文/言叔

12月10日，萬(wàn)科開(kāi)了個(gè)"生死會(huì)"。

這場(chǎng)債券持有人會(huì)議，說(shuō)白了就是一場(chǎng)"借錢(qián)不還"的談判。

萬(wàn)科想讓大家投票同意把12月15日到期的20億債券延期一年，如果不答應(yīng)，那就用債券說(shuō)明書(shū)里的5天寬限期繼續(xù)磨。

會(huì)前萬(wàn)科還畫(huà)了個(gè)大餅，說(shuō)要把寬限期從5天延長(zhǎng)到30天，還可能支付"部分利息"。

結(jié)果到了會(huì)上，這些美好承諾全都成了"空頭支票"。

萬(wàn)科的流動(dòng)性壓力有多大？

用他們自己的話說(shuō)，就是"一直在不斷升級(jí)"。

房子賣(mài)得怎么樣？從2021年的水平下降了78%！

這哪是下降，簡(jiǎn)直是跳崖。

面對(duì)這樣的慘狀，萬(wàn)科管理層倒是挺會(huì)找補(bǔ)。

他們說(shuō)大股東深圳地鐵提供了308億的財(cái)務(wù)支持，如果沒(méi)有這些支持，“風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)更早出現(xiàn)”。

這話說(shuō)的，好像深鐵的錢(qián)是大風(fēng)刮來(lái)的一樣。

深鐵確實(shí)夠意思，持股27.8%，給了308億支持。

但問(wèn)題是，深鐵自己也不好過(guò)啊。

今年上半年，深鐵虧損37.93億，十年來(lái)的首次虧損。

為什么？

被萬(wàn)科坑的！

當(dāng)年深鐵664億拿下萬(wàn)科第一大股東，本來(lái)想學(xué)港鐵搞"地鐵+地產(chǎn)"的完美模式，結(jié)果現(xiàn)在成了"地鐵拖累地產(chǎn)"。

萬(wàn)科給深鐵帶來(lái)的投資收益，從去年同期的盈利26.36億變成了今年的虧損26.34億，一正一反就是52.7億的窟窿。

全國(guó)最賺錢(qián)的地鐵公司，就這樣被萬(wàn)科拖下了水。

更搞笑的是，當(dāng)被問(wèn)到延期提案是不是倉(cāng)促?zèng)Q定時(shí)，萬(wàn)科居然面不改色地說(shuō)"經(jīng)過(guò)了仔細(xì)考慮"。

這話說(shuō)得，連他們自己信嗎？

還有投資者問(wèn)起離岸持有人準(zhǔn)備組建臨時(shí)小組的事，萬(wàn)科直接裝傻：“沒(méi)有更多消息，也不知道市場(chǎng)通過(guò)哪些渠道獲得此類信息?！?/p>

這演技，不去拿個(gè)奧斯卡都可惜了。

現(xiàn)在萬(wàn)科的算盤(pán)打得很精。他們?cè)诳紤]在香港搞個(gè)貼現(xiàn)配售，籌集200-300億來(lái)還債。他們?cè)谙愀凵鲜械膶?shí)體市值還有600億，這意味著可能要折價(jià)一半賣(mài)股票。

萬(wàn)科管理層對(duì)此的回應(yīng)是"離岸股票或債務(wù)發(fā)行構(gòu)成重大的資本運(yùn)營(yíng)決定，該公司將仔細(xì)研究此事。"

翻譯一下就是：我們還沒(méi)想好怎么坑香港的投資者。

最諷刺的是，12月7日，萬(wàn)科、深圳政府和央行還私下會(huì)見(jiàn)了債券持有人，結(jié)果呢？沒(méi)達(dá)成任何協(xié)議。

一些非銀行投資者正在召集其他人投票反對(duì)延期提議。

萬(wàn)科現(xiàn)在手上有兩筆美元債：

2027年到期的10億美元和2029年到期的3億美元。2027年那筆現(xiàn)在的出價(jià)只有21.46，這意味著市場(chǎng)認(rèn)為萬(wàn)科違約的概率很高。

回想起萬(wàn)科當(dāng)年的風(fēng)光，真是恍如隔世。

2016年寶能系想收購(gòu)萬(wàn)科，王石搬來(lái)深鐵當(dāng)救兵。那時(shí)候萬(wàn)科還是房地產(chǎn)行業(yè)的標(biāo)桿，是"優(yōu)等生"的代表。

現(xiàn)在呢？

優(yōu)等生也學(xué)會(huì)了"延期術(shù)"，也開(kāi)始畫(huà)餅充饑。

更可笑的是，萬(wàn)科居然還說(shuō)"高負(fù)債不等于高風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橘Y產(chǎn)質(zhì)量很好"。

這話聽(tīng)著怎么這么耳熟？

哦，想起來(lái)了，當(dāng)年泰禾暴雷前，黃其森也是這么說(shuō)的。

歷史總是驚人的相似。

萬(wàn)科現(xiàn)在的情況，說(shuō)白了就是：房子賣(mài)不掉，錢(qián)還不上，只能靠大股東輸血續(xù)命。

但問(wèn)題是，大股東的血也不是無(wú)限的。

深鐵自己都在虧損，還能輸多久？

這場(chǎng)戲演到最后，可能連觀眾都沒(méi)有了。

萬(wàn)科的債券持有人會(huì)議，投票截止日期是12月12日，12月15日公布結(jié)果。但無(wú)論結(jié)果如何，萬(wàn)科的困境都已經(jīng)暴露無(wú)遺。

一個(gè)曾經(jīng)的行業(yè)標(biāo)桿，淪落到今天這般田地，不得不讓人唏噓。

但更唏噓的是，這恐怕只是房地產(chǎn)行業(yè)寒冬的開(kāi)始。

萬(wàn)科的故事告訴我們：在時(shí)代的洪流面前，沒(méi)有誰(shuí)能永遠(yuǎn)站在潮頭。即便是曾經(jīng)的"優(yōu)等生"，也難逃被現(xiàn)實(shí)打臉的命運(yùn)。

深鐵的300億，救得了萬(wàn)科一時(shí)，救不了萬(wàn)科一世。

這場(chǎng)房地產(chǎn)的寒冬，才剛剛開(kāi)始。

作者：言叔，資深財(cái)經(jīng)觀察者，20年筆耕不輟，用歷史的眼光解讀財(cái)經(jīng)，關(guān)注我，看懂趨勢(shì)，看到財(cái)富。