2025年12月5日 總第1120期

值日編輯：阿斯蘭 朱依林

審核：毛雅欣 張謙和 王澤媛 關云逸

執(zhí)行主編：陳卓

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圖源：PTI

路透社12月4日報道，印盧比對美元匯率跌至歷史新低，金融界擔憂美印貿(mào)易走弱進一步拖累匯率。12月4日，盧比對美元匯率跌破90心理關口，創(chuàng)下90.42歷史新低，成為表現(xiàn)最差的亞洲貨幣。印是資金外流最為嚴重的國家之一，2025年以來外國投資者拋售了價值170億美元的印度股票。同時，外商直接投資、貿(mào)易和境外融資活動有所放緩，也拖累匯率走低。專家認為，美印貿(mào)易協(xié)議前景不明加劇盧比匯率波動。如果美印短期內(nèi)無法達成貿(mào)易協(xié)定，受貿(mào)易逆差擴大與投資流入疲軟疊加影響，印2025-26財年下半年經(jīng)常賬戶赤字可能從上半年的0.8% 升至約1.4%，而盧比對美元匯率或?qū)⒗^續(xù)下挫至92附近。此前，印央行（RBI）曾拋售美元積極支撐盧比，但自11月起，其放緩干預力度，轉(zhuǎn)為只在出現(xiàn)劇烈波動或大規(guī)模投機活動時出手。盡管盧比匯率跌至歷史低位，但印2025年7-9月GDP同比增長8.2%，表明盡管面臨外部經(jīng)濟沖擊，但印國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)尚可。

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俄羅斯總統(tǒng)普京（右）和印度總理莫迪（左）。圖源：美聯(lián)社

《莫斯科時報》《印度教徒報》12月4日報道，普京2022年俄烏沖突以來首次訪印，將圍繞國防、能源、貿(mào)易等議題對印磋商。國防合作方面，俄或聯(lián)合印生產(chǎn)蘇-57戰(zhàn)斗機。能源領域，2022年后進口俄油在印占比從不足2%升至40%，雙邊貿(mào)易額達687億美元（$68.7 billion）。另外，印原子能部（DAE）與俄國家原子能公司（Russian Rosatom）已圍繞小型模塊化反應堆（SMR）合作談判。貿(mào)易領域，俄印擬開發(fā)從欽奈到符拉迪沃斯托克（海參崴）的“東部海上走廊”（Eastern Maritime Corridor）擴大印農(nóng)產(chǎn)品、加工食品、服裝、機械對俄出口，盡快推動印與歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟（EAEU）之間的自貿(mào)協(xié)定。人員流動方面，雙方或?qū)⑦_成印-俄勞動力流動協(xié)議，以填補俄建筑、科技、制造業(yè)等領域用工缺口。分析人士認為，此次訪問彰顯印戰(zhàn)略自主性，既鞏固俄印傳統(tǒng)關系，也努力糾偏印同西方的關系。

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葛法蘭（Franklin Graham）牧師。圖源：《金融快報》

《今日基督教》11月29日報道，美著名基督教布道家葛法蘭(Franklin Graham)訪印行程因印當局拒發(fā)簽證被迫取消。葛法蘭是美傳奇布道家葛培理（Billy Graham）之子，原計劃赴印東北那加蘭邦參加11月30日舉行的布道活動?；浇淌悄前钭钪饕诮?，基督徒占該邦總?cè)丝诮懦?。葛法蘭之父葛培理曾在1972年在該邦科希馬（Kohima）舉行布道會，吸引超10萬人參加。然而，由于莫迪政府拒發(fā)簽證，葛法蘭未能成行印度。印政府此舉立刻在那邦引發(fā)廣泛批評。那加蘭邦國大黨委員會（NPCC）28日發(fā)表強烈譴責聲明，稱該決定“公然歧視基督教社群”，并“直接侵犯了印度憲法保障的信仰自由”。全國人民黨（NPP）已正式向印外長遞交請愿書，要求重新考慮拒簽決定，并稱“數(shù)千名基督徒深感失望”。那加蘭邦人民黨（NPP Nagaland）警告稱，限制基督教宗教活動可能會釋放“宗教少數(shù)派不被重視”的危險信號。吊詭的是，就在葛法蘭取消行程消息公布前兩天，那加蘭邦首席部長里奧（Neiphiu Rio）還對其來訪表示樂觀。11月27日，里奧表示，莫迪政府已向他保證簽證將得到順利審批，并表示希望葛法蘭能在那邦傳統(tǒng)節(jié)日“犀鳥節(jié)”之前抵達。對此，印外交部尚未發(fā)表任何聲明。

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圖源：《日經(jīng)亞洲》

《日經(jīng)亞洲》12月3日報道，盡管中印關系仍較為緊張，但已在反對歐盟“碳邊境調(diào)節(jié)機制”（CBAM，即“碳關稅”）上達成一致。CBAM將于2026年1月1日生效，除已支付碳價的商品外，其他對歐出口的商品須按歐盟境內(nèi)同類商品的碳定價繳納關稅，以防“碳泄漏”并推動出口國建立碳定價體系。中印均認為，CBAM作為“單邊氣候貿(mào)易工具”，或淪為變相的貿(mào)易保護主義手段，損害多邊合作。印代表基礎四國（BASIC，包括巴西、南非、印度和中國）呼吁發(fā)達國家率先實現(xiàn)凈零排放，為發(fā)展中國家留出“公平的碳空間”。在產(chǎn)業(yè)影響方面，雙方關切集中在碳關稅沖擊本國鋼鐵行業(yè)。印2025年4-9月近46%的鋼鐵出口銷往意大利、比利時等歐盟國家；中國則是歐盟最大鋼鐵供應國，2024年對歐鋼鐵出口總額達145億美元（$14.5 billion），占歐盟鋼鐵進口總量的37.3%。印關注重在經(jīng)濟層面。印鋼企依賴燃煤煉鋼，每噸粗鋼平均排放2.55噸二氧化碳，較全球平均高出31%，碳關稅將使印對歐鋼鐵出口面臨每噸約290美元的額外成本，顯著削弱價格競爭力。中國則更關注碳關稅對全球自由貿(mào)易體系的潛在影響。盡管中國鋼鐵行業(yè)脫碳轉(zhuǎn)型進展緩慢，但分析預計CBAM在2026年對中國GDP沖擊較為有限，僅為0.01%。

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美國國際共和學會（IRI）12月民調(diào)結(jié)果。圖源：IRI

路透社12月4日報道，孟加拉國學生政黨“全國公民黨”（NCP）在即將到來的2026年大選中面臨嚴峻挑戰(zhàn)。該黨以突破長期固化的裙帶政治和孟兩黨坐莊格局為目標，吸引部分年輕選民，但由于組織基礎薄弱、資金短缺，且在女性權利、少數(shù)群體權益等關鍵議題上立場模糊、表態(tài)滯后，正陷入多重困境。一是支持率不及預期。12月民調(diào)顯示，前總理齊亞領導的孟加拉國民族主義黨（BNP）以30%的支持率居首，伊斯蘭大會黨（Jamaat-e-Islami）以26%緊隨其后，NCP支持率僅為6%，位列第三。此外，NCP在2025年9月達卡大學學生會選舉中亦未贏得任何席位。二是獨立參選恐難獲得議會席位。目前，NCP正與BNP和伊斯蘭大會黨等主要政黨洽談結(jié)盟，但聯(lián)合參選恐影響其“革命色彩”，公眾或因此不再將其視為獨立變革力量。三是資金短缺制約選戰(zhàn)。NCP競選經(jīng)費主要依賴成員薪水、小額捐款和眾籌，無法與老牌政黨抗衡。四是腐敗指控影響形象。NCP黨內(nèi)部分領導人面臨腐敗指控，盡管該黨已予以否認并堅稱堅持“腐敗零容忍”立場，但相關爭議仍大幅削弱其公信力。

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塔塔電子正在半導體城建設印度首座前端芯片制造廠。圖源：《日經(jīng)亞洲》

《日經(jīng)亞洲》12月4日報道，印加快推進古吉拉特邦多赫拉（Dholera）特別投資區(qū)“半導體城”建設，旨在打造全國芯片制造產(chǎn)業(yè)核心樞紐。該項目一期2016年啟動，總規(guī)劃面積920平方公里。塔塔電子（Tata Electronics）作為核心入駐企業(yè)，擬投資9100億盧比（910 billion rupees）建設印首座前端晶圓制造廠，并已與臺灣大型晶圓代工企業(yè)力積電（PSMC）達成協(xié)議，獲得生產(chǎn)技術支持。該工廠預計在2-3年內(nèi)投產(chǎn)，有望成為印芯片供應鏈中樞，帶動半導體制造設備、原材料等配套企業(yè)集聚。此外，日本芯片設備制造商東京電子（Tokyo Electron）也與塔塔電子合作培訓員工，并計劃在多赫拉設立支持中心，負責設備安裝與維護。富士膠片（Fujifilm）則將投資數(shù)十億日元，擬于下一財年啟動芯片材料工廠建設。據(jù)悉，印政府已批準國內(nèi)外半導體制造商在全國新建10家工廠，累計總投資額達1.6萬億盧比（1.6 trillion rupees）。

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圖源：觀察家基金會

觀察家研究基金會（ORF）12月4日發(fā)表題為《為何印度仍無法對華實現(xiàn)大規(guī)模出口》的評論指出，印對華貿(mào)易失衡核心問題并非“對華依賴”，而是“在華經(jīng)濟影響力過低”。因此，印需系統(tǒng)性調(diào)整政策，提升對華出口競爭力，以重塑雙邊經(jīng)濟關系。作者圖沙爾·喬希（Tushar Joshi）系印度觀察家基金會訪問學者。

近年來，印對華貿(mào)易逆差持續(xù)刷新記錄，貿(mào)易失衡困境日益嚴峻。2024-25財年，印對華貿(mào)易逆差擴大至992億美元（US$99.2 billion），再創(chuàng)歷史新高。然而，印對華近十年服務業(yè)順差每年僅約2-5億美元（US$0.2–0.5 billion），難以彌補對華貿(mào)易逆差的龐大規(guī)模和結(jié)構性缺陷。

此外，印在關鍵領域?qū)θA高度依賴。目前，印70%的活性藥物成分（API）、超40%的電子元件、過半的太陽能組件均依賴自華進口，中國供應商深度嵌入印核心產(chǎn)業(yè)鏈。其中，印近半數(shù)自華電子進口是印自身出口所需的中間組件，這本質(zhì)必然令“減少對華進口”的政策陷入兩難。因此，盡管莫迪政府一度出臺對華管制措施，包括針對陸地邊境國家的外國直接投資（FDI）審批政策，排除中企參與5G試驗、收緊無人機進口許可、封禁中國手機應用程序、加速PLI計劃等，但均未改變雙邊貿(mào)易的結(jié)構性不對稱，反而因政治與經(jīng)濟風險綁定，導致印供應鏈陷入更大的被動。

總體看，印對華出口受阻核心受制于三大結(jié)構性障礙。一是市場準入非對稱。印仿制藥、工程產(chǎn)品、特種化學品、食品和農(nóng)產(chǎn)品等高競爭力產(chǎn)品受中國進口政策限制，無法有效實現(xiàn)在華創(chuàng)收。其中，仿制藥對華出口需進行不透明實驗室審批；農(nóng)產(chǎn)品需每年重新注冊；中國貿(mào)易通知常僅以中文發(fā)布等問題均致對華出口面臨高額交易成本。相對而言，中國對印出口流程更簡潔迅速（編者注：呵呵）。

二是印成本與規(guī)模缺乏競爭力。一方面，盡管有生產(chǎn)關聯(lián)激勵計劃（PLI）等政策推動，但印企生產(chǎn)規(guī)模仍無法匹敵中企，生產(chǎn)批量小成本高。因此，中國低成本大批量出口進一步壓縮印本土企業(yè)生存空間。另一方面，印中小微企業(yè)依賴自華進口低價原材料，以緩解營運資金壓力。

三是印在華本地布局薄弱。目前，印在華缺乏普通話分銷網(wǎng)絡、售后服務、本地合作伙伴及針對中國重點省份的商業(yè)策略，難以將產(chǎn)品競爭力轉(zhuǎn)化為長期市場份額。

印期待推動以生產(chǎn)關聯(lián)激勵計劃（PLI）為核心的“關稅+產(chǎn)業(yè)政策”組合，達到減少對華依賴的目的。截至2024年底，該計劃以對印14個行業(yè)投入1.97萬億盧比（INR1.97 lakh crore），吸引約1.61萬億盧比（INR1.61 lakh）的批準投資，并創(chuàng)造約14萬億盧比（INR14 lakh crore）產(chǎn)值。此外，印政府還持續(xù)推動各領域多元化發(fā)展。其中，蘋果和富士康正在印推動零部件本地化生產(chǎn)；印太陽能領域正逐步從組件組裝轉(zhuǎn)向電池生產(chǎn)和上游一體化；印度-阿聯(lián)酋、印度-澳大利亞貿(mào)易協(xié)定有望進一步構建零部件替代采購渠道。

然而，相關舉措多聚焦“減少進口”，并未觸及“提升對華出口競爭力”的核心，難以根本扭轉(zhuǎn)貿(mào)易失衡。總體看，莫迪政府需進一步推動印在華經(jīng)濟影響力增長，方可徹底解決對華貿(mào)易失衡難題。一是優(yōu)化出口導向型產(chǎn)業(yè)輸入關稅，合理化關鍵輸入品關稅以降低企業(yè)單位成本。二是打通監(jiān)管與準入通道，推動仿制藥監(jiān)管互認、設立農(nóng)產(chǎn)品檢疫窗口。三是構建安全合作模式，僅在非敏感領域允許中資合資，關鍵領域進口推行“中國+兩個替代來源”規(guī)則。四是強化在華本地運營，支持企業(yè)在廣東、浙江、重慶等省份搭建分銷、語言支持及售后服務體系。

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本期編輯：龍風穆

本期審核：江怡 范家菀

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