美聯(lián)儲降息并啟動購債，日本等地卻將轉(zhuǎn)向加息？白銀屢創(chuàng)新高，SpaceX將迎1.5萬億IPO，甲骨文成AI泡沫試紙！俄烏和平陷領(lǐng)土僵局，美國扣押委內(nèi)瑞拉油輪…本周你錯過哪些刺激行情？

行情回顧

本周美元指數(shù)先揚后抑，周初在美聯(lián)儲將“鷹派降息”的預(yù)期下稍微走高，美聯(lián)儲確實降息25個基點并啟動短期美債購買計劃，但市場認(rèn)為鮑威爾“不夠鷹”，美元加速回落。

現(xiàn)貨黃金整體震蕩走強，連續(xù)四個交易日錄得上漲，周五在美元走弱與避險情緒推動下一度突破4330美元/盎司關(guān)口，觸及一個多月高位。白銀表現(xiàn)更為強勢，本周在供應(yīng)偏緊背景下連續(xù)四天刷新歷史高點。

自1月以來，白銀價格已翻倍。世界白銀協(xié)會報告顯示，2025年全球白銀市場連續(xù)第五年出現(xiàn)供應(yīng)缺口，缺口約1.17億盎司。供需失衡疊加寬松利率環(huán)境推動白銀價格大幅上漲，分析師甚至預(yù)測白銀價格明年有望突破100美元大關(guān)。

非美貨幣方面，美元兌日元本周經(jīng)歷倒V型走勢，先因美元走強而上漲，后因?qū)θ毡狙胄泻罄m(xù)加息的預(yù)期而抹去此前大部分漲幅。歐元、英鎊、澳元兌美元均整體走高。市場認(rèn)為，這幾個央行的寬松周期都即將結(jié)束，有的甚至將轉(zhuǎn)向加息。

國際油價整體呈現(xiàn)震蕩偏弱格局，背后原因包括市場關(guān)注印度購買俄油的前景、伊拉克產(chǎn)量恢復(fù)以及成品油大跌拖累等；周三美國在委內(nèi)瑞拉海岸扣押油輪引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂，油價短線反彈；周四又因俄烏潛在和平協(xié)議進展的壓力再度回落。

本周美股整體偏強但內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化明顯。周初在美聯(lián)儲會議臨近及大型科技股承壓背景下，主要指數(shù)表現(xiàn)較為震蕩。周三銀行股等周期性板塊走強帶動道指和標(biāo)普500反彈。至周四，道指及標(biāo)普500延續(xù)上漲并創(chuàng)歷史新高。

投行觀點精選

“新債王”岡拉克預(yù)測，這可能是鮑威爾任內(nèi)最后一次降息。高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲鷹派陣營被安撫，未來寬松力度取決于勞動力市場。荷蘭國際仍預(yù)計美聯(lián)儲將在2026年降息兩次。

橡樹資本聯(lián)合創(chuàng)始人表示，美聯(lián)儲進一步降息意義不大。大空頭邁克爾·伯里警告稱，美聯(lián)儲RMP意在掩蓋銀行體系脆弱性，本質(zhì)上是重啟QE。

德銀、高盛等投行預(yù)測2026年美元將因美聯(lián)儲持續(xù)降息及其他央行的政策分化而重啟跌勢，美元指數(shù)到2026年底預(yù)計下跌約3%。

加皇銀行預(yù)計明年平均金價為4600美元。國際清算銀行報告顯示，散戶投資者推動近期金價飆升，增強了黃金的投機性。

高盛、花旗等華爾街大行認(rèn)為，原油拋售行情遠(yuǎn)未結(jié)束，明年將因供應(yīng)過剩而繼續(xù)下跌。

一周大事紀(jì) 1. 美聯(lián)儲降息25個基點，啟動短債購買計劃

美聯(lián)儲在12月會議上決定降息25個基點至3.50%-3.75%，并啟動短期美債的購買計劃。此次決議以9-3的投票比例通過，其中2位委員支持維持利率不變，1位支持降息50個基點。

鮑威爾表示，目前利率處于一個較寬的中性利率估計區(qū)間內(nèi)，這使得美聯(lián)儲能夠耐心等待，觀察經(jīng)濟如何進一步演變。他強調(diào)，加息不是任何人的基本假設(shè)。

購買短債方面，初期規(guī)模將在第一個月達到400億美元，并可能在未來幾個月保持較高水平。鮑威爾強調(diào)，這一決定是為了維持充足的儲備金供應(yīng)，確保美聯(lián)儲能夠有效控制政策利率，并非貨幣政策立場的變化。

華爾街多家銀行緊急修正2026年國庫券供應(yīng)預(yù)測，預(yù)計美聯(lián)儲將成為主要買家，推動借貸成本走低。巴克萊預(yù)計2026年美聯(lián)儲購債規(guī)模將達5250億美元，遠(yuǎn)超此前預(yù)測的3450億美元，摩根大通和富國銀行也上調(diào)了購債預(yù)期。

鮑威爾還承認(rèn)，非農(nóng)數(shù)據(jù)存在“系統(tǒng)性高估”，每月可能虛高6萬個工作崗位，實際就業(yè)市場可能已陷入“月減2萬”的負(fù)增長。這一發(fā)現(xiàn)促使美聯(lián)儲政策天平向“保就業(yè)”傾斜，市場預(yù)期未來可能進一步降息。

然而，美國總統(tǒng)特朗普仍對降息力度表示不滿，認(rèn)為25個基點的降息幅度“相當(dāng)小”，本可以翻倍。他還說，立即降息是選擇美聯(lián)儲新主席的“試金石”。

降息落地前，熱門美聯(lián)儲主席人選哈塞特表示，美聯(lián)儲若制定未來六個月的利率調(diào)整計劃將是不負(fù)責(zé)任的，緊跟經(jīng)濟數(shù)據(jù)至關(guān)重要。他還表示，美聯(lián)儲有充足空間大幅降息，將根據(jù)自己的判斷做出利率決定。

另外，周四，美聯(lián)儲理事會宣布，一致批準(zhǔn)11位地區(qū)聯(lián)儲主席連任五年，自2026年3月1日起生效。唯一例外是此前已宣布退休的亞特蘭大聯(lián)儲主席拉斐爾·博斯蒂克。這一決定消除了圍繞決策層未來構(gòu)成的關(guān)鍵懸念，也暫時化解了地區(qū)主席們面臨的“即時威脅”。三位由特朗普任命的理事也支持了這些連任決定。

本周美國就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國10月職位空缺升至五個月來最高水平，但招聘減少和裁員增多表明勞動力市場仍在持續(xù)放緩。另外，美國第三季度雇傭成本增速創(chuàng)逾四年最低水平，反映就業(yè)市場趨緩有助抑制通脹壓力。上周美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)創(chuàng)疫情爆發(fā)以來最大增幅，扭轉(zhuǎn)了感恩節(jié)假期當(dāng)周申請量大幅下降的局面。

2. 多國央行將轉(zhuǎn)向加息？下周日本上調(diào)利率只是開始？

日本央行行長植田和男本周表示，日本正逐步接近持續(xù)2%的通脹目標(biāo)。他暗示未來加息步伐不會僅限于一次，為下周可能實施的政策轉(zhuǎn)向釋放了明確信號。

植田和男在采訪中明確指出，央行將持續(xù)緩慢調(diào)整貨幣寬松程度，直至通脹率持續(xù)保持在2%以上，并且使政策利率回歸自然水平。他說，即使央行在本月加息，貨幣政策正常化進程仍將延續(xù)。

市場對日本在下周政策會議上加息的預(yù)期已被推高?；诟粢沟羝诮灰讛?shù)據(jù)，投資者目前預(yù)計加息25基點的概率約為90%。若央行將利率上調(diào)至0.75%，這將是日本自1995年以來的最高借貸成本水平。

部分央行觀察人士認(rèn)為，日元持續(xù)疲軟是支持12月加息的因素之一。不過，植田和男表示，央行通常避免對財政政策發(fā)表明確評論，強調(diào)實現(xiàn)中長期財政可持續(xù)性是政府的工作。

周五，據(jù)消息人士透露，日本央行將在下周的政策會議上維持繼續(xù)加息的承諾，但強調(diào)進一步加息的步伐將取決于經(jīng)濟對每次加息的反應(yīng)。

除了日本，全球多國央行預(yù)計在2026年轉(zhuǎn)向加息，歐洲央行、澳洲聯(lián)儲、加拿大央行等均有加息預(yù)期，而美聯(lián)儲可能繼續(xù)降息，成為“異類”。市場預(yù)期歐洲央行明年加息概率上升，澳洲聯(lián)儲將加息兩次，英國央行將結(jié)束降息周期。

歐洲央行的加息預(yù)期正在升溫，市場交易員幾乎排除了其進一步降息的可能性，預(yù)計到2026年底加息的概率約為30%。歐洲央行執(zhí)委施納貝爾的鷹派言論進一步強化了這一預(yù)期。

與此同時，澳洲聯(lián)儲主席布洛克明確排除了進一步寬松的可能性，市場預(yù)計該聯(lián)儲到明年年底將加息近兩次，每次加息幅度約為25個基點。

加拿大央行也受到經(jīng)濟復(fù)蘇的推動，市場預(yù)計其明年初存在小幅加息的可能性。英國央行預(yù)計將結(jié)束降息周期，經(jīng)合組織預(yù)計其降息將在2026年上半年停止。

3. 俄烏和平協(xié)議“卡殼”？澤連斯基的“對等撤軍”主張引發(fā)美烏分歧

圍繞美國提出的解決俄烏沖突“和平計劃”20點框架協(xié)議，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基已向美方提交修改版本，核心分歧依然集中在領(lǐng)土與安全安排上。

澤連斯基明確表示，美方仍要求烏克蘭在領(lǐng)土問題上作出重大讓步，尤其涉及頓涅茨克地區(qū)，而烏方堅持俄烏必須按照對等原則同步撤軍，反對任何單方面退讓。當(dāng)前烏美之間尚未談妥的關(guān)鍵問題包括頓涅茨克地區(qū)的領(lǐng)土歸屬及相關(guān)安排，以及扎波羅熱核電站的“共管”機制。烏方認(rèn)為，美方轉(zhuǎn)達的部分方案實質(zhì)上源自俄方立場，明顯損害烏克蘭利益。

根據(jù)披露，美方建議烏軍撤出部分控制區(qū)并設(shè)立所謂“自由經(jīng)濟區(qū)”或“非軍事區(qū)”，但管理主體模糊，且存在俄方借“平民”身份滲透并實際控制區(qū)域的風(fēng)險。澤連斯基強調(diào)，任何緩沖區(qū)安排都必須是對等的，俄軍需同步后撤，領(lǐng)土妥協(xié)只能是公平妥協(xié)，最終決定權(quán)應(yīng)交由烏克蘭人民通過選舉或公投作出。

在軍事與安全層面，烏美討論還涉及俄軍從哈爾科夫、蘇梅、第聶伯羅彼得羅夫斯克部分區(qū)域撤離，以及在扎波羅熱、赫爾松方向“凍結(jié)”接觸線，同時美方同意烏克蘭戰(zhàn)后保留約80萬人的軍隊規(guī)模。

俄羅斯方面則重申，烏克蘭保持中立、不結(jié)盟和無核化是解決問題的起點，并警告將對歐洲在烏軍事部署或沒收俄資產(chǎn)作出回應(yīng)。

歐洲國家在支持和平進程的同時，對美方部分提案保持謹(jǐn)慎，強調(diào)領(lǐng)土問題須由烏克蘭自主決定，任何協(xié)議不得以犧牲歐洲安全和歐盟、北約團結(jié)為代價。周五英國《金融時報》報道稱，英美正在調(diào)解一項快速通道提案，烏克蘭可能于2027年1月1日加入歐盟，這將顛覆歐盟“以績效為基礎(chǔ)”的入盟程序。

4. 美國扣押委內(nèi)瑞拉油輪，委方：“國際海盜行為”

美國海岸警衛(wèi)隊近期扣押了一艘運載委內(nèi)瑞拉出口原油的超大型油輪，這是美國首次扣押來自委內(nèi)瑞拉的石油貨物。自2019年以來，委內(nèi)瑞拉一直受到美國制裁，此次行動標(biāo)志著美國對委內(nèi)瑞拉石油貿(mào)易的進一步打壓。

委內(nèi)瑞拉政府強烈譴責(zé)美國的扣押行為，稱其為“國際海盜行為”，并表示將“以絕對決心捍衛(wèi)其主權(quán)、自然資源和國家尊嚴(yán)”，同時計劃在國際機構(gòu)面前譴責(zé)美國的這一行為。

美國白宮新聞秘書表示，該油輪將被帶到美國港口，美方計劃沒收其石油。萊維特稱，這艘油輪涉及受美國制裁的石油活動，美方正在按照法律程序進行沒收，包括問詢船員和搜集證據(jù)。

據(jù)了解，這艘油輪載有價值約8000萬美元的石油，相當(dāng)于委內(nèi)瑞拉每月進口商品支出的5%左右。

萊維特還提到，油輪所載石油原本計劃交付給伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊，而該衛(wèi)隊是美國在2019年列為“恐怖組織”的實體。同一天，美國財政部在官網(wǎng)發(fā)布公告，更新委內(nèi)瑞拉相關(guān)個人和實體制裁名單，新增6艘油輪為制裁對象。

5. 美稱將允許英偉達向中國出售H200芯片，外交部回應(yīng)

美國政府對芯片出口政策作出調(diào)整。特朗普周一表示，美國將允許英偉達向中國“經(jīng)批準(zhǔn)的客戶”出售H200人工智能芯片，不過芯片銷售收入的25%需要上繳美國政府。

類似做法還將適用于超威半導(dǎo)體公司（AMD）、英特爾等其他美國公司。特朗普稱，這一舉措將創(chuàng)造就業(yè)崗位，有助于保持美國在人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

對此，外交部發(fā)言人郭嘉昆表示，我們注意到有關(guān)報道，中方一貫主張中美通過合作實現(xiàn)互利共贏。

6. SpaceX計劃明年上市？馬斯克：屬實

馬斯克在社交媒體上確認(rèn)了SpaceX計劃于2026年進行首次公開募股（IPO）的消息。

此前據(jù)知情人士透露，SpaceX此次上市的目標(biāo)估值約為1.5萬億美元，若按計劃出售5%的股份，募資規(guī)模將達到約400億美元，這將超過沙特阿美此前創(chuàng)下的全球最大規(guī)模IPO紀(jì)錄。

據(jù)了解馬斯克持有SpaceX約42%的股份，其在SpaceX的持股價值將從約1360億美元上升至超過6250億美元，總財富有望從4606億美元增至9520億美元。

SpaceX的上市計劃部分歸因于其Starlink星鏈業(yè)務(wù)的強勁增長。該公司預(yù)計2025年營收約150億美元，2026年將增至220億至240億美元，其中大部分收入來自Starlink。此外，星艦火箭的開發(fā)進展也為公司上市提供了有力支持。

馬斯克此前曾否認(rèn)有關(guān)公司估值8000億美元的報道，并表示商業(yè)星鏈才是SpaceX最大的收入來源。他還強調(diào)，盡管NASA是公司的重要合作伙伴，但其收入占比將逐漸降低，明年預(yù)計不到總收入的5%。展望未來，SpaceX有望在美國政府的太空計劃中獲得更強有力的支持。

7. 摩爾線程大漲后發(fā)布風(fēng)險提示公告，股價回調(diào)

“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程上市后股價一度暴漲超700%。周四晚間該公司發(fā)布風(fēng)險提示公告后，其股價于周五大幅回調(diào)。

公告顯示，摩爾線程稱公司股票可能存在市場情緒過熱及非理性炒作風(fēng)險，提醒投資者注意交易風(fēng)險，理性投資。公告指出，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化，不存在影響公司股票交易價格波動的重大事宜，也不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息。

摩爾線程在公告中提到，公司目前的新產(chǎn)品和新架構(gòu)均處于在研階段，新產(chǎn)品尚未產(chǎn)生收入。產(chǎn)品實現(xiàn)銷售尚需經(jīng)過產(chǎn)品認(rèn)證、客戶導(dǎo)入、量產(chǎn)供貨等環(huán)節(jié)，均存在不確定性。此外，公司將于近期召開首屆MUSA開發(fā)者大會，但預(yù)計短期內(nèi)對公司經(jīng)營業(yè)績不會產(chǎn)生重大影響。

8. Meta戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向：從開源到閉源，扎克伯格押注AI商業(yè)化

美國科技巨頭Meta Platforms據(jù)悉正在使用阿里巴巴的開源AI模型Qwen，以重振其AI項目。Meta的新模型被命名為“Avocado”，預(yù)計將在明年春季發(fā)布，并可能作為閉源模型推出。這一轉(zhuǎn)變標(biāo)志著Meta長期以來堅持的開源戰(zhàn)略發(fā)生顯著變化，其做法將更接近谷歌與OpenAI等競爭對手的模式。

另外，AI據(jù)悉已被確立為Meta的首要戰(zhàn)略任務(wù)。扎克伯格承諾未來三年在美國投入6000億美元用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中大部分將直接支持AI發(fā)展。為支撐這一龐大的資本計劃，Meta正在內(nèi)部進行資源重新配置，顯著削減對虛擬現(xiàn)實及元宇宙業(yè)務(wù)的投入，轉(zhuǎn)而將資金集中于AI眼鏡及相關(guān)硬件的研發(fā)。然而，華爾街對Meta激進的支出計劃態(tài)度審慎。

9. 奈飛剛出手，派拉蒙就“截胡”：千億美元并購戰(zhàn)撕裂好萊塢

過去一周，圍繞華納兄弟探索公司（WBD）的控制權(quán)之爭迅速升級，奈飛與派拉蒙之間的競購戰(zhàn)成為全球傳媒行業(yè)的焦點。

12月5日，奈飛率先宣布與WBD達成收購框架協(xié)議，計劃以約720億美元收購其電影、電視工作室及HBO/HBO Max等核心流媒體資產(chǎn)，交易結(jié)構(gòu)為現(xiàn)金與股票組合，并在WBD拆分線性電視業(yè)務(wù)后完成交割。

然而，奈飛的領(lǐng)先優(yōu)勢很快遭到挑戰(zhàn)。12月8日，由Skydance支持的派拉蒙突然發(fā)起對WBD的敵意收購，要約為每股30美元、總價約1084億美元，且為全現(xiàn)金交易，范圍覆蓋WBD全部業(yè)務(wù)，包括CNN、Discovery等線性電視網(wǎng)絡(luò)。

派拉蒙強調(diào)，其報價在價值和確定性上均優(yōu)于奈飛方案，并繞過WBD管理層，直接向股東施壓。

有意思的是，特朗普對此次收購戰(zhàn)表現(xiàn)出濃厚興趣。12月10日，特朗普表示，無論哪家公司收購華納兄弟，CNN的所有權(quán)都應(yīng)改變。

據(jù)知情人士透露，特朗普多次向其盟友表示，CNN要么出售，要么更換領(lǐng)導(dǎo)層，并將CNN的未來與華納兄弟的出售談判掛鉤。派拉蒙CEO已將特朗普女婿庫什納拉入其收購計劃，并在電視節(jié)目中對特朗普大加贊揚。

10. OpenAI推出ChatGPT-5.2，計劃1月取消紅色代碼警報

OpenAI推出其迄今為止最先進的AI模型GPT-5.2，并計劃在1月結(jié)束此前發(fā)布的“紅色代碼”預(yù)警。OpenAI還報告稱，其企業(yè)人工智能應(yīng)用激增，ChatGPT每周用戶量已突破8億。

據(jù)了解，GPT-5.2在生成電子表格、制作演示文稿、圖像感知、代碼編寫以及長上下文理解等方面均優(yōu)于此前版本。GPT-5.2在多項行業(yè)基準(zhǔn)測試中位居前列，包括用于評估代理式編程能力的SWE-Bench Pro，以及研究生水平科學(xué)推理測試GPQA Diamond，在OpenAI今年早些時候發(fā)布的評估體系GDPval中，GPT-5.2在70.9%的明確任務(wù)上擊敗或追平了行業(yè)頂尖專業(yè)人士。

另外，迪士尼公司宣布向OpenAI投資10億美元，并達成協(xié)議，允許OpenAI在其視頻生成平臺Sora上使用迪士尼的200多個動畫角色。該協(xié)議還允許OpenAI的ChatGPT聊天機器人根據(jù)迪士尼角色生成圖像。

11. AI泡沫的第一張試紙：甲骨文股價要先撐不住了？

甲骨文公司因季度營收低于預(yù)期，周四股價暴跌超10%。盡管其人工智能基礎(chǔ)設(shè)施需求強勁，但公司營收160.6億美元低于分析師預(yù)期的162.1億美元。此外，甲骨文近期激進擴張AI基礎(chǔ)設(shè)施并發(fā)行巨額債券，引發(fā)投資者對回報的質(zhì)疑。

相比之下，博通發(fā)布2025財年財報，第四財季營收180.15億美元，同比增長28%，凈利潤85.18億美元，同比上漲97%。AI半導(dǎo)體營收增長74%，推動整體業(yè)績超預(yù)期。公司手握730億美元AI訂單，未來增長可期。但因CEO拒絕對2026財年AI收入明確指引，股價盤后先漲后跌。市場對其高估值和客戶依賴度存疑。