過去3年，戈壁創(chuàng)投的ESG投資策略核心正從“融入”向“引領(lǐng)”演變。未來3—5年，將重點(diǎn)關(guān)注前沿科技驅(qū)動(dòng)者、綠色轉(zhuǎn)型賦能者以及新興市場(chǎng)普惠者這三類使命驅(qū)動(dòng)型企業(yè)。

文｜王雅迪
ID | BMR2004

當(dāng)前，隨著越來越多的政策將支持范圍擴(kuò)展至綠色貿(mào)易與消費(fèi)全鏈條，清晰的標(biāo)尺正引導(dǎo)資金精準(zhǔn)流向綠色低碳領(lǐng)域，ESG投資已從企業(yè)可選項(xiàng)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)必答題。

成立于2002年的戈壁創(chuàng)投是中國領(lǐng)先的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，在過去23年中，戈壁創(chuàng)投已募集了25只基金，投資超過400家初創(chuàng)企業(yè)，其中62家企業(yè)專注于循環(huán)經(jīng)濟(jì)。近兩年，隨著ESG升級(jí)為重要考量因素，戈壁創(chuàng)投最新的投資流程2.0也明確了ESG承諾、績(jī)效、投后評(píng)估及退出策略等相關(guān)內(nèi)容，今年ESG因素在投資決策中的權(quán)重明顯提升。

近日，戈壁創(chuàng)投董事總經(jīng)理潘俐文在接受《商學(xué)院》雜志專訪時(shí)表示，過去3年，戈壁創(chuàng)投的ESG投資策略核心正從“融入”向“引領(lǐng)”演變。除了企業(yè)是否擁有技術(shù)壁壘等硬性指標(biāo)，企業(yè)家本人的創(chuàng)業(yè)動(dòng)機(jī)和使命也是關(guān)注的重點(diǎn)。未來3—5年，將重點(diǎn)關(guān)注前沿科技驅(qū)動(dòng)者、綠色轉(zhuǎn)型賦能者以及新興市場(chǎng)普惠者這三類使命驅(qū)動(dòng)型企業(yè)。

01

大灣區(qū)成ESG投資“主戰(zhàn)場(chǎng)”

大灣區(qū)擁有成熟完整且高效的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，能實(shí)現(xiàn)從原始創(chuàng)新到量產(chǎn)、商業(yè)化的閉環(huán)，這為循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色設(shè)計(jì)等領(lǐng)域的創(chuàng)新項(xiàng)目落地提供了優(yōu)勢(shì)。

戈壁創(chuàng)投發(fā)展至今已經(jīng)歷數(shù)個(gè)行業(yè)周期，并在多年的成長中積累了豐富的投資判斷經(jīng)驗(yàn)，其采用雙總部模式，在吉隆坡和香港各有一個(gè)總部，大灣區(qū)則是核心業(yè)務(wù)板塊之一，關(guān)注國內(nèi)生物科技、工業(yè)4.0、人工智能與機(jī)器人、新材料及綠色科技等領(lǐng)域的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。

2016年進(jìn)入香港市場(chǎng)后，戈壁創(chuàng)投已投資超過85家本地企業(yè)，孵化出8家獨(dú)角獸企業(yè)，是香港本土投資比例最高的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)之一。

潘俐文表示，大灣區(qū)ESG投資的獨(dú)特性主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是符合國家戰(zhàn)略發(fā)展，緊扣“雙碳”與高質(zhì)量發(fā)展，聚焦綠色科技、新能源等核心賽道；二是產(chǎn)業(yè)協(xié)同，完整制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈支撐創(chuàng)新落地，實(shí)現(xiàn)從實(shí)驗(yàn)室到商業(yè)化閉環(huán)。

在政策適配性上，大灣區(qū)內(nèi)綠色科技項(xiàng)目集中，新能源、新材料、精準(zhǔn)醫(yī)療等是地方政府共同關(guān)注的核心賽道。東盟更側(cè)重可持續(xù)設(shè)施基礎(chǔ)建設(shè)、普惠金融和包容性增長，而大灣區(qū)傾向技術(shù)驅(qū)動(dòng)型投資策略，很多可持續(xù)發(fā)展相關(guān)技術(shù)研發(fā)都是為了服務(wù)國家綠色發(fā)展和“雙碳”目標(biāo)。

在產(chǎn)業(yè)協(xié)同性上，大灣區(qū)擁有成熟完整且高效的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，能實(shí)現(xiàn)從原始創(chuàng)新到量產(chǎn)、商業(yè)化的閉環(huán)，這為循環(huán)經(jīng)濟(jì)、綠色設(shè)計(jì)等領(lǐng)域的創(chuàng)新項(xiàng)目落地提供了優(yōu)勢(shì)，相比之下，東盟的產(chǎn)業(yè)協(xié)同更多體現(xiàn)在資源優(yōu)化和平臺(tái)創(chuàng)新方面。

戈壁創(chuàng)投在大灣區(qū)的投資策略經(jīng)歷了三期變化，第一期基金側(cè)重投資有香港創(chuàng)始人背景的項(xiàng)目，以共享經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目為主；2021年，隨著阿里巴巴香港創(chuàng)業(yè)基金推出AEF大灣區(qū)基金，并由戈壁創(chuàng)投獨(dú)家管理，公司將投資范圍擴(kuò)大到粵港澳大灣區(qū)和其他內(nèi)地城市，側(cè)重投資適合出海的成長型硬科技項(xiàng)目，借助戈壁創(chuàng)投海外布局幫助企業(yè)拓展市場(chǎng)；目前公司的第三期基金則重點(diǎn)投資香港高校衍生的科技項(xiàng)目，偏向前沿硬科技領(lǐng)域。

潘俐文指出，當(dāng)前投資策略的轉(zhuǎn)變與公司推出的“耐心資本戰(zhàn)略基金”項(xiàng)目相關(guān)，該基金與大學(xué)合作，重點(diǎn)投資具有原始創(chuàng)新和技術(shù)壁壘的項(xiàng)目。不過，無論投資硬科技還是其他類型項(xiàng)目，ESG都是重要判斷標(biāo)準(zhǔn)，比如特別關(guān)注被投項(xiàng)目的環(huán)境友好性、治理合規(guī)性等情況。

近日，香港科技大學(xué)、港投公司與戈壁創(chuàng)投成立一只全新戰(zhàn)略基金“Gobi-Redbird Innovation Fund（Gobi-RIF）”，重點(diǎn)培育由香港科技大學(xué)孵化的早期初創(chuàng)企業(yè)，旨在促進(jìn)前沿學(xué)術(shù)研究產(chǎn)業(yè)化，并加快大學(xué)科研成果推向全球市場(chǎng)。

據(jù)悉，該基金期限為7—8年，將加快四大重點(diǎn)領(lǐng)域科研成果的商業(yè)化進(jìn)程，包括人工智能（AI）與機(jī)器人、生物科技、新材料及綠色科技等。

02

ESG升級(jí)為投資重要考量因素

戈壁創(chuàng)投已將ESG資源庫升級(jí)為ESG賦能平臺(tái)，不僅是知識(shí)庫，更側(cè)重為初創(chuàng)企業(yè)提供落地支持。

戈壁創(chuàng)投始終關(guān)注并投資于不同地域的科技項(xiàng)目，同時(shí)ESG表現(xiàn)被視為一個(gè)至關(guān)重要的考量因素，這不僅關(guān)乎投資回報(bào)，也是很多國內(nèi)企業(yè)要走向國際繞不開的考慮，更是企業(yè)社會(huì)責(zé)任的體現(xiàn)。

潘俐文表示，過去3年，ESG投資策略核心是從“融入”向“引領(lǐng)”演變，具體有三方面調(diào)整：

一是流程系統(tǒng)化，將ESG融入投資全周期，推出ESG投資流程2.0，把ESG考量完全嵌入決策鏈條。該流程在推向不同市場(chǎng)時(shí)，面臨的挑戰(zhàn)與獲得的反饋也各不相同。

二是主題戰(zhàn)略化，明確ESG三大投資理念，分別是循環(huán)經(jīng)濟(jì)、多元公平包容（DEI）、穆斯林經(jīng)濟(jì)科技（?TaqwaTech專為穆斯林群體提供科技服務(wù)的領(lǐng)域），目前已在這些領(lǐng)域形成系統(tǒng)的投資理念。

三是管理本地化，ESG團(tuán)隊(duì)從最初約6人擴(kuò)充至近25人，來自不同區(qū)域辦公室，覆蓋投前、投后、生態(tài)各環(huán)節(jié)及法務(wù)、財(cái)務(wù)等職能，確保ESG標(biāo)準(zhǔn)貼合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)并有效執(zhí)行。

基于這些投資理念，戈壁創(chuàng)投已在大灣區(qū)投資過多個(gè)ESG相關(guān)案例，循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有源件星球、Ecoinno、甡物科技、歐卡智舶、Clearbot、En-Trak等；近期，戈壁創(chuàng)投也投資了一些優(yōu)秀女性創(chuàng)始人或作為聯(lián)合創(chuàng)始人的科技項(xiàng)目，如原子半導(dǎo)體（AtomSemi）、AILSI（利用尖端人工智能技術(shù)開發(fā)和提供創(chuàng)新、價(jià)格合理的藥物）、Synagistics（人工智能和大數(shù)據(jù)公司）、Antevorta（女性私密護(hù)理）等。

另外，戈壁創(chuàng)投也在嶄新的基因編輯、引正基因、免疫治療、光波導(dǎo)成像材料、利用空天科技能更精準(zhǔn)預(yù)測(cè)天氣和防災(zāi)等領(lǐng)域投資了貝斯生物、醫(yī)克生物、尼卡光學(xué)、星睿智能。這些企業(yè)都在通過一些嶄新和首創(chuàng)技術(shù)來提升人類健康和生活質(zhì)量，解決“卡脖子”技術(shù)問題，保障國家經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)安全，保障人民安全和降低社會(huì)經(jīng)濟(jì)損失。

以甡物科技為例，其成立于2020年，是一家專注于將生物基廢棄物轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的新材料的綠色創(chuàng)新企業(yè)，通過綠色再生科技平臺(tái)，包括生物基純化、降解、合成和改性技術(shù)，將廢棄物轉(zhuǎn)化為多種可持續(xù)的綠色材料，并構(gòu)建甡態(tài)圈系統(tǒng)，為多個(gè)行業(yè)提供低碳解決方案。

2023年，戈壁創(chuàng)投參與甡物科技的種子輪融資。2025年7月，甡物科技完成千萬級(jí)人民幣天使輪融資，投資方便是香港上市公司奧邦建筑集團(tuán)旗下基金與戈壁創(chuàng)投。戈壁創(chuàng)投在此次投資中強(qiáng)調(diào)：“甡物科技掌握了從技術(shù)研發(fā)到工業(yè)量產(chǎn)的關(guān)鍵技術(shù)，能根據(jù)不同行業(yè)需求調(diào)整材料配方，為跨國企業(yè)提供差異化綠色供應(yīng)鏈解決方案?！?/p>

潘俐文指出，戈壁創(chuàng)投已將ESG資源庫升級(jí)為ESG賦能平臺(tái)，不僅是知識(shí)庫，更側(cè)重為初創(chuàng)企業(yè)提供落地支持，例如提供工具包，包含ESG基礎(chǔ)知識(shí)、市場(chǎng)趨勢(shì)、可直接落地的政策模板等，降低企業(yè)ESG實(shí)踐啟動(dòng)門檻；針對(duì)企業(yè)不同發(fā)展階段，提供ESG實(shí)踐參考基準(zhǔn)，幫助企業(yè)自我診斷和目標(biāo)設(shè)定；線上體檢系統(tǒng)，被投企業(yè)需通過線上系統(tǒng)提交ESG業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，覆蓋投前投后全階段；共建知識(shí)圈，分析企業(yè)運(yùn)營數(shù)據(jù)，針對(duì)短板開展培訓(xùn)和工作坊。

03

ESG投資流程2.0的變化與挑戰(zhàn)

戈壁創(chuàng)投的理想狀態(tài)是在投決流程中設(shè)置ESG清單，要求企業(yè)達(dá)標(biāo)或在100天內(nèi)按改進(jìn)建議整改，目前正積極探索更優(yōu)方式平衡合規(guī)與企業(yè)靈活性。

今年是聯(lián)合國全球契約組織提出環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）理念21周年，經(jīng)過20多年的發(fā)展，ESG已從一種理念轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際行動(dòng)。盡管中國的ESG體系建設(shè)起步相對(duì)較晚，但在政策的積極推動(dòng)下，ESG投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)參與度提高，信息披露逐步規(guī)范。

戈壁創(chuàng)投正式宣布其全面升級(jí)的ESG投資流程2.0已在2024年度成功實(shí)施并完成全面推廣。這一系統(tǒng)性升級(jí)標(biāo)志著戈壁創(chuàng)投將環(huán)境、社會(huì)與治理因素深度整合至投資決策全流程的戰(zhàn)略決心，旨在構(gòu)建更加負(fù)責(zé)任、可持續(xù)的投資生態(tài)系統(tǒng)。在過去一年中，該強(qiáng)化流程已指導(dǎo)戈壁創(chuàng)投完成了24筆、總額達(dá)4570萬美元的新投資。

此次升級(jí)的核心在于構(gòu)建了一個(gè)貫穿投資始終的完整管理閉環(huán)。流程始于嚴(yán)格的初步篩選階段，每個(gè)潛在投資標(biāo)的都需經(jīng)過全面的ESG審查，確保其符合基本合規(guī)要求并與戈壁創(chuàng)投的價(jià)值理念相契合。進(jìn)入盡職調(diào)查階段后，投資團(tuán)隊(duì)將運(yùn)用更新的ESG評(píng)估工具與專業(yè)問卷進(jìn)行深入分析，并據(jù)此在投資條款中嵌入針對(duì)性的ESG承諾。

在項(xiàng)目完成投資后，戈壁創(chuàng)投的創(chuàng)新性投后管理平臺(tái)開始發(fā)揮關(guān)鍵作用。所有被投企業(yè)將接入云端ESG指標(biāo)追蹤系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)績(jī)效的持續(xù)監(jiān)控與行業(yè)對(duì)標(biāo)。這套機(jī)制不僅支持年度ESG績(jī)效報(bào)告的生成與改進(jìn)建議的提出，更有助于及早識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值提升機(jī)遇。同時(shí)，戈壁創(chuàng)投建立了系統(tǒng)性的申訴與支持機(jī)制，積極為初創(chuàng)企業(yè)對(duì)接內(nèi)外部專業(yè)資源，推動(dòng)其可持續(xù)發(fā)展能力的實(shí)質(zhì)性成長。

至退出階段，戈壁創(chuàng)投將進(jìn)行全面的ESG影響評(píng)估，系統(tǒng)衡量該項(xiàng)投資在整個(gè)持有期內(nèi)對(duì)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的貢獻(xiàn)，并將ESG因素深度融入退出策略的制定，力求在實(shí)現(xiàn)最優(yōu)財(cái)務(wù)回報(bào)的同時(shí)，確保正面影響的持續(xù)與風(fēng)險(xiǎn)的妥善管理。

為支撐新流程的有效運(yùn)行，戈壁創(chuàng)投同步推出了一系列賦能工具。這些工具包括采用行業(yè)新標(biāo)準(zhǔn)的更新版ESG問卷、為被投企業(yè)提供定制化改進(jìn)指引的年度績(jī)效報(bào)告、助力企業(yè)快速提升的ESG加速器資源，以及將ESG承諾正式化的條款清單規(guī)范。

潘俐文表示，戈壁創(chuàng)投已通過ESG投資流程2.0更新了投前投后流程中每個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)ESG的要求，包括盡調(diào)、關(guān)鍵條款內(nèi)容和投后跟蹤等，核心是將ESG盡調(diào)變?yōu)橥顿Y流程和投后管理中的強(qiáng)制性環(huán)節(jié)，而非可選項(xiàng)，部分ESG相關(guān)內(nèi)容需寫入投資條款。

ESG投資流程2.0帶來的最明顯變化，將是被投企業(yè)的ESG合規(guī)性和接受監(jiān)管的意愿會(huì)顯著提升。據(jù)悉，戈壁創(chuàng)投要求所有被投企業(yè)使用一個(gè)ESG管理系統(tǒng)（用于ESG數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)），確保能精準(zhǔn)獲取ESG相關(guān)數(shù)據(jù)。長期來看，ESG表現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)更具發(fā)展?jié)摿Γ虼嗽陧?xiàng)目篩選中，企業(yè)的ESG意識(shí)也反映了企業(yè)家長遠(yuǎn)性和可持續(xù)發(fā)展思維，ESG評(píng)分高的企業(yè)將更受青睞。

不過在實(shí)際操作中也面臨一些挑戰(zhàn)，她指出，部分內(nèi)地企業(yè)早期ESG流程不完善，但優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目份額競(jìng)爭(zhēng)激烈，戈壁創(chuàng)投需要平衡ESG要求與投資機(jī)會(huì)；在非領(lǐng)投項(xiàng)目中，因?yàn)椴皇侵饕蓶|，ESG要求推進(jìn)難度較大；此外，ESG盡調(diào)可能延長流程、增加成本，進(jìn)而影響項(xiàng)目投資份額獲取和談判。

戈壁創(chuàng)投的理想狀態(tài)是在投決流程中設(shè)置ESG清單，要求企業(yè)達(dá)標(biāo)或在100天內(nèi)按改進(jìn)建議整改，目前正積極探索更優(yōu)方式平衡合規(guī)與企業(yè)靈活性。

硬科技領(lǐng)域?qū)⒊蔀橥顿Y重點(diǎn)

大灣區(qū)硬科技初創(chuàng)企業(yè)對(duì)碳排放、碳交易等領(lǐng)域的關(guān)注度正顯著提升，并已從技術(shù)研發(fā)向具體的商業(yè)場(chǎng)景和應(yīng)用落地邁進(jìn)。

潘俐文表示，未來3—5年，從ESG角度上，有三類使命驅(qū)動(dòng)型企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注：一是前沿科技驅(qū)動(dòng)者，利用先進(jìn)技術(shù)解決人類面臨的根本性挑戰(zhàn)，如生物醫(yī)療、糧食安全、自然災(zāi)害監(jiān)測(cè)、能源危機(jī)等領(lǐng)域；二是綠色轉(zhuǎn)型賦能者，涵蓋循環(huán)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐者、新材料研發(fā)、節(jié)能技術(shù)、能源循環(huán)利用等領(lǐng)域，助力地球減負(fù)和可持續(xù)發(fā)展；三是新興市場(chǎng)普惠者，關(guān)注東盟、巴基斯坦等新興市場(chǎng)，通過數(shù)字化或創(chuàng)新方式，解決金融不完善、教育醫(yī)療資源分配不均等問題，讓中小微企業(yè)及弱勢(shì)群體獲得平等發(fā)展機(jī)會(huì)。

在硬科技領(lǐng)域的投資，首先會(huì)參考國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)方向，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的技術(shù)門檻和技術(shù)壁壘，尤其是原始創(chuàng)新能力，以及是否能解決“國產(chǎn)替代”“卡脖子”技術(shù)問題，這也是國內(nèi)多數(shù)投資機(jī)構(gòu)的共同關(guān)注點(diǎn)。

潘俐文指出，戈壁創(chuàng)投也一直關(guān)注碳排放和綠色可持續(xù)發(fā)展，主要進(jìn)展有推行綠色采購政策，在員工季度培訓(xùn)中強(qiáng)調(diào)采購決策需優(yōu)先選擇環(huán)保、可再生的服務(wù)商和供應(yīng)商，辦公設(shè)備也更換為環(huán)保類型；建立更成熟的碳足跡核算與監(jiān)管體系，采用國際通行的溫室氣體核算體系作為標(biāo)準(zhǔn)，在所有辦公室和投資組合公司開展碳排放數(shù)據(jù)追蹤；優(yōu)化差旅策略，推廣遠(yuǎn)程協(xié)作，管理團(tuán)隊(duì)商務(wù)飛行旅程較2024年下降19%。

大灣區(qū)硬科技初創(chuàng)企業(yè)對(duì)碳排放、碳交易等領(lǐng)域的關(guān)注度正顯著提升，并已從技術(shù)研發(fā)向具體的商業(yè)場(chǎng)景和應(yīng)用落地邁進(jìn)。例如，廣州的碳港科技（核心團(tuán)隊(duì)由港科廣教授領(lǐng)銜）通過AI等技術(shù)優(yōu)化碳捕集工藝，以更低成本幫助企業(yè)減排。戈壁創(chuàng)投認(rèn)為，未來在碳足跡精準(zhǔn)監(jiān)測(cè)技術(shù)、碳市場(chǎng)相關(guān)的金融工具創(chuàng)新、數(shù)據(jù)智能工具，以及傳統(tǒng)高碳行業(yè)（如鋼鐵、化工）的深度減碳解決方案等領(lǐng)域，都存在不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。