首批浮動費率基金呈現(xiàn)業(yè)績分化趨勢。

作者 | RAYYYY

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2025年12月中旬，首批26只浮動費率基金結(jié)束了成立后的首個完整運作周期。

受益于今年不錯的行情，這批基金中22只實現(xiàn)了正收益，其中華商致遠回報A（024459.OF）成立以來回報率高達65.1%，創(chuàng)出了開門紅。

浮動費率基金總結(jié)

01 業(yè)績概覽

截至12月中旬，首批26只浮動費率基金整體表現(xiàn)亮眼。Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，所有基金中有22只實現(xiàn)了正收益，占比高達84.6%。

（來源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云APP制表）

僅有鵬華共贏未來A（024467.OF）、平安價值優(yōu)享A（024471.OF）、安信價值共贏A（024457.OF）和廣發(fā)價值穩(wěn)進A（024448.OF）四只基金收益率為負，分別為-1.3%、-1.9%、-3.1%和-5.9%。

收益率前十的基金中有9只基金取得了超過10%的回報，其中華商致遠回報A以65.1%的回報率遙遙領(lǐng)先。信澳優(yōu)勢行業(yè)A和嘉實成長共贏A分別以42.6%和39.5%的收益率位列第二和第三。

這些數(shù)據(jù)表明，新型浮動費率基金在業(yè)績激勵機制的推動下，多數(shù)管理人表現(xiàn)出色，為投資者創(chuàng)造了可觀回報。

而基金規(guī)模與業(yè)績之間存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。業(yè)績優(yōu)異的基金往往吸引了更多資金流入，形成了良性循環(huán)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，華商致遠回報A不僅收益率最高，規(guī)模也達到了28.38億元，成為首批浮動費率基金中規(guī)模最大的一只。這顯示出投資者對優(yōu)秀業(yè)績的認可和追捧。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

盡管整體表現(xiàn)不俗，但首批浮動費率基金之間的業(yè)績差距同樣引人關(guān)注。收益率最高的華商致遠回報A與收益率最低的廣發(fā)價值穩(wěn)進A之間，業(yè)績差距超過70個百分點。

02 收益歸因分析

首批浮動費率基金業(yè)績分化的背后，是投資策略、行業(yè)配置和選股能力的綜合體現(xiàn)。

華商致遠回報A的卓越表現(xiàn)，源于基金經(jīng)理對科技板塊特別是AI算力領(lǐng)域的精準布局。張明昕在季度報告中明確表示，他在“板塊處于底部且產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)明顯邊際變化的時刻重倉了海外AI算力為代表的科技板塊”。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

收益排名第二的信澳優(yōu)勢行業(yè)（024473.OF）則深耕泛科技行業(yè)，抓住了結(jié)構(gòu)性機會。

Choice數(shù)據(jù)顯示，該基金在新能源、高端制造等領(lǐng)域的配置較為集中，而這些板塊在報告期內(nèi)表現(xiàn)突出。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

相比之下，表現(xiàn)平平或為負的基金多采取了相對保守的價值投資策略。

比如收益排名倒數(shù)的廣發(fā)價值穩(wěn)進A投資策略與今年市場風(fēng)格不搭邊，2025年第三季度，A股市場的主線清晰圍繞科技創(chuàng)新、人工智能（AI）、高端制造等成長板塊展開。

而該基金前十大重倉股中以白酒為代表的“老登股”占據(jù)半壁江山，因此基金凈值增長乏力。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

浮動費率基金的機遇和挑戰(zhàn)

01 費率機制的實際影響

風(fēng)云君曾經(jīng)在首批浮動費率基金發(fā)行提到過，該類型產(chǎn)品的推出意味著基金管理人和基民坐到同一條船上，將管理費與基民的持有時間，還有最終能拿到的業(yè)績結(jié)果掛鉤，利益風(fēng)險共擔(dān)。感興趣的讀者可以掃描以下二維碼進行閱覽。

（來源：市值風(fēng)云APP）

按照產(chǎn)品設(shè)計，當(dāng)年化收益率為正且跑贏業(yè)績比較基準超過6%時，管理費率將從基礎(chǔ)的1.2%升至1.5%。而就自發(fā)行日到近期的表現(xiàn)上來看，絕大多數(shù)基金的表現(xiàn)已經(jīng)超過了觸發(fā)更高管理費率的標(biāo)準。

這種“業(yè)績越好，費率越高；業(yè)績不佳，費率下調(diào)”的機制，正在重塑基金管理人與投資者的關(guān)系。

在傳統(tǒng)的固定費率模式下，基金公司收入主要取決于資產(chǎn)管理規(guī)模，基金業(yè)績更多是用于吸引投資者購買。這可能導(dǎo)致部分公司重規(guī)模、輕業(yè)績，甚至出現(xiàn)“旱澇保收”的批評。

而浮動費率基金將管理人的核心利益與投資者的核心利益進行了直接、透明地掛鉤。

例如，對于像華商致遠回報A這樣業(yè)績遠超基準的基金，其管理費率將上浮至1.5%，這意味著管理人因其卓越的投資能力獲得了更高的報酬。

反之，對于廣發(fā)價值穩(wěn)進A，如果其業(yè)績持續(xù)低于基準，管理費率將面臨下調(diào)壓力，管理人的收入將直接受損。這種機制迫使基金管理人必須將絕大部分精力聚焦于提升投資業(yè)績這一根本目標(biāo)上。

02 挑選適合自己的浮動費率基金

而對于廣大投資者而言，浮動費率基金的推出既是機遇，也提出了新的挑戰(zhàn)和要求。它并不意味著“穩(wěn)賺不賠”，首批產(chǎn)品中仍有虧損的案例就充分說明了這一點。投資者需要以新的視角來理解和參與這場變革。

投資者在面對浮動費率基金時，不應(yīng)再依賴過往的短期排名或公司品牌光環(huán)進行簡單決策。理解并認同基金的投資策略，并對其背后的基金經(jīng)理建立深度認知，成為投資前的必修課。

比如風(fēng)云君曾經(jīng)對26位浮動基金基金經(jīng)理做出近年來業(yè)績相關(guān)匯總，其中近三年收益最高的基金經(jīng)理是農(nóng)冰立，近三年收益為54.4%。

作為一位深耕科技領(lǐng)域的中生代基金經(jīng)理，他的投資框架緊密圍繞產(chǎn)業(yè)趨勢。他所管理的景順長城成長同行（024454.OF），自成立以來取得了26.6%的回報，其核心邏輯在于持續(xù)聚焦“產(chǎn)業(yè)未來的增長潛力和產(chǎn)業(yè)競爭格局的變化”。

這意味著，選擇他的基金，實質(zhì)上就是選擇認同其通過深入研究產(chǎn)業(yè)基本面、捕捉高成長龍頭的投資哲學(xué)。

（來源：Choice數(shù)據(jù)）

這個例子揭示出挑選浮動費率基金的一個核心維度：將基金經(jīng)理的能力圈、投資風(fēng)格與基金合同約定的策略進行交叉驗證。

26只浮動費率基金的“首戰(zhàn)告捷”，給浮動費率基金開了個好頭。但是，將管理費與業(yè)績深度綁定的模式是否能夠有效激發(fā)資產(chǎn)管理人的能動性，為投資者創(chuàng)造可觀價值，還有待長期跟蹤。

超過70個百分點的首尾業(yè)績差說明沒有一種機制能保證只盈不虧，但好的機制能讓贏的來源更清晰、更可持續(xù)，也讓虧損的代價被更公平地分擔(dān)。

展望未來，隨著第二批、第三批浮動費率基金的陸續(xù)面世，這一產(chǎn)品形態(tài)將日趨成熟和多元化。我們有望看到更多針對不同風(fēng)險收益特征、不同策略賽道的浮動費率產(chǎn)品出現(xiàn)，為投資者提供更豐富的選擇。

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