黨的二十屆四中全會(huì)審議通過的《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》明確指出，要“加快重大科技成果高效轉(zhuǎn)化應(yīng)用”。這一重要部署，凸顯了科技創(chuàng)新在國(guó)家現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，也對(duì)金融服務(wù)科技創(chuàng)新提出了更高要求�？萍冀鹑谑强萍紕�(chuàng)新與金融發(fā)展深度融合的產(chǎn)物，是涵蓋多元化金融工具、針對(duì)性制度設(shè)計(jì)、系統(tǒng)性政策支持與專業(yè)化服務(wù)的綜合體系。高質(zhì)量發(fā)展科技金融，有助于增強(qiáng)創(chuàng)新鏈條中金融供給的適配性，切實(shí)緩解科技型企業(yè)面臨的融資難、融資貴問題，推動(dòng)科技成果從實(shí)驗(yàn)室向市場(chǎng)應(yīng)用高效轉(zhuǎn)化，從而有效提升科技成果產(chǎn)業(yè)化水平。

圖/中經(jīng)視覺

科技金融大文章有效促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化

頂層設(shè)計(jì)不斷強(qiáng)化，政策合力有效發(fā)揮。近年來，國(guó)家層面將科技金融提升至前所未有的戰(zhàn)略高度。2023年中央金融工作會(huì)議將科技金融列為金融“五篇大文章”之首，為整個(gè)金融體系支持科技創(chuàng)新的工作提供了總遵循、總依據(jù)。2024年6月，中國(guó)人民銀行等七部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于扎實(shí)做好科技金融大文章的工作方案》，圍繞培育支持科技創(chuàng)新的金融市場(chǎng)生態(tài)，提出一系列有針對(duì)性的工作舉措，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)全面提升科技金融服務(wù)能力、強(qiáng)度和水平。2025年3月，金融監(jiān)管總局、科技部、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案》，從加強(qiáng)科技金融服務(wù)機(jī)制、產(chǎn)品體系、專業(yè)能力和風(fēng)控能力建設(shè)出發(fā)，提出7個(gè)方面20條措施。2025年5月，科技部等7部門聯(lián)合發(fā)布《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強(qiáng)的若干政策舉措》，圍繞加強(qiáng)財(cái)政政策的引導(dǎo)支持、推進(jìn)央地聯(lián)動(dòng)、打造科技金融開放創(chuàng)新生態(tài)等方面提出了一系列舉措，旨在建立健全多層次科技金融服務(wù)體系，打通科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的通道。

除了聚焦金融體系自身的改革，國(guó)家還出臺(tái)了一系列直接促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的產(chǎn)業(yè)政策，與科技金融政策形成合力。2024年1月，工信部等7部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》，針對(duì)未來產(chǎn)業(yè)，全面布局未來制造、未來信息、未來材料、未來能源、未來空間和未來健康六大方向，同時(shí)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要促進(jìn)成果轉(zhuǎn)化，加快新技術(shù)新產(chǎn)品應(yīng)用推廣。2024年1月26日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委辦公廳印發(fā)的《國(guó)有企業(yè)職務(wù)科技成果賦權(quán)改革試點(diǎn)實(shí)施方案》指出，2024年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)中央企業(yè)與地方國(guó)有企業(yè)共112個(gè)項(xiàng)目開展職務(wù)科技成果賦權(quán)改革試點(diǎn)，是國(guó)有企業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化的重大嘗試。2024年3月，科技部、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃管理暫行辦法》，重點(diǎn)突出了以成果轉(zhuǎn)化為導(dǎo)向。2024年10月26日，國(guó)家層面首個(gè)科技成果評(píng)估的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)《科技成果評(píng)估規(guī)范》正式發(fā)布并實(shí)施，為推動(dòng)科技成果從實(shí)驗(yàn)室走向市場(chǎng)提供了科學(xué)依據(jù)和實(shí)踐工具。

多元賦能、精準(zhǔn)滴灌，科技金融支持成效顯現(xiàn)。在強(qiáng)有力的政策驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)科技金融生態(tài)體系加速完善，資本市場(chǎng)、銀行信貸、保險(xiǎn)保障等多層次、多元化的支持格局正在形成，并取得了顯著成效。

一是資本市場(chǎng)發(fā)力顯著。資本市場(chǎng)在支持科技型企業(yè)，尤其是處于成長(zhǎng)期和成熟期的企業(yè)方面，扮演著不可或缺的關(guān)鍵角色�？苿�(chuàng)板的設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制，以及北京證券交易所的深化新三板改革、服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的定位，與風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）、私募股權(quán)（PE）等早期資本形成了有效銜接，為這些投資提供了順暢的退出通道，共同構(gòu)筑了支持科技型企業(yè)上市融資的“快車道”。根據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2025年10月，北交所上市公司達(dá)279家、總市值超8600億元，高新技術(shù)企業(yè)占比超過九成。一個(gè)覆蓋“基礎(chǔ)研究—技術(shù)攻關(guān)—成果產(chǎn)業(yè)化—市場(chǎng)應(yīng)用”的全鏈條資金支持體系初步建成，讓科技創(chuàng)新活動(dòng)在全生命周期都能找到相匹配的金融支持，有效加速了科技成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

二是信貸工具多元?jiǎng)?chuàng)新。對(duì)于數(shù)量更為龐大的科技型中小企業(yè)而言，銀行信貸仍是其重要的融資渠道之一。面對(duì)這類企業(yè)普遍缺乏足額抵押物的困境，銀行業(yè)積極創(chuàng)新信貸工具，推出了“科創(chuàng)貸”“知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資”“科技信用貸”等一系列專屬金融產(chǎn)品。這些產(chǎn)品不再單純依賴固定資產(chǎn)抵押，而是更加注重企業(yè)的核心技術(shù)、專利價(jià)值、研發(fā)能力和未來成長(zhǎng)潛力，通過專業(yè)的評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)研判，為企業(yè)提供信用貸款。截至2025年6月末，全國(guó)科技貸款余額達(dá)44.1萬億元，同比增長(zhǎng)12.5%，整體發(fā)展趨勢(shì)良好，充分體現(xiàn)了信貸資源對(duì)科技領(lǐng)域支持的力度和效率。截至2025年6月底，科技型中小企業(yè)貸款余額達(dá)3.46萬億元，同比增長(zhǎng)22.9%，有效緩解中小企業(yè)在研發(fā)投入和設(shè)備購(gòu)置等方面的資金壓力，成為科技成果轉(zhuǎn)化過程中不可或缺的“燃油”。

三是因地制宜探索實(shí)踐。在國(guó)家宏觀政策的指引下，各地結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)特色和資源稟賦，開展了形式多樣的科技金融創(chuàng)新實(shí)踐。例如，浙江省衢州市創(chuàng)新“信貸+基金+保險(xiǎn)”科技金融服務(wù)模式，推出“衢創(chuàng)�！睂ｍ�(xiàng)保險(xiǎn)方案，聚焦企業(yè)技術(shù)研發(fā)、成果保護(hù)、成果轉(zhuǎn)化、規(guī)模量產(chǎn)4個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，通過10個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品為企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)提供風(fēng)險(xiǎn)保障，最大程度減少企業(yè)科技創(chuàng)新試錯(cuò)成本，鼓勵(lì)成果轉(zhuǎn)化先用后轉(zhuǎn)，加速科技創(chuàng)新成果市場(chǎng)化進(jìn)程。又如，上海市探索建立科技保險(xiǎn)共保體。2025年6月，上海金融監(jiān)管局與上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)出臺(tái)《關(guān)于推動(dòng)上�？萍急ｋU(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，探索基于“滬科積分”評(píng)價(jià)結(jié)果的企業(yè)階梯式支持計(jì)劃，提升對(duì)前沿科技和未來產(chǎn)業(yè)、科創(chuàng)濃度和成長(zhǎng)性較高企業(yè)的精準(zhǔn)支持力度，研究將科技保險(xiǎn)服務(wù)納入上海市科技創(chuàng)新券政策支持范圍，以強(qiáng)化保險(xiǎn)服務(wù)對(duì)科技創(chuàng)新的支撐作用。

重大科技成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用需更大力度的金融支持

黨的二十屆四中全會(huì)強(qiáng)調(diào)，要“加快重大科技成果高效轉(zhuǎn)化應(yīng)用，布局建設(shè)概念驗(yàn)證、中試驗(yàn)證平臺(tái)，加大應(yīng)用場(chǎng)景建設(shè)和開放力度，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和運(yùn)用”，對(duì)科技金融提出了新的更高要求。站在“十四五”收官與“十五五”開局的交匯點(diǎn)，推動(dòng)重大科技成果從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)一線，科技金融仍需發(fā)揮更大作用。

一是資金供給應(yīng)更多支持成果轉(zhuǎn)化早期環(huán)節(jié)�？萍汲晒D(zhuǎn)化是一個(gè)環(huán)環(huán)相扣的漫長(zhǎng)過程，但資金供給在不同階段出現(xiàn)了顯著錯(cuò)配，尤其是在中試環(huán)節(jié)。中試環(huán)節(jié)是科研成果與市場(chǎng)邏輯磨合階段，具有資本投入大、研發(fā)周期長(zhǎng)、不確定性高等特點(diǎn)，按歐美經(jīng)驗(yàn)，中試投入為研發(fā)階段投入的10倍至100倍。因此，銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)中試階段的資金支持需要增加失敗容忍度。而風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)因其資金屬性與回報(bào)要求，普遍傾向于投資已具備一定商業(yè)模式和市場(chǎng)份額的成長(zhǎng)期及后期項(xiàng)目，整體導(dǎo)致金融體系對(duì)處于“種子期”和“概念驗(yàn)證”階段的資金配置比例仍需提升。

二是金融市場(chǎng)體系應(yīng)更好匹配科創(chuàng)型企業(yè)需求。一方面，評(píng)估體系仍存在一定的滯后性�，F(xiàn)階段，金融機(jī)構(gòu)在授信決策時(shí)，仍主要依賴企業(yè)擁有的固定資產(chǎn)抵押作為核心風(fēng)控手段和放貸前提。然而，科技型企業(yè)往往擁有專利權(quán)、軟件著作權(quán)、技術(shù)秘密等“輕資產(chǎn)”，這些無形資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估體系尚待優(yōu)化完善，亟需建立統(tǒng)一、權(quán)威的體系標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，在投資端，資本退出渠道相對(duì)不足的問題也抑制了社會(huì)資本投向早期科技的積極性。根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，在創(chuàng)投與私募股權(quán)基金各類退出渠道中，通過IPO退出項(xiàng)目的數(shù)量和金額僅占全部創(chuàng)投與私募股權(quán)基金退出本金不到20%，但I(xiàn)PO退出收益卻占創(chuàng)投與私募股權(quán)基金全部收益的50%至60%。針對(duì)此，應(yīng)繼續(xù)暢通并購(gòu)重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、實(shí)物資產(chǎn)證券化等市場(chǎng)化退出渠道，顯著提高資本在整個(gè)創(chuàng)新生態(tài)中的循環(huán)效率和風(fēng)險(xiǎn)承受意愿。

三是科技金融資源分布應(yīng)更加均衡高效�？萍冀鹑谫Y源的分布在一定程度上呈現(xiàn)出“馬太效應(yīng)”，東部沿海地區(qū)依托雄厚的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、完善的金融體系和優(yōu)越的營(yíng)商環(huán)境，持續(xù)吸引大量科技型企業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和高層次人才集聚，形成了科技金融高度融合、良性循環(huán)的發(fā)展生態(tài)。而中西部和東北等地區(qū)的科技金融資源配置尚需提高，科技金融專業(yè)機(jī)構(gòu)、專業(yè)人才隊(duì)伍仍待培育，未來應(yīng)因地制宜、因類施策，減少對(duì)傳統(tǒng)信貸的依賴，更多增加適應(yīng)科技型企業(yè)“輕資產(chǎn)、高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)”特性的金融產(chǎn)品與服務(wù)，提高金融資源配置效率，縮小區(qū)域間創(chuàng)新差距。

完善全周期科技金融支持體系加速重大科技成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用

為了更好地支持科技成果轉(zhuǎn)化，必須突破傳統(tǒng)金融的思維定式和業(yè)務(wù)藩籬，構(gòu)建一個(gè)與創(chuàng)新鏈緊密耦合、覆蓋不同發(fā)展階段需求的全周期科技金融支持體系，為科技成果從“書架”走向“貨架”提供不間斷、強(qiáng)韌性的金融動(dòng)力。

一是構(gòu)建適配轉(zhuǎn)化鏈條的全周期、接力式金融支持體系。科技成果轉(zhuǎn)化的階段性特征決定了金融支持不能“一刀切”，必須進(jìn)行精細(xì)化、接力式的布局。在早期孵化階段，應(yīng)發(fā)揮政府財(cái)政資金關(guān)鍵帶頭作用。擴(kuò)大國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的規(guī)模，強(qiáng)化其母基金職能，通過參股市場(chǎng)化子基金的方式，廣泛吸引社會(huì)資本進(jìn)入早期投資領(lǐng)域，形成放大效應(yīng)。針對(duì)國(guó)家級(jí)科研院所和高水平研究型大學(xué)密集區(qū)，試點(diǎn)設(shè)立專項(xiàng)“概念驗(yàn)證基金”，支持科研團(tuán)隊(duì)完成最初的原理驗(yàn)證、樣品試制和可行性分析，覆蓋科技成果轉(zhuǎn)化中最前沿、最基礎(chǔ)也最高風(fēng)險(xiǎn)的部分，帶動(dòng)社會(huì)資本投資信心。

在中試熟化階段，需建立有效的風(fēng)險(xiǎn)分散與共擔(dān)機(jī)制。由中央或地方財(cái)政牽頭，建立政府主導(dǎo)的、規(guī)�；闹性囷L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金。針對(duì)參與中試的科技型企業(yè)或平臺(tái)因技術(shù)不確定性而失敗的情況，基金按一定比例對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款損失或企業(yè)的前期投入進(jìn)行補(bǔ)償，降低各方的試錯(cuò)成本。大力推廣和創(chuàng)新“中試保”等專屬保險(xiǎn)產(chǎn)品。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)聯(lián)合行業(yè)專家，針對(duì)新材料、生物醫(yī)藥、高端芯片等特定高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，開發(fā)定制化的保險(xiǎn)方案，對(duì)中試過程中可能出現(xiàn)的性能不達(dá)標(biāo)、工藝不穩(wěn)定等核心風(fēng)險(xiǎn)，提供一定程度的風(fēng)險(xiǎn)保障。

在產(chǎn)業(yè)化與規(guī)�；A段，要聚焦盤活科技型企業(yè)的無形資產(chǎn)，拓寬融資渠道。積極推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化試點(diǎn)，通過構(gòu)建知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)包，發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)化證券產(chǎn)品，將專利技術(shù)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)的、可交易的資本。支持符合條件的科技型企業(yè)發(fā)行不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs），盤活其擁有的研發(fā)廠房、中試基地等基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，回收資金用于新一輪的研發(fā)投入。推動(dòng)銀行業(yè)探索并推廣“技術(shù)流”授信評(píng)價(jià)體系，打破對(duì)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的過度依賴，轉(zhuǎn)而系統(tǒng)評(píng)估企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值、研發(fā)投入強(qiáng)度、技術(shù)團(tuán)隊(duì)實(shí)力、所在賽道前景等創(chuàng)新要素，實(shí)現(xiàn)對(duì)科技型企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的精準(zhǔn)“畫像”和信用“賦能”。

二是促進(jìn)區(qū)域協(xié)同共進(jìn)，優(yōu)化科技金融資源的空間布局。針對(duì)科技金融資源區(qū)域分布嚴(yán)重不均的問題，須打破行政區(qū)劃壁壘，推動(dòng)創(chuàng)新要素的自由流動(dòng)與高效配置。推動(dòng)建立科研設(shè)備與數(shù)據(jù)資源共享平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)大型科學(xué)儀器、實(shí)驗(yàn)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)等資源的在線預(yù)約、跨域使用和成本分?jǐn)偂Ｌ剿髟诰┙蚣�、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)等創(chuàng)新高地先行先試“科技金融飛地”模式。鼓勵(lì)中西部地區(qū)在東部核心城市設(shè)立“創(chuàng)新飛地”，本地科技型企業(yè)可在“飛地”內(nèi)進(jìn)行研發(fā)、對(duì)接資本和高端人才。同時(shí)，支持東部地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)、創(chuàng)投基金在“飛地”內(nèi)設(shè)立專門窗口，提供跨區(qū)域的金融服務(wù)。

三是培育專業(yè)機(jī)構(gòu)與人才，夯實(shí)科技金融的微觀基礎(chǔ)。提升金融服務(wù)科技創(chuàng)新的專業(yè)能力，啟動(dòng)國(guó)家層面的科技金融“星火計(jì)劃”。重點(diǎn)培育和認(rèn)定“旗艦型科技支行”，采用專門的信貸流程、風(fēng)控模型和考核辦法，賦予其更大的業(yè)務(wù)授權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)容忍度。同時(shí)，培養(yǎng)復(fù)合型科技金融顧問，與高校、科研院所和企業(yè)共建實(shí)訓(xùn)基地，開展常態(tài)化專業(yè)培訓(xùn)，打造一支能夠深入一線、為科技型企業(yè)提供全生命周期金融解決方案的專業(yè)顧問隊(duì)伍，為科技金融事業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的人才支撐。

【中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)研究所貨幣金融研究室 侯燕磊；本文第二作者為中共中央黨校（國(guó)家行政學(xué)院）侯鈺】