每逢年末，罵量化限量化打擊量化，已經(jīng)變成了調(diào)整周期的保留節(jié)目。

早在《關(guān)于加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者保護(hù)的若干意見(jiàn)》中就有這么一條：

“督促證券公司切實(shí)發(fā)揮監(jiān)督職能，加強(qiáng)對(duì)交易單元的統(tǒng)一管理，嚴(yán)禁為個(gè)別投資者提供特殊便利?！?/p>

直指交易資源的公平性。

而昨晚的新聞里，關(guān)于“公平交易”的要求是這樣寫(xiě)的：

本次“清退設(shè)備”的內(nèi)容源于對(duì)券商的“三條交易鏈路調(diào)整新規(guī)”通知，該通知核心內(nèi)容包括：一、交易報(bào)盤(pán)時(shí)間延時(shí)；二、要求三個(gè)月內(nèi)清退所有客戶專(zhuān)屬設(shè)備，包括單一客戶服務(wù)設(shè)備；三、評(píng)估清退后對(duì)券商業(yè)務(wù)的影響。

監(jiān)管劍指高頻量化交易，據(jù)傳與海外量化私募跨境ETF套利有關(guān)，部分高頻量化機(jī)構(gòu)通過(guò)將服務(wù)器直接部署于交易所機(jī)房，以極致壓縮指令傳輸時(shí)延，以速度優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)套利。

散戶看到這條新聞，可能會(huì)有如下反應(yīng)：

“他們居然還可以把服務(wù)器直接放進(jìn)交易所機(jī)房里，這和打游戲開(kāi)掛有什么區(qū)別？”

“好啊，打擊量化了，收拾這些鐮刀！”

“量化受限，小票流動(dòng)性可能受沖擊，快跑?。　?/strong>

而在量化圈內(nèi)，資管條線的管理人回應(yīng)得五花八門(mén)。

管理人A：

我們目前產(chǎn)品的換手級(jí)別影響不大，目前證券在幾家券商備選機(jī)房，期貨沒(méi)有托管機(jī)交易，所以沒(méi)有影響。

管理人B：

新規(guī)主要針對(duì)依賴(lài)交易速度獲取收益的管理人。比如T0，打板等策略，對(duì)速度要求極致的交易集中的容易受到影響，我們目前的策略不涉及。

管理人C：

特別短的信號(hào)頻段影響會(huì)比較大。我們的策略主要由5分鐘，30分鐘，1天的信號(hào)構(gòu)成，沒(méi)有特別短的信號(hào)頻段。

管理人D：

整體而言，我們的策略對(duì)延遲并不敏感，所以即使后續(xù)變更都按計(jì)劃執(zhí)行，預(yù)計(jì)對(duì)我們的實(shí)際影響也有限。

管理人E：

我們策略超額收益主要來(lái)源為短周期（30分鐘-3天）alpha, 一直用的三方主動(dòng)拆單算法，沒(méi)有采用部署交易系統(tǒng)在托管機(jī)房的方式。

管理人F：

對(duì)我們來(lái)說(shuō)，我們強(qiáng)項(xiàng)是預(yù)測(cè)未來(lái)5-10天的alpha，對(duì)交易速度不敏感的，影響不大。

管理人G：

量化選股的主要收益來(lái)自于選股端，我們運(yùn)用的是逐筆數(shù)據(jù)，不受報(bào)盤(pán)影響，再一個(gè)，如果新規(guī)實(shí)施，大家的起跑線都一致的，最后還是看相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

看了一圈，大家都說(shuō)影響不大，甚至認(rèn)為打擊制度套利和速度溢價(jià)，對(duì)自己的真Alpha是利好，量化新規(guī)到底影響誰(shuí)了??？

做T0的說(shuō)，對(duì)打板的有影響

做打板的說(shuō)，對(duì)T0的有影響

做Alpha的說(shuō)，對(duì)打板和T0有影響

又做打板又做T0的說(shuō)，我們沒(méi)有打板和T0，我們是alpha

主觀：對(duì)你也沒(méi)有影響，對(duì)他也沒(méi)有影響，難道影響的是我？

客觀說(shuō)，“交易公平性”一直是監(jiān)管最重視的方向之一，新規(guī)如果落地，整體依然延續(xù)了之前的量化監(jiān)管框架。

對(duì)于財(cái)富端而言：

頭部資管化的量化管理人影響不大，因?yàn)槟贸鰜?lái)做資管的策略整體都不是高頻策略，24年的程序化新規(guī)之后，300筆/秒，2萬(wàn)筆/日的限制其實(shí)已經(jīng)把絕大多數(shù)高頻策略給限制住了，高頻策略也不等于高換手策略。

真正有影響的，是那些信號(hào)頻段特別短，對(duì)完全基于盤(pán)口tick數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)，交易系統(tǒng)部署在托管機(jī)房的策略，也會(huì)影響那些完全依賴(lài)于通道速度的量化打板策略。

對(duì)于管理人而言：

對(duì)于資管業(yè)務(wù)沒(méi)有影響，但對(duì)于少數(shù)自營(yíng)高頻策略，尤其是加杠桿疊T0的自營(yíng)盤(pán)，是有影響的，這些策略要么你買(mǎi)不到，要么你買(mǎi)到的也不是真高頻。

對(duì)于部分券商而言：

部分依賴(lài)極速柜臺(tái)、專(zhuān)屬機(jī)柜和獨(dú)立交易單元的券商，可能要另辟蹊徑去交易所機(jī)房外面搶距離更近的IDC機(jī)房，大家的競(jìng)爭(zhēng)從“進(jìn)交易所機(jī)房”變成了“搶離交易所更近的機(jī)房”，卷了一圈，只是換了一個(gè)起跑線，該跑得快的還跑得快，該跑得慢的還跑得慢。

對(duì)于其他券商而言：

獨(dú)立交易單元、機(jī)房柜臺(tái)通道等業(yè)務(wù)資源重新洗牌之后，可能出現(xiàn)新的展業(yè)機(jī)會(huì)，畢竟賣(mài)柜臺(tái)賣(mài)通道這買(mǎi)賣(mài)太好做了，看看有什么蛋糕可以分，進(jìn)而利好展業(yè)能力更強(qiáng)、資本金更雄厚的頭部券商。

罵歸罵，鬧歸鬧，別拿公平開(kāi)玩笑，散會(huì)。