熟悉資本市場(chǎng)的人都知道，在資本市場(chǎng)上如果一家公司暴雷退市基本上往往就是被破產(chǎn)清算的下場(chǎng)，即使有個(gè)別例外，也都往往過(guò)的很艱難，不過(guò)有一家公司絕對(duì)是個(gè)特殊，這就是瑞幸，不僅在暴雷之后生存了下來(lái)，如今其CEO甚至說(shuō)要重返美股，瑞幸真的能做到嗎？

一、瑞幸咖啡CEO說(shuō)要重返美股？

據(jù)界面新聞的報(bào)道，在因財(cái)務(wù)造假丑聞退出美國(guó)資本市場(chǎng)近五年后，瑞幸咖啡正考慮重返美股。

廈門(mén)市工商聯(lián)近日發(fā)布的視頻顯示，瑞幸咖啡首席執(zhí)行官郭謹(jǐn)一在廈門(mén)一場(chǎng)活動(dòng)上表示，公司正籌備重新在美國(guó)上市。一旦完成上市，有助于將廈門(mén)打造為更具吸引力的全球商業(yè)與投資目的地。不過(guò)，他并未透露公司重新上市的具體進(jìn)展。

對(duì)此，瑞幸咖啡向媒體發(fā)送的電子郵件聲明稱：“公司始終致力于美國(guó)資本市場(chǎng)，但目前尚無(wú)明確的主板重新上市時(shí)間表。當(dāng)前我們的首要任務(wù)是聚焦戰(zhàn)略執(zhí)行、深耕業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)與發(fā)展，并持續(xù)提升品牌影響力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

瑞幸咖啡成立于2017年，2018年總部落戶于廈門(mén)，2019年5月在美國(guó)納斯達(dá)克上市。但在2020年，瑞幸咖啡因爆出3.1億美元的營(yíng)業(yè)額造假丑聞，同年6月被迫從納斯達(dá)克交易所除牌，其后支付約1.8億美元的罰款。

在經(jīng)歷了2024年同店銷售負(fù)增長(zhǎng)的低迷期后，瑞幸咖啡如今業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅猛。該公司發(fā)布的2025年二季度財(cái)報(bào)顯示，總凈收入為123.59億元人民幣， 同比增長(zhǎng)47.1%；GAAP（美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)61.8%，達(dá)17億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提升至13.8%，GMV（商品交易總額）達(dá)141.79億元。

二、瑞幸真的能行嗎？

近年來(lái)，瑞幸咖啡的“東山再起”堪稱中國(guó)新消費(fèi)領(lǐng)域最具戲劇性的商業(yè)案例，如今瑞幸要回歸資本市場(chǎng)我們?cè)撛趺纯矗?/p>

首先，咖啡賽道的優(yōu)勢(shì)屬性與用戶習(xí)慣沉淀成為了瑞幸東山再起的基礎(chǔ)。在暴雷之前，瑞幸以“燒錢(qián)換流量”的激進(jìn)策略迅速擴(kuò)張，雖因財(cái)務(wù)造假而崩盤(pán)，但其底層邏輯，即通過(guò)補(bǔ)貼培養(yǎng)用戶習(xí)慣、以高密度門(mén)店實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)、依托數(shù)字化運(yùn)營(yíng)提升人效坪效并未失效。事實(shí)上，經(jīng)過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整后的瑞幸，已逐步擺脫對(duì)補(bǔ)貼的依賴，轉(zhuǎn)向“產(chǎn)品力+效率驅(qū)動(dòng)”的可持續(xù)增長(zhǎng)路徑。如今，瑞幸門(mén)店總數(shù)已經(jīng)超過(guò)星巴克在中國(guó)的門(mén)店數(shù)量，其生椰拿鐵、醬香拿鐵等爆款產(chǎn)品持續(xù)引爆社交話題，帶動(dòng)復(fù)購(gòu)率穩(wěn)步提升。更重要的是，消費(fèi)者已形成“高性價(jià)比現(xiàn)制咖啡”的消費(fèi)心智，這種由瑞幸主導(dǎo)養(yǎng)成的用戶習(xí)慣，構(gòu)成了其護(hù)城河的核心部分?？梢哉f(shuō)，瑞幸成功構(gòu)建了一個(gè)具備網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)與規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征的本地化咖啡消費(fèi)生態(tài)，這為其估值修復(fù)和資本回歸奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

其次，新管理團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)的全面重塑，讓瑞幸具備了 “新公司” 的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)造假事件后，瑞幸完成了根本性的治理變革，從家族式治理轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代企業(yè)治理機(jī)制。控股股東大鉦資本主導(dǎo)了管理架構(gòu)調(diào)整，核心管理層幾乎全部更換，建立了股東、董事會(huì)、管理層各司其職的規(guī)范體系。新團(tuán)隊(duì)不僅落實(shí)了覆蓋廣泛的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，還將 “求真務(wù)實(shí)” 納入企業(yè)價(jià)值觀，通過(guò)技術(shù)手段保障制度執(zhí)行。董事會(huì)更是堅(jiān)持 “抵近前線” 的管理原則，這種治理層面的革新，加上組織協(xié)同、系統(tǒng)能力與供應(yīng)鏈三大增長(zhǎng)飛輪的構(gòu)建，讓瑞幸擺脫了歷史包袱，以更健康的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)面對(duì)資本市場(chǎng)，這是其重返美股的前提條件。

第三，要回歸美股瑞幸并不容易。美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)曾有財(cái)務(wù)造假記錄的企業(yè)始終保持高度警惕。即便瑞幸當(dāng)前財(cái)報(bào)經(jīng)得起推敲，單歷史污點(diǎn)仍會(huì)成為投資者心理上的“錨定效應(yīng)”。此外，中美審計(jì)監(jiān)管雖已達(dá)成一定合作框架，但影響因素依然較多，使得任何一家曾被摘牌的中企想要重新獲得美股準(zhǔn)入資格，都需付出遠(yuǎn)超常人的合規(guī)成本與時(shí)間成本。這些都不是單純靠業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就能解決的問(wèn)題，而是涉及制度信任的深層重建。因此，瑞幸必須持續(xù)釋放“高成本、可驗(yàn)證、不可逆”的合規(guī)信號(hào)，才能逐步消解市場(chǎng)疑慮。

第四，瑞幸重返資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期趨勢(shì)。瑞幸正處于規(guī)模擴(kuò)張與全球化布局的關(guān)鍵階段，門(mén)店拓展、供應(yīng)鏈升級(jí)和技術(shù)研發(fā)均需要持續(xù)的資本投入。雖然當(dāng)前運(yùn)營(yíng)狀況良好，但要鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位、應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，充足的資本儲(chǔ)備至關(guān)重要。美股作為全球最大的資本市場(chǎng)之一，融資效率和估值水平具備優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)槿鹦业拈L(zhǎng)期發(fā)展提供資金支持。同時(shí)，瑞幸已通過(guò)持續(xù)盈利和規(guī)模增長(zhǎng)證明了自身價(jià)值，其數(shù)字化運(yùn)營(yíng)能力和市場(chǎng)份額優(yōu)勢(shì)，在資本市場(chǎng)具備獨(dú)特吸引力。隨著治理體系的進(jìn)一步完善和合規(guī)記錄的積累，回歸資本市場(chǎng)將成為其兌現(xiàn)企業(yè)價(jià)值、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略升級(jí)的必然選擇。

瑞幸咖啡重返美股之路雖依然坎坷，但并非遙不可及，怎么做才是瑞幸最需要回答的問(wèn)題。