很多朋友看到了雅迪道歉的視頻，發(fā)表了一些看法，我看有人在說(shuō)，他們作為新新國(guó)標(biāo)的主要起草單位，應(yīng)該是對(duì)該標(biāo)準(zhǔn)中的問(wèn)題負(fù)有責(zé)任。其實(shí)，作為企業(yè)，哪怕是龍頭企業(yè)，在制定國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)中能起多大的作用，特別是決定性的作用，差異是比較大的。如果這里面沒(méi)有太多的利益，可能企業(yè)真有一定的主導(dǎo)權(quán)，如果權(quán)力方的要求比較多，企業(yè)就只能做一些打雜的活，最后掛個(gè)名。

有人還在拿其2024年?duì)I收和凈利潤(rùn)大跌說(shuō)事，顯然這些數(shù)據(jù)有點(diǎn)過(guò)時(shí)了。我先前不想說(shuō)他們家財(cái)報(bào)的原因，是因?yàn)槠渥钚碌?025年上半年的數(shù)據(jù)，都顯得相當(dāng)舊了，更不用說(shuō)去年的了?？紤]到這些情況，我還是有必要把其財(cái)報(bào)簡(jiǎn)單說(shuō)一說(shuō)。

2025年上半年，雅迪控股的營(yíng)收同比增長(zhǎng)1/3，不僅終結(jié)了2024年的下跌，還創(chuàng)下了上半年的新紀(jì)錄。其在國(guó)內(nèi)兩輪電動(dòng)車(chē)的市場(chǎng)占有率為26.3%，高于愛(ài)瑪?shù)?0%，更高于臺(tái)鈴、九號(hào)和綠源等同行。

“電動(dòng)自行車(chē)”是雅迪控股的核心業(yè)務(wù)，占比近半；“電動(dòng)踏板車(chē)”和“電池及充電器”是另一半業(yè)務(wù)，還有少量的零部件等業(yè)務(wù)。

凈利潤(rùn)，在2024年有腰斬不止的下跌，確實(shí)是比較嚴(yán)峻的；2025年上半年大幅增長(zhǎng)59.5%，同樣是創(chuàng)下了上半年的新紀(jì)錄。2024年的表現(xiàn)不好，主要體現(xiàn)在下半年，從更早的2023年和2022年看，下半年的業(yè)績(jī)都要好于上半年，只有2024年下半年是個(gè)例外。

也就是說(shuō)，雅迪控股2025年全年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都有可能會(huì)創(chuàng)下新紀(jì)錄，而且這種可能性還相當(dāng)大。

雅迪控股的毛利率在2022年達(dá)到階段性峰值后，2023年和2024年都在下跌；2024年是遇到了營(yíng)收和毛利率雙雙下跌，凈利潤(rùn)就遭受了腰斬。2025年上半年的毛利率大幅增長(zhǎng)，也創(chuàng)下了近年來(lái)的新高，結(jié)合著營(yíng)收的強(qiáng)力提升，毛利額和凈利潤(rùn)也創(chuàng)下了上半年新高。

雅迪控股按“電動(dòng)兩輪車(chē)及相關(guān)配件”和“電池及電驅(qū)動(dòng)”兩個(gè)分部公布了毛利率，前者為18.1%，其同比大幅增長(zhǎng)2.2個(gè)百分點(diǎn)，是2025年上半年毛利率增長(zhǎng)的主要原因。但后者卻同比下跌了4.3個(gè)百分點(diǎn)，僅為10.5%，由于其內(nèi)部供貨和其他業(yè)務(wù)還有一定的影響，不然就算不出來(lái)平均高達(dá)19.6%的高毛利率水平了。

雅迪控股的銷(xiāo)售凈利率在2024年下跌后，2025年上半年也創(chuàng)下了新高，凈資產(chǎn)收益率是僅低于2022年的次高水平。36.8%的收益水平，還是相當(dāng)可觀(guān)的，在傳統(tǒng)行業(yè)中，是極少數(shù)的優(yōu)秀表現(xiàn)。

2025年上半年不僅是營(yíng)收和毛利率創(chuàng)下了新高，期間費(fèi)用占營(yíng)收比也創(chuàng)下了新低，雖然和2023年及以前的幾年差得不多，但能夠在多個(gè)維度都取得突破，顯然是不容易辦到的。特別是沒(méi)有形成對(duì)銷(xiāo)售費(fèi)用的過(guò)度依賴(lài)，這是在經(jīng)營(yíng)消費(fèi)品的企業(yè)中，為數(shù)不多的良好表現(xiàn)。

“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~”在2024年暴跌后，2025年上半年表現(xiàn)極佳，半年就超過(guò)了以前的年度最高水平。固定資產(chǎn)類(lèi)的投資規(guī)模2024年為15億元，2025年上半年有所下降，考慮到行業(yè)的現(xiàn)狀，估計(jì)后續(xù)的投入不會(huì)大規(guī)模增長(zhǎng)了。

雅迪控股的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也一般，看起來(lái)長(zhǎng)短期償債能力都不算特別強(qiáng)。這是其能取得“夸張級(jí)”優(yōu)秀水平“年化凈資產(chǎn)收益率”的重要原因，考慮到其強(qiáng)大的創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流能力，相對(duì)激進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)安排，問(wèn)題并不大。

雅迪控股的“存貨”規(guī)模并不算大，2025年上半年的營(yíng)收創(chuàng)下了峰值，但其存貨的規(guī)模并未大幅度增長(zhǎng)，2024年的波動(dòng)，借機(jī)完成了優(yōu)化存貨管理方面的工作。雖然這不可能對(duì)“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~”有貢獻(xiàn)，但基本上沒(méi)啥拖后腿。

在2025年上半年?duì)I收恢復(fù)增長(zhǎng)后，供應(yīng)鏈金融又重新大力用了起來(lái)，“應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)”大幅增長(zhǎng)，這對(duì)其“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~”有重大貢獻(xiàn)。再結(jié)合著較高的凈利潤(rùn)以及折舊及攤銷(xiāo)的影響，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流就表現(xiàn)極好了。

從雅迪控股的財(cái)報(bào)情況看，其2024年確實(shí)是受到了嚴(yán)查路上電瓶車(chē)之類(lèi)事件的影響，營(yíng)收和業(yè)績(jī)都遭受了重創(chuàng)，2025年上半年已經(jīng)消除了這些影響，主要的業(yè)績(jī)指標(biāo)均創(chuàng)下新高?，F(xiàn)在的問(wèn)題來(lái)了，行業(yè)又有大調(diào)整，這次還有那么幸運(yùn)，短期內(nèi)輕松過(guò)關(guān)嗎？就讓我們以后再來(lái)觀(guān)察吧。