絕地自救！

根據(jù)阿里集團(tuán)今年第三季度的財(cái)報(bào)，阿里云季度營收398.24億元，同比增長34%，再創(chuàng)新高的同時(shí)，影響的是整個(gè)云產(chǎn)業(yè)鏈，“阿里云概念”的公司更是層出不窮。

但廣大投資者還是要擦亮眼睛，不要被一些市場傳聞左右。近期A股一家老牌上市企業(yè)，就針對“阿里云”概念進(jìn)行了辟謠，也終結(jié)了其連板之路！

具體而言，11月26日晚間，實(shí)達(dá)集團(tuán)發(fā)表公告稱，公司注意到網(wǎng)絡(luò)平臺上有關(guān)其與阿里云合作的傳聞，目前公司與阿里云之間未開展業(yè)務(wù)合作。注意僅僅是目前！

沒了“阿里云”的想象，風(fēng)云突變，此公告一出，公司的“五進(jìn)六”的連板之路戛然而止：11月27日早間，公司股價(jià)在5分鐘內(nèi)跌停，賣盤高達(dá)194萬手！

公司夢斷“六連板”

圖片來源：東財(cái)

進(jìn)軍算力，精準(zhǔn)收購

其實(shí)，實(shí)達(dá)集團(tuán)和阿里云的“攜手”，倒也不完全是空穴來風(fēng)，只是時(shí)間早了點(diǎn)——要追溯到今年4月！

據(jù)今年4月28日的報(bào)道，實(shí)達(dá)集團(tuán)與阿里云正式簽署合作框架協(xié)議。此次雙方的合作，實(shí)達(dá)集團(tuán)將以國家級福州新區(qū)人工智能場景應(yīng)用項(xiàng)目、鼓樓區(qū)家校共育智慧云平臺等項(xiàng)目為基點(diǎn)，深度融入阿里云的各項(xiàng)AI技術(shù)能力，為AI數(shù)智化轉(zhuǎn)型探索出一條全新的發(fā)展路徑。

從上文敘述可知，雙方只是簽署了合作框架協(xié)議，具體的業(yè)務(wù)合作尚未開始，而近期“阿里云”概念的東風(fēng)，點(diǎn)燃了市場對公司股價(jià)的預(yù)期，沒想到被一紙公告摁在地板上！

雖然和阿里云的合作八字還沒一撇，但公司正在向數(shù)字算力進(jìn)軍卻已經(jīng)是不爭的事實(shí)。從本月初官宣的一樁收購案，便可清晰看到這種趨勢！

11月4日晚間，實(shí)達(dá)集團(tuán)發(fā)布公告稱，擬以1.85億元收購福建數(shù)產(chǎn)名商科技有限公司（數(shù)產(chǎn)名商）95%股權(quán)。數(shù)產(chǎn)名商建設(shè)的智算中心項(xiàng)目已于2024年9月竣工驗(yàn)收并投產(chǎn)運(yùn)營，總投資5.5億元，算力規(guī)模達(dá)2000P（稀疏算法下）。該公司另外5%股權(quán)由上海商籌科技有限公司持有，后者股東為商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人馬堃和楊帆。

具體而言，本次收購中，實(shí)達(dá)集團(tuán)擬從福建大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司（產(chǎn)投控股）收購數(shù)產(chǎn)名商51%股權(quán)，并同步收購上海大名城企業(yè)股份有限公司（大名城）所持有的44%股權(quán)。這樣算下來，基本等于把數(shù)產(chǎn)名商收入囊中了（除了另外5%股權(quán)外）。

由于產(chǎn)投控股與實(shí)達(dá)集團(tuán)控股股東福建數(shù)晟同受福建省大數(shù)據(jù)集團(tuán)有限公司控制，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。換句話說，這次收購在一定程度上，可以說是“左手倒右手”！

至于這里提到的，持有數(shù)產(chǎn)名商44%股份的大名城，則是起于福建的一家知名老牌地產(chǎn)上市企業(yè)，其地產(chǎn)品牌“名城地產(chǎn)”在業(yè)內(nèi)有一定知名度，面對市場變化，大名城在穩(wěn)固房地產(chǎn)主業(yè)的同時(shí)，也在積極探索轉(zhuǎn)型。

大名城在2024年半年度業(yè)績說明會中明確提出，新增了低空經(jīng)濟(jì)和人工智能算力兩大新質(zhì)生產(chǎn)力業(yè)務(wù)板塊，公司位于福州的智算數(shù)據(jù)中心（2000P）已投入運(yùn)營，而這正是數(shù)產(chǎn)名商的業(yè)務(wù)。

對于 大名城而言，將其在算力服務(wù)公司（數(shù)產(chǎn)名商）的股權(quán)出售給專注于數(shù)字經(jīng)濟(jì)的實(shí)達(dá)集團(tuán)，符合其聚焦主業(yè)的戰(zhàn)略。同時(shí)，這也能夠?yàn)楣編砜捎^的現(xiàn)金回流，優(yōu)化自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況。

不過，在風(fēng)險(xiǎn)提示公告中，實(shí)達(dá)集團(tuán)表示“本次交易事項(xiàng)涉及的相關(guān)正式協(xié)議尚未簽署，后續(xù)是否能簽署正式協(xié)議、交易能否最終完成尚存在不確定性”。

對實(shí)達(dá)集團(tuán)的過往更進(jìn)一步探究發(fā)現(xiàn)，這里的“不確定性”，可能只是為了不把話說滿，因應(yīng)信息披露規(guī)則的需要而已。因?yàn)椤@筆交易，其實(shí)已經(jīng)籌劃了整整四年，并和實(shí)達(dá)集團(tuán)的轉(zhuǎn)型之路密切相關(guān)。

昔日輝煌

戰(zhàn)略迷途與懸崖之困

說實(shí)話，第一眼看到實(shí)達(dá)這家公司，筆者有點(diǎn)眼熟，后來才恍然大悟——原來就是當(dāng)年紅極一時(shí)，名聲堪比聯(lián)想電腦的實(shí)達(dá)電腦！

筆者上高中時(shí)，班上用來放PPT的電腦就是實(shí)達(dá)的，每次自習(xí)課的時(shí)候，我們經(jīng)常趁著老師不在的時(shí)候，悄悄放名偵探柯南的電影光盤，回想起來已是多年前，不禁感慨“滄海桑田”。

確實(shí)，實(shí)達(dá)集團(tuán)的年齡，可能比包括筆者在內(nèi)的一眾財(cái)友都大：自1988年創(chuàng)立以來，其發(fā)展歷程充滿了跌宕起伏，從一家地方小公司，歷經(jīng)輝煌、挫折、重組，最終轉(zhuǎn)型為一家國有控股的大數(shù)據(jù)企業(yè)。

具體說來1988年，公司成立于福建福州，最初名為福建實(shí)達(dá)電腦股份有限公司（實(shí)達(dá)電腦）。1989年推出首臺中西文終端打字機(jī)——那個(gè)時(shí)候，只要會把文字在打字機(jī)上打出來，都是妥妥的“金領(lǐng)”！

1996年，公司在上海證券交易所上市，股票代碼600734，成為中國A股市場最早的IT企業(yè)之一。在這一時(shí)期，公司主營業(yè)務(wù)聚焦于計(jì)算機(jī)外部設(shè)備、系統(tǒng)集成等，是國內(nèi)知名的IT品牌。

1997年，在時(shí)任總裁葉龍的力主下，實(shí)達(dá)集團(tuán)宣布進(jìn)軍個(gè)人電腦市場。到了1999年，實(shí)達(dá)PC市場份額即名列國產(chǎn)品牌前四位，成為同聯(lián)想并駕齊驅(qū)的國內(nèi)一線電腦廠商。不過這一年，和麥肯錫的合作，在一定程度上是一件“兩敗俱傷”的遺憾！

具體說來，實(shí)達(dá)集團(tuán)花重金聘請麥肯錫進(jìn)行營銷管理體系改革，但這次激進(jìn)的“矩陣式”改革因“水土不服”等并未成功，反而導(dǎo)致集團(tuán)內(nèi)部管理混亂，業(yè)務(wù)停滯，庫存不清，最終業(yè)務(wù)連年虧損，使實(shí)達(dá)“元?dú)獯髠?，甚至戴上ST的帽子。到了2005年底，面對中外電腦巨頭的強(qiáng)大競爭壓力，實(shí)達(dá)終于宣布退出PC業(yè)務(wù)，“實(shí)達(dá)電腦”成為絕響。

PC業(yè)務(wù)徹底壽終正寢，公司該向何處去？此后的一段時(shí)間，實(shí)達(dá)集團(tuán)四面出擊，進(jìn)行了一系列跨度極大的多元化轉(zhuǎn)型嘗試，先后進(jìn)入了房地產(chǎn)和礦業(yè)等領(lǐng)域，甚至還搞過手機(jī)，蹭過“互聯(lián)網(wǎng)+”。這些嘗試往往追逐市場熱點(diǎn)但未能深耕，反而因其戰(zhàn)略搖擺和資源分散，成為了后來債務(wù)危機(jī)的重要誘因之一。

舉個(gè)例子，2012年至2014年，實(shí)達(dá)集團(tuán)連續(xù)三年扣非凈利潤為負(fù)，僅在2013年，通過變賣資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為正，避免被暫停上市的命運(yùn)。對于公司虧損的原因，實(shí)達(dá)集團(tuán)歸結(jié)于房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷。而公司也于2015年徹底剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

2018年以來，受經(jīng)營不善與內(nèi)外環(huán)境壓力等因素影響，實(shí)達(dá)集團(tuán)及其下屬核心子公司均陷入債務(wù)危機(jī)。2019年，實(shí)達(dá)集團(tuán)凈利潤虧損超過30億元。

由于連續(xù)兩年虧損，2020年6月，實(shí)達(dá)集團(tuán)終于到了懸崖邊上——被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，冠上“*ST”標(biāo)志。這意味著，如果不能在2021年底前通過重整程序?qū)崿F(xiàn)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，實(shí)達(dá)集團(tuán)將被強(qiáng)行退市。

但“天無絕人之路”，實(shí)達(dá)集團(tuán)此時(shí)終于等來了它的“白衣騎士”——福建國資！

白衣騎士

國資重整與承諾兌現(xiàn)

2021年，面對公司的債務(wù)危機(jī)，福州市中級人民法院裁定批準(zhǔn)公司進(jìn)行重整。重整過程中，公司實(shí)施了資本公積金轉(zhuǎn)增股本，引入了福建省數(shù)晟投資合伙企業(yè)（有限合伙）作為戰(zhàn)略投資者，并最終確定福建省國資委成為公司的實(shí)際控制人。

據(jù)福建長安網(wǎng)，對于實(shí)施重整背后的動機(jī)，當(dāng)時(shí)福州中院曾經(jīng)表示：“如果不能重整成功，破產(chǎn)清算債權(quán)清償率預(yù)估只有12.29%。而實(shí)達(dá)集團(tuán)在人工智能、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、安防系統(tǒng)集成等國家鼓勵發(fā)展的領(lǐng)域具有一定的技術(shù)儲備和優(yōu)勢，有較高的重整價(jià)值，我們決定大膽啟動預(yù)重整機(jī)制，和時(shí)間賽跑，盡最大可能保住這個(gè)本土上市企業(yè)品牌?！?/p>

面對公司債權(quán)人眾多（約48個(gè)），分散于全國各地，其中不乏國企等復(fù)雜因素，歷經(jīng)一系列復(fù)雜的法律程序，2021年12月31日，福州中院裁定確認(rèn)實(shí)達(dá)集團(tuán)重整計(jì)劃執(zhí)行完畢，這場與時(shí)間的競賽最終獲得成功，集團(tuán)成功保住上市資格。

重整成功只是第一步，接下來是注入大數(shù)據(jù)相關(guān)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，與實(shí)達(dá)集團(tuán)原有的AI、安防信息系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)形成優(yōu)勢互補(bǔ)，促成公司的全面轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)從“輸血”到“造血”的轉(zhuǎn)變！

還是從2021年底開始講起：作為重整投資方入主的福建省大數(shù)據(jù)集團(tuán)作出了承諾：將在重整完成后，向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。當(dāng)時(shí)的初步意向是注入福建省星云大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)有限公司。這個(gè)承諾是控股股東為解決歷史問題、為上市公司尋找新發(fā)展路徑而設(shè)定的方向，為今天的交易“播下了種子”。

2023年7月31日，實(shí)達(dá)集團(tuán)與大數(shù)據(jù)集團(tuán)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》，公司擬以現(xiàn)金方式收購大數(shù)據(jù)集團(tuán)持有的星云大數(shù)據(jù)不低于51%的股權(quán)。但此后因條件未談妥，2024年1月30日該收購終止。

計(jì)劃跟不上變化：最初的標(biāo)的福建省星云大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)有限公司，因重點(diǎn)在應(yīng)用而非算力，終因業(yè)務(wù)協(xié)同性不足在2025年初被臨時(shí)替換。2024年5月才成立的新公司數(shù)產(chǎn)名商，憑借其股東背景和業(yè)務(wù)契合度成功“替補(bǔ)上位”，并且收購方案從最初的僅收購51%股權(quán)，進(jìn)一步提高至95%。

這一變更非常關(guān)鍵。數(shù)產(chǎn)名商的主營業(yè)務(wù)是算力服務(wù)，與實(shí)達(dá)集團(tuán)決心聚焦的人工智能算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域高度契合?？梢哉f，這次變更是為了確保承諾能夠真正“開花結(jié)果”，注入的資產(chǎn)能切實(shí)賦能上市公司發(fā)展。

盡管成立時(shí)間短暫，數(shù)產(chǎn)名商的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長勢頭。2024年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3411.03萬元，凈利潤396.14萬元；而截至2025年7月末，營業(yè)收入已飆升至5969.31萬元，凈利潤608.55萬元，七個(gè)月時(shí)間即完成去年全年150%的營收和154%的凈利潤。

這種爆發(fā)式增長背后，正是前文所言，其2000P智算能力的快速商業(yè)化落地。

數(shù)產(chǎn)名商業(yè)績

圖片來源：公告

相比之下，實(shí)達(dá)集團(tuán)目前虧損嚴(yán)重：財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度歸母凈利潤虧損8757萬元，同比擴(kuò)大339.6%。2023年和2024年的凈利潤分別為3719萬元和565萬元，相當(dāng)于一口氣虧掉前兩年凈利潤的兩倍有余。

同時(shí)，公司貨幣資金2.2億元與流動負(fù)債6.22億元已形成鮮明對比，1.85億元收購款的支付將進(jìn)一步消耗現(xiàn)金儲備，若未來“造血”不力，恐將面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外即使收購成功，現(xiàn)在算力市場早已成為“紅?！?，勢必給公司未來帶來相當(dāng)大的競爭壓力！

尾聲：算力“果實(shí)”待考

實(shí)達(dá)集團(tuán)此次收購數(shù)產(chǎn)名商，確實(shí)不是一次突如其來的交易，而是其四年前破產(chǎn)重整，國資入主時(shí)，就已埋下伏筆的承諾兌現(xiàn)。用通俗的話說，就是“四年前種下的種子，如今即將開花結(jié)果”。

算力雖然是“朝陽產(chǎn)業(yè)”，實(shí)達(dá)集團(tuán)自身面臨資金壓力，而算力服務(wù)賽道競爭激烈，這些都是擺在眼前的挑戰(zhàn)。因而這枚“果實(shí)”最終能否茁壯成長，還需要時(shí)間檢驗(yàn)，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)入場，最好三思而后行！

免責(zé)聲明
（上下滑動查看全部）

任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。投資有風(fēng)險(xiǎn)，過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。財(cái)經(jīng)下午茶力求文章所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等。本文僅代表作者本人觀點(diǎn)。