中建系房企，相當(dāng)猛。

在克而瑞的2025年1-10月房企權(quán)益銷售排行榜中，有6家排進(jìn)了百強(qiáng)，分別是：中海地產(chǎn)、一局旗下的中建智地、二局旗下的中建玖合、三局旗下的中建壹品、五局旗下的中建信和、八局旗下的中建東孚。合計權(quán)益銷售：

2513.6億。

在百強(qiáng)房企中占比12.5%。

毫無意外，中建系房企在地產(chǎn)領(lǐng)域的實力相當(dāng)強(qiáng)悍，不過最近，一家中建系“隱形新貴”浮出水面：

中國建筑國際。

中國建筑國際隸屬于中海集團(tuán)，在架構(gòu)上與中建系房企平級。雖然內(nèi)地市場上很少聽到中國建筑國際的聲音，但它的實力相當(dāng)強(qiáng)悍：

今年上半年實現(xiàn)凈利潤54.35億、凈利潤率9.3%。

圖源中國建筑2025年中報

如何看待這兩個數(shù)字的含金量？

其一、54.35億的凈利潤，在中國建筑中大致占比10%；

其二、9.3%的凈利潤率，在中國建筑的主要子公司中僅次于中海地產(chǎn)，遠(yuǎn)將中建八大局甩在身后。

不過讓人意外的是，在經(jīng)歷了上半年的高光之后，中國建筑國際在3季度出現(xiàn)業(yè)績放緩：前3季度營收、溢利同比增速分別為-4%、0.2%。

艷姐注意到，在業(yè)績放緩的同時，中國建筑國際還在“瘋狂”拿地，最近2個月，中國建筑國際在廣州、蘇州、南京等地至少花了40億拿了7宗地。

今天，艷姐也很想和大家聊聊中國建筑國際這家超級央企，也歡迎大家在文末留言，發(fā)表您的看法。

01

業(yè)績放緩，“瘋狂”拿地？

艷姐在前面提到，中國建筑國際上半年的利潤表現(xiàn)的含金量相當(dāng)高。

作為中國建筑國際在內(nèi)地的業(yè)務(wù)平臺，中建國際投資起到了功不可沒的作用。

公開信息顯示，上半年，中建國際投資分別實現(xiàn)營收、歸母凈利潤230.12億、28.18億，在中國建筑國際占比分別是41%、53.6%。

也就是說，主攻內(nèi)地市場的中建國際投資，撐起了中國建筑國際的“半壁江山”。

不過進(jìn)入3季度，中國建筑國際業(yè)績有所放緩，前3季度的營收、溢利分別為803.86億、119.23億，增速分別為-4%、0.2%。

穩(wěn)定業(yè)績的重任，自然落到了中建國際投資的身上。

艷姐就注意到中建國際投資的一個明顯動作：

“瘋狂”拿地。

11月19日，中建國際投資以3.47億底價摘得臺州玉環(huán)市1宗定銷房地塊，樓面價4352元/㎡；

11月14日，分別以總價4.01億、5.58億競得廣州市白云區(qū)2宗安置房用地，雖然是安置房用地，但溢價率分別達(dá)到了37.83%、28.86%，也創(chuàng)下了今年廣州安置房用地溢價率的階段性新高；

11月12日，以總價11.93億、樓面價6000元/㎡的底價競得蘇州市相城區(qū)一宗商住用地；

10月27日，以總價2.17億、樓面價3062元/㎡的底價競得溫州市鹿城區(qū)一宗商住用地；

10月10日，以總價6.44億、樓面價6617元/㎡、溢價率16%競得廣州市白云區(qū)1宗安置房用地；

9月24日，以總價7.2億、樓面價12097元/㎡的底價競得南京市雨花臺區(qū)1宗住宅地塊。

僅僅2個月的時間，中建國際投資至少花了40億拿了7宗地，新增建面約66萬㎡。

這樣的投資節(jié)奏在當(dāng)下的市場行情下相當(dāng)“瘋狂”，不過艷姐覺得背后的投資邏輯相當(dāng)縝密：

其一，安置房地塊約定回購價格鎖定利潤空間。像11月14日競得的廣州白云區(qū)2宗安置房地塊，土地價格9.59億，回購總價21.83億，地塊將有至少約12.24億的預(yù)算空間用于工程建設(shè)及合理利潤；

其二，商品房地塊價格足夠低。像9月24日競得的南京雨花區(qū)宅地，樓面價僅12097元/㎡，目前板塊內(nèi)的尾盤越秀天萃均價2.2萬~2.7萬/㎡，12097元/㎡的地價，還是有賺頭的。

02

強(qiáng)悍的業(yè)務(wù)護(hù)城河

行業(yè)深度調(diào)整，中建國際投資拿下的這幾個“香餑餑”地塊，其他房企也只有羨慕的份兒。

艷姐也不得不佩服中建國際投資的投拓能力。

所以，為何是中建國際投資？

艷姐覺得是母公司中國建筑國際的強(qiáng)悍的業(yè)務(wù)護(hù)城河。

中國建筑國際總部位于香港，隸屬于中海集團(tuán)，前身是成立于1979年的中國海外建筑工程有限公司，是中國建筑旗下唯一的港澳建筑業(yè)務(wù)平臺。

早期的中國建筑國際，主要做港澳建筑安裝業(yè)務(wù)，類似于中國建筑八大工程局，主戰(zhàn)場主要在港澳地區(qū)。不過建筑安裝回款周期相對較長，對現(xiàn)金流要求極高，港澳市場容量太小。后來中國建筑國際也逐漸從建筑施工轉(zhuǎn)型資產(chǎn)運營服務(wù)商，并將業(yè)務(wù)拓展至內(nèi)地。

目前中國建筑國際的業(yè)務(wù)主要有四大塊：

基建投資和運營、建筑工程、裝配式建造、幕墻工程。

建筑工程、裝配式建造、幕墻工程比較好理解，主戰(zhàn)場在港澳地區(qū)；基建投資和運營業(yè)務(wù)涉及保障房、收費公路等業(yè)務(wù)，主戰(zhàn)場在內(nèi)地。

在進(jìn)入內(nèi)地市場后，中國建筑國際練就了2個“獨特武器”：

其一，深度介入GTR（政府定向回購）業(yè)務(wù)。

中國建筑國際于2010年左右以中建國際投資為平臺開始拓展內(nèi)地市場，早期在內(nèi)地主要承接長周期的政府PPP業(yè)務(wù)，但在2019年左右轉(zhuǎn)向短周期的GTR（政府定向回購）業(yè)務(wù)，像他們在廣州、東莞、濟(jì)南的諸多保障房業(yè)務(wù)大多是GTR模式。

廣州白云區(qū)瓏璟華庭（陶瓷城）安置房

像在廣州，中建國際投資就是GTR領(lǐng)域的“頭部玩家”，他們開發(fā)并于今年交付的廣州白云區(qū)瓏璟華庭（陶瓷城）安置房項目，還是廣東首個保障房定購項目。這個項目也奠定了其在內(nèi)地GTR領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

其二，科技賦能。

中國建筑國際研發(fā)的混凝土MiC、鋼結(jié)構(gòu)MiC（模塊化集成建筑）技術(shù)，基于BIM技術(shù)實現(xiàn)設(shè)計與生產(chǎn)無縫銜接，讓蓋房子就像搭建樂高積木一樣簡單高效，工期較傳統(tǒng)方式縮短60%，廢棄物減少75%。

一方面通過自有投資緩解地方政府安居工程的資金壓力，一方面通過科技賦能在保證工程品質(zhì)的前提下縮短建造工期，并獲得建筑面積獎勵。這兩個動作下來，中國建筑國際和中建國際投資也成為了地方政府的座上賓。

這套GTR+科技的模式，也成為了中國建筑國際和中建國際投資獨特的業(yè)務(wù)護(hù)城河。

更為關(guān)鍵的是，這套模式也助力中國建筑國際躋身中建系的“隱形新貴”：

2019年~2024年，中國建筑國際的營收、歸母凈利潤分別從552億、48.49億增長到1066億、86.69億，年均符合增長率分別為14%、12%；經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)3年為正。

這種依托中國建筑的“錯位競爭”，也讓中國建筑國際在目前建筑、地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的背景下，依然能做到大賺特賺。

03

中國建筑國際的高管天團(tuán)

如果說僅靠GTR+科技的打法就能干到中建系的“隱形新貴”，或許有些夸張，畢竟對于中建體系內(nèi)實力同樣強(qiáng)悍的八大工程局來說太簡單，也太容易被復(fù)制。

更核心的因素，艷姐覺得是“人”，這背后是中國建筑國際的高管天團(tuán)：

董事會主席張海鵬

張海鵬是中國建筑的“老人”，畢業(yè)后就加入中國建筑，是中國建筑國際“少壯派”的典型代表。

張海鵬

公開信息顯示，張海鵬出生于1977年，畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學(xué)。2000年加入中國建筑，2002年被派到中國建筑國際任職；此后一直在中國建筑國際體系內(nèi)任職，并于2017年出任中國建筑國際執(zhí)行董事。

2018年，張海鵬出任中國建筑興業(yè)集團(tuán)董事局主席、中國建筑國際行政總裁。

2023年接任顏建國出任中國建筑國際董事局主席；2024年出任中海集團(tuán)總經(jīng)理、中國建筑國際董事局主席。

艷姐注意到，在中國建筑興業(yè)任職的6年期間，張海鵬曾帶領(lǐng)公司營收從37.18億增長到78.53億、歸母凈利潤從1.6億增長到5.3億，年均復(fù)合增長率分別達(dá)到10%、34%，業(yè)績相當(dāng)亮眼。

行政總裁王曉光

王曉光同樣是中國建筑的“老人”。

王曉光

公開信息顯示，王曉光出生于1983年，本科畢業(yè)于同濟(jì)大學(xué)，2005年加入中國建筑國際集團(tuán)，此后一直在中國建筑國際體系內(nèi)任職。

2015年，王曉光先后出任中建國際投資合肥公司總經(jīng)理、中建國際投資助理總經(jīng)理；

2019年，王曉光出任中建國際投資安徽公司董事長；

2020年，出任中國建筑國際副總裁；2023年接替張海鵬出任中國建筑國際行政總裁；2025年再次接替張海鵬兼任中國建筑興業(yè)集團(tuán)董事局主席。

當(dāng)然，除了母公司的一二把手，中國建筑國際在內(nèi)地的業(yè)務(wù)平臺中建國際投資的高管團(tuán)隊的量級也相當(dāng)高。

中建國際投資董事長兼總經(jīng)理楊衛(wèi)東

相對于張海鵬、王曉光兩位“少壯派”，楊衛(wèi)東進(jìn)入中國建筑國際的時間要更早。

楊衛(wèi)東

公開信息顯示，楊衛(wèi)東畢業(yè)于安徽建筑大學(xué)，于1999年加入中國建筑國際。此后，楊衛(wèi)東先后擔(dān)任中建國際投資副總經(jīng)理、中國建筑國際助理總裁，中國建筑國際副總裁、中建國際投資總經(jīng)理等職務(wù)。

2023年，楊衛(wèi)東出任中國建筑國際高級副總裁，兼任中建國際投資董事長、總經(jīng)理。

艷姐注意到，楊衛(wèi)東曾親自參與推動了中建國際投資在北京通州、山東濟(jì)寧、湖南株洲等多地重點項目的落地。

此外，中建國際投資重量級分公司的高管也不可小覷：

中建國際投資副總經(jīng)理、中建國際投資江蘇公司董事長兼總經(jīng)理孫樹偉；

中建國際投資助理總經(jīng)理、中建國際投資華北公司董事長兼總經(jīng)理白建偉；

中建國際投資福建公司董事長兼總經(jīng)理田豐；

中建國際投資浙江公司總經(jīng)理張照云；

中建國際投資湖北公司董事長兼總經(jīng)理王欣；

中建國際投資四川公司董事長殷大偉；

中建國際投資陜西公司總經(jīng)理趙士平；

中建國際投資廣東公司副總經(jīng)理邵普法

艷姐也注意到，最近中國建筑國際和中建國際投資的高管還在密集拜訪多地政府，拓展危舊房改造、城市更新、保障性安居工程等業(yè)務(wù)，推廣MiC技術(shù)應(yīng)用，而GTR+科技賦能的打法，未來或許將成為中國建筑國際業(yè)績的重要突破口。

結(jié)語

實際上，中海集團(tuán)對中國建筑國際和中建國際投資的考核非常嚴(yán)苛：

包括現(xiàn)金快速回流、有現(xiàn)金流支撐的利潤等。

既然有考核，最終結(jié)果就是優(yōu)質(zhì)資源向強(qiáng)者傾斜，也會有更多的發(fā)展機(jī)會。

作為中建體系內(nèi)的“隱形新貴“，中國建筑國際走出港澳業(yè)務(wù)舒適圈，加碼內(nèi)地保障房以及商品房業(yè)務(wù)布局，與中海地產(chǎn)專攻一二線中高端、中海宏洋專攻二三線剛需剛改形成了錯位競爭的格局。

不過，3季度業(yè)績增速放緩后，中國建筑國際未來又還能走多遠(yuǎn)？我們也拭目以待。

主編：張艷

責(zé)編：Eric

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