轉(zhuǎn)載于：金融時(shí)報(bào)｜作者：余嘉欣｜編輯：楊致遠(yuǎn)（郵箱：fnweb@126.com）

個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品貨架將迎來“上新”。

11月21日，財(cái)政部、中國 人民銀行 聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于儲(chǔ)蓄國債（電子式）納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍有關(guān)事宜的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），明確提出，為支持多層次多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展，自2026年6月起，符合金融監(jiān)管部門規(guī)定開辦個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的儲(chǔ)蓄國債承銷團(tuán)成員，將為在本機(jī)構(gòu)開立個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶的養(yǎng)老金投資者提供購買儲(chǔ)蓄國債（電子式）的相關(guān)服務(wù)。

這也意味著，儲(chǔ)蓄國債（電子式）將被納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍。在業(yè)內(nèi)專家看來，此舉豐富了個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的產(chǎn)品供給，對(duì)投資者而言是一大利好，讓投資者在保障資金安全的同時(shí)實(shí)現(xiàn)“養(yǎng)老錢”的穩(wěn)健增值，也將有助于提升個(gè)人養(yǎng)老金制度的覆蓋面與吸引力。

個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品再迎擴(kuò)容

將帶來多重積極影響

自個(gè)人養(yǎng)老金制度2022年在36個(gè)城市試點(diǎn)啟動(dòng)以來，產(chǎn)品池一直在迭代升級(jí)。尤其是2024年12月正式在全國范圍內(nèi)全面實(shí)施后，產(chǎn)品范圍也同步擴(kuò)容，在原有的儲(chǔ)蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金四類基礎(chǔ)上又納入國債、特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、指數(shù)基金三大品類。

此次儲(chǔ)蓄國債（電子式）被納入被視為是個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的一次關(guān)鍵“上新”。

“將儲(chǔ)蓄國債納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍對(duì)投資者而言是一大利好，它填補(bǔ)了超低風(fēng)險(xiǎn)、中等收益產(chǎn)品的空白，完善了個(gè)人養(yǎng)老金的風(fēng)險(xiǎn)收益譜系?！碧K商銀行特約研究員薛洪言告訴 《金融時(shí)報(bào)》 記者。

儲(chǔ)蓄國債（電子式）由國家信用背書，具有本金安全、收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，一直受到穩(wěn)健型投資者的歡迎。此次被納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍后投資者可以享受稅收優(yōu)惠，與養(yǎng)老資金長(zhǎng)期穩(wěn)健的配置需求高度適配。在薛洪言看來，這不僅能有效改善當(dāng)前“開戶熱、投資冷”的現(xiàn)狀，還能滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好人群的多元化需求，特別是為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者提供了更安心的選擇，有助于將更多社會(huì)資金納入第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，增強(qiáng)我國多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，讓投資者在保障資金安全的同時(shí)實(shí)現(xiàn)“養(yǎng)老錢”的穩(wěn)健增值。

“對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)體系而言，此舉豐富了個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的產(chǎn)品供給，將更好地滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好人群的需求，有助于提升個(gè)人養(yǎng)老金制度的覆蓋面和吸引力，從而促進(jìn)第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系發(fā)展?！鄙虾＝鹑谂c發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、招聯(lián)首席研究員董希淼告訴記者。

中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬分析稱，儲(chǔ)蓄國債納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍將顯著提升投資者選擇空間、資金安全性與實(shí)際使用率?！皩?duì)國債市場(chǎng)而言，個(gè)人養(yǎng)老金作為長(zhǎng)期資金，其進(jìn)入國債市場(chǎng)將為國債市場(chǎng)注入穩(wěn)定流動(dòng)性，有助于優(yōu)化國債投資者結(jié)構(gòu)。”他表示。

開辦機(jī)構(gòu)專屬額度分配動(dòng)態(tài)調(diào)整

實(shí)現(xiàn)公平與激勵(lì)的平衡

在操作層面，此次《通知》明確了賬戶開立等具體操作方式，以及業(yè)務(wù)辦理渠道。尤其值得關(guān)注的是，發(fā)行額度管理方面，《通知》提到，財(cái)政部會(huì)同中國人民銀行在各期儲(chǔ)蓄國債（電子式）發(fā)行通知中，將基本代銷額度分配至各儲(chǔ)蓄國債承銷團(tuán)成員（含開辦機(jī)構(gòu)），并將部分機(jī)動(dòng)代銷額度作為向養(yǎng)老金投資者銷售的專屬額度分配至開辦機(jī)構(gòu)。各開辦機(jī)構(gòu)養(yǎng)老金專屬額度分配比例按季度調(diào)整。

如此安排有何用意？

對(duì)此，婁飛鵬分析稱，開辦機(jī)構(gòu)養(yǎng)老金專屬額度分配比例按季度調(diào)整，首次分配比例根據(jù)開辦機(jī)構(gòu)已開立養(yǎng)老金資金賬戶未投資金額的比重確定，后續(xù)每季度根據(jù)上一季度售出儲(chǔ)蓄國債金額的比重調(diào)整，能夠確保額度向投資者需求旺盛的機(jī)構(gòu)傾斜。這避免了額度分配的僵化，激勵(lì)開辦機(jī)構(gòu)優(yōu)化服務(wù)，有助于資源向服務(wù)能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)集中。

“各開辦機(jī)構(gòu)養(yǎng)老金專屬額度分配比例按季度調(diào)整的安排，主要考量在于實(shí)現(xiàn)資源的高效配置和激勵(lì)機(jī)制的動(dòng)態(tài)平衡?！毖檠员硎荆@種動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制既能確保額度分配的公平性，又能有效激勵(lì)銀行機(jī)構(gòu)積極推廣儲(chǔ)蓄國債產(chǎn)品。

“通過將額度與實(shí)際銷售業(yè)績(jī)掛鉤，避免了額度浪費(fèi)，促使各銀行更主動(dòng)地引導(dǎo)客戶投資儲(chǔ)蓄國債，形成‘銷售越多、額度越多’的良性循環(huán)，同時(shí)這種季度調(diào)整機(jī)制也便于監(jiān)管部門根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際需求及時(shí)調(diào)整額度分配，確保儲(chǔ)蓄國債作為個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品能夠覆蓋到更多有需求的投資者?！彼硎尽?br/>

對(duì)投資者而言，目前，個(gè)人養(yǎng)老金可投資的產(chǎn)品包括基金、理財(cái)、儲(chǔ)蓄、保險(xiǎn)、國債等五類。業(yè)內(nèi)專家提示，居民應(yīng)從自身養(yǎng)老需求出發(fā)，根據(jù)自身投資理財(cái)能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好以及可投資資金等因素，做好個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的產(chǎn)品配置。

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