誰(shuí)曾想到此前長(zhǎng)期在中國(guó)福布斯富豪榜上，一度高居第四的超級(jí)富豪張近東資產(chǎn)一夜清零了。

據(jù)澎湃新聞近日?qǐng)?bào)道，蘇寧電器集團(tuán)等38家公司實(shí)質(zhì)合并重整草案的表決期被再次延期至12月14日。暫停追償?shù)臈l件之一即為，原實(shí)際控制人張近東及其配偶劉玉萍承諾將其名下全部個(gè)人資產(chǎn)于信托計(jì)劃成立之日起3個(gè)月內(nèi)注入信托計(jì)劃，并簽署信托文件。這等于是張近東“凈身出戶(hù)”。

報(bào)道顯示，這不僅包括房產(chǎn)、現(xiàn)金等資產(chǎn)，也涵蓋其持有的約28億元市值的蘇寧易購(gòu)股票。即便部分股票因質(zhì)押或凍結(jié)暫無(wú)法過(guò)戶(hù)，他也承諾將未質(zhì)押部分的完整權(quán)益及已質(zhì)押部分的超額收益權(quán)全部讓渡給信托。換言之，若方案獲批，張近東個(gè)人將實(shí)質(zhì)上“一無(wú)所有”——38家蘇寧系公司歸信托所有，個(gè)人財(cái)產(chǎn)亦悉數(shù)充公。

蘇寧申請(qǐng)破產(chǎn)重組已經(jīng)籌劃了許久，今年1月份開(kāi)始拖到4月份，當(dāng)時(shí)38家蘇寧系公司合并重整，電器、置業(yè)、體育、文化、酒店、商管、院線(xiàn)、金控等被一網(wǎng)打盡。然后又拖到9月，再度弄出一份重組草案，草案是出臺(tái)了，表決一拖再拖，直到拖到了11月。

具體重組方案就是8家蘇寧系公司，成立一個(gè)破產(chǎn)重整信托，也就是一個(gè)新蘇寧，來(lái)負(fù)責(zé)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，債權(quán)人成為信托受益人，通過(guò)信托來(lái)收回欠款。這意味著張近東、劉玉萍夫婦以及蘇寧太子張康陽(yáng)，他們一家三口的所有股權(quán)清零。且張近東全家需要在信托成立的3個(gè)月內(nèi)把個(gè)人資產(chǎn)全部注入信托，張近東付出如此慘重的代價(jià)只換回來(lái)“債權(quán)人暫停追索其個(gè)人擔(dān)保的責(zé)任”。

張近東如此或是一種無(wú)奈，蘇寧系38家公司，總負(fù)債高達(dá)2387億元，賬面資產(chǎn)有968億，已經(jīng)資不抵債，而經(jīng)過(guò)評(píng)估的資產(chǎn)價(jià)值只有637億元，清算價(jià)值只有410億元。也就是說(shuō)張近東即便把所有資產(chǎn)都處置了，還有1900多億元的債務(wù)缺口，這筆缺口即便是巔峰時(shí)期的張近東財(cái)富都無(wú)法補(bǔ)上。

這個(gè)草案看似為張近東解套了，卻幾乎宣布了張近東的富豪生涯可能要畫(huà)上了句號(hào)。

曾經(jīng)的輝煌

1990年12月，27歲的張近東，在古城南京寧海路開(kāi)了一家“蘇寧交電”的空調(diào)專(zhuān)賣(mài)店，這是張近東家電生涯的首家門(mén)店，隨后開(kāi)啟了迅速擴(kuò)張的復(fù)制粘貼模式。1993年蘇寧銷(xiāo)售額達(dá)到驚人的3億元，拿下了全國(guó)家電賣(mài)場(chǎng)的銷(xiāo)售冠軍。這更讓張近東加速了擴(kuò)張步伐，十多年后門(mén)店拓展至上萬(wàn)家，2004年如愿完成蘇寧上市的敲鐘夢(mèng)，張近東也由名不見(jiàn)經(jīng)傳的小人物成為富甲一方的超級(jí)富豪。

2010年中國(guó)福布斯富豪榜顯示，這一年張近東凈資產(chǎn)380億元，位居富豪榜第四位，排在他前面的分別是宗慶后、李彥宏和三一集團(tuán)的梁穩(wěn)根，都是赫赫有名的大佬。

隨后，張近東和黃光裕以及自己的老鄉(xiāng)劉強(qiáng)東都進(jìn)行過(guò)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，蘇寧反而越做越強(qiáng)，因?yàn)?010年以前的京東只是處于創(chuàng)業(yè)階段，2009年總營(yíng)收只有40億元，遠(yuǎn)不及蘇寧。從2004年上市直到2011年，蘇寧的市值翻了20倍。2012年蘇寧的整體營(yíng)收達(dá)到2327億元，成為全國(guó)工商聯(lián)評(píng)比的中國(guó)民企500強(qiáng)第一名。這一年拿到巨額融資的劉強(qiáng)東正式對(duì)蘇寧“宣戰(zhàn)”，價(jià)格戰(zhàn)讓蘇寧元?dú)獯髠?，也讓張近東畏懼和京東在正面交鋒。

隨后張近東開(kāi)始瘋狂的投資，從2012年起，張近東6600萬(wàn)美元收購(gòu)了紅孩子、4.2億美元戰(zhàn)略投資PPTV，48億元收購(gòu)家樂(lè)福中國(guó)80％的股份，27億元購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)達(dá)百貨持有的37家百貨公司100%股權(quán)、95億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)商業(yè)4.02%股權(quán)，入股錘子科技、收購(gòu)龍珠直播、戰(zhàn)略入股努比亞……那時(shí)候張近東胃口很大，什么業(yè)務(wù)都想涉足，團(tuán)購(gòu)、手機(jī)、直播、物流、百貨、超市、文創(chuàng)、旅行、彩票、電競(jìng)、足球、小店、藥房、賽事……

如果說(shuō)上述這些投資都是正常投資，哪怕是虧損也是情有可原，他投資足球的錢(qián)就讓很多人看不懂，而張近東砸在足球上的錢(qián)幾乎成為他投資的重頭戲，比如200億元戰(zhàn)略投資恒大地產(chǎn)、收購(gòu)江蘇國(guó)信舜天足球俱樂(lè)部，除此之外2.7億美元買(mǎi)下了“國(guó)際米蘭足球俱樂(lè)部”68.55%的股份，后期運(yùn)營(yíng)和債務(wù)等累計(jì)在國(guó)米投入7億歐元，而投資恒大的200億元打了水漂，在國(guó)米身上也虧了5.75億歐元（44.7億元人民幣）。

那時(shí)張近東“義氣之舉”經(jīng)常見(jiàn)諸報(bào)端，化作白衣騎士四處救火。2017年，前首富許家印與張近東在私人宴會(huì)上以“交杯酒”達(dá)成合作意向，蘇寧出手通過(guò)全資子公司南京潤(rùn)恒向恒大注資200億元，雙方曾公開(kāi)表示“心有靈犀”“一拍即合”。不曾想，自己投入的200億元，在恒大暴雷后，僅換取4.7%的恒大股份（現(xiàn)市值約42.25億元），虧了79%。

“最講義氣”的企業(yè)家和豪華朋友圈

張近東在商界素以“義氣”著稱(chēng)，他社交領(lǐng)域也非常寬，馬云、王健林等前首富都是他的座上賓。在早年的時(shí)候他就看到電子商務(wù)是個(gè)大趨勢(shì)，很快就跟馬云成了好朋友。兩人也開(kāi)始相互持股。2014年阿里在上市之后，馬云給張近東投資了283億，拿到了蘇寧易購(gòu)的19.9%的股份。張近東也斥資140億元購(gòu)買(mǎi)了阿里的股份。

只是阿里的市值直線(xiàn)瘋漲，而蘇寧市值一路下跌，2014年馬云認(rèn)購(gòu)蘇寧易購(gòu)股份時(shí)，其市值為1400多億，2021年跌至600多億，馬云給張近東的投資足足虧掉了160億元。而張近東在阿里股價(jià)大漲后，減持套現(xiàn)，凈賺了141億元。2018年他們兩人還一起去了俄羅斯看世界杯，可見(jiàn)私交甚好。

張近東和王健林的關(guān)系也不錯(cuò)，兩人經(jīng)常一起喝酒。2017年，萬(wàn)達(dá)遭遇第一次危機(jī)，面臨生死存亡，張近東迅速出手傾囊拿出95億元幫助王健林渡過(guò)難關(guān)。在恒大暴雷后蘇寧陷入債務(wù)危機(jī)，王健林卻因?yàn)樽陨硪廊簧钕輦鶆?wù)危機(jī)的泥沼之中，根本無(wú)力解救張近東。

當(dāng)時(shí)蘇寧自身陷入債務(wù)危機(jī)，急需50億元來(lái)解困，此時(shí)王健林手上有600億元， 同樣有巨額的債務(wù)壓力，不是王健林見(jiàn)死不救，而是此時(shí)要救了蘇寧，萬(wàn)達(dá)就要面臨生死存亡。

張近東被逼無(wú)奈，在2024年10月22日向中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)申請(qǐng)仲裁，要求萬(wàn)達(dá)集團(tuán)支付50.41億元股份回購(gòu)款，并讓萬(wàn)達(dá)商管承擔(dān)連帶責(zé)任?。爭(zhēng)議源于2018年蘇寧以95億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)商管4.02%股份時(shí)簽署的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方對(duì)協(xié)議中回購(gòu)條款的解釋存在分歧?。萬(wàn)達(dá)方面稱(chēng)“無(wú)回購(gòu)義務(wù)且股份已被凍結(jié)”，而蘇寧認(rèn)為對(duì)方違約?。截至2025年7月，仲裁結(jié)果未支持蘇寧的請(qǐng)求?。蘇寧無(wú)力解除債務(wù)危機(jī)，最終被“ST”。

投資人劉波認(rèn)為商人之間的關(guān)系其實(shí)是以利益為主，情義為輔?！吧倘酥g金錢(qián)和情誼往往交織在一起， 最終還是得靠金錢(qián)來(lái)打理情義。張近東投資萬(wàn)達(dá)也是有圖有所回報(bào)。王健林自顧不暇無(wú)力出手相救，企業(yè)之間終究建立在利益上，需要先考慮現(xiàn)金流。”

商業(yè)環(huán)境變化是張近東難以從其巨頭朋友圈尋求幫助的一大原因，?2020年后房地產(chǎn)行業(yè)整體下行，恒大、萬(wàn)達(dá)等企業(yè)自身難保，難以提供實(shí)質(zhì)性幫助?。最終主要的還是蘇寧自身主業(yè)不夠出色，馬云本來(lái)對(duì)蘇寧寄予厚望，在投資虧損近200億元后或頗為失望。

當(dāng)年張近東與王健林、許家印的合作基于利益互惠，而非無(wú)條件支持。當(dāng)蘇寧失去戰(zhàn)略?xún)r(jià)值時(shí)，聯(lián)盟自然解體?。張近東謙和的個(gè)人風(fēng)格雖受贊譽(yù)，但是未能轉(zhuǎn)化為危機(jī)時(shí)的資源。

是時(shí)代拋棄了蘇寧

張近東發(fā)跡的時(shí)代，正是中國(guó)電器需求旺盛之際，那個(gè)階段賣(mài)家電的幾乎都賺得缽滿(mǎn)盆滿(mǎn)，北京街頭到處都是大中電器，后來(lái)滿(mǎn)大街都是國(guó)美和蘇寧電器，在互聯(lián)網(wǎng)尚未全面普及的時(shí)代，賣(mài)場(chǎng)型家電確實(shí)是消費(fèi)者的不二選擇。

京東打破了這一局面。開(kāi)創(chuàng)了線(xiàn)上家電銷(xiāo)售新模式，隨著互聯(lián)網(wǎng)的真正普及，線(xiàn)上銷(xiāo)售逐漸超過(guò)線(xiàn)下門(mén)店，于是大中電器被國(guó)美收購(gòu)。而國(guó)美和蘇寧在線(xiàn)上的布局明顯偏慢，在被京東擠壓到生存空間越來(lái)越小的時(shí)候再做線(xiàn)上已經(jīng)太晚。

張近東不是沒(méi)有看到電商的巨大潛力，不然不會(huì)斥資140億入股阿里。早在2010年，張近東就啟動(dòng)電商轉(zhuǎn)型，執(zhí)行嚴(yán)重滯后。2011年提出“再造蘇寧”口號(hào)后，卻將48億元投入收購(gòu)家樂(lè)福中國(guó)、27億元接盤(pán)萬(wàn)達(dá)百貨等線(xiàn)下資產(chǎn)?。這些收購(gòu)不僅未帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)，反而拖累現(xiàn)金流，導(dǎo)致2013-2017年累計(jì)虧損超30億元?。同期，京東線(xiàn)上GMV占比已達(dá)90%，而蘇寧2020年仍停留在35%。

2013年至2015年是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利期，蘇寧推行“線(xiàn)上線(xiàn)下同價(jià)”策略導(dǎo)致單季利潤(rùn)驟降60%，動(dòng)搖戰(zhàn)略定力?。其IT系統(tǒng)長(zhǎng)期依賴(lài)外包，物流升級(jí)引發(fā)3個(gè)月癱瘓，用戶(hù)體驗(yàn)災(zāi)難頻發(fā)。而阿里、京東通過(guò)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)，蘇寧技術(shù)投入不足的短板徹底暴露。

2015年與阿里換股后，蘇寧線(xiàn)上業(yè)務(wù)淪為導(dǎo)流工具，核心電商技術(shù)投入被削弱?。2020年阿里系退出，失去流量和技術(shù)支持。同期200億投資恒大失敗，50億萬(wàn)達(dá)回購(gòu)款糾紛進(jìn)一步加劇資金鏈危機(jī)?。這些事件使蘇寧失去最后的外部資源支持。也幾乎宣布了蘇寧在電商領(lǐng)域再也無(wú)力和京東一較長(zhǎng)短。蘇寧線(xiàn)上失敗是戰(zhàn)略搖擺、技術(shù)落后、聯(lián)盟崩潰、管理僵化共同作用的結(jié)果。其教訓(xùn)警示企業(yè)：數(shù)字化轉(zhuǎn)型需堅(jiān)定投入，資源整合應(yīng)聚焦核心能力，而過(guò)度多元化可能加速衰落。

據(jù)媒體披露，張近東傳統(tǒng)零售思維根深蒂固，員工被禁止上外網(wǎng)等規(guī)定可以看出企業(yè)抑制創(chuàng)新。2013年啟動(dòng)的“十年規(guī)劃”頻繁變更，導(dǎo)致資源浪費(fèi)在PPTV、天天快遞等失敗項(xiàng)目上?。2024年退市危機(jī)時(shí)，蘇寧易購(gòu)扣非凈利潤(rùn)仍虧損，負(fù)債率高達(dá)91%。

市場(chǎng)需求成就了張近東和蘇寧，蘇寧未能適應(yīng)時(shí)代的發(fā)展，面臨互聯(lián)網(wǎng)新零售打法，張近東和蘇寧敗下陣來(lái)。這并不是張近東個(gè)人的失敗，而是其整體商業(yè)模式?jīng)]跟上時(shí)代的失敗。

勿以成敗論英雄。江東子弟多才俊，卷土重來(lái)未可知。即便62歲的張近東，也可能有重返巔峰的時(shí)候。?

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作 者 |夢(mèng)蕭