著名經濟學家宋清輝稱，作為信托公司，其自身杠桿約束、凈資本監(jiān)管要求更嚴格，股權質押占比較高可能成為監(jiān)管關注點。

作者 |付影

來源 | 獨角金融

作為曾身陷風險泥潭的吉林省內唯一一家信托公司，吉林信托近年來通過股權重構、管理層煥新、風險出清等一系列大刀闊斧的改革，完成了“涅槃重生”。

2024年業(yè)績爆發(fā)式增長后，2025年吉林信托又動作頻頻。11月20日，根據(jù)東北證券（000686.SZ）公告，吉林信托質押公司8280萬股股份，用途為融資，此次質押比例控制在29.99%，占東北證券總股本的3.54%。而早在年初，吉林信托剛解除了對東北證券質押的1.38億股股份。

董事長邢中成表示，完成改革化險后，吉林信托開啟“二次創(chuàng)業(yè)”。加上2025年多次與頭部互金公司桔子數(shù)字科技有限公司（以下簡稱“桔子數(shù)科”）、上海嘉銀科技股份有限公司（以下簡稱“嘉銀科技”）等展開合作洽談，消費金融可能成為重點發(fā)力的方向。

在傳統(tǒng)業(yè)務觸及天花板時，消費金融業(yè)務或將給業(yè)績帶來支撐。而業(yè)務轉型與科技投入需要大量資金，質押東北證券股權獲得融資后，又是否為轉型消費金融領域提供資金支持？在消費金融行業(yè)競爭激烈的市場環(huán)境下，吉林信托能否在新的賽道脫穎而出？

1

質押東北證券近3成股份，

年初剛解除質押

吉林信托為東北證券第二大股東，總計持有2.76億股股份，持股比例11.8%。

對于此次質押，東北證券已從吉林信托處確認，這些質押股份不存在平倉風險。這表明此次質押在風險控制方面做得比較謹慎，暫時不會因股價波動而引發(fā)強制平倉風險。

這并非吉林信托首次質押東北證券股份。2023年4月26日，因融資需求，吉林信托第一次對東北證券股份進行質押，質押股份數(shù)量1.38億股，占其所持股份比例為49.99%。2025年1月，吉林信托解除了質押的股份。

相比前一次的股權質押比例，此次明顯偏低。北山常成基金投研院常務院長王兆江認為，如果股東質押比例偏高，其自身的流動性就會被“鎖死”。一旦需要現(xiàn)金，將很難再通過質押獲得融資，也沒有多余的股票可以快速減持變現(xiàn)。本次質押比例較低，流動性風險較小。

著名經濟學家 宋清輝

著名經濟學家宋清輝稱，作為信托公司，其自身杠桿約束、凈資本監(jiān)管要求更嚴格，股權質押占比較高可能成為監(jiān)管關注點。

兩次質押股份，質權人均為中國信托業(yè)保障基金有限責任公司。中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜稱，質權人為信托業(yè)保障基金，利率顯著低于同期信托貸款或銀行信用貸款，且無需抵押實物資產。此外，質押股權實現(xiàn)融資一般情況下不會觸碰券商監(jiān)管紅線，東北證券只需要履行信息披露，無需證監(jiān)會審批，也不會影響公司的經營穩(wěn)定。

宋清輝稱，股權質押是大股東常用的“融資而不失控”方式，此模式能維持吉林信托在東北證券的戰(zhàn)略地位和治理話語權。此外，質押融資的資金成本通常更低，也沒有對賭、回購、優(yōu)先權等復雜條款。

柏文喜表示，若吉林信托后續(xù)仍需要大額現(xiàn)金，只能追加質押或尋求高成本過橋資金。

截至11月21日收盤，東北證券股價收報8.98元/股，較前一交易日下跌6.36%，總市值為210.17億元。此次質押8280萬股，結合東北證券最新股價，吉林信托質押股票價值約7.94億元。

2

控股股東易主后，迎“80后”總經理

吉林信托前身為吉林省經濟開發(fā)公司，成立于1985年，2009年2月18日，更名為吉林省信托有限責任公司，即吉林信托。

最近2年，吉林信托股權結構有過多次變更。

2023年6月，吉林高速、吉林能源交通總公司、吉林糧食集團投資入股吉林信托，吉林信托注冊資本由15.97億元增至31.5億元。增資后，吉林省財政廳仍為第一大股東，持股比例由97.496%下降為49.42%；二股東吉林高速持股49.31%；四家并列第三大股東吉林省能源交通總公司、吉林炭素集團、吉林糧食集團、吉林化纖集團各持股0.3175%。

2025年年初，吉林信托股東再次發(fā)生調整。原吉林省財政廳將持有的49.42%股權劃轉至吉林省金融控股集團（簡稱“吉林金控”）；吉林化纖集團、吉林炭素集團、吉林能源交通3家股東將持有的合計0.95%股權劃轉至吉林省國有資本運營集團；同時，引入了吉林省方圓資產管理有限公司（下稱“方圓資管”）對吉林信托增資擴股；上述股權變動已于2025年1月完成工商變更登記。

此次調整后，吉林信托股東有6家，其中吉林省高速集團持股49.31%，吉林金控持股比例37.02%，方圓資管持股比例25.09%，為前三大股東。

僅僅5個月后，6月份，方圓資管將持有的全部股權轉讓給吉林金控集團，股權進一步向吉林金控集中。

從最新持股比例看，吉林金控持股62.11%，為公司控股股東，吉林省高速集團持股36.94%、吉林省國有資本運營集團持股0.71%、吉林糧食集團持股0.24%，股東均為吉林省屬國企，形成“財政資本核心”格局。

吉林信托持有大量金融機構股權，控股或參股了銀行、證券、保險、基金、期貨等金融機構。

其中，持有天冶基金61.25%股權，還控股天富期貨55%股權；參股東北證券11.8%股權，中融人壽保險6.15%股權；參股九臺農商行9.61%股權、吉林銀行0.88%的股權。

對曾深陷連續(xù)四任董事長張興波、高福波、李偉、邰戈因貪腐落馬泥潭、被列為高風險名單內的吉林信托而言，當股權結構生變，核心管理層“換血”后，這家公司正逐步撕掉“問題”標簽，業(yè)績從巨虧到實現(xiàn)盈利，風險大幅出清。

51歲的董事長邢中成，此前曾在吉林銀行任職，于2024年5月11日正式執(zhí)掌吉林信托。

吉林信托同步推進管理層年輕化。原光大銀行長春分行副行長、“80后”高管呂進正式擔任總經理。

公開信息顯示，呂進擁有銀行系統(tǒng)豐富經驗，歷任支行行長、分行營業(yè)部總經理等職，被業(yè)內人士視為推動業(yè)務創(chuàng)新的重要力量。此外，公司下半年開始密集招聘法務、風險管理、信托資產管理等關鍵崗位人才，為轉型提供人力支撐。

截至2024年末，公司總資產56.34億元，實現(xiàn)營業(yè)收入15.96億元，較2023年末的1.57億元，增速高達916.56%；在57家信托機構中排名第20位；歸母凈利潤1.02億元，同比增長174.71%，凈利潤增幅居信托行業(yè)第一。

今年上半年，根據(jù)銀行間市場流出數(shù)據(jù)，吉林信托實現(xiàn)凈利5186.16萬元，同期手續(xù)費及傭金收入為4409.67萬元，均居行業(yè)中游。

2019年，吉林信托營收是近10年來除2024年外收入第二高的一年，達5.29億元，此后開始下滑，2020年-2022年營業(yè)收入分別為2.49億、2.11億、-5171萬元，2023年營收轉正，為1548萬元。

2024年營收大幅增長，主要依賴投資收益與手續(xù)費及傭金收入。

其中，投資收益達12.82億元，占合并營收的73.79%，主要來自金融資產處置與股權分紅，如東北證券分紅2760.74萬元、吉林銀行分紅460萬元。

手續(xù)費及傭金收入3.11億元，其中期貨業(yè)務手續(xù)費1.64億元，主要來自子公司天富期貨的貢獻；信托業(yè)務手續(xù)費9247.32萬元、基金管理手續(xù)費3349.34萬元，主要來自子公司天治基金貢獻。

信托主業(yè)同樣呈現(xiàn)質與量的增長。截至2024年末，受托管理信托規(guī)模307.93億元，同比增長43.68%；全年清算60個信托項目，累計向受益人分配收益11.13億元。

從產品類型看，主動管理型信托規(guī)模118.92億元，其中投資類項目加權平均實際年化收益率高達17.27%；被動管理型信托規(guī)模189.01億元，以事務管理類為主。

2024年，吉林信托的利息收入收縮明顯，當年僅1244.19萬元，較2023年的2106.95萬元，下降40.59%。

利息收入下降主要由于高流動性資產占比提升，低息資產拉低整體收益。為匹配風險處置與流動性管理需求，吉林信托2024年將大量資金配置于低收益、高流動性資產，進一步拉低利息收入水平。

年報顯示，2024年末吉林信托買入返售金融資產余額達12.2億元，較2023年末的913.65萬元激增132倍，此類資產多為短期同業(yè)拆借、債券質押式回購，年化收益率遠低于傳統(tǒng)貸款收益率。

根據(jù)財報披露，2024年吉林信托正式擺脫歷史包袱，風險已“清倉見底”。

年報數(shù)據(jù)顯示，公司信用風險資產不良率從2023年末的49.82%降至2024年末的3.04%，不良規(guī)模從47.15億元縮減至1.64億元，這一降幅在行業(yè)內實屬罕見。

根據(jù)財報披露，吉林信托化解風險主要從以下兩個方面實施。

一是資產處置。2024年，吉林信托根據(jù)中小金融機構風險處置要求，處置金融企業(yè)長期股權投資、自有房產、抵債資產等固有資產，優(yōu)化資產結構的同時回籠資金，全年資產處置收益達1.04億元。

第二，補充資本，使抗風險能力顯著增強。繼2023年5月增資16億元后，2025 年1月再次引入吉林省方圓資產管理有限公司增資10.55億元，注冊資本增至42.05億元。資本實力增強帶動凈資本余額提升至16.18億元，凈資本/各項業(yè)務風險資本之和達251.93%，遠超100%的監(jiān)管紅線。

但內控治理風險同樣不容忽視，2025年，公司收到2張罰單。

2月份，8名吉林信托投資者收到吉林證監(jiān)局的回復，認定吉林信托匯融38號中科建設科技資產收益權集合資金信托計劃存在兩項違規(guī)，一是未確保部分資金用途符合信托合同約定；二是未對抵押物評估機構實行名單制管理。

11月4日，吉林信托因以財務顧問費形式收取信托報酬，且收取財務顧問費未向受益人公開，這種操作的本質是將本應作為信托報酬的資金包裝成“財務顧問費”收取，且不向投資者公開。最終，被吉林證監(jiān)局罰款30萬元。

同時，相關責任人李建光被警告。根據(jù)公開信息，李建光為吉林信托黨委委員、副總經理。

3

押注消費金融能否見效?

股權集中化的同時，吉林信托正加速轉型。

董事長邢中成在公開場合表示，吉林信托已完成改革化險任務，將開啟“二次創(chuàng)業(yè)”新征程。2025年經營工作會議明確，將當年定位為“經營發(fā)展規(guī)范年”和“管理標準建設年”，強調通過股東資源整合提升核心競爭力。

吉林信托官網(wǎng)2024年12月曾先后發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)貸款系統(tǒng)采購項目招標公告、互聯(lián)網(wǎng)貸款系統(tǒng)硬件平臺項目招標公告，采購預算分別為300萬元、50萬元。

董事長邢中成、總經理呂進，2025年均在公開場合表示將通過優(yōu)質、高效、合規(guī)的服務，加快推進普惠金融業(yè)務的落地與發(fā)展。此外，吉林信托先后與桔子數(shù)科、嘉銀科技和國槐（上海）信息科技有限公司等公司圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務進行合作交流。

2025年4月1日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布了《關于加強商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務管理提升金融服務質效的通知》，進一步明確對普惠金融高質量發(fā)展、提升金融服務質效的指導意見和監(jiān)管要求。

業(yè)務轉型與科技投入需要大量資金，質押東北證券股權獲得融資后，又是否為轉型消費金融領域提供資金支持？

信托機構開展消費金融業(yè)務，也是信托公司轉型的重點方向之一。根據(jù)行業(yè)公開數(shù)據(jù)可查詢的信息，目前，約有53家信托公司不同程度地涉及消費金融業(yè)務，其中2023年，23家信托公司開展消費金融業(yè)務，當年存續(xù)業(yè)務規(guī)模4536.67億元。

從信托業(yè)務投向結構來看，截至2024年二季度末，行業(yè)資金信托總規(guī)模達19.95萬億元。其中，投向金融機構規(guī)模為2.96萬億元，占比14.83%，同比增長35%，消費金融業(yè)務占主要比重。

《金融時報》調查發(fā)現(xiàn)，2025年前7個月，天津信托、國民信托和華鑫信托消費貸相關業(yè)務規(guī)模位列前三，分別約為373億元、228億元和196億元，均較2024年同期增長2倍以上，且3家合計規(guī)模已接近2024年同期全行業(yè)的規(guī)模。

不過，消費金融行業(yè)在監(jiān)管力度加碼下，信托機構對于合作方將更加謹慎，對助貸機構的經營主體、利潤率、利率區(qū)間等都會做出要求。有信托機構對媒體表示，今年收到了監(jiān)管的明確要求，不能合作利率超過24%的資產。

這家“涅槃重生”的信托公司，其轉型路徑能為行業(yè)提供哪些借鑒？答案或許將在未來三年的“二次創(chuàng)業(yè)”中逐步揭曉。