導(dǎo)語

廣汽本田獲8.67億美元增資款，揭開日系新能源轉(zhuǎn)型暗線

汽車行業(yè)往新能源、智能化深水區(qū)扎的關(guān)鍵階段，廣汽本田8.67億美元增資款在2025年11月底順利到賬，這波重磅資本操作不光成了行業(yè)焦點(diǎn)，更像是日系合資車企在華發(fā)展的真實(shí)縮影，藏著不少轉(zhuǎn)型門道。

這筆增資可不是單純調(diào)資本，背后既連著廣汽本田近年銷量下滑、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)、產(chǎn)能優(yōu)化的實(shí)際經(jīng)營難題，也銜接了供應(yīng)鏈整合、高層換血、產(chǎn)品矩陣升級(jí)的戰(zhàn)略布局，更踩中了本田系乃至整個(gè)日系合資車企，在華合資模式、技術(shù)路線轉(zhuǎn)型的探索節(jié)奏。

不管是資本端穩(wěn)股權(quán)、整核心資產(chǎn)，還是產(chǎn)品端混動(dòng)+純電雙線發(fā)力，再到合作模式從日方握技術(shù)話語權(quán)轉(zhuǎn)向中日聯(lián)手共創(chuàng)，廣汽本田每一步動(dòng)作，都透著日系品牌在新能源浪潮里的應(yīng)變思路，滿是轉(zhuǎn)型緊迫感。

為企業(yè)補(bǔ)血，更為轉(zhuǎn)型儲(chǔ)糧

廣汽本田超8億美元增資款2025年11月底到賬的消息一放出來，立馬引發(fā)行業(yè)熱議，扒一扒廣汽本田近年的經(jīng)營數(shù)據(jù)和動(dòng)作就知道，這次增資不只是單純補(bǔ)現(xiàn)金流。

從資本邏輯來看，這筆錢和廣汽本田廣州第三工廠直接掛鉤，工廠2025年上半年就啟動(dòng)混動(dòng)車生產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)，增資款大概率用來結(jié)項(xiàng)目尾款、做后續(xù)產(chǎn)線調(diào)試。而且增資節(jié)點(diǎn)和高層換血?jiǎng)偤脤?duì)上，2025年三季度，廣汽本田中方、日方管理層完成新一輪輪崗，其中，中方執(zhí)行副總經(jīng)理來自廣汽豐田體系，有媒體報(bào)道，日方總經(jīng)理曾操盤本田東南亞混動(dòng)技術(shù)落地。

調(diào)整后沒多久，有消息稱，2025年四季度廣汽本田對(duì)電池管理系統(tǒng)、混動(dòng)專用發(fā)動(dòng)機(jī)零部件的采購單就漲了超40%，采購名單里還多了不少廣汽體系內(nèi)的新能源供應(yīng)鏈企業(yè)。

增資還和供應(yīng)鏈整合綁得極緊，數(shù)據(jù)顯示，2025年11月，廣汽本田花11.72億元買下東風(fēng)汽車持有的東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)50%股權(quán)，之后又拿到廣汽集團(tuán)、本田、本田中國三方合計(jì)3.26億美元增資，和8.67億美元增資湊成完整資本動(dòng)作。

廣汽集團(tuán)拿現(xiàn)金11.72億元出資，本田、本田中國分別用東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)40%、10%股權(quán)作價(jià)入股，最終三方持股比例仍維持50:40:10，廣汽本田卻實(shí)現(xiàn)對(duì)東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)100%控股。資料顯示，東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)2024年?duì)I收從95.66億元漲到178.52億元，還從凈虧2.28億元扭虧盈利8400萬元，全資控股后能減少關(guān)聯(lián)交易，讓生產(chǎn)流程更順。

再看一些資產(chǎn)數(shù)據(jù)，截至2025年上半年底，廣汽本田總資產(chǎn)250.83億元，比2023年上半年底的520.36億元少了約270億元，降幅達(dá)52%，這和2024年10月關(guān)掉年產(chǎn)能5萬臺(tái)的第四工廠、同期建新能源生產(chǎn)線直接相關(guān)。

8.67億美元增資剛好能覆蓋產(chǎn)能調(diào)整、供應(yīng)鏈整合和研發(fā)投入，更像是為長期轉(zhuǎn)型存的糧草。不少外資車企都在調(diào)在華合資布局，本田反倒逆勢(shì)增資，明顯是想穩(wěn)住在華市場(chǎng)地位。

日系合資轉(zhuǎn)型，廣本先探路

和增資配套的，是廣汽本田在產(chǎn)品、市場(chǎng)端的一系列調(diào)整，這路子和整個(gè)日系合資車企的轉(zhuǎn)型方向高度契合。

2025年廣州車展上，東風(fēng)本田沒開獨(dú)立發(fā)布會(huì)，但受訪時(shí)表示將集合股東雙方資源，持續(xù)向新能源轉(zhuǎn)型，而廣汽本田早早就動(dòng)了手——2025年上半年，其技術(shù)中心就和廣汽埃安搞起平臺(tái)技術(shù)共享，研發(fā)人員進(jìn)駐埃安純電平臺(tái)實(shí)驗(yàn)室，參與電池包適配和電控系統(tǒng)調(diào)試，增資到賬后還追加了項(xiàng)目研發(fā)預(yù)算。據(jù)報(bào)道，目前兩款基于廣汽GEP 4.0平臺(tái)的車型已進(jìn)入試制階段，計(jì)劃2026年上市，還采用廣汽生產(chǎn)、廣本銷售模式，省了不少產(chǎn)能成本。

市場(chǎng)端，混動(dòng)車型主要賣在華南，華北、華東滲透率不足25%，所以增資后營銷費(fèi)用往北方靠，在京津冀新增12家混動(dòng)體驗(yàn)中心，還推出混動(dòng)車型置換補(bǔ)貼；純電領(lǐng)域則走謹(jǐn)慎路線，即將推出的兩款車型主打補(bǔ)細(xì)分市場(chǎng)空白，一款針對(duì)年輕用戶的小型純電轎車，一款適配家庭場(chǎng)景的純電MPV，動(dòng)力上還有本田技研提供e:PHEV插混系統(tǒng)支持。

具體車型表現(xiàn)也能說明問題，據(jù)媒體平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，2025年4月上市的純電戰(zhàn)略車型P7，截至9月僅賣了1400多輛，月均不足300輛，10月只能全系降5萬，起售價(jià)拉到14.99萬元。同期日本媒體報(bào)道，因P7和東風(fēng)本田S7銷量未達(dá)到預(yù)期，本田正重新調(diào)純電車型開發(fā)計(jì)劃，可能要延期一年。另外供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)也印證產(chǎn)品傾斜，2025年四季度，廣汽本田動(dòng)力電池采購中，寧德時(shí)代（廣汽合資工廠）供應(yīng)量占比漲到70%，采購體系明顯往廣汽系新能源供應(yīng)鏈靠。

這種中方平臺(tái)+日方技術(shù)的模式不是廣汽本田獨(dú)一份，豐田已借一汽、廣汽純電平臺(tái)推換標(biāo)車型，日產(chǎn)和東風(fēng)合作研發(fā)專屬新能源架構(gòu)，東風(fēng)本田即將出的純電SUV也基于東風(fēng)量子架構(gòu)打造，只在動(dòng)力調(diào)校環(huán)節(jié)留本田技術(shù)團(tuán)隊(duì)參與，廣汽本田的產(chǎn)品調(diào)整，不過是日系合資轉(zhuǎn)型的一個(gè)具體例子。

從拿外方技術(shù)到中日聯(lián)手共創(chuàng)

廣汽本田的增資與轉(zhuǎn)型，背后是日系合資車企在華合作模式的深層變革。過去幾十年，日系合資都是外方出技術(shù)、中方出市場(chǎng)，但到了新能源時(shí)代，這模式的短板越來越明顯，中國新能源市場(chǎng)更新快，外資車企研發(fā)周期跟不上，而中方車企在電池、電機(jī)、智能座艙等領(lǐng)域已練出自主技術(shù)體系，為合作模式升級(jí)打了基礎(chǔ)。

廣汽本田的模式變革路子很清，2024年起，其新能源產(chǎn)品研發(fā)就從日方導(dǎo)技術(shù)改成中方搭平臺(tái)+日方優(yōu)技術(shù)，比如和廣汽埃安的平臺(tái)合作，中方主導(dǎo)平臺(tái)基礎(chǔ)研發(fā)，日方負(fù)責(zé)優(yōu)化動(dòng)力系統(tǒng)。管理層面，中方團(tuán)隊(duì)話語權(quán)也在提升，產(chǎn)品規(guī)劃、市場(chǎng)策略制定都能深度參與，2025年三季度管理層輪崗更強(qiáng)化了這一趨勢(shì)，中方負(fù)責(zé)人懂新能源，能精準(zhǔn)抓本土市場(chǎng)需求。

供應(yīng)鏈整合是模式落地的關(guān)鍵，全資控股東風(fēng)本田發(fā)動(dòng)機(jī)后，廣汽本田實(shí)現(xiàn)整車到核心動(dòng)力總成一體化運(yùn)營，打破過去一個(gè)項(xiàng)目、兩家公司的合作瓶頸，2025年公告也提了，這么做是為了穩(wěn)供應(yīng)鏈、提自主性，降關(guān)聯(lián)交易成本。行業(yè)里豐田、日產(chǎn)也在搞類似變革，豐田和比亞迪合作研發(fā)純電車型，日產(chǎn)加深和東風(fēng)的新能源研發(fā)綁定，日系合資正從外方輸技術(shù)轉(zhuǎn)向中日融技術(shù)。

廣汽本田的這些變化，是日系合資車企在華發(fā)展的新起點(diǎn)。增資帶來的資本支撐、產(chǎn)品端的本土化調(diào)整、合作模式的深度升級(jí)，湊成了適配中國新能源市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型鏈路。這一探索不光關(guān)系廣汽本田自身發(fā)展，也給合資車企轉(zhuǎn)型提供了參考樣本——行業(yè)變革浪潮里，跟著市場(chǎng)趨勢(shì)走、深化合作融合，才是合資車企找新競(jìng)爭(zhēng)位置的核心方向。