“金帝系” 明修“法拍棧道”，暗渡“二級陳倉”。

作者 | 姚悅

編輯丨于婞

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

盧斯侃的“金帝系”終于鎖定寧波中百（600857.SH）第一大股東。

據(jù)阿里拍賣平臺顯示，11月23日上午10：00，寧波中百控股股東西藏澤添所持公司3540.53萬股（占總股本15.78%），最終以5.27億元的起拍價(jià)成交，拍得方也是此次法拍唯一競拍者為——杭州金帝商業(yè)管理有限公司（簡稱：杭州金帝）。

圖源：阿里拍賣平臺

此前，杭州金帝已經(jīng)通過二級市場、寧波中百上一次股權(quán)法拍，一共獲得寧波中百13.18%的股份，加上此次拍得股份，杭州金帝將總共持有寧波中百28.96%的股份，鎖定第一大股東。

11月24日晚，寧波中百公告稱，此次法拍最終成交結(jié)果以青島中院裁定為準(zhǔn)，后續(xù)涉及繳款、過戶等環(huán)節(jié)，結(jié)果不確定。若成交且過戶完成，公司控制權(quán)將變更。

此外，寧波中百還表示，目前經(jīng)營正常，暫不影響生產(chǎn)，也不會使股權(quán)分布不達(dá)標(biāo)。受讓方6個(gè)月內(nèi)不得減持。

此次股權(quán)拍賣還要追溯到2017年。當(dāng)年1月，青島中院作出的（2016）魯02刑初148號刑事判決書生效，徐翔因犯操縱證券市場罪,被判處有期徒刑五年零六個(gè)月，沒收案件中違法所得約93.37億元，并處罰金110億元。因被執(zhí)行人未履行義務(wù)，案件涉財(cái)產(chǎn)部分才移送執(zhí)行。

此外，青島法院通過資金流向分析，穿透了代持架構(gòu)。證據(jù)顯示，徐翔父母賬戶的交易流水與“澤熙系”高度關(guān)聯(lián)，股權(quán)實(shí)際歸屬徐翔本人。

“徐翔家族”在A股的資產(chǎn)進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性處置階段，昔日“寧波漲停板敢死隊(duì)總舵主”、“私募一哥”——徐翔一手搭建的資本帝國，正在瓦解消融，麾下上市公司也在逐步進(jìn)入新的發(fā)展階段。

“徐翔家族”謝幕，但資本永不眠。納入“金帝系”版圖，寧波中百命運(yùn)齒輪又將如何轉(zhuǎn)動？

截至11月25日收盤，寧波中百股價(jià)報(bào)14.84元/股，下跌3.32%，總市值33億元。

圖源：罐頭圖庫

01
杭州金帝最低耗資9.34億元，

鎖定寧波中百第一大股東

現(xiàn)在，以“上帝視角”來看，杭州金帝進(jìn)攻寧波中百的戰(zhàn)術(shù)，可以總結(jié)為明修“法拍棧道”，暗渡“二級陳倉”。

2024年12月25日，寧波中百公告，青島中院作出《執(zhí)行裁定書》，西藏澤添所持公司股份及竺仁寶所持公司股份將被拍賣。

大約半年后，杭州金帝就開始在二級市場向?qū)幉ㄖ邪佟暗驼{(diào)”進(jìn)軍。

根據(jù)寧波中百公告顯示，2025年7月，杭州金帝買入28.41萬股，成交價(jià)在12.42元/股到12.51元/股區(qū)間。緊接著8月9月，杭州金帝可謂大舉進(jìn)攻，先后入手397.75萬股、602.63萬股，成交價(jià)分別在12.18元/股-13.93元/股區(qū)間、12.61元-17.1元區(qū)間。

伴隨著杭州金帝的“低調(diào)”進(jìn)軍，7月-9月，寧波中百的股價(jià)也走勢增強(qiáng)，上漲幅度接近70%。10月，杭州金帝繼續(xù)小幅進(jìn)倉39.38萬股，成本也上升至16.31元/股-16.81元/股。

至此，杭州金帝在二級市場攬獲寧波中百1068.17萬股，持股比例微妙地卡在4.76%。不構(gòu)成舉牌也就不用披露權(quán)益變動報(bào)告書。

直到10月21日，杭州金帝在法拍中“高調(diào)”出手，以2.7億元競得寧波中百1888.4萬股股份，占總股本的8.42%。這部分股份由寧波中百第三大股東竺仁寶持有。

此時(shí)，杭州金帝通過二級市場獲得的4.76%的股權(quán)變得尤為關(guān)鍵，因?yàn)榧由戏ㄅ牡?.42%股份，杭州金帝的持股比例上升至13.18%，超過第二大股東張江波10.09%的持股比例。

張江波正是太平鳥（603877.SH）實(shí)控人之一（另一個(gè)實(shí)控人是他的哥哥張江平）?！疤进B系”曾要約收購寧波中百，遭“徐翔家族”的西藏澤添抵抗后妥協(xié)。但張江平、張江波隨后又因涉嫌在爭奪中違規(guī)持股被立案調(diào)查，被外界認(rèn)為是股權(quán)爭奪戰(zhàn)的暗流涌動。

不過，在杭州金帝攻城略地的過程中，“太平鳥系”一直未有動靜。此次以5.27億元，競得西藏澤添所持公司3540.53萬股，占總股本15.78%，杭州金帝將總共持有寧波中百28.96%的股份，鎖定第一大股東。

經(jīng)計(jì)算，杭州金帝先后取得寧波中百股份，共消耗9.34億元-9.65億元，而平均每股持有成本大約14.3元-14.85元。這個(gè)價(jià)格略低于當(dāng)前的市價(jià)（11月24日收盤15.35元/股）。

新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥表示，杭州金帝目前以 28.96%的持股比例鎖定寧波中百第一大股東之位，然而要進(jìn)一步成為控股股東乃至實(shí)際控制人，從常規(guī)路徑來看，杭州金帝可繼續(xù)在二級市場增持股份，當(dāng)持股比例超過30%時(shí)，會觸發(fā)要約收購義務(wù)。若選擇全面要約收購，一旦眾多中小股東接受要約，其持股比例有望大幅提升，進(jìn)而穩(wěn)固控股地位。

“若不想進(jìn)行全面要約收購，也可與部分大股東協(xié)商股權(quán)轉(zhuǎn)讓，通過協(xié)議收購的方式，在合規(guī)前提下獲取更多股權(quán)，以此實(shí)現(xiàn)對公司的實(shí)際控制。在董事會層面，杭州金帝可憑借第一大股東身份，在股東大會上推動自身提名的人選進(jìn)入董事會，逐步掌控董事會決策權(quán)，進(jìn)而影響公司戰(zhàn)略方向與日常運(yùn)營?！痹瑤洷硎?。

02

納入“金帝系”版圖，

寧波中百命運(yùn)齒輪如何轉(zhuǎn)動？

杭州金帝什么來頭？

據(jù)天眼查顯示，杭州金帝成立于2019年12月，經(jīng)營范圍包括商業(yè)綜合體管理服務(wù)、集貿(mào)市場管理服務(wù)等；金帝聯(lián)合控股集團(tuán)有限公司（簡稱：金帝聯(lián)合控股）通過浙江金帝房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司（簡稱：金帝房產(chǎn)）持有杭州金帝100%股權(quán)，盧斯侃系最終實(shí)際控制人。

圖源：天眼查

盧斯侃雖在A股名不見經(jīng)傳，但1963年出生的他，早已經(jīng)搭建了以金帝聯(lián)合控股為核心，橫跨家具、地產(chǎn)、能源、石化的“金帝系”。

截至2024年12月31日，金帝聯(lián)合控股總資產(chǎn)規(guī)模283.34億元，凈資產(chǎn)規(guī)模63.33億元，資產(chǎn)負(fù)債率77.65%。據(jù)《中國房地產(chǎn)報(bào)》報(bào)道，金帝聯(lián)合控股表示，高負(fù)債率主要源于未交付房產(chǎn)的預(yù)收款項(xiàng)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目交付后負(fù)債率可降至55%左右。

2022-2024年度，金帝聯(lián)合控股分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入134.75億元、102.53億元、71.82億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤10.67億元、3億元和1.18億元，最近三年的營業(yè)收入、凈利潤呈下降趨勢。

不過，2025年以來，盧斯侃的行事風(fēng)格頗為高調(diào)。

2025年4月，盧斯侃旗下浙江金帝石油勘探開發(fā)有限公司（簡稱：金帝石油）曾向*ST新潮全體股東發(fā)起部分要約，要約收購的股份數(shù)量不低于5.44億股（占ST新潮股份總數(shù)的8%）且不高于13.60億股（占ST新潮股份總數(shù)的20%），按要約收購價(jià)格3.1元/股測算，要約收購涉及資金規(guī)模區(qū)間為16.87億元至42.16億元。

彼時(shí)，金帝聯(lián)合控股表示，收購40%自有資金+60%銀行貸款，也就是自有資金不少于16.87億元，銀行貸款規(guī)模不高于25.3億元。截至2024年12月末，金帝聯(lián)合控股貨幣資金為34.74億元，可覆蓋本次要約收購資金中關(guān)于自有資金的安排。

不過，此次要約收購卻因伊泰B股（900948.SH）的突然“參戰(zhàn)”，金帝石油鎩羽而歸。

值得一提的是，不僅在資本市場攻勢猛烈，在多數(shù)民營房企仍處于償債收縮期的土地市場，2025年7月，盧斯侃旗下的金帝房產(chǎn)還在12家房企激烈角逐的“杭州土地爭奪戰(zhàn)”中，以55.78億元天價(jià)拿下了杭州一核心地塊，晉升杭州“新地王”，引得市場側(cè)目。

而杭州金帝志在必得的寧波中百，作為寧波區(qū)域的老牌零售龍頭，擁有核心資產(chǎn)中華老字號“寧波二百”。寧波二百是位于寧波市商業(yè)中心——天一商圈內(nèi)的大型百貨零售商店。按經(jīng)營模式劃分，寧波中百主要分為自營和聯(lián)營兩種模式，其中自營模式貢獻(xiàn)了絕大部分營收；按商品類型，寧波中百的自營業(yè)務(wù)又可以分為黃金類商品和普通商品兩類。

2025年前三季度，因黃金批發(fā)業(yè)務(wù)收入下滑，寧波中百的營收體量下降明顯——營收3.79億元，同比減少46.03%。不過，因當(dāng)期黃金零售業(yè)務(wù)利潤增加以及所持股票公允價(jià)值變動，寧波中百前三季度的凈利潤同比增長674.25%。

截至2025年9月30日，寧波中百貨幣資金3.95億元，負(fù)債0.88億元，資產(chǎn)負(fù)債率8.98%。

此外，2025年半年報(bào)顯示，寧波中百還持有西安銀行1.43%的股權(quán)；主營儲能業(yè)務(wù)的派能科技0.46%的股份。2025年上半年，寧波中百實(shí)現(xiàn)投資收益688萬元（含稅），分別為確認(rèn)西安銀行現(xiàn)金紅利638萬元，派能科技現(xiàn)金紅利50萬元。

袁帥表示，從戰(zhàn)略布局角度，寧波中百所處的商業(yè)零售行業(yè)具有一定的市場潛力與資源價(jià)值。“金帝系”或許期望通過掌控寧波中百，整合其在寧波地區(qū)的商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、客戶資源等，進(jìn)一步完善自身在零售領(lǐng)域的布局，拓展市場份額，增強(qiáng)行業(yè)競爭力。財(cái)務(wù)投資層面，寧波中百若經(jīng)營狀況良好，具備穩(wěn)定的現(xiàn)金流與盈利潛力，“金帝系”入主后可獲得可觀的投資回報(bào)。通過改善公司管理、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)等手段，提升公司業(yè)績，進(jìn)而推動股價(jià)上漲，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。而且，寧波中百的資產(chǎn)質(zhì)地可能具有一定吸引力，其擁有的物業(yè)等固定資產(chǎn)，在市場上有一定價(jià)值，可為“金帝系”帶來額外的資產(chǎn)收益。

03

寧波中百終結(jié)“徐翔時(shí)代”

一旦寧波中百控制權(quán)發(fā)生變更，就意味著將終結(jié)達(dá)10年的“徐翔時(shí)代”。

2014年1月，也是借機(jī)寧波中百股份法拍，“徐翔家族”初入寧波中百，當(dāng)時(shí)耗資約3.2億元受讓了原哈爾濱工業(yè)大學(xué)八達(dá)集團(tuán)有限公司(簡稱：八達(dá)集團(tuán))持有的寧波中百所有股權(quán)，持股比例15.69%。當(dāng)年7月，作為“徐翔家族”的“馬甲”，自然人竺仁寶又以約2.27億元受讓當(dāng)時(shí)寧波中百第二大股東雅戈?duì)柍钟泄镜娜抗蓹?quán)，占公司總股本的8.42%。

此后“徐翔家族”緊鑼密鼓利用各種資本手段拿下寧波中百的控制權(quán)。但在2015年，徐翔案發(fā)，不久后其約210億元家庭財(cái)產(chǎn)被司法機(jī)關(guān)查封、扣押和凍結(jié)，其中就包括西藏澤添持有的寧波中百3540.53萬股和竺仁寶持有寧波中百的1888.4萬股股份。

2017年1月，青島中院作出的（2016）魯02刑初148號刑事判決書生效，徐翔因犯操縱證券市場罪,被判處有期徒刑五年零六個(gè)月，沒收案件中違法所得約93.37億元，并處罰金110億元。因被執(zhí)行人未履行義務(wù)，案件涉財(cái)產(chǎn)部分才移送執(zhí)行。如今，徐翔入獄5年半，出獄4年，這筆110億罰金仍懸而未決。

2024年底，青島中院作出《執(zhí)行裁定書》，上述兩筆寧波中百涉案股權(quán)將被拍賣。2025年，徐翔案發(fā)時(shí)隔9年后，這部分股權(quán)終于陸續(xù)走到了“拍賣臺”上。

此外，青島法院通過資金流向分析，穿透了代持架構(gòu)。證據(jù)顯示，徐翔父母賬戶的交易流水與“澤熙系”高度關(guān)聯(lián)，股權(quán)實(shí)際歸屬徐翔本人。

徐翔父母通過西藏澤添的持股拍賣，寧波中百大股東席位上，就剩徐翔的姨了，但持股不足5%。寧波中百2025年三季報(bào)顯示，鄭素娥持有寧波中百649.45萬股，持股比例為2.9%，而在半年報(bào)中，鄭素娥還持有799.99萬股，持股比例為3.57%，鄭素娥與鄭素貞為姐妹關(guān)系。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，徐翔家族自2014年起通過西藏澤添和竺仁寶等關(guān)聯(lián)賬戶逐步取得寧波中百控制權(quán)，但2017年徐翔因操縱證券市場罪被判刑，其家族所持全部股份自2015年起被凍結(jié)，導(dǎo)致公司治理長期陷于“凍結(jié)僵局”，包括股份凍結(jié)董事會無法改組，重大融資、并購等事項(xiàng)難以推進(jìn)，公司戰(zhàn)略停滯；長期被貼上“徐翔概念股”標(biāo)簽，機(jī)構(gòu)調(diào)研和外部戰(zhàn)略投資者望而卻步，估值折價(jià)明顯等。控股股東股權(quán)拍賣，是打破僵局、實(shí)現(xiàn)控制權(quán)正?；c估值修復(fù)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

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