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古茗突然宣布大手筆分紅，創(chuàng)始人王云安及一眾高管成為最大贏家。

古茗（1364.HK）日前發(fā)布公告稱(chēng)，公司計(jì)劃派發(fā)特別股息0.93港元/股，以23.78億總股本計(jì)算，合計(jì)派發(fā)股息22.12億港元，且無(wú)須繳納預(yù)扣稅。

這已是古茗年內(nèi)第二次宣布派息。今年1月，古茗就宣布分紅17.4億元人民幣。截至6月底，這筆股息已派發(fā)了8.7億元，其余部分將于明年3月前派發(fā)完畢。

上市剛9個(gè)多月，古茗的分紅額已經(jīng)超過(guò)了公司的募資額。今年2月上市時(shí)，古茗的募資凈額為19.30億港元，而年內(nèi)兩次分紅就分出了超37億元。

值得注意的是，由于古茗股權(quán)極為集中，上述分紅多數(shù)流入了古茗創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO王云安及部分高管的海外信托之中。

截至今年6月底，王云安、戚俠、阮修迪、潘萍萍4位控股股東通過(guò)家族信托，合計(jì)控制公司72.77%的股權(quán)。算下來(lái)王云安4人從本次派息中分得約16億港元，約合14.7億人民幣。若算上年初那次分紅，王云安4人共可取得超28億元分紅，其中王云安獨(dú)攬逾15億元。

此外，隨著古茗市值拔升，王云安等人的身價(jià)也水漲船高。以古茗596億港元的市值計(jì)算，四位控股股東的合計(jì)持股市值約為433億港元，王云安個(gè)人的身價(jià)為235億港元。

古茗業(yè)績(jī)這幾年增長(zhǎng)迅猛。2022年至2024年，公司營(yíng)收從55.59億元增至87.91億元；歸母凈利潤(rùn)從3.67億元增至14.79億元。今年上半年，公司的營(yíng)收為56.63億元，同比增長(zhǎng)41.24%；歸母凈利潤(rùn)16.25億元，同比增長(zhǎng)121.51%。近三年半，公司的歸母凈利潤(rùn)合計(jì)45.51億元，而古茗年內(nèi)的分紅額約占這一數(shù)字的8成。

從在手現(xiàn)金角度來(lái)看，今年6月底，公司的賬上的現(xiàn)金及銀行結(jié)余合計(jì)42.69億元，除去不能用于分紅的上市募資款余額17.77億元，剩余資金約25億元。

在明年3月前，古茗需要支付的股息有接近28億元，即使考慮下半年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入（上半年凈流入13.40億元），古茗的在手現(xiàn)金也將大幅縮水。

奶茶“拼多多”成黑馬

大額分紅背后，古茗年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速。今年上半年，古茗營(yíng)收56.63億元，同比增長(zhǎng)41.24%；歸母凈利潤(rùn)16.25億元，同比增長(zhǎng)121.51%，業(yè)績(jī)?cè)鏊僭?家新茶飲上市公司中排行第一。

古茗的股價(jià)同樣亮眼。11月27日，古茗股價(jià)收于25.04港元/股，總市值接近600億港元，在6家新茶飲上市公司中僅次于蜜雪集團(tuán)（2097.HK）。今年2月上市以來(lái)，古茗股價(jià)累計(jì)漲超150%，遠(yuǎn)超其余新茶飲公司。

古茗業(yè)績(jī)?cè)鏊贋楹文艹矫垩┍牵孔鳛橐患易哉憬鸺业哪滩杵放?，古茗常被稱(chēng)作奶茶界的“拼多多”。一直以來(lái)，古茗主打下沉市場(chǎng)，在北京、上海等多個(gè)主要城市并無(wú)布局。截至今年6月末，古茗一半以上的門(mén)店位于三線(xiàn)及以下城市，而一線(xiàn)、新一線(xiàn)城市的門(mén)店占比僅為3%、16%。

從定價(jià)上看，古茗在同等類(lèi)型的產(chǎn)品中價(jià)格偏低，通俗來(lái)說(shuō)，古茗主打“蜜雪冰城升級(jí)+喜茶低價(jià)平替”。年內(nèi)王云安接受訪(fǎng)談時(shí)就曾表示，“三四線(xiàn)想要喜茶，但他們沒(méi)這么多錢(qián)去買(mǎi)一杯30塊的喜茶，就算買(mǎi)得起也是偶爾買(mǎi)一杯。我們做了，而且我們一杯賣(mài)18塊?！?/p>

古茗的咖啡業(yè)務(wù)同樣發(fā)展迅速。古茗自2019年起入局咖啡業(yè)務(wù)，今年上半年，古茗咖啡官宣吳彥祖為代言人，并推出“8.9元咖啡”活動(dòng)，今年10月更是推出了為期兩周的“全場(chǎng)咖啡2.9元”活動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

通過(guò)獨(dú)特的市場(chǎng)定位和拓展方式，古茗成功收獲了消費(fèi)者的青睞。窄門(mén)數(shù)據(jù)顯示，目前古茗的門(mén)店數(shù)量已達(dá)到1.28萬(wàn)家，年內(nèi)增長(zhǎng)超3000家，門(mén)店數(shù)量在新茶飲行業(yè)中僅次于蜜雪冰城。

此外，今年風(fēng)起云涌的外賣(mài)大戰(zhàn)也為古茗的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了助力。古茗主要采用加盟模式，其收入主要來(lái)源于向加盟商銷(xiāo)售產(chǎn)品。據(jù)華西證券研報(bào)，古茗的收入與加盟店的GMV緊密相關(guān)，而加盟店的單店銷(xiāo)售在外賣(mài)大戰(zhàn)助力下實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

擴(kuò)張“有的放矢”

作為除蜜雪冰城外唯一的一家萬(wàn)店新茶飲品牌，古茗在擴(kuò)張方面激進(jìn)與謹(jǐn)慎并存。

激進(jìn)的是古茗的拓店速度。2024年底，古茗的門(mén)店數(shù)量為9516家，為了實(shí)現(xiàn)快速拓店，公司在年初發(fā)布了加盟調(diào)整公告，新加盟商的首店可以對(duì)加盟費(fèi)、部分大型設(shè)備、咖啡機(jī)等進(jìn)行分期支付，且門(mén)店虧損無(wú)須繳納或延期繳納加盟費(fèi)；老加盟商開(kāi)新店也可以減免加盟費(fèi)等。

新加盟政策促進(jìn)下，古茗最新門(mén)店已達(dá)到1.28萬(wàn)家，年內(nèi)增長(zhǎng)超3000家。在此前的業(yè)績(jī)會(huì)上，王云安也表示，預(yù)計(jì)明年的開(kāi)店速度將和今年保持一致，至2027年古茗有望沖刺全國(guó)2萬(wàn)家門(mén)店，但并非硬性目標(biāo)。

不過(guò)，管理層也提醒，其內(nèi)部尚未做好詳細(xì)完善的開(kāi)店規(guī)劃，最終開(kāi)店決策將會(huì)根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況而調(diào)整，并非確定的增長(zhǎng)指引。在拓店的同時(shí)，品牌將優(yōu)先考慮當(dāng)前已有加盟商的經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)，鞏固已有市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

相比之下，古茗在跨地域拓展方面謹(jǐn)慎的多。雖然門(mén)店已經(jīng)破萬(wàn)，但年初時(shí)公司僅在17個(gè)省份開(kāi)展業(yè)務(wù)。

對(duì)于古茗來(lái)說(shuō)，擴(kuò)張門(mén)店的前提，是供應(yīng)鏈能力到位。古茗十分重視供應(yīng)鏈能力建設(shè)，招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，古茗可以為97%的門(mén)店提供兩日一配的冷鏈配送。這一配送能力在新茶飲行業(yè)中較為罕見(jiàn)。此前王云安在接受訪(fǎng)談時(shí)就表示，古茗是自建冷鏈，冷鏈必須一步一步，不能著急。不求眼前，求長(zhǎng)久。

對(duì)古茗而言，在已經(jīng)建成供應(yīng)鏈的省份開(kāi)展業(yè)務(wù)，可以顯著提升物流效率，降低供應(yīng)鏈成本。2021年至2023年，古茗倉(cāng)到店的平均物流成本低于GMV總額的1%。

古茗對(duì)于出海同樣并不積極，目前海外布局極少。王云安曾表示，不看好現(xiàn)在所有出海的品牌，除非你出海的時(shí)候已經(jīng)改好了商業(yè)模型。茶飲出海，不僅僅是品牌出海，而是要管理、產(chǎn)品、自動(dòng)化系統(tǒng)一起出海。這些沒(méi)有做好的前提下，很難拿下當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。

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