還有一個(gè)月，2025年就要結(jié)束，“十五五”就要開(kāi)始。

最近參加了一些展望“十五五”的研討會(huì)，也去看了一些企業(yè)，和不少企業(yè)家、投資人做了交流。從本期“大視野”開(kāi)始，我會(huì)把和經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)相關(guān)的一些新思考和大家分享，也算是我的年終經(jīng)濟(jì)觀察。

從斜杠增長(zhǎng)到L型增長(zhǎng)與K型分化

我走上新聞工作崗位是1990年，從那時(shí)到現(xiàn)在經(jīng)歷了7個(gè)五年。

1991年到1995年，是中國(guó)的第八個(gè)五年計(jì)劃。當(dāng)時(shí)還叫“計(jì)劃”，從“十一五”（2006-2010）開(kāi)始改稱(chēng)“規(guī)劃”。

“八五”期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大成就，是提前五年完成了“到2000年實(shí)現(xiàn)國(guó)民生產(chǎn)總值比1980年翻兩番”的戰(zhàn)略目標(biāo)。那五年中國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增速為11%左右。當(dāng)時(shí)我在廣東工作，經(jīng)歷過(guò)那個(gè)高歌猛進(jìn)的時(shí)代，“八五”期間廣東的國(guó)民經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)高達(dá)19.62%，1992、1993年更攀上了22.1%和23%的歷史最高點(diǎn)。

對(duì)那種向著斜上方快速增長(zhǎng)的方式，很多人潛意識(shí)里或多或少都有懷念。房地產(chǎn)是斜杠增長(zhǎng)的典型，有過(guò)幾輪高增長(zhǎng)，每一次都是靠高杠桿和更高的預(yù)期，驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債表快速擴(kuò)張，地價(jià)房?jī)r(jià)一年一個(gè)新高。直到難以為繼。

2016年，“十三五”開(kāi)局之年，《人民日?qǐng)?bào)》在5月9日刊登了對(duì)權(quán)威人士的訪問(wèn)，指出中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)呈現(xiàn)U型或V型反彈，而是將維持L型走勢(shì)。權(quán)威人士強(qiáng)調(diào)，這個(gè)L型是一個(gè)階段，不是一兩年能過(guò)去的。

當(dāng)時(shí)不少機(jī)構(gòu)解讀說(shuō)，L型意味著經(jīng)濟(jì)增速明顯下降后，將在某一增速水平上保持平穩(wěn)運(yùn)行。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)膬晌粩?shù)回到個(gè)位數(shù)，從高個(gè)位數(shù)回到中個(gè)位數(shù)乃至中低個(gè)位數(shù)，是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。

“十四五”期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增速進(jìn)入了5%的區(qū)間，但仍遠(yuǎn)超世界平均增速3%的區(qū)間。

從“八五”末到“十四五”末，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球的占比從不到2.5%提升到接近17%，城鎮(zhèn)居民人均居住面積從8.1平方米提升到40平方米以上。2020年到2024年，中國(guó)人均GDP從10632美元提升到13445美元，位居中等偏上收入國(guó)家前列。

也就是說(shuō)，給定目前的增速，中國(guó)在全球增長(zhǎng)中仍是優(yōu)等生、領(lǐng)跑者。我們的L型曲線和日本失落20年的水平線完全不同，日本是長(zhǎng)期幾乎不增長(zhǎng)，我們是穩(wěn)定在一個(gè)和過(guò)去相比較低的增速上，而這一增速放在全球并不慢。

回顧歷史，1995年時(shí)中國(guó)的常住人口城鎮(zhèn)化率為29%，2024年為67%，30年足足增長(zhǎng)了38個(gè)百分點(diǎn)。今后，城鎮(zhèn)化不可能再有這么強(qiáng)的增長(zhǎng)周期。

我們還看到，我們的人口增速已經(jīng)下來(lái)了?！鞍宋濉逼陂g的成就之一是“人口過(guò)快增長(zhǎng)的勢(shì)頭得到抑制，人口自然增長(zhǎng)率由1990年的14.39‰降到1995年的10.55‰”?！笆奈濉逼陂g人口開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，2021人口自然增長(zhǎng)率為0.34‰，2022年為-0.60‰，2023年為-1.48‰，2024年為-0.99‰。

L型增長(zhǎng)是必然的。與L型增長(zhǎng)相伴隨的則是K型分化?？傮w是L型，但有些產(chǎn)業(yè)、企業(yè)，尤其是與新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的，還在斜杠增長(zhǎng)，成為K型向上的部分。也有很多產(chǎn)業(yè)、企業(yè)維持現(xiàn)狀，甚至向下調(diào)整。向下的部分，要么轉(zhuǎn)型，要么出清。

L型趨勢(shì)加上K型的結(jié)構(gòu)性分化，是我對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的基本判斷。

對(duì)約束條件要有清醒認(rèn)知

我們很快就要進(jìn)入“十五五”。

“十五五”“十六五”這10年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的指標(biāo)是到2035年人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平。綜合多個(gè)部門(mén)的研判，這個(gè)水平應(yīng)在2萬(wàn)美元以上。

新華社近日發(fā)文指出，按照到2035年人均GDP達(dá)到2萬(wàn)美元以上、比2020年翻一番（2020年不變價(jià)）的遠(yuǎn)景目標(biāo)倒算，考慮總?cè)丝陬A(yù)計(jì)到2035年將年均減少0.20%左右，“十五五”和“十六五”時(shí)期GDP需要年均增長(zhǎng)4.17%。

文章稱(chēng)，統(tǒng)籌考慮要素供給、技術(shù)進(jìn)步和制度創(chuàng)新等各項(xiàng)條件，未來(lái)10年我國(guó)GDP潛在增速完全有條件支撐年均4.17%的增長(zhǎng)。

一個(gè)十幾億人口的大國(guó)，按照人均水平進(jìn)入中等發(fā)達(dá)國(guó)家行列，這在人類(lèi)歷史上從未有過(guò)。5%、4%的增速，對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)應(yīng)該是一種合意的增速。

但我注意到，很多人包括不少經(jīng)歷了改革開(kāi)放全過(guò)程的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，對(duì)增長(zhǎng)都有更高期許，主張?jiān)鲩L(zhǎng)是硬道理，主張政府進(jìn)一步加大投資力度和赤字水平。言外之意，對(duì)目前的增速并不滿意。

他們的觀點(diǎn)值得重視。特別是考慮到現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)中有一個(gè)突出問(wèn)題，即生產(chǎn)端PPI和消費(fèi)端CPI均持續(xù)低位運(yùn)行，GDP平減指數(shù)連續(xù)多個(gè)季度處于負(fù)值區(qū)間，導(dǎo)致居民對(duì)經(jīng)濟(jì)的體感偏冷。如果不能打破這種“負(fù)向循環(huán)”，幫助修復(fù)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，改善居民的現(xiàn)金流量表，其信心就很難真正恢復(fù)。

但我們也必須認(rèn)識(shí)到，一切事物的存在和發(fā)展必然依賴(lài)于內(nèi)部與外部的具體條件，尊重客觀規(guī)律是正確發(fā)揮主觀能動(dòng)性的前提。今天中國(guó)面臨的內(nèi)外部發(fā)展條件，都不再支持過(guò)去那樣的粗放式、外延式投資拉動(dòng)的高增長(zhǎng)模式。

我通讀了“十三五”“十四五”“十五五”規(guī)劃建議。從外部條件看，“十三五”規(guī)劃建議的提法是，“和平與發(fā)展的時(shí)代主題沒(méi)有變，我國(guó)發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，也面臨諸多矛盾疊加、風(fēng)險(xiǎn)隱患增多的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。”

“十四五”的提法是，“當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，我國(guó)發(fā)展仍然處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，但機(jī)遇和挑戰(zhàn)都有新的發(fā)展變化?！推脚c發(fā)展仍然是時(shí)代主題，……同時(shí)國(guó)際環(huán)境日趨復(fù)雜，不穩(wěn)定性不確定性明顯增加?！?/p>

“十五五”的提法是，“我國(guó)發(fā)展環(huán)境面臨深刻復(fù)雜變化。大國(guó)關(guān)系牽動(dòng)國(guó)際形勢(shì)，國(guó)際形勢(shì)演變深刻影響國(guó)內(nèi)發(fā)展，我國(guó)發(fā)展處于戰(zhàn)略機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)并存、不確定難預(yù)料因素增多的時(shí)期?！?/p>

顯然，我們面臨的外部條件，約束面是在增加的。

從內(nèi)部看，我國(guó)的基本面、優(yōu)勢(shì)面依然很強(qiáng)，很有韌性，但發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題仍然突出。在這部分內(nèi)容中，和“十四五”規(guī)劃建議相比，“十五五”增加了“有效需求不足，國(guó)內(nèi)大循環(huán)存在卡點(diǎn)堵點(diǎn)”“就業(yè)和居民收入增長(zhǎng)壓力較大”等新提法。

顯然，我們的內(nèi)部條件中，也有新的約束壓力。

在我看來(lái)，這些制約條件，加上前面提到的城鎮(zhèn)化率、人口自然增長(zhǎng)率等因素，決定了未來(lái)10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持在5%上下增速，是較為合理的。

站在全球角度看制約

如果從一個(gè)更大的視野和更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的制約其實(shí)來(lái)自全球。一句話，世界就這么大，這就是制約。

把中國(guó)增長(zhǎng)放在全球來(lái)看，有如下幾個(gè)突出特征：

首先，過(guò)去幾十年，中國(guó)是全世界極為罕見(jiàn)的，上上下下都在集中精力搞經(jīng)濟(jì)建設(shè)、一張藍(lán)圖繪到底的國(guó)家?！笆逦濉币?guī)劃中仍然明確“堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”。這種勁頭和一致性，決定了我們一定會(huì)比別的任何地方跑得都快，增長(zhǎng)期都長(zhǎng)。

但是增長(zhǎng)到一定階段，隨著安全、環(huán)保、共同富裕等更多主題的展開(kāi)，不可能再增速至上。經(jīng)濟(jì)體量發(fā)展到一定地步，慢下來(lái)也很自然。

其次，過(guò)去幾十年，中國(guó)也是世界極為罕見(jiàn)的，把“未來(lái)之力”更多地用到今天促進(jìn)增長(zhǎng)的國(guó)家。這里最重要的手段就是持續(xù)的大規(guī)模土地出讓?zhuān)约耙酝恋貫橘|(zhì)押向銀行貸款，相當(dāng)于把未來(lái)幾十年的“錢(qián)”提前拿出來(lái)，搞基礎(chǔ)建設(shè)，搞環(huán)境營(yíng)造，為招商引資創(chuàng)造條件。

特朗普早在2017年、2018年就多次表示，美國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施過(guò)于陳舊，如同第三世界國(guó)家。去年8月13日他在和馬斯克的一對(duì)一對(duì)話直播中，對(duì)中國(guó)高鐵又是一頓猛夸，用了兩個(gè)“unbelievable”，說(shuō)“沒(méi)有任何缺點(diǎn)”，最后說(shuō)“美國(guó)沒(méi)有任何類(lèi)似的東西”。

中國(guó)的這些“unbelievable”不可能從天而降，是拿著“未來(lái)錢(qián)”實(shí)實(shí)在在干出來(lái)的。但這也有一個(gè)限度，因?yàn)椤拔磥?lái)錢(qián)”的本質(zhì)是債務(wù)，而假如一個(gè)城市的債務(wù)增速已經(jīng)幾倍于經(jīng)濟(jì)增速，這種增長(zhǎng)不可維持，因?yàn)檫B利息支付都會(huì)越來(lái)越難。坦率說(shuō)，這樣的城市在中國(guó)不是少數(shù)。就算它們還能繼續(xù)擴(kuò)張債務(wù)，形成資產(chǎn)，但有有效需求和現(xiàn)金流嗎？

第三，我們知道GDP代表的是經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，有產(chǎn)出就一定需要消費(fèi)端去匹配。中國(guó)產(chǎn)出的很大一部分用于外貿(mào)出口，滿足世界的需求。而我們又知道，過(guò)去幾十年全世界的發(fā)展都沒(méi)有中國(guó)快，這就造成從全球需求增長(zhǎng)的角度，是跟不上以制造業(yè)為經(jīng)濟(jì)主體的中國(guó)的產(chǎn)能提升速度的。

這些年，外部環(huán)境變亂交織，對(duì)于中國(guó)的出口，有的地方在壓，有的地方在堵，有的地方在怕。然而，中國(guó)出口還是在增長(zhǎng)。去年中國(guó)的貿(mào)易順差為9922億美元，今年前十個(gè)月為9648億美元，充分證明了中國(guó)制造的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，在有些方面用“碾壓式”來(lái)形容并不過(guò)分。

但是，當(dāng)我們到了如此的體量和優(yōu)勢(shì)，而外部的需求跟不上，那我們也會(huì)遇到增長(zhǎng)的制約，和外部的摩擦也會(huì)增多。你沒(méi)有做錯(cuò)什么，就是太快了，太大了，太強(qiáng)了。為什么要構(gòu)建人類(lèi)命運(yùn)共同體？搞“一帶一路”？我覺(jué)得有一個(gè)原因是，世界發(fā)展不起來(lái)，中國(guó)要下好全球這盤(pán)棋，也難。

最后還有一個(gè)制約因素，就是工業(yè)化、自動(dòng)化、智能化的生產(chǎn)能力的增速，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于勞動(dòng)者收入增長(zhǎng)和消費(fèi)增長(zhǎng)的速度。對(duì)我們這樣的制造業(yè)第一大國(guó)來(lái)說(shuō)，也會(huì)構(gòu)成制約。

皮凱蒂在《21世紀(jì)資本論》中提出，由于資本回報(bào)率總是傾向于高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，所以貧富差距是資本主義的固有現(xiàn)象。在可以觀察到的300來(lái)年的數(shù)據(jù)中，投資回報(bào)平均維持在每年4%～5%，而GDP平均每年增長(zhǎng)1%～2%，5%的投資回報(bào)意味著每14年財(cái)富就能翻番，而2%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意味著財(cái)富翻番要35年。雖然有資本和沒(méi)有資本的人都變得更加富有，但貧富差距變得非常大。

生產(chǎn)能力的增速和勞動(dòng)報(bào)酬與消費(fèi)支出的關(guān)系，也有類(lèi)似規(guī)律。機(jī)器可以24小時(shí)不停生產(chǎn)，越來(lái)越先進(jìn)，效率越來(lái)越高，但勞動(dòng)者的收入增速很慢，其工作甚至可能被機(jī)器、AI替代。人的消費(fèi)也有限度，不可能同時(shí)睡兩張床，一天吃五頓飯。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，過(guò)去幾十年我們已經(jīng)用了不能再大的力氣搞經(jīng)濟(jì)，搞建設(shè)，搞制造業(yè)，而世界就這么大，我們產(chǎn)出了這么多，必然遇到約束。所以會(huì)有內(nèi)卷和外卷。即使企業(yè)的產(chǎn)能很先進(jìn)，但過(guò)剩也會(huì)生災(zāi)，日子也不好過(guò)。

認(rèn)知并理解這些深層次的制約，真正認(rèn)同從資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張到生產(chǎn)性創(chuàng)新的大邏輯，我們才能有平常心，并加快轉(zhuǎn)型。不是我們不努力，干得不好，而是過(guò)去那條路太早就干到了天花板。

難不是錯(cuò)誤，是邁向未來(lái)的必經(jīng)路

2022年我在一篇文章中提出，行行都在卷，處處都作難，人人都在熬，但彼此無(wú)需怨，只能苦干、巧干、堅(jiān)持干、創(chuàng)新干、團(tuán)結(jié)起來(lái)一起干。

肯定是難的，苦的，不容易的。問(wèn)題在于，這種難，這種苦，這種不容易，換來(lái)的是什么？是不是更值得追求的價(jià)值？

我看到的是，中國(guó)制造和中國(guó)科創(chuàng)的全球競(jìng)爭(zhēng)力，一步步在提高，全方位在提高。我們有“橫向到邊，縱向到底，立地頂天，水滴石穿”的產(chǎn)業(yè)體系，各種創(chuàng)新此起彼伏不斷涌現(xiàn)。這是在今天這個(gè)世界和這個(gè)時(shí)代，更重要、更堅(jiān)實(shí)的立國(guó)之本。

當(dāng)然，也有不少難，并非內(nèi)外部條件制約所致，而帶有人為因素，是各種不作為、亂作為、欺上瞞下的結(jié)果。這是亟待校正和改變的。

在最近和企業(yè)家、投資者的溝通中，我經(jīng)常說(shuō)這樣兩個(gè)觀點(diǎn)。

1. 我們難，別人更難。

近年來(lái)為了調(diào)研中企出海，我去過(guò)二三十個(gè)國(guó)家。可以說(shuō)，哪里都難，各有各難。2000年我在洛杉磯做過(guò)一年訪問(wèn)學(xué)者，今年9月去，城市的變化很小，但氣味變化不小，一是空氣沒(méi)有25年前好，因?yàn)檐?chē)子更多了；二是一些地方的大麻味很濃。

相比而言，在經(jīng)濟(jì)增速、社會(huì)治安、公共服務(wù)的及時(shí)性和普惠性等方面，中國(guó)的表現(xiàn)已不亞于很多發(fā)達(dá)國(guó)家。比起外面的世界，我們不少的難，其實(shí)算不上難。

2. 難未必是錯(cuò)，關(guān)鍵要看，是不是在做難而正確的事

很多市場(chǎng)主體都覺(jué)得，現(xiàn)在付出比過(guò)去兩倍的勁，收成還比過(guò)去少，所以說(shuō)經(jīng)濟(jì)不好。

這主要是因?yàn)?，過(guò)去基礎(chǔ)薄，基數(shù)低，賺錢(qián)相對(duì)容易，加上處于資產(chǎn)負(fù)債表大擴(kuò)張的周期，easy money很多。就像大海里浮力強(qiáng)，怎么著都不容易沉下去。但這并不等于企業(yè)的泳技都很高，經(jīng)濟(jì)很健康、可持續(xù)。

而現(xiàn)在，在“L型+內(nèi)卷”階段，浮力弱了，競(jìng)爭(zhēng)加劇了，當(dāng)然要付出更大努力才能劈波斬浪。寧德時(shí)代夠牛了，我去過(guò)，對(duì)他們要把電池做到十億分之一缺陷率而打造的極限制造體系有所了解，但我看曾毓群在2025世界儲(chǔ)能大會(huì)致辭時(shí)指出，當(dāng)前行業(yè)面臨五方面挑戰(zhàn)，一是安全隱患突出，二是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈，三是產(chǎn)品參數(shù)虛標(biāo)嚴(yán)重，四是技術(shù)同質(zhì)化顯現(xiàn)，五是行業(yè)無(wú)序擴(kuò)張。雖然他們的能力一直在提升，但置身產(chǎn)業(yè)大環(huán)境之中，也覺(jué)得難。

過(guò)去很多房地產(chǎn)商的產(chǎn)品，有不少缺陷，賣(mài)得很好，賺錢(qián)很多。現(xiàn)在，即使是產(chǎn)品無(wú)缺陷的優(yōu)秀制造業(yè)企業(yè)，也沒(méi)有哪個(gè)覺(jué)得輕松的。那到底哪個(gè)時(shí)代對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)治久安更好呢？

我們經(jīng)常說(shuō)，要做難而正確的事。如果方向正確，難，就有價(jià)值。難，也自有一份欣慰在其中。畢竟，天道酬勤，有因總有果。

所以，難未必是錯(cuò)，可能也是邁向未來(lái)的必經(jīng)路。把難想得更充分一些，才有韌性去直面挑戰(zhàn)。這么難，我們不屈不撓，堅(jiān)韌不拔，一定是能過(guò)去的。一定會(huì)有新天。

也有不少難，通過(guò)體制改革、法治建設(shè)和營(yíng)商環(huán)境改善，就能解決；而市場(chǎng)主體的切身之難，更應(yīng)主動(dòng)關(guān)心和幫助。這方面一定要有緊迫感。因?yàn)槿绻щy面在擴(kuò)大，終端需求就會(huì)繼續(xù)減弱，就算在做正確的事，正確的成果也可能因?yàn)槿狈K端的有力支持，發(fā)揮不出應(yīng)有的作用。

上世紀(jì)二三十年代中國(guó)有一位軍事理論家，叫蔣百里。1937年，他出版了一本書(shū)《國(guó)防論》，扉頁(yè)上寫(xiě)著——“萬(wàn)語(yǔ)千言，只是告訴大家一句話，中國(guó)是有辦法的！”

我們絕不可回避問(wèn)題，但也一定要相信，是有辦法的。

下周接著談。

No.6649 原創(chuàng)首發(fā)文章｜作者 秦朔

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