本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：佳鑫

文/佳鑫

12月3日，沐曦集成電路（上海）股份有限公司（下稱“沐曦股份”股票代碼：688802）披露公告，正式確定發(fā)行價(jià)為104.66元/股，發(fā)行不超過(guò)4010萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募資總額39.04億元，預(yù)計(jì)成為今年A股上市募資規(guī)模最大的“硬科技”企業(yè)之一。

國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)正在展現(xiàn)驚人產(chǎn)業(yè)化速度。近三年，沐曦股份的營(yíng)收復(fù)合增速高達(dá)4074.52%，在一眾高增速同行中仍表現(xiàn)亮眼。

沐曦股份是國(guó)內(nèi)少數(shù)堅(jiān)持“從零到一”自主研發(fā)核心GPU IP的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，截至2025年3月，GPU產(chǎn)品累計(jì)銷量已超2.5萬(wàn)顆，成功部署于10余個(gè)智算集群，前期持續(xù)的高研發(fā)投入，是沐曦股份能夠取得如此成績(jī)的核心驅(qū)動(dòng)。隨著研發(fā)成果的持續(xù)轉(zhuǎn)化，加之“十五五”規(guī)劃等政策的引導(dǎo)，沐曦股份已經(jīng)成功完成GPU從“技術(shù)突破”到“產(chǎn)業(yè)落地”的跨越。

從技術(shù)突圍到商業(yè)化落地，沐曦股份用短短五年的時(shí)間有效促進(jìn)了國(guó)產(chǎn)GPU和算力生態(tài)不斷完善，進(jìn)而提升中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)。

從技術(shù)突圍到商業(yè)化落地

哪怕在高速增長(zhǎng)的GPU行業(yè)中，沐曦股份的增速也十分亮眼。2022至2024年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)4074.52%，增速在7家同行可比公司中居首，遠(yuǎn)超同行可比公司均值48.53%。

營(yíng)收爆發(fā)式增長(zhǎng)的背后，是核心技術(shù)向商業(yè)化的高效轉(zhuǎn)化。2022到2025年一季度，沐曦股份核心技術(shù)貢獻(xiàn)收入占各期營(yíng)收比例分別達(dá)100.00%、96.94%、86.53%、99.02%，技術(shù)變現(xiàn)能力持續(xù)強(qiáng)勁。

截至2025年9月，沐曦股份GPU產(chǎn)品累計(jì)銷量已超2.5萬(wàn)顆，成功部署于10余個(gè)智算集群，覆蓋國(guó)家人工智能公共算力平臺(tái)、三大運(yùn)營(yíng)商智算平臺(tái)及頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)商業(yè)化智算中心，足跡遍布北京、上海、杭州、長(zhǎng)沙、中國(guó)香港等核心算力樞紐，商業(yè)化落地的深度與廣度均居行業(yè)前列。

為進(jìn)一步鞏固業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭，沐曦股份將本次募集資金精準(zhǔn)投向核心研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。本次募集資金聚焦“新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”“新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場(chǎng)景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目”三大核心項(xiàng)目，總投入50億元，鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)也將進(jìn)一步擴(kuò)大先進(jìn)制程芯片產(chǎn)能，為延續(xù)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。

多個(gè)案例證明，“規(guī)模效應(yīng)”是高研發(fā)投入型芯片企業(yè)最有效的“盈利路徑”。招股書顯示，沐曦股份的智算推理GPU芯片曦思N100系列、訓(xùn)推一體GPU芯片曦云C500系列分別于2023年4月和2024年2月正式量產(chǎn)，并已進(jìn)行重點(diǎn)行業(yè)客戶的技術(shù)驗(yàn)證及生態(tài)適配，銷售規(guī)模處于快速爬坡階段。

隨著沐曦股份“1+6+X”生態(tài)布局（以算力為底座，覆蓋教科研、金融、交通、醫(yī)療、工業(yè)、能源6大核心行業(yè)及X個(gè)新興場(chǎng)景）持續(xù)深化，智算集群部署從千卡級(jí)向萬(wàn)卡、十萬(wàn)卡級(jí)升級(jí)。

隨著規(guī)模效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，公司利潤(rùn)空間將加速釋放，據(jù)此，沐曦股份預(yù)計(jì)最早于 2026 年達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，盈利增長(zhǎng)路徑清晰可溯。

全棧自研構(gòu)筑生態(tài)護(hù)城河

GPU芯片設(shè)計(jì)復(fù)雜，其核心技術(shù)此前僅掌握在幾家國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)手中。

沐曦股份是國(guó)內(nèi)少數(shù)堅(jiān)持“從零到一”自主研發(fā)核心GPU IP的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，成為少數(shù)幾家全面系統(tǒng)掌握通用GPU架構(gòu)、GPU IP、高性能GPU芯片及其基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件研發(fā)、設(shè)計(jì)和量產(chǎn)核心技術(shù)的企業(yè)之一。

單卡性能方面，沐曦股份全棧GPU產(chǎn)品基于自主研發(fā)和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的GPUIP、GPU指令集和架構(gòu)，單卡性能處于國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)。

集群性能方面，沐曦股份自研的MetaXLink具備國(guó)內(nèi)稀缺的高帶寬卡間互連能力，可實(shí)現(xiàn)2-64卡多種互連拓?fù)洌⑶以谥撬慵旱木€性度和穩(wěn)定性方面具有較強(qiáng)的產(chǎn)品表現(xiàn)。

綜合來(lái)看，沐曦股份的GPU產(chǎn)品在通用性、單卡性能、集群性能及穩(wěn)定性、生態(tài)兼容與遷移效率等方面具備較強(qiáng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先行業(yè)。

截至2025年3月31日，沐曦股份已累計(jì)擁有境內(nèi)授權(quán)專利255項(xiàng)（含發(fā)明專利245項(xiàng)），構(gòu)建了涵蓋GPU架構(gòu)、GPUIP、指令集、高速互連、先進(jìn)封裝、軟件生態(tài)等全鏈條核心技術(shù)體系。

除了在硬件性能上實(shí)現(xiàn)突破，沐曦股份在軟件生態(tài)建設(shè)上同樣構(gòu)筑了深厚壁壘。

GPU芯片雖是硬件但并不止于硬件，軟件生態(tài)及其適配性決定了企業(yè)的商業(yè)成敗與長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，是實(shí)現(xiàn)硬件從“能用”到“好用”的關(guān)鍵。

沐曦股份自主構(gòu)建的MXMACA軟件棧不僅擁有統(tǒng)一、完整且高效的全棧式工具鏈，涵蓋應(yīng)用開(kāi)發(fā)、功能調(diào)試和性能調(diào)優(yōu)等核心環(huán)節(jié)，同時(shí)高度兼容GPU行業(yè)國(guó)際主流軟件生態(tài)，能夠開(kāi)放擁抱全球開(kāi)發(fā)者豐富的開(kāi)源成果，具有較高的易用性和遷移效率，在通用性和靈活性上具備獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)力。

生態(tài)建設(shè)上，MXMACA 軟件棧注冊(cè)用戶及實(shí)際使用客戶合計(jì)超 15 萬(wàn)，網(wǎng)絡(luò) API 調(diào)用次數(shù)突破 1300 萬(wàn)次，開(kāi)發(fā)者數(shù)量的快速增長(zhǎng)正逐步形成顯著的正反饋效應(yīng)。MXMACA軟件棧還與超過(guò)1000個(gè)模型實(shí)現(xiàn)了原生適配，根據(jù)中國(guó)信通院信息，沐曦股份是首批通過(guò)AISHPerf基準(zhǔn)-DeepSeek大模型適配評(píng)測(cè)的公司。

基于較強(qiáng)的生態(tài)兼容性，MXMACA軟件棧能夠開(kāi)放擁抱全球開(kāi)發(fā)者豐富的開(kāi)源成果，具有豐富的人工智能落地場(chǎng)景。

技術(shù)與生態(tài)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，為公司帶來(lái)了持續(xù)穩(wěn)定的高毛利率。2023年以來(lái)，沐曦股份始終保持高水準(zhǔn)毛利率，期間毛利率均超50%。

筑牢國(guó)產(chǎn)算力自主可控根基

全球GPU市場(chǎng)長(zhǎng)期呈寡頭壟斷格局，海外頭部企業(yè)占據(jù)超90%市場(chǎng)份額；受地緣政治影響，國(guó)產(chǎn)GPU廠商迎來(lái)發(fā)展黃金期。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2024年沐曦股份在中國(guó)AI芯片市場(chǎng)份額位列國(guó)內(nèi)獨(dú)立GPU廠商前三。在“十五五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)科技自立自強(qiáng)的背景下，沐曦股份的核心價(jià)值不僅在于亮眼的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)，更在于對(duì)中國(guó)GPU產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略支撐與引領(lǐng)作用。

作為國(guó)內(nèi)少數(shù)全面掌握GPU芯片全流程核心技術(shù)的企業(yè)，其產(chǎn)品性能躋身國(guó)際高端水平，打破海外企業(yè)在高性能GPU領(lǐng)域的長(zhǎng)期壟斷，共同填補(bǔ)國(guó)內(nèi)高端通用GPU技術(shù)空白。憑借GPU芯片的國(guó)產(chǎn)突破，沐曦股份獲得“‘中國(guó)芯’2023年年度重大創(chuàng)新突破產(chǎn)品獎(jiǎng)”“國(guó)產(chǎn)GPU飛躍產(chǎn)品”“2023年度中國(guó)AI芯片企業(yè)先鋒企業(yè)TOP30”等獎(jiǎng)項(xiàng)。

在國(guó)家關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，沐曦股份產(chǎn)品已應(yīng)用于多個(gè)國(guó)家級(jí)智算項(xiàng)目，為國(guó)家算力提供自主可控的重要保障。

供應(yīng)鏈安全是產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定的關(guān)鍵。沐曦股份提前布局國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈，在晶圓生產(chǎn)制造、封測(cè)、存儲(chǔ)顆粒、EDA、IP等核心環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)配套。沐曦股份的快速發(fā)展帶動(dòng)反哺產(chǎn)業(yè)鏈上下游，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)先進(jìn)工藝良率爬坡以及IP、EDA、存儲(chǔ)顆粒等核心環(huán)節(jié)技術(shù)進(jìn)步，形成“龍頭引領(lǐng)+協(xié)同發(fā)展”的產(chǎn)業(yè)格局，為中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

在賦能千行百業(yè)方面，沐曦股份GPU產(chǎn)品已深度應(yīng)用于教科研、金融、交通、能源、醫(yī)療健康、大文娛等關(guān)鍵領(lǐng)域。比如在教科研領(lǐng)域支撐高校及科研院所開(kāi)展AI大模型、量子計(jì)算等前沿研究；金融領(lǐng)域?yàn)殂y行、證券機(jī)構(gòu)提供智能風(fēng)控、量化交易等算力支持；醫(yī)療領(lǐng)域助力醫(yī)學(xué)影像診斷、藥物研發(fā)效率提升。

這些場(chǎng)景的落地，不僅體現(xiàn)了沐曦股份產(chǎn)品的商業(yè)價(jià)值，更有力支撐“人工智能+”行動(dòng)全面落地，為我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展筑牢自主可控的算力底座。

（全文2678字）

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