中國(guó)商報(bào)（記者 周子荑 文/圖）“今天有些同行求購(gòu)原箱飛天茅臺(tái)的價(jià)格都低至1450元/瓶了，可能最后成交價(jià)會(huì)高一些，但肯定跌破1499元/瓶的官方指導(dǎo)價(jià)了�！�12月11日，白酒渠道商老馬（化名）向中國(guó)商報(bào)記者介紹。

老馬還表示，散瓶飛天茅臺(tái)和箱裝飛天茅臺(tái)的價(jià)格，這兩天陸續(xù)跌破官方指導(dǎo)價(jià)，未來(lái)可能還會(huì)繼續(xù)下跌，這也是白酒行業(yè)理性回歸的一個(gè)縮影。

另一邊，在資本市場(chǎng)上，12月11日，貴州茅臺(tái)發(fā)布了2025年中期權(quán)益分派實(shí)施公告，共計(jì)將派發(fā)分紅超300億元，能在多大程度上對(duì)公司股價(jià)和酒價(jià)進(jìn)行“護(hù)盤(pán)”？

貴州茅臺(tái)酒。

原箱飛天茅臺(tái)或已跌破指導(dǎo)價(jià)

12月11日，據(jù)今日酒價(jià)數(shù)據(jù)，箱裝飛天茅臺(tái)的批發(fā)價(jià)為1510元/瓶，相比12月10日下跌了10元/瓶；散瓶飛天茅臺(tái)的批發(fā)價(jià)為1500元/瓶，和12月10日持平。

對(duì)此，老馬表示，今日酒價(jià)平臺(tái)本身或要進(jìn)行飛天茅臺(tái)產(chǎn)品出貨，所以價(jià)格數(shù)據(jù)比其在流通市場(chǎng)上看到的實(shí)際成交價(jià)略高。據(jù)其觀察，12月11日，箱裝飛天茅臺(tái)的實(shí)際成交價(jià)格已低至1450元—1480元/瓶了。

“實(shí)際上，12月10日下午箱裝飛天茅臺(tái)的實(shí)際成交價(jià)已達(dá)到1490元/瓶，或已跌破了官方指導(dǎo)價(jià)。12月11日有部分報(bào)價(jià)1499元/瓶出貨的，但實(shí)際成交價(jià)會(huì)比報(bào)價(jià)低，加上產(chǎn)品包郵相當(dāng)于進(jìn)一步拉低了價(jià)格�！崩像R說(shuō)。

從事茅臺(tái)酒生意的“黃�！崩罾ɑ┮矊�(duì)記者表示，12月11日箱裝飛天茅臺(tái)價(jià)格已低至1450元/瓶�！拔乙呀�(jīng)不再接手茅臺(tái)酒了，沒(méi)什么利潤(rùn)空間。手里還有些2021年的飛天茅臺(tái)，目前市場(chǎng)行情價(jià)在1780元/瓶左右，只能先囤著，等價(jià)格漲上來(lái)再出手�！�

李利表示，有些同行已不再?gòu)氖旅┡_(tái)酒生意，接下來(lái)飛天茅臺(tái)以及貴州茅臺(tái)旗下其他產(chǎn)品價(jià)格可能會(huì)繼續(xù)下跌。

圖為超市的白酒售賣(mài)區(qū)。

價(jià)格相比年初跌幅超過(guò)35%

據(jù)了解，飛天茅臺(tái)上一次價(jià)格低至1500元/瓶左右還是2017年上半年，之后白酒行業(yè)經(jīng)歷了五六年的上行周期，直到2022年年底出現(xiàn)動(dòng)蕩調(diào)整。

白酒渠道商劉能（化名）向記者介紹：“2022年中秋前后，飛天茅臺(tái)價(jià)格觸及這幾年的最高點(diǎn)。彼時(shí)，箱裝飛天茅臺(tái)的價(jià)格達(dá)到3850元/瓶左右，散瓶飛天茅臺(tái)的價(jià)格也達(dá)到3100元/瓶左右�！�

之后，白酒行業(yè)震蕩下行，消費(fèi)者愈發(fā)理性。飛天茅臺(tái)價(jià)格也不斷下挫，經(jīng)歷了2023年和2024年的價(jià)格下行后，2025年價(jià)格下行幅度更大。市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年元旦左右，箱裝飛天茅臺(tái)的價(jià)格為2300元/瓶左右。相比之下，今年以來(lái)，箱裝飛天茅臺(tái)的價(jià)格跌幅超過(guò)35%。

老馬進(jìn)一步表示，貴州茅臺(tái)旗下多款產(chǎn)品價(jià)格都在回歸，包括茅臺(tái)生肖酒、茅臺(tái)精品等�！敖鼛滋鞜岫容^高的1.1L 裝貴州茅臺(tái)酒（巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)110周年紀(jì)念）新品每天都是上市即被搶光，主要是因?yàn)楣緦?duì)這款產(chǎn)品放量很少，再加上‘黃�！醋�。但產(chǎn)品具體熱度如何，要等后續(xù)‘黃�！鲐浐笤倏�。今年8月貴州茅臺(tái)上市的茅臺(tái)五星70周年紀(jì)念酒，剛上市時(shí)也是‘秒光’，且價(jià)格被不斷推高，如今的市場(chǎng)行情價(jià)已跌到7000元/瓶左右�！�

不過(guò)，有接近貴州茅臺(tái)的相關(guān)人士向記者透露，公司的戰(zhàn)略大單品茅臺(tái)1935持續(xù)高歌猛進(jìn)。今年1—10月，茅臺(tái)1935多地動(dòng)銷(xiāo)超20%，部分經(jīng)銷(xiāo)商動(dòng)銷(xiāo)超30%，深圳市場(chǎng)開(kāi)瓶率超70%，成為高端酒市的“確定性”增長(zhǎng)樣本。

2025年中期分紅超300億元

飛天茅臺(tái)股價(jià)下跌背后是白酒行業(yè)的理性回歸，貴州茅臺(tái)也在采取行動(dòng)應(yīng)對(duì)當(dāng)前行業(yè)的動(dòng)蕩調(diào)整。

值得一提的是，貴州茅臺(tái)12月11日發(fā)布的《2025年中期權(quán)益分派實(shí)施公告》顯示，公司2025年中期利潤(rùn)分配方案已獲股東大會(huì)通過(guò)，將以總股本12.52億股為基數(shù)，每股派發(fā)23.957元現(xiàn)金紅利（含稅），共計(jì)派發(fā)300.01億元（含稅）。股權(quán)登記日為2025年12月18日，除權(quán)（息）日和現(xiàn)金紅利發(fā)放日均為2025年12月19日。

此外，有接近貴州茅臺(tái)的相關(guān)人士向中國(guó)商報(bào)記者表示，當(dāng)前高端白酒消費(fèi)正從“投機(jī)導(dǎo)向”向“價(jià)值導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型，商務(wù)宴請(qǐng)、家庭聚會(huì)、節(jié)日禮贈(zèng)等核心場(chǎng)景需求持續(xù)釋放。貴州茅臺(tái)正在通過(guò)對(duì)消費(fèi)需求的精準(zhǔn)把握與場(chǎng)景生態(tài)的持續(xù)拓展，重塑市場(chǎng)生態(tài)。11月下半月，其在全國(guó)共開(kāi)展超1600場(chǎng)品鑒沙龍、文化講座等活動(dòng)。

在股價(jià)層面，12月10日，貴州茅臺(tái)的股價(jià)一度低至1383.18元/股。12月11日，貴州茅臺(tái)股價(jià)回升。去年10月，貴州茅臺(tái)股價(jià)曾達(dá)到1858.44元/股。

中銀證券發(fā)布的報(bào)告稱，根據(jù)貴州茅臺(tái)的中期利潤(rùn)分配方案，公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.957元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利300億元。此外，公司公告回購(gòu)方案，擬回購(gòu)不低于15億元（含）且不超過(guò)30億元（含），用于注銷(xiāo)并減少公司注冊(cè)資本，彰顯公司重視股東回報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1284.54億元，同比增長(zhǎng)6.36%；歸母凈利潤(rùn)為646.27億元，同比增長(zhǎng)6.25%。

中銀證券認(rèn)為，在行業(yè)需求減弱、價(jià)格承壓的背景下，貴州茅臺(tái)三季度收入及利潤(rùn)降速明顯。從短期來(lái)看，年內(nèi)飛天茅臺(tái)批發(fā)價(jià)跌幅較大；但從中長(zhǎng)期來(lái)看，公司在品牌稀缺性上仍具優(yōu)勢(shì)，整體經(jīng)營(yíng)韌性較強(qiáng)。

白酒行業(yè)分析師肖竹青對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，飛天茅臺(tái)價(jià)格跌破1499元/瓶的官方指導(dǎo)價(jià)是市場(chǎng)供需、庫(kù)存壓力、消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化等多重因素疊加的結(jié)果，而非短期波動(dòng)。貴州茅臺(tái)或通過(guò)“捆綁銷(xiāo)售”要求經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)非標(biāo)產(chǎn)品（如精品茅臺(tái)、年份酒、文創(chuàng)酒），但這些產(chǎn)品已出現(xiàn)價(jià)格倒掛，加上倉(cāng)儲(chǔ)、物流等成本，飛天茅臺(tái)實(shí)際成本較高，經(jīng)銷(xiāo)商為回籠資金或?qū)⑵涞蛢r(jià)拋售。

“不過(guò)，貴州茅臺(tái)此時(shí)推出分紅舉措，確實(shí)可以穩(wěn)定社會(huì)對(duì)貴州茅臺(tái)可持續(xù)發(fā)展的信心。信心比黃金更珍貴，信心會(huì)影響零售市場(chǎng)和資本市場(chǎng)對(duì)貴州茅臺(tái)未來(lái)發(fā)展的預(yù)期�！毙ぶ袂啾硎�。