9點30分，科創(chuàng)板交易大廳電子屏跳出一個驚人數(shù)字——650元，較發(fā)行價暴漲近470%，見證了中國芯片產(chǎn)業(yè)一個里程碑時刻。

2025年12月5日上午，上海證券交易所科創(chuàng)板交易大廳的電子屏上，一個令人驚嘆的數(shù)字定格了所有人的目光——650元。

被譽為“國產(chǎn)GPU第一股”的摩爾線程，以這個價格開盤，較114.28元的發(fā)行價暴漲468.78%。這意味著每中一簽的投資者最高可獲利26.79萬元，創(chuàng)下科創(chuàng)板史上最高單簽收益紀錄。

01 資本狂熱

今天上午9點30分，當摩爾線程（股票代碼：688795）的開盤價定格在650元時，整個資本市場為之震動。

這個價格意味著公司市值一舉突破3055億元，成為科創(chuàng)板第四大芯片股。截至午間收盤，公司股價穩(wěn)定在590.59元，漲幅仍高達416.79%。

半日成交額就達到125.9億元，換手率高達70.36%，投資者的熱情可見一斑。

從發(fā)行開始，市場對這只股票的熱情就異常高漲。482.66萬戶投資者參與了網(wǎng)上申購，有效申購股數(shù)達462.17億股，最終網(wǎng)上中簽率僅為0.03635%。

網(wǎng)下市場同樣火爆，7555個配售對象參與報價，申購倍數(shù)高達1572倍。

02 科創(chuàng)加速

摩爾線程的上市速度堪稱“光速”。從受理到過會僅用時88天，創(chuàng)下科創(chuàng)板審核最快紀錄。

6月30日申請獲受理，9月26日“過會”，10月30日獲證監(jiān)會注冊批復(fù)，11月24日IPO申購，12月5日上市——全程用時僅158天。

這一速度與政策支持密不可分。2025年6月18日，中國證監(jiān)會主席吳清表示將充分發(fā)揮科創(chuàng)板示范效應(yīng)，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標準上市，并擴大其在支持人工智能、商業(yè)航天等前沿科技領(lǐng)域企業(yè)的適用。

“我們深刻感受到國家在支持高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展上的力度和決心！”摩爾線程創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理張建中在接受采訪時多次表達感激之情。

03 硬核實力

為何市場對這家成立僅5年的公司如此追捧？答案在于其在國產(chǎn)GPU領(lǐng)域的稀缺地位。

摩爾線程是國內(nèi)唯一實現(xiàn)全功能GPU量產(chǎn)量銷的廠商，基于自研的MUSA架構(gòu)，率先實現(xiàn)了單芯片同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真及超高清視頻處理所需計算能力的突破。

與專注AI計算的GPGPU廠商不同，摩爾線程定位為“全功能GPU”，覆蓋芯片、板卡、集群及軟件生態(tài)全鏈條。

公司已成功量產(chǎn)五顆芯片，迭代四代GPU架構(gòu)和智能SoC產(chǎn)品，形成了覆蓋人工智能、科學(xué)計算與圖形渲染等完整的計算加速產(chǎn)品矩陣。

04 創(chuàng)始人雄心

張建中的背景為這家公司增添了傳奇色彩。他曾任英偉達全球副總裁，在2019年人工智能進入全球主要國家頂層戰(zhàn)略時，毅然回國創(chuàng)業(yè)。

“人類社會走進了計算時代，算力即國力，GPU芯片已經(jīng)成為算力的基石。”張建中如是說。

他深信AI的本質(zhì)是利用人類已有知識打造一個超級智能體，“只要智能體在解決問題的能力上沒有遇到瓶頸，AI大模型還在進化，AI就依然處于高速發(fā)展中，就不是泡沫”。

在他的帶領(lǐng)下，摩爾線程制定了雄心勃勃的發(fā)展規(guī)劃：“摩爾線程全功能GPU芯片將保持每年一代的迭代速度”。

05 業(yè)績飛躍

盡管公司尚未盈利，但其增長勢頭令人矚目。2022年至2024年，公司營業(yè)收入從0.46億元增長至4.38億元，年復(fù)合增長率高達208.44%。

2025年上半年，公司實現(xiàn)營收7.02億元，已超越過去三年總和。

同期，公司毛利率顯著提升至69.14%，印證了其產(chǎn)品的市場競爭力。公司管理層預(yù)計，最早可于2027年實現(xiàn)合并報表盈利。

06 資本追捧

除了普通投資者，機構(gòu)對摩爾線程的追捧同樣熱烈。在獲配名單中，113家私募的2019只產(chǎn)品合計獲配50.17萬股，其中49家為百億級私募。

獲配前十的私募均為量化機構(gòu)，寧波幻方量化、衍復(fù)投資、九坤投資位居前三。

值得注意的是，傳統(tǒng)價值投資代表林園投資也現(xiàn)身申購名單，其39只產(chǎn)品合計獲配3014股。這與他曾公開表示的“絕不碰科技股”觀點形成了有趣對比。

保險系資金同樣大舉入局，16家保險資管公司參與配售，泰康資產(chǎn)旗下超400個產(chǎn)品賬戶獲配超440萬股，金額超5億元。

07 募集資金去向

摩爾線程此次發(fā)行7000萬股新股（無老股轉(zhuǎn)讓），發(fā)行價為114.28元/股，創(chuàng)下2025年A股新股發(fā)行價新高。

公司募集資金凈額達75.76億元，使其成為年內(nèi)募資規(guī)模最大的科創(chuàng)板新股。這些資金將主要投向三大核心項目。

AI訓(xùn)推一體芯片項目致力于打造最先進，集合算、存和通信于一體的智算平臺，未來可滿足萬卡，甚至十萬卡智算集群需求。

新一代自主可控圖形芯片項目則是為滿足3D渲染、數(shù)字孿生、物理世界模擬仿真等需求。

AI SoC芯片項目致力于滿足萬物互聯(lián)的智能體需求，即滿足端側(cè)AI應(yīng)用。

08 潛在風險

在市場狂歡的同時，也需要保持理性。摩爾線程的發(fā)行價對應(yīng)2024年攤薄后靜態(tài)市銷率高達122.51倍，高于同行業(yè)可比公司2024年靜態(tài)市銷率平均水平。

公司目前尚未盈利，2022年至2025年前三季度合計虧損達59.39億元。

公司被美國列入“實體清單”，對公司采購美國生產(chǎn)原材料、使用含有美國技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)和研發(fā)工具等產(chǎn)生一定限制。

公司上市初期流通股數(shù)量僅為2938.2386萬股，占發(fā)行后總股本的比例僅為6.25%，存在流動性不足的風險。

隨著摩爾線程成功登陸科創(chuàng)板，張建中在采訪結(jié)束時緊握拳頭表示：“摩爾線程一定會同合作伙伴勠力同心，加速提升產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展水平。為美好世界加速！”

中國高端芯片產(chǎn)業(yè)的黃金時代，或許才剛剛開始。

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