資金時(shí)，首先要區(qū)分不同類型的項(xiàng)目。對(duì)于難以實(shí)現(xiàn)盈利的項(xiàng)目，應(yīng)該更多地動(dòng)員財(cái)政資金或慈善資金，利用綠色采購(gòu)等方式進(jìn)行支持；對(duì)于通過一定方式和手段可以實(shí)現(xiàn)盈利的項(xiàng)目，就需要各個(gè)部門多措并舉，努力提升項(xiàng)目的回報(bào)率。

三是加強(qiáng)能力建設(shè)，提升金融機(jī)構(gòu)、投資者及公眾對(duì)氣候適應(yīng)投融資以及相關(guān)政策的認(rèn)知，并通過培訓(xùn)、案例研究及技術(shù)支持等舉措增強(qiáng)投資者識(shí)別和管理氣候適應(yīng)投融資項(xiàng)目的能力。特別是對(duì)于社會(huì)投資者，也需要提高自身評(píng)估和管理氣候風(fēng)險(xiǎn)的能力，盡早將氣候物理風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與應(yīng)對(duì)納入盡職調(diào)查、項(xiàng)目評(píng)估及管理決策中。

四是發(fā)展混合融資，利用公共資金、國(guó)際資金或慈善資金作為催化資本，或風(fēng)險(xiǎn)緩沖層承擔(dān)項(xiàng)目的前期風(fēng)險(xiǎn)，撬動(dòng)社會(huì)資本參與。引導(dǎo)社會(huì)資本的關(guān)鍵在于將過去純公共產(chǎn)品的思維轉(zhuǎn)向具有正外部性的商業(yè)產(chǎn)品的思維，精準(zhǔn)地識(shí)別那些服務(wù)可以收費(fèi)、價(jià)值可以變現(xiàn)的氣候適應(yīng)項(xiàng)目，并通過風(fēng)險(xiǎn)分散與緩釋吸引社會(huì)資本參與。在這一過程中，加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者、社會(huì)組織與社區(qū)之間的對(duì)話與溝通也至關(guān)重要。一方面，部分金融產(chǎn)品在實(shí)際落地時(shí)無法覆蓋并惠及最脆弱群體，但氣候變化適應(yīng)不僅僅是從商業(yè)價(jià)值和投資收益角度考慮，必須確保它的公平性和包容性；另一方面，金融機(jī)構(gòu)可動(dòng)員更多資本（包括高凈值人群的慈善捐贈(zèng)），增加氣候適應(yīng)領(lǐng)域的慈善投入。

五是發(fā)起氣候保險(xiǎn)倡議，動(dòng)員保險(xiǎn)公司參與氣候適應(yīng)投融資。保險(xiǎn)在氣候適應(yīng)中能發(fā)揮關(guān)鍵作用——不僅能通過直?；蛟俦ｋU(xiǎn)提供氣候適應(yīng)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)保障和風(fēng)險(xiǎn)分散，還能引導(dǎo)保險(xiǎn)公司管理的大量投資資本流入氣候適應(yīng)項(xiàng)目和活動(dòng)。因此，氣候保險(xiǎn)倡議有望成為推動(dòng)氣候韌性建設(shè)的標(biāo)志性舉措。

六是加強(qiáng)跨部門協(xié)作，打破數(shù)據(jù)壁壘，建設(shè)數(shù)據(jù)共享平臺(tái)，為更有效的氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和投資決策提供支持。打破政府部門、金融機(jī)構(gòu)、氣象服務(wù)機(jī)構(gòu)及環(huán)境機(jī)構(gòu)之間的數(shù)據(jù)壁壘，有助于提升氣候風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力；同時(shí)，加強(qiáng)協(xié)作也將促進(jìn)氣候適應(yīng)政策實(shí)施、項(xiàng)目開發(fā)及資源配置的高效協(xié)同。

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THE END

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