2025年11月25日，蔚來(lái)發(fā)布2025年第三季度財(cái)報(bào)，交付量、營(yíng)收、毛利率等多項(xiàng)核心數(shù)據(jù)創(chuàng)下佳績(jī)，彰顯李斌主導(dǎo)下企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善的成效；但與此同時(shí)，近期圍繞裁員調(diào)整、證券訴訟的爭(zhēng)議持續(xù)發(fā)酵，為這家新能源車企的轉(zhuǎn)型之路增添了復(fù)雜色彩。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)：期內(nèi)交付量達(dá)87,071輛，同比增長(zhǎng)40.8%，創(chuàng)歷史新高，其中蔚來(lái)ES8成為中國(guó)40萬(wàn)元以上純電車型交付破萬(wàn)最快紀(jì)錄保持者，樂(lè)道L90連續(xù)三月穩(wěn)居大型純電SUV銷量榜首；營(yíng)收同比增長(zhǎng)16.7%至217.9億元，凈虧損34.81億元同比收窄31.2%，虧損幅度顯著收窄。盈利能力方面，整車毛利率升至14.7%，綜合毛利率達(dá)13.9%，均創(chuàng)近三年新高，印證了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與成本管控的成效；研發(fā)投入更趨高效，費(fèi)用同比下降28%，在保障技術(shù)迭代的同時(shí)減輕了盈利壓力。財(cái)務(wù)健康度同步改善，截至三季度末現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)367億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)正向，為后續(xù)發(fā)展筑牢根基。蔚來(lái)同時(shí)給出強(qiáng)勁業(yè)績(jī)指引，預(yù)計(jì)四季度交付12萬(wàn)-12.5萬(wàn)輛、營(yíng)收327.6億元-340.4億元，有望再創(chuàng)新高。受利好推動(dòng)，當(dāng)日公司股價(jià)上漲3.04%，市值達(dá)1060.3億港元。
不過(guò)，亮眼財(cái)報(bào)背后，蔚來(lái)近期面臨的多重爭(zhēng)議仍引發(fā)行業(yè)關(guān)注。其一為大規(guī)模裁員引發(fā)的組織調(diào)整爭(zhēng)議：2025年3月，蔚來(lái)被曝啟動(dòng)新一輪裁員，涉及終端銷售、售后客服（UR Fellow部門）、NIO House等核心服務(wù)板塊，總體裁員比例約10%，深圳等地區(qū)部分部門裁員比例高達(dá)50%，且有內(nèi)部人士透露“整個(gè)裁員流程僅花費(fèi)20分鐘” 。此次裁員與此前公司“離譜到家”的辟謠聲明形成反差，折射出戰(zhàn)略調(diào)整中的被動(dòng)與猶豫，而售后部門大幅減員也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)用戶服務(wù)體驗(yàn)可能下滑的擔(dān)憂。李斌在內(nèi)部會(huì)議中坦言“別家孩子已經(jīng)考上大學(xué)，我們還在復(fù)讀”，直指企業(yè)發(fā)展滯后問(wèn)題，此次裁員被視為對(duì)過(guò)往多品牌并行、海外擴(kuò)張分散資源等戰(zhàn)略失誤的糾偏，以及應(yīng)對(duì)累計(jì)超千億元虧損的財(cái)務(wù)自救措施 。
其二是證券訴訟引發(fā)的財(cái)務(wù)合規(guī)爭(zhēng)議：2025年10月，新加坡主權(quán)基金GIC在美國(guó)紐約南區(qū)聯(lián)邦法院對(duì)蔚來(lái)提起訴訟，指控其通過(guò)關(guān)聯(lián)方“武漢蔚能”虛增收入和利潤(rùn)，構(gòu)成證券欺詐，李斌及前CFO奉瑋均被列為被告 。爭(zhēng)議核心聚焦于蔚來(lái)BaaS（電池即服務(wù)）模式的會(huì)計(jì)處理，GIC認(rèn)為蔚來(lái)向蔚能銷售電池時(shí)一次性確認(rèn)全部收入不符合美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，且蔚能作為實(shí)質(zhì)受控的可變利益實(shí)體未合并報(bào)表，導(dǎo)致業(yè)績(jī)夸大；而蔚來(lái)回應(yīng)稱相關(guān)指控源于2022年做空機(jī)構(gòu)的不實(shí)言論，已通過(guò)獨(dú)立調(diào)查澄清，公司嚴(yán)格遵守三地上市合規(guī)要求 。該訴訟導(dǎo)致蔚來(lái)股價(jià)單日暴跌8.99%，雖后續(xù)有所回升，但仍反映出市場(chǎng)對(duì)其財(cái)務(wù)透明度的擔(dān)憂。
在新能源汽車行業(yè)“淘汰賽”加劇的背景下，李斌帶領(lǐng)的蔚來(lái)正行走在“業(yè)績(jī)回暖”與“爭(zhēng)議待解”的平衡木上。財(cái)報(bào)亮眼數(shù)據(jù)證明了交付規(guī)模擴(kuò)張與成本管控的成效，而裁員、訴訟等爭(zhēng)議則暴露了企業(yè)在組織效率、合規(guī)治理等方面的短板。未來(lái)，蔚來(lái)能否將財(cái)務(wù)改善的成果轉(zhuǎn)化為技術(shù)壁壘與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)妥善回應(yīng)爭(zhēng)議、維護(hù)品牌信任，將成為其實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵。