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摘 要

1、今日A股震蕩走高，上證指數(shù)上漲0.54%，報收3924.08點；深證成指上漲1.39%，報收13329.99點。今日中共中央政治局召開會議，指出明年經(jīng)濟工作要堅持穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效，繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。后市預計在政策支持下A股市場將保持韌性，延續(xù)慢牛格局。

2、A股市場近期持續(xù)回暖，政治局會議再次定調(diào)更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。在政策利好下，A股估值有望迎來新一輪的系統(tǒng)性修復。中證A00ETF(159338)具有行業(yè)均衡的編制優(yōu)勢，歷史回測顯示其對成長風格切換與震蕩市更具韌性，夏普比率優(yōu)于其他常見寬基。投資者可考慮進行配置把握慢牛行情。

3、超長債收益率近期迎來顯著上行，活躍券2500006累計上行逾10bps，10年期以內(nèi)國債亦受情緒波及。展望后市，適度寬松的貨幣政策仍將延續(xù)，“十五五”開局之年有望迎來新一輪降準降息。目前10年期國債收益率位于央行合意區(qū)間上沿，待超長端擾動平息后久期策略或?qū)⒅匦抡純?yōu)。建議適當布局十年國債ETF(511260)保持多元化配置，提升組合的穩(wěn)健性。

4、今日算力板塊表現(xiàn)強勢，延續(xù)前期上漲勢頭。谷歌全棧AI生態(tài)持續(xù)發(fā)酵，AI巨頭持續(xù)追趕，將拉動整體算力需求的進一步增長。目前市場預期2026年1.6T光模塊出貨量達2000-3000萬，2026年供不應求的狀態(tài)幾乎敲定。人工智能長坡厚雪，當前人工智能產(chǎn)業(yè)加速成長，但仍然具有廣闊空間。板塊近期漲幅累積，短期波動或?qū)⒓哟?，建議感興趣的投資者結(jié)合自身風險偏好，持續(xù)關注。

5、當前儲能行業(yè)呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢，國內(nèi)外需求共振，頭部電池企業(yè)持續(xù)滿產(chǎn)，儲能景氣度有望持續(xù)。此外電池亦有固態(tài)電池突破、能源金屬和鋰電材料亦有供給擾動預期加持。感興趣的投資者可持續(xù)關注新能源車ETF（159806）和創(chuàng)業(yè)板新能源ETF（159387）。

正 文

今日A股震蕩走高，上證指數(shù)上漲0.54%，報收3924.08點；深證成指上漲1.39%，報收13329.99點。兩市上漲個股超3400家，共計成交2.05萬億元，較上一交易日明顯放量。板塊方面通信、非銀金融領漲，煤炭行業(yè)跌幅居前。

今日中共中央政治局召開會議，指出明年經(jīng)濟工作要堅持穩(wěn)中求進、提質(zhì)增效，繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。后市預計在政策支持下A股市場將保持韌性，延續(xù)慢牛格局。

資料來源：wind

A股市場近期持續(xù)回暖，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指率先收復11月以來跌幅。今日政治局會議提出繼續(xù)實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，切實提升宏觀經(jīng)濟治理效能。在此背景下，明年財政赤字率或?qū)⒉坏陀?025年的4%，財政政策將繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)增長、擴內(nèi)需、惠民生的重要作用。

在政策的積極推動下，市場風格或?qū)⑾蚋邚椥浴⒊砷L板塊切換。會議強調(diào)“內(nèi)需主導”，復蘇邏輯下順周期消費、以化工與有色為代表中上游周期股的利潤彈性有望爆發(fā)。“新質(zhì)生產(chǎn)力”作為頂層設計的核心，疊加寬松的貨幣環(huán)境，對科技股構(gòu)成顯著利好。

在成長占優(yōu)期，A500相對滬深300往往能體現(xiàn)出風格驅(qū)動的超額。A500覆蓋93個三級行業(yè)中的90個，顯著高于滬深300的61個/中證500的83個，行業(yè)表征更全面；權(quán)重上無單一行業(yè)超過10%，凸顯均衡分散的寬基屬性。A500在風格上偏向成長與周期，相較滬深300明顯降低金融、提升成長與周期權(quán)重，更貼合中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級與新質(zhì)生產(chǎn)力方向。今年以來資金穩(wěn)定流入中證A00ETF，保險資金在中證A00ETF上持倉規(guī)模與份額上均已超越滬深300ETF，體現(xiàn)長久資金的配置傾向與認可度提升。

在經(jīng)濟回暖與成長占優(yōu)的預期下，建議投資者關注中證A00ETF(159338) 作為核心底倉提升組合對新質(zhì)生產(chǎn)力的覆蓋，布局財政、貨幣支持下的慢牛行情。

資料來源：wind

近日債券市場迎來較大波動，30年期活躍券2500006收益率累計上行超10bps。受此影響，10年以內(nèi)的債券亦出現(xiàn)不同程度回調(diào)。目前10年期國債收益率接近央行合意區(qū)間1.75%~1.85%上沿，待超長端擾動平息后，債券市場有望迎來季節(jié)性的趨勢行情。

從資金面上看，近期資金利率溫和下行，DR001下破1.30%，為長端利率下行創(chuàng)造有利環(huán)境。政治局會議定調(diào)適度寬松的貨幣政策，明年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，央行或?qū)⒅貑⒖偭繉捤烧摺⒓哟髧鴤I入力度為財政保駕護航。短期來看債市收益率易下難上，久期策略或?qū)⒅匦抡純?yōu)。

10年期國債兼具久期進攻與票息安全墊優(yōu)勢，同時相較超長端國債，10年期在近年波動更低、最大回撤更小，具有“攻守平衡”的相對優(yōu)勢。今年以來30年國債指數(shù)最大回撤升至6.4%，10年為2.1%。建議投資者適當布局十年國債ETF(511260)保持資產(chǎn)多元化配置，提升組合的穩(wěn)健性。（詳見）

今日算力板塊表現(xiàn)強勢，延續(xù)前期上漲勢頭，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159388）收漲5.51%，通信ETF（515880）收漲5.49%。

資料來源：wind

事件方面，谷歌全棧AI生態(tài)持續(xù)發(fā)酵。谷歌加速了產(chǎn)業(yè)鏈進展，谷歌TPU的出貨量預期持續(xù)上調(diào)。谷歌的成長，不僅在硬件側(cè)帶來更多的計算芯片出貨增量，而且在模型、應用等方面極大推動了產(chǎn)業(yè)成長。隨著大模型持續(xù)不斷迭代躍進，巨頭的AI軍備競賽持續(xù)，必然會拉動整體算力需求的進一步增長（無論NVGPU還是谷歌TPU）。A股光模塊、服務器等廠商“賣鏟人”邏輯較強，不管在芯片端的競爭中時誰獲勝，板塊都將受益。

需求方面，2026年光模塊物料緊缺，2027年光入柜內(nèi)預期開始發(fā)酵。目前，市場預期2026年1.6T光模塊出貨量達2000-3000萬，相關公司產(chǎn)能緊缺較為嚴重。2026年供不應求的狀態(tài)幾乎敲定，2027年預期開始導入。

人工智能長坡厚雪，到2030 年人工智能基礎設施支出將達到3萬億至4萬億美元。當前人工智能產(chǎn)業(yè)加速成長，但仍然具有廣闊空間。通信ETF（515880）光模塊含量占比超過54%，服務器含量超過19%，疊加光纖、銅連接等成分，核心環(huán)節(jié)成分占比超過80%，映射了海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的基本面。板塊近期漲幅累積，短期波動或?qū)⒓哟?，建議感興趣的投資者結(jié)合自身風險偏好，持續(xù)關注。

今日新能源車ETF（159806）上漲2.33%， 創(chuàng)業(yè)板新能源ETF（159387）上漲2.35%。

資料來源：wind

國內(nèi)需求方面，國內(nèi)儲能裝機規(guī)模維持高增速。根據(jù)華安證券，CESA口徑下,2025年1-9月國內(nèi)儲能裝機31.77GW/85.11GWh,在高基數(shù)效應下依舊保持高增速,同比增長19.3%(功率)和28.41%(容量),全年國內(nèi)需求有望超預期。根據(jù)開源證券，國內(nèi)11月電動車乘用車批發(fā)預估172萬輛，同環(huán)比+20%/+7%，累計增長29%。

出海方面,海外儲能需求強勁，中國儲能出海訂單持續(xù)突破。近期，全球大儲招標數(shù)據(jù)持續(xù)火熱，儲能電芯價格上漲驗證儲能下游需求旺盛。美國數(shù)據(jù)中心用電激增帶動大儲需求，歐洲戶儲需求溫和復蘇，新興市場戶儲需求超預期。我國儲能鋰電池出貨量占全球絕大部分比重,電池板塊直接受益于儲能裝機景氣度上行。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示,2026年儲能電芯出貨量預計將達到473GWh,同比增速將達到22%,鋰電電池產(chǎn)業(yè)有望直接受益于儲能裝機量增長。

板塊上游能源金屬板塊景氣度上升。在下游動力需求穩(wěn)定增長、儲能需求上升的背景下,碳酸鋰需求預期向好,同時疊加"反內(nèi)卷"政策引導,國內(nèi)部分提鋰企業(yè)開始階段性停產(chǎn),疊加海外澳大利亞鋰礦停產(chǎn)檢修,鋰礦庫存也有下行壓力,供需雙優(yōu)化背景下,鋰電原材料價格快速上漲。

當前儲能行業(yè)呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢，國內(nèi)外需求共振，頭部電池企業(yè)持續(xù)滿產(chǎn)，儲能景氣度有望持續(xù)。此外電池亦有固態(tài)電池突破、能源金屬和鋰電材料亦有供給擾動預期加持。感興趣的投資者可持續(xù)關注新能源車ETF（159806）和創(chuàng)業(yè)板新能源ETF（159387）。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關基金產(chǎn)品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。