收盤，常腦斯捶胸頓足：

“上周五看好反彈，在恒科和創(chuàng)業(yè)板之間選擇了恒科，現(xiàn)在整個人就是很后悔，很難受，很想哭....”

兩市成交量重回2萬億，算力、存力、芯片，全都回來了。

在“易中勝天”的帶領(lǐng)下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度漲超3%：

新易盛市值4000億，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重9.12%

中際市值6300億，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重6.27%

勝宏市值2500億，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重3.39%

天孚市值1800億，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重1.4%

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也從寧王硬控，新能源主線帶動的成長指數(shù)，變成了易中天硬控，光模塊主線帶動的成長指數(shù)。

春季躁動的要義，在于漲幅與增速的相關(guān)性提高，在于機(jī)構(gòu)定價權(quán)的回歸，在于流動性的修復(fù)，關(guān)鍵在于“大家都喊了，你怎么還不上車”的博弈。

周末一系列利好發(fā)酵，大A頂住了高開必賣的祖訓(xùn)。

一是險資的風(fēng)險因子調(diào)整

保險長期持有滬深300、紅利低波100成分股和科創(chuàng)板的風(fēng)險因子下調(diào)，進(jìn)一步定向鼓勵保險持有滬深300和科創(chuàng)板成分股，鼓勵常態(tài)化高比例權(quán)益配置。

經(jīng)測算，考慮到險資很多成分股持倉周期已經(jīng)很長，即便持倉全部享受風(fēng)險折扣，不考慮資產(chǎn)波動，額外貢獻(xiàn)的增量資金約1000億。

二是券商的適度拓寬資本空間與杠桿上限

過去券商受限于風(fēng)控指標(biāo)（如凈資本與風(fēng)險資本準(zhǔn)備之比），杠桿率普遍較低（通常在3-4倍左右，遠(yuǎn)低于海外投行）?！巴貙捀軛U上限”意味著券商可以用同樣的本金撬動更大的業(yè)務(wù)規(guī)模，直接提升資金的使用效率和盈利能力。

同時，隨著融資余額的不斷攀升，券商的資本金壓力也越來越大，有擴(kuò)充資本金以擴(kuò)展業(yè)務(wù)的現(xiàn)實需求。

券商擴(kuò)充資本的政策如落地，短期對券商和指數(shù)是利好，中期會進(jìn)一步強(qiáng)化行業(yè)整合趨勢。

三是基金經(jīng)理績效考核新規(guī)

新規(guī)將基金經(jīng)理薪酬與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤，作為，一系列指向高質(zhì)量發(fā)展、指向供給側(cè)改革的制度性變革，地產(chǎn)走過，信托走過，銀行走過，公募也概莫能外。

從中長期看，主動權(quán)益全方位對標(biāo)基準(zhǔn)，利好的是指數(shù)成分股；

公募渠道從主動權(quán)益轉(zhuǎn)向ETF銷售，利好的是指數(shù)本身；

險資買成份股可以下調(diào)風(fēng)險因子，利好的是各類指數(shù)權(quán)重。

這些政策不約而同地，指向了指數(shù)化投資和波動率降低的終局。

A股在春季躁動，港股在無盡冬日。

長債拽著紅利往下一路出溜，港股深陷流動性泥潭，老登資產(chǎn)煤炭地產(chǎn)銀行，小登資產(chǎn)創(chuàng)新藥新消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，誰也別說誰。

可能是因為，IPO的抽水太兇猛，今年前11個月，港交所共迎來91家新上市公司，IPO合計募資2598.89億港元，募資規(guī)模較去年同期大幅增長約228%。港交所IPO募資額居全球交易所榜首。

可能是因為，港股相關(guān)指數(shù)并不在監(jiān)管認(rèn)定的寬基指數(shù)范圍內(nèi)，險資風(fēng)險因子的下調(diào)也不適用于相關(guān)港股持倉，短期可能會有調(diào)出港股，調(diào)入A股的機(jī)構(gòu)行為。

可能是因為，春季躁動的風(fēng)才剛剛吹起來，還沒有吹到香江。

常腦斯：

“可能只是因為，港股有車，有網(wǎng)，有外賣，但是沒有光啊......”