在全球資本市場格局持續(xù)演變的當下，中國資產(chǎn)正成為外資機構眼中的“香餑餑”。從摩根大通給出的MSCI中國指數(shù)18%的上漲預期，到匯豐私人銀行預測恒生指數(shù)將沖擊31000點的目標，再到外資多頭基金年內(nèi)逾百億美元的A股、港股凈買入，一系列信號都指向同一個趨勢：外資對中國資產(chǎn)的配置熱情正全面升溫。這種“看多又做多”的背后，是中國企業(yè)盈利修復、行業(yè)競爭格局優(yōu)化、估值優(yōu)勢凸顯等多重利好的共振，也預示著中國資產(chǎn)在全球投資組合中的地位正迎來顯著提升。

一、頭部機構齊聲唱多：指數(shù)上漲空間清晰可期

“中國股票漲勢將延續(xù)”，這是摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑在12月9日新聞發(fā)布會上釋放的明確信號。作為國際投行的核心觀點，這一判斷并非空穴來風，而是建立在對市場基本面的深度研判之上。

摩根大通給出了具體的指數(shù)上漲目標：到2026年底，MSCI中國指數(shù)預計將上漲約18%，滬深300指數(shù)將實現(xiàn)12%的漲幅，而受益于資本流動和房地產(chǎn)市場情緒回暖的MSCI香港指數(shù)，上漲幅度甚至有望達到18%。支撐這一預測的核心邏輯，是企業(yè)盈利的穩(wěn)步復蘇。劉鳴鏑直言，A股、港股市場的盈利狀況正在逐步恢復，預計2026年上述三大指數(shù)成份股的盈利增長區(qū)間將落在9%-15%之間，企業(yè)盈利的改善為指數(shù)反彈筑牢了根基。

無獨有偶，匯豐私人銀行在《2026年第一季度投資展望：變革中的韌性》報告中，也對中國香港股市拋出了樂觀預期。其預測，恒生指數(shù)到2026年底將攀升至31000點，相較于當前25540.78點的收盤點位，潛在上漲空間高達21.4%。匯豐環(huán)球私人銀行及財富管理亞洲區(qū)首席投資總監(jiān)范卓云指出，科技板塊將成為恒生指數(shù)的主導力量，科技企業(yè)的利潤增長是港股表現(xiàn)的關鍵驅動力，同時她明確表示“不認為AI正處于泡沫狀態(tài)”，并看好電力行業(yè)在AI算力需求拉動下的增長潛力。

不止摩根大通和匯豐，東方匯理、法巴銀行資產(chǎn)管理、富達國際、英仕曼集團等一眾全球知名資管機構，均對2026年中國股市的漲勢持延續(xù)判斷，外資機構對中國資產(chǎn)的樂觀共識已全面形成。

二、資金動向印證信心：百億美元涌入扭轉流出態(tài)勢

如果說機構研報的預測是“看多”的信號，那么外資在市場中的實際操作則是“做多”的直接體現(xiàn)，兩者形成了完美呼應。

摩根士丹利的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月，外國多頭基金在A股和港股市場合計買入了約100億美元的股票，換算成人民幣約706億元。這一數(shù)據(jù)與2024年外資全年流出170億美元的態(tài)勢形成了天壤之別，標志著外資對中國資產(chǎn)的配置態(tài)度實現(xiàn)了根本性逆轉。值得注意的是，本輪資金流入完全由跟蹤指數(shù)的被動型投資者推動，這意味著外資對中國資產(chǎn)的配置已從“擇機博弈”轉向“戰(zhàn)略性增配”。

美國銀行全球研究部亞太股票策略主管WinnieWu對此評價道，企業(yè)盈利改善等因素將持續(xù)帶來利好，中國股市的下一輪反彈將由全球基金主導。而AllspringGlobalInvestments的基金經(jīng)理GaryTan更是直言，中國股市正逐漸成為海外投資者眼中“不可或缺”的資產(chǎn)類別，這一定位的轉變，意味著中國資產(chǎn)在全球投資組合中的權重將迎來長期提升。

從持倉數(shù)據(jù)來看，外資的增配趨勢也在持續(xù)強化。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，合格境外投資者（QFII）數(shù)量已達913家，年內(nèi)新增53家；QFII進入856家A股公司前十大股東行列，持股市值合計超1500億元，較二季度末增加超60億元。此外，富達基金等外資機構還通過增加注冊資本的方式，為加碼中國市場儲備“彈藥”，這些動作都印證了外資對中國資產(chǎn)的長期信心。

三、多重利好共振：外資增配的核心邏輯支撐

外資之所以集體看多做多中國資產(chǎn)，并非單純的市場情緒驅動，而是政策、盈利、估值、行業(yè)格局等多重利好因素的共振結果。

（一）企業(yè)盈利修復+行業(yè)競爭緩和筑牢基本面

企業(yè)盈利的改善是外資最核心的信心來源。劉鳴鏑強調，中國企業(yè)的盈利狀況讓人充滿信心，而電商等領域價格戰(zhàn)的緩解，則進一步為企業(yè)盈利“松綁”。此前，阿里巴巴、京東、美團等企業(yè)的外賣價格戰(zhàn)，一度壓制了行業(yè)盈利修復進程并拖累MSCI中國指數(shù)，而當前行業(yè)“反內(nèi)卷”的趨勢，正推動企業(yè)利潤率回升。這種變化不僅體現(xiàn)在電商領域，在可再生能源、高端制造業(yè)等賽道，“反內(nèi)卷”帶來的行業(yè)整合，還將形成結構性轉變，為股東權益提升提供長期支撐。

（二）估值洼地效應凸顯配置價值

與全球其他主要股市相比，中國股市的估值優(yōu)勢十分顯著。目前MSCI中國指數(shù)的預期市盈率僅為12倍，不僅低于MSCI亞洲指數(shù)的15倍，更是遠低于標普500指數(shù)22倍的水平。這種估值洼地，在全球流動性格局重塑、美元資產(chǎn)相對優(yōu)勢削弱的背景下，對追求性價比的外資形成了強烈吸引力。南方基金副總裁史博就指出，美元貶值推動全球資本再配置，中國資產(chǎn)的價格正迎來系統(tǒng)性提升，估值修復空間廣闊。

（三）政策支持+新質生產(chǎn)力釋放長期紅利

政策層面的持續(xù)發(fā)力，為外資增配提供了穩(wěn)定的制度環(huán)境。一方面，中國央行通過降準降息維持流動性合理充裕，QFII/RQFII參與ETF期權交易的新規(guī)落地，為外資提供了更完善的風險管理工具；另一方面，資本市場制度型開放向縱深推進，提升跨境投資便利化、深化內(nèi)地與香港市場互聯(lián)互通等舉措，不斷優(yōu)化外資入市環(huán)境。

與此同時，新質生產(chǎn)力領域的突破成為吸引外資的“強磁極”。A股上市公司上半年研發(fā)投入超8100億元，同比增長3.27%，在AI硬件、人形機器人、創(chuàng)新藥、高端制造等領域，中國企業(yè)已形成全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。QFII與北向資金三季度的持倉數(shù)據(jù)顯示，兩者共同加倉的個股中，鋰電池、商業(yè)航天、芯片等新質生產(chǎn)力相關領域成為重點，鉑科新材等科技企業(yè)更是獲得外資超800%的環(huán)比增持，外資對中國產(chǎn)業(yè)升級紅利的挖掘意愿十分強烈。

四、2026年展望：增配趨勢延續(xù)結構性機會突出

展望2026年，外資增配中國資產(chǎn)的趨勢將持續(xù)。機構普遍認為，政策支持的持續(xù)落地、企業(yè)盈利的進一步修復、估值的正?；约叭蛸Y本的再配置，將共同推動中國資產(chǎn)的價值重估。

從投資方向來看，結構性機會將更加突出。匯豐私人銀行提示，應關注AI領域具備良好現(xiàn)金流和抗風險能力的企業(yè)，以及算力需求拉動的電力行業(yè)；摩根大通則看好高端制造、可再生能源等受益于行業(yè)整合的賽道；而從外資調研和持倉軌跡來看，“成長龍頭+高股息藍籌”的配置策略已成為共識，AI、半導體等科技成長賽道，以及銀行等高股息板塊，將持續(xù)獲得外資青睞。

對于普通投資者而言，外資的集體動向既提供了市場風向標，也意味著需要更關注企業(yè)基本面、行業(yè)競爭格局和長期產(chǎn)業(yè)趨勢。在中國資產(chǎn)迎來全球資本重新定價的過程中，把握結構性機會、堅守價值投資，將成為應對市場波動、分享市場紅利的關鍵。