本文是圓方的第1376篇原創(chuàng)

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01

2025年12月5日，摩爾線程在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)為114.28元/股。上市首日，其開盤報(bào)650元/股，較發(fā)行價(jià)上漲468.78%，總市值突破3000億元，單簽盈利26.786萬元，成為A股全面注冊(cè)制以來最賺錢新股。

成立于2020年6月的摩爾線程，2024年的營(yíng)收為4.38億元，歸母凈利潤(rùn)為-16.18億元。

預(yù)計(jì)025年全年?duì)I業(yè)收入為12.18億元至14.98億元，預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為-12.38億元至-8.78億元。

年?duì)I收10億，年虧損10億的公司，市值能突破3000億。

不得不說，從在資本市場(chǎng)上壓下的籌碼，也能看出，在這一場(chǎng)中美之間的這場(chǎng)決定未來的“博弈”中，我們的決心。

正如前兩天文章里面說的:

時(shí)間到底站在誰的那一邊？

這個(gè)問題，可以被替換為

在未來的十年的科技爆發(fā)期，到底哪個(gè)國(guó)家能夠贏得這一輪技術(shù)革命的勝利？

中美兩國(guó)，未來很長(zhǎng)時(shí)間都會(huì)持續(xù)押注“新質(zhì)生產(chǎn)力”，也就是圓方在中說的:

……雖然穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)依然保持，但是大概率針對(duì)少數(shù)“高質(zhì)量”行業(yè)，是可以繼續(xù)狂飆的。

而其實(shí)這一輪“狂飆”當(dāng)中，除了芯片還有一個(gè)是大家關(guān)注比較多的就是人形機(jī)器人。

02

2025年1月28日，宇樹科技的人形機(jī)器人H1“福兮”登上央視春晚舞臺(tái)，在張藝謀導(dǎo)演的《秧BOT》節(jié)目中與新疆藝術(shù)學(xué)院的舞者共舞，表演了超過130個(gè)舞蹈動(dòng)作，節(jié)目播出后，宇樹科技瞬間登上熱搜。

2月17日，民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)召開。宇樹科技創(chuàng)始人、CEO王興興參加了此次座談會(huì)，并作為民營(yíng)企業(yè)負(fù)責(zé)人代表先后發(fā)言。

7月7日，宇樹科技與中信證券簽署輔導(dǎo)協(xié)議，隨后完成浙江證監(jiān)局IPO輔導(dǎo)備案。

10月21日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露其首份上市輔導(dǎo)進(jìn)展報(bào)告；月底前完成更名、引入專業(yè)財(cái)務(wù)人員、董事變更等多項(xiàng)上市前置準(zhǔn)備。

11月10日，宇樹科技正式完成IPO輔導(dǎo)，15日輔導(dǎo)狀態(tài)更新為“輔導(dǎo)驗(yàn)收”，11月底輔導(dǎo)狀態(tài)標(biāo)注為“輔導(dǎo)工作完成”，已滿足上市前置條件，公司計(jì)劃在2025年10-12月提交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)文件。

熟悉證券市場(chǎng)的小伙伴看到這個(gè)“從輔導(dǎo)到?jīng)_刺”的“百天時(shí)間”，大概就知道這中間的意味了。

2024年9月，宇樹科技B+++輪融資時(shí)，估值已達(dá)80億元。2025年6月，宇樹科技完成C輪融資，由中國(guó)移動(dòng)旗下基金、騰訊投資、錦秋基金、阿里巴巴、螞蟻集團(tuán)和吉利資本共同領(lǐng)投，投后估值超過120億元……

很多小伙伴既期待，又擔(dān)心。

期待的是宇樹科技能否像“摩爾線程”那樣創(chuàng)造新的一輪的科技（caifu）盛宴。擔(dān)心的是，如果人形機(jī)器人大規(guī)模普及，那么社會(huì)就業(yè)壓力豈不是會(huì)變得更加嚴(yán)峻？

03

最近一段時(shí)間，圓方也逛了幾家人形機(jī)器人（具身智能）企業(yè)。

因?yàn)閳A方從事的也是以生活服務(wù)業(yè)為主，隊(duì)伍人形機(jī)器人的進(jìn)展也比較關(guān)注。

圓方結(jié)合自己調(diào)研的情況和思考，人形機(jī)器人什么時(shí)候才會(huì)普及？會(huì)真正意義上影響到我們的工作和生活。

這場(chǎng)以“人形機(jī)器人”為標(biāo)志的硬科技革命，其普及的鼓點(diǎn)將如何敲響？

先聽聽小伙伴們的意見，如果以滲透率1%為標(biāo)準(zhǔn)，到哪一年，人形機(jī)器人的存量能到5000萬臺(tái)？

歷史的韻律，往往提供最清晰的節(jié)拍。

其實(shí)關(guān)于人形機(jī)器人的普及時(shí)間表，我們可以參考互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及時(shí)間表。

互聯(lián)網(wǎng)從1994年接入到2008年滲透率突破20%（約3億網(wǎng)民），用了約15年；移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)從2008年3G發(fā)牌到2023年基本全民化，又是一個(gè)約15年。

這兩個(gè)“15年周期”，恰恰是理解AI與機(jī)器人普及的關(guān)鍵圖譜。

我們可以把今天的AI稱之為“軟AI”，把未來能實(shí)用的人形機(jī)器人稱之為“硬AI”

若以2022年底ChatGPT的橫空出世作為“軟AI”的“1994年時(shí)刻”，那么其普及之路將沿著第一個(gè)15年周期展開。

2023-2024年，大模型涌入千萬級(jí)用戶與開發(fā)者，這已是“1%”的創(chuàng)新者擴(kuò)散階段。

按照互聯(lián)網(wǎng)的速度，到2030年前后，AI助手與行業(yè)解決方案將突破“使用人口”20%的臨界點(diǎn)，成為如水電網(wǎng)般的基礎(chǔ)設(shè)施。而到2037年左右（即第一個(gè)15年周期尾聲），軟AI的滲透將超越50%，完成對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行規(guī)則的全面重構(gòu)。

這第一個(gè)15年，是智能在“比特世界”的狂飆。

而具身智能（人形機(jī)器人）的“2008年時(shí)刻”，正是軟AI跨越普及臨界點(diǎn)之后。

當(dāng)2033年前后AI在“軟件層”成為主流，其強(qiáng)大的感知、決策與生成能力，將如當(dāng)年的4G網(wǎng)絡(luò)賦能智能手機(jī)一樣，為物理軀殼注入靈魂。

因此，人形機(jī)器人的規(guī)?；占捌瘘c(diǎn)，大致應(yīng)在2033-2035年（對(duì)應(yīng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)2008-2010的起步期），屆時(shí)將在高端制造、特種領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)首批“1%”的規(guī)?；瘧?yīng)用。

隨后的15年，將是硬AI的黃金時(shí)代，到2048年前后，人形機(jī)器人有望突破20%的場(chǎng)景普及率，廣泛進(jìn)入物流、家政、陪伴等民用領(lǐng)域。

而到2048-2053年（即第二個(gè)15年周期結(jié)束），具身智能將與人類生活深度交融，滲透率過半甚至超過人類的數(shù)量，真正完成“硬革命”的閉環(huán)。

04

所以，圓方看來，未來的三十年，是一個(gè)清晰的智能時(shí)代的“軟硬接力賽”。

前十五年（2023-2037），決勝于數(shù)據(jù)和算法，定義虛擬世界的智能天花板；

后十五年（2033-2048），決勝于靈巧手，傳感器、關(guān)節(jié)與量產(chǎn)能力，爭(zhēng)奪物理世界的行動(dòng)主導(dǎo)權(quán)。

所以，當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)“虧損巨頭”的驚人估值，正是在為這長(zhǎng)達(dá)三十年的技術(shù)長(zhǎng)征提前購買“船票”。

所以，圓方估算（不構(gòu)成投資建議哈），其實(shí)在2032年之前，做人形機(jī)器人的企業(yè)，收入規(guī)模大概是無法放量的，也大概率是持續(xù)投入和虧損的。

但是，誰能夠在今天爭(zhēng)取到最多的資源，誰能夠募集到更多的資金，誰就越有可能在7年后的風(fēng)口飛得更高，這或許也是今天許多具身智能的企業(yè)能夠拿到大量融資的原因吧。

而就業(yè)結(jié)構(gòu)的劇變固然是挑戰(zhàn)，但歷史也一再證明，每一次真正的技術(shù)革命，所創(chuàng)造的新崗位和新價(jià)值，最終都遠(yuǎn)超其所取代的。

而這一次，我們押注的不僅是企業(yè)盈虧，更是一個(gè)民族在智能紀(jì)元能否贏得主導(dǎo)權(quán)的未來。

由于時(shí)間原因，圓方12月12日第一次沙龍有幾位小伙伴無法參與，所以還有部分余位。想來參加的小伙伴還可以抓緊時(shí)間找企微小助理進(jìn)行報(bào)名~