地產(chǎn)出身的鄧學(xué)勤，在將科興制藥送入科創(chuàng)板四年后，又將其推向港交所。然而就在港股IPO申請前夕，他通過控股平臺悄然減持套現(xiàn)超10億元。

一邊是國際化融資新局，一邊是實(shí)控人大規(guī)模落袋為安，這場醫(yī)藥豪賭，究竟是戰(zhàn)略騰挪，還是信心松動(dòng)？

你發(fā)現(xiàn)沒？這幾年，不少地產(chǎn)大佬悄悄換了賽道。

深圳富豪鄧學(xué)勤就是典型——自從他下海做地產(chǎn)，再到控股一家生物制藥公司，如今又要把科興制藥送上港交所。這操作，聽著就帶勁。

但熱鬧背后，藏著不少隱憂。科興制藥的“飯碗”，還是十幾年前的老藥。依普定、賽若金、白特喜、常樂康，這四款產(chǎn)品加起來貢獻(xiàn)了近九成收入。

可它們早就過了黃金期——集采壓價(jià)、競品圍攻、市場飽和，2021年這四款藥賣了12.77億，到2024年反而還少了2000多萬。

更麻煩的是，公司賺錢越來越難。毛利率從75%一路滑到65%以下，2023年直接虧了1.9個(gè)億。為了止血，科興制藥開始“瘦身”：研發(fā)砍掉一半，銷售費(fèi)用壓縮，員工兩年半裁掉近三分之一。

我跟你講，這種“老樹發(fā)新芽”的戲碼，在醫(yī)藥圈最難演。沒有真正意義上的創(chuàng)新藥，光靠降本和海外小單，撐不起長期估值。

真正讓市場炸鍋的，是今年鄧學(xué)勤的操作。從6月到11月，他通過全資控股的科益醫(yī)藥，一口氣減持3200多萬股，套現(xiàn)10.55億元。

要知道，這可不是小股東跑路，而是實(shí)控人親自下場“落袋為安”。

減持后，他的持股比例從66%降到49.5%，加上直接持有的0.88%，仍牢牢掌握50.38%的表決權(quán)，控制權(quán)沒丟。公司解釋說，這是“基于自身經(jīng)營需要”，并強(qiáng)調(diào)對未來發(fā)展“充滿信心”。

但從另一個(gè)角度看，一邊高調(diào)沖刺港股，一邊大手筆套現(xiàn)，節(jié)奏確實(shí)微妙。有人猜他是為H股發(fā)行預(yù)留流通股，也有人覺得這是對A股前景不看好。

畢竟，科興制藥賬上現(xiàn)金從7.8億縮水到4.46億，負(fù)債卻越堆越高，利息支出兩年漲了66%，短期償債能力也在下滑。

老周說句實(shí)在話：赴港上市不是救命稻草，而是放大鏡——照出你到底有沒有真本事。如果產(chǎn)品管線還是老樣子，光靠資本騰挪，港股投資者可不吃這套。

說到底，鄧學(xué)勤這場從地產(chǎn)到醫(yī)藥的跨界，走到今天已是深水區(qū)。套現(xiàn)十億或許能解燃眉之急，但科興制藥真正的瓶頸，從來不在錢，而在藥。

老產(chǎn)品增長見頂，新產(chǎn)品還沒成氣候，光靠裁員降本、押注港股，終究是治標(biāo)不治本。資本市場最認(rèn)什么？不是故事，是硬核創(chuàng)新和全球競爭力。

如果連核心產(chǎn)品都拿不出手，就算上了港股，也不過是換個(gè)地方講故事罷了。轉(zhuǎn)型不是換個(gè)招牌，而是脫胎換骨——這一點(diǎn)，鄧學(xué)勤和科興制藥，心里得有數(shù)。