12月5日，是摩爾線程新股上市的日子。作為“國產(chǎn)GPU第一股”，摩爾線程的上市，也確實(shí)沒有辜負(fù)市場的期望。該股發(fā)行價(jià)為114.28元/股，上市開盤價(jià)高達(dá)650元/股，較發(fā)行價(jià)暴漲468.78%。按開盤價(jià)計(jì)算，每位中簽者可獲利26.78萬元，成為名副其實(shí)的新股盛宴。

不過，對于中小投資者來說，摩爾線程的這場新股盛宴，他們基本上只有眼饞與羨慕的份了。雖然摩爾線程的網(wǎng)上申購也有33,600 個(gè)幸運(yùn)的中簽者，但這其中的中小投資者人數(shù)極少。畢竟科創(chuàng)板的門檻設(shè)置，將最大多數(shù)的中小投資者排除在了科創(chuàng)板的打新門檻之外。而即便是極少數(shù)滿足科創(chuàng)板打新條件門檻的中小投資者，面對摩爾線程0.03635054%的網(wǎng)上發(fā)行中簽率，能中簽者更是微乎其微。最終能獲得中簽的，還是資金實(shí)力雄厚的投資大佬與機(jī)構(gòu)投資者。

不僅如此，目前的新股發(fā)行制度對于中小投資者非常不利。摩爾線程本次發(fā)行新股7000萬股，首先就讓戰(zhàn)略配售拿走了其中的20%，即1400萬股。剩下的5600萬股，其中的80%，用于網(wǎng)下向機(jī)構(gòu)投資者配售，只有20%向網(wǎng)上發(fā)行，用于眾多的中小投資者及不能參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者來申購。最終經(jīng)過回?fù)?，網(wǎng)下配售份額為3,920.00萬股，占比70%，網(wǎng)上發(fā)行份額1,680.00 萬股，占比30%。因此，摩爾線程此次新股發(fā)行的盛宴，參與網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者與參與戰(zhàn)略配售的機(jī)構(gòu)投資者才是最大的受益者，中小投資者很難從摩爾線程的此次新股發(fā)行中分到一杯羹。

這樣的新股發(fā)行制度顯然是值得市場來反思的。雖然長期以來，管理層一直強(qiáng)調(diào)要保護(hù)投資者的合法權(quán)益，尤其是要保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。近日，吳清主席在《人民日報(bào)》撰文《提高資本市場制度的包容性適應(yīng)性》，其中明確提到“資本市場是人民群眾分享實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的重要平臺(tái)”。但當(dāng)下的新股發(fā)行制度明顯對中小投資者不公，這是必須要予以正視并加以解決的一個(gè)問題。

當(dāng)然，科創(chuàng)板的門檻設(shè)置，這是無可非議的，這是符合投資者適當(dāng)性原則的。問題是，即便是滿足科創(chuàng)板打新條件的中小投資者，他們在打新環(huán)節(jié)仍然受到了不公正的對待。實(shí)際上，不論是科創(chuàng)板，還是滬深主板，創(chuàng)業(yè)板或北交所，在打新的問題上，都應(yīng)公平公正地對待中小投資者，甚至根據(jù)近年來管理層所強(qiáng)調(diào)的包容性的原則，有必要將新股發(fā)行份額向中小投資者傾斜。

首先，是對戰(zhàn)略配售要嚴(yán)格把關(guān)，參與戰(zhàn)略配售的必須是戰(zhàn)略投資者，這些戰(zhàn)略投資者的加入，能夠給發(fā)行人帶來核心的技術(shù)資源，或能夠給發(fā)行人帶來國際國內(nèi)領(lǐng)先的市場、渠道、品牌等戰(zhàn)略性資源，大幅促進(jìn)發(fā)行人市場拓展，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)發(fā)行人銷售業(yè)績大幅提升。各類財(cái)務(wù)投資者及關(guān)系戶，都必須將其排除在戰(zhàn)略配售之外，不能將戰(zhàn)略配售變成了利益輸送渠道。通過這種從嚴(yán)把關(guān)，將非戰(zhàn)略投資者排除在戰(zhàn)略配售之外，控制戰(zhàn)略配售份額，將更多的新股份額用于網(wǎng)上發(fā)行。

其次是壓縮網(wǎng)下配售份額。目前網(wǎng)下配售的新股份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于網(wǎng)上發(fā)行份額，這明顯對中小投資者不公。為保護(hù)中小投資者的利益，有必要重新調(diào)整網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行的比例，其中的60%用于網(wǎng)上發(fā)行，40%用于網(wǎng)下配售。新股發(fā)行額度不超過3000萬股的小盤股，取消網(wǎng)下詢價(jià)，全部實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行。

其三，進(jìn)一步縮小新股申購單位，將目前新股最小申購單位500股調(diào)整到200股甚至是100股。這樣新股申購的中簽率就會(huì)大幅提高，更多的中小投資者將會(huì)因此而得到中簽的機(jī)會(huì)，進(jìn)而從新股發(fā)行的盛宴里分到一杯羹。