江蘇吳中在退市之后，未來將何去何從。

文/每日財報 宋思

話題不斷的醫(yī)美江湖，又一次站在輿論中心。

最近，江蘇吳中醫(yī)藥發(fā)展股份有限公司發(fā)布公告稱，根據(jù)上海證券交易所出具的《關于江蘇吳中醫(yī)藥發(fā)展股份有限公司股票終止上市的決定》，公司已經(jīng)被上交所正式?jīng)Q定終止股票上市。退市整理期從2025年12月9日到2025年12月29日，退市整理期限滿后5個交易日將會被摘牌終止上市。

這意味著，江蘇吳中被強制退市已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖聦崱?/p>

事實上，自11月26日以來，江蘇吳中的股票就已經(jīng)處于停牌狀態(tài)。

最終，經(jīng)過中國證監(jiān)會查明，江蘇吳中長期存在多項信息披露違規(guī)及財務造假行為，已觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》中明確規(guī)定的重大違法強制退市情形，觸發(fā)退市相關監(jiān)管程序。

靠著“童顏針”才吃到醫(yī)美紅利的江蘇吳中，如今卻被曝出各種負面消息，甚至被迫退市，背后到底發(fā)生了什么？

連續(xù)多年財務造假

倘若不是證監(jiān)會出手，沒有人會想到江蘇吳中居然如此大膽。

經(jīng)監(jiān)管部門核查確認，江蘇吳中存在兩項重大違規(guī)事實：一是長期隱瞞實際控制人變更情況，二是通過虛構交易虛增財務數(shù)據(jù)并違規(guī)向關聯(lián)方提供資金。

具體來看，2018年2月，公司控股股東蘇州吳中投資控股有限公司發(fā)生股權變更，由錢群山來實際掌控江蘇吳中運營決策，成為真正的實際控制人。

然而，在公司2018-2023年的年度報告中，卻并沒有如實披露實際控制人，讓外界誤以為錢群英是公司控制人。

公開資料顯示，錢群英出生于1968年，而錢群山生于1973年，兩人系親姐弟。

此外，從2020年到2023年期間，江蘇吳中還連續(xù)四年進行財務造假，主要通過多家子公司與關聯(lián)方開展無真實商業(yè)目的的貿(mào)易合作，人為抬高營收、成本及利潤數(shù)據(jù)。

據(jù)統(tǒng)計，從2020年到2023年，江蘇吳中累計虛增營業(yè)收入17.72億元，各年度虛增額分別為4.95億、4.69億、4.31億、3.77億，占當期披露營業(yè)收入的26.46%、26.39%、21.26%、16.82%；累計虛增營業(yè)成本16.95億元，各年度分別為虛增營業(yè)成本4.81億元、4.48億元、4.11億元、3.55億元，占當期披露營業(yè)成本的37.08%、35.47%、28.40%、20.95%；累計虛增利潤總額7599.75萬元，這四年分別虛增利潤總額1458.27萬元、2027.12萬元、1992.42萬元、2121.94萬元，占當期披露利潤總額的2.89%、51.65%、26.42%、29.81%。

資金占用層面，江蘇吳中存在通過非合規(guī)方式向關聯(lián)方輸送資金的情況，具體以虛假貿(mào)易采購款支付等形式形成非經(jīng)營性資金占用。其旗下三家子公司還與多家關聯(lián)公司開展缺乏商業(yè)實質的貿(mào)易往來，借此虛增營收規(guī)模、營業(yè)成本及利潤數(shù)據(jù)。

截至2023年年末，江蘇吳中關聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金余額已達16.93億元，該數(shù)值占公司當期披露凈資產(chǎn)的比例高達96.09%，資金占用規(guī)模比例驚人。

正因如此，江蘇吳中幾乎被掏空，公司基本和空殼無異。

核心醫(yī)美資產(chǎn)不保

天眼查顯示，江蘇吳中于1994年成立，1999年在上交所掛牌上市。

最早公司主要經(jīng)營服裝、醫(yī)藥、化工等業(yè)務，在2000年后逐步主要聚焦化學制藥，形成抗病毒、抗感染等產(chǎn)品線。

曾躋身江蘇醫(yī)藥板塊第一梯隊的江蘇吳中，曾一度在2018年開始走下坡路，當年歸母凈利潤虧損2.86億元，

為了扭轉頹勢，江蘇吳中于2021年拿下韓國“童顏針”艾塑菲（AestheFill）中國獨家代理權，成功搭建 “醫(yī)藥 + 醫(yī)美”雙主業(yè)布局。

這款核心醫(yī)美產(chǎn)品一度成為公司業(yè)績增長的關鍵引擎：2024年實現(xiàn)銷售額3.26億元，占總營收比重達20.42%，助力公司扭虧為盈；2025年一季度勢頭更勁，銷售額1.13億元，占總營收35.55%，毛利貢獻度高達45.77%，妥妥的業(yè)績支柱。

不過，江蘇吳中的醫(yī)美業(yè)務并不是高枕無憂，在今年年初已經(jīng)初顯業(yè)績壓力。

2024年第一季度，江蘇吳中旗下醫(yī)美業(yè)務持續(xù)保持強勁增長態(tài)勢，成功實現(xiàn)營收1.13億元，較上年同期大幅增加1.12億元，增長表現(xiàn)亮眼。

與之形成鮮明對比的是，其醫(yī)藥業(yè)務當期實現(xiàn)收入1.98億元，但相較于去年同期大幅下滑2.18億元，增長動能顯著不足，頹勢較為明顯。

疊加本季度公司計提信用減值及資產(chǎn)減值準備合計9651.36萬元的影響，江蘇吳中一季度業(yè)績再度陷入虧損，歸母凈利潤最終錄得-7031.79萬元。

此外，2025年7月，韓國生產(chǎn)商 Regen Biopharm Co.Ltd.以“母公司存在重大違法行為損害產(chǎn)品聲譽”及“涉嫌未經(jīng)許可轉讓經(jīng)銷權”為由 ，單方面終止了與江蘇吳中的獨家代理合作。

這一突發(fā)變動直接導致公司醫(yī)美板塊增長邏輯徹底斷裂，2025年下半年業(yè)績應聲“斷檔”：三季度營收僅1.48億元，同比暴跌63.93%，凈利潤虧損4305萬元，同比降幅高達308.72%，經(jīng)營能力幾近停擺。

盡管江蘇吳中否認存在違約行為，并指責對方惡意斷供，但依舊令投資者對企業(yè)信用產(chǎn)生質疑，也將醫(yī)美行業(yè)渠道合作的合規(guī)性問題推向前臺。

退市之后，其未來何去何從？

值得一提的是，退市的江蘇吳中正因信披問題遭股民索賠。顯然，江蘇吳中出問題退市，會令大量股民因此直接受損。

畢竟，在股票強制退市后，股價往往大幅縮水，投資者將面臨直接經(jīng)濟損失。

而更多人都在關心，江蘇吳中在退市之后，未來將何去何從？

這一次，深陷其中的江蘇吳中，不僅因重大違法觸及強制退市紅線，其自身及關聯(lián)子公司還背負著司法案件等負面印記。實際控制人錢群山被處以1500萬元罰款并實施10年證券市場禁入，其姐錢群英亦被罰200萬元。

事實上，公司的麻煩遠未終結，江蘇吳中與Regen的代理權糾紛尚未落幕，還有愛美客這一老對手從中插一腳。

2025年3月，愛美客以1.9億美元完成對Regen公司85%股權的收購，此舉讓其正式成為“童顏針”的供貨商，進一步完善了在醫(yī)美核心產(chǎn)品領域的布局。

這也意味著，一旦江蘇吳中喪失代理權，那么愛美客將是最大的受益人。

面對退市壓力與多重訴訟，錢群山、錢群英姐弟將扭轉局面的全部希望寄托在了那筆高達16億元的仲裁索賠之上，但這最后的博弈能否奏效，其實仍充滿各種未知。

畢竟，冰凍三尺非一日之寒。江蘇吳中的雷早已埋了四年，只不過時至今日才爆出來而已。

一個企業(yè)怕的不是發(fā)展慢，而是心思沒有放正。

江蘇吳中看似一路狂奔的背后，不過是虛假的繁榮。泡沫戳破后，江蘇吳中希望能及時調整企業(yè)發(fā)展布局，或許還有重新開始的機會。

丨每財網(wǎng)&每日財報聲明

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