在深度熊市中，作為公眾投資人的我們要學(xué)會(huì)去布局一些成長(zhǎng)賽道的龍頭企業(yè)。

這些企業(yè)在行業(yè)下行周期里邊，往往會(huì)因業(yè)績(jī)下滑而遭遇慘烈的估值殺跌，這恰恰給了價(jià)值投資者們買入的機(jī)會(huì)。

因?yàn)樽鳛樾袠I(yè)龍頭的它們都不能在未來實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，那么誰還能夠？

光伏產(chǎn)業(yè)鏈的陽光能源，憑借其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在年內(nèi)創(chuàng)下新高，已證明了這點(diǎn)。

01

盈利能力環(huán)比逐季改善

例子還有風(fēng)電行業(yè)的金風(fēng)科技(002202.SZ)。

金風(fēng)科技持續(xù)放量并錄得“3連陽”，3天累計(jì)成交金額130億元。

公司最新市值739.4億元，位列A股市場(chǎng)第228位，直逼宇通客車、復(fù)星醫(yī)藥。

就在10月14日盤中，金風(fēng)科技股價(jià)最高來到18.5元，距離上一輪行業(yè)景氣周期時(shí)創(chuàng)下的19.83元高點(diǎn)僅一步之遙。

如若相較最近這輪深熊中創(chuàng)下的低點(diǎn)（2024.2.5，6.2元/股），漲幅則高達(dá)198.39%。

底部起來，漲幅接近兩倍，足見龍頭驚人的估值修復(fù)能力。

準(zhǔn)確來說，金風(fēng)科技這輪大主升行情主要是在其提交了半年度業(yè)績(jī)后走起來的。

25H1，營收285.37億元、歸母凈利潤(rùn)14.88億元、扣非凈利潤(rùn)13.68億元，各同比+41.26%、+7.26%和-0.4%。

繼24H1以來，公司營收再次創(chuàng)下同期歷史新高。

利潤(rùn)端，表現(xiàn)雖然不太出色，但好在單季度實(shí)現(xiàn)了逐季較快增長(zhǎng)：

25Q1、25Q2，歸母凈利潤(rùn)5.68億元、9.19億元，環(huán)比+731.57%、+61.78%；扣非凈利潤(rùn)5.55億元、8.13億元，環(huán)比+181768.87%、+46.44%。

市場(chǎng)資金對(duì)此表示認(rèn)可，在這份中報(bào)披露后的首個(gè)交易日（8.25），金風(fēng)科技放量漲停。

在這之后，金風(fēng)走出了一波漂亮的多頭行情：

2025.8.25-12.15，它的股價(jià)累計(jì)上漲了65.72%。

02

機(jī)組大型化支撐毛利率修復(fù)

金風(fēng)科技主營風(fēng)機(jī)制造、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場(chǎng)投資與開發(fā)及水務(wù)等其他業(yè)務(wù)。

這里邊風(fēng)機(jī)及零部件銷售占據(jù)了公司營收的絕大半壁江山，25H1收入增長(zhǎng)71.15%至218.52億元，營收貢獻(xiàn)率76.58%。

該業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)主要是由于機(jī)組對(duì)外銷售容量實(shí)現(xiàn)了翻倍式增長(zhǎng)，25H1同比+106.6%至10641.44MW。

值得一提的是，在這輪困境反轉(zhuǎn)過程中，金風(fēng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化，機(jī)組大型化進(jìn)程不斷加速。數(shù)據(jù)可以佐證，25H1，6MW及以上機(jī)組成為公司的主力機(jī)型，銷售容量同比上升187.01%。

得以于此，該業(yè)務(wù)毛利率亦持續(xù)得到修復(fù)，相較上年同期增加了4.22個(gè)百分點(diǎn)至7.97%。

這對(duì)公司盈利能力的修復(fù)起到了關(guān)鍵性作用。

不僅如此，金風(fēng)在手訂單保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至25Q3，公司外部在手訂單合計(jì)49874MW，其中，4MW以下的機(jī)組訂單容量605MW，占比1%；4MW(含）-6MW機(jī)組訂單容量7716MW，占比16%；6MW及以上的機(jī)組訂單容量41553MW，占比83%。

據(jù)華泰證券研報(bào)，海外+海上出貨占比提升改善出貨結(jié)構(gòu)，疊加大兆瓦占比提升優(yōu)化單位成本，支撐風(fēng)機(jī)制造毛利率環(huán)比改善。

事實(shí)也是如此。25Q3，金風(fēng)營收同比增長(zhǎng)25.4%至196.1億元，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)170.64%至10.97億元，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)160.54%至10.51億元。

環(huán)比來看，三項(xiàng)指標(biāo)各增長(zhǎng)2.86%、19.31%和29.34%。

可以看到，金風(fēng)的盈利能力在逐季增強(qiáng)。

有機(jī)構(gòu)分析指出，風(fēng)電行業(yè)2025年行業(yè)基本面修復(fù)明顯，往“十五五”看，國內(nèi)陸風(fēng)穩(wěn)增，國內(nèi)海風(fēng)高預(yù)期、年均新增相比“十四五”翻倍，海外陸風(fēng)亞非拉等新興市場(chǎng)構(gòu)造增長(zhǎng)新引擎。