隨著2026年臨近，展望未來一年宏觀經濟與資本市場運行環(huán)境，一方面，穩(wěn)增長政策仍將持續(xù)落地，經濟數據預計有望逐步改善，從而為本輪慢牛、長牛行情提供基本面支撐；另一方面，我國經濟轉型仍在持續(xù)推進。在“十五五”規(guī)劃中被重點強調的科技創(chuàng)新方向，包括芯片半導體、人工智能、低空經濟、固態(tài)電池、生物醫(yī)藥以及人形機器人等領域，仍將是未來經濟增長的重要亮點。在整體工業(yè)增加值增速相對偏低的背景下，這些新興產業(yè)已呈現出較為明顯的增速回升態(tài)勢，預計在2026年仍將延續(xù)較快增長趨勢。因此，科技牛行情更偏向于中長期機會，而非短期主題炒作，在以科技創(chuàng)新為主導的經濟增長模式下，科技類資產仍值得長期關注。

與2025年科技股“一枝獨秀”的結構性行情相比，2026年的市場環(huán)境更有可能呈現出板塊輪動加快、參與面擴大的特征，市場形態(tài)或更接近全面牛市。指數層面，有望在前期高點之上進一步拓展運行空間，新能源、消費白馬、有色金屬、軍工等板塊也可能逐步活躍，帶動整體賺錢效應改善。

居民儲蓄向資本市場轉移的趨勢在2025年已經明顯啟動。過去10至11個月，公募基金發(fā)行規(guī)模已超過1萬億元，其中權益類基金規(guī)模占比超過一半，逐步取代債券型基金成為發(fā)行主力。這表明隨著資本市場走強，基金投資的賺錢效應正在提升，從而吸引更多居民資金通過基金渠道進入資本市場。展望2026年，若市場行情進一步深化，居民儲蓄向資本市場轉移的步伐預計仍將加快。

從市場節(jié)奏來看，年底階段往往波動加大，部分資金選擇獲利了結、兌現收益，因此短期內市場出現震蕩調整屬于正常現象。在這一階段，更適合保持謹慎策略，多看少動。對于前期漲幅較大的品種，可適度鎖定收益，等待更合適的時點布局2026年的行情。歷史經驗顯示，A股市場通常存在“春季攻勢”特征，其背后原因主要包括兩方面：一是每年年初信貸投放規(guī)模通常較大，1月份新增信貸往往達到3萬億至4萬億元，為市場提供增量資金；二是年底獲利了結的資金在節(jié)后有望重新回流市場，同時一季度處于上市公司業(yè)績披露空窗期，業(yè)績不及預期或“暴雷”風險相對較低，這也使得春季行情往往更具持續(xù)性。

年底的階段性調整并不會改變A股市場慢牛、長牛的總體趨勢，其本質更多是通過震蕩出清短期浮籌，為下一階段行情積蓄動能?；仡櫲?，人工智能相關科技板塊表現尤為突出，國家層面已明確提出“人工智能+”行動，各地也在加快落地實施方案。從經濟轉型角度看，人工智能賦能傳統(tǒng)行業(yè)，有助于顯著提升生產效率，而在應用層面，我國擁有全球最大的人口規(guī)模和消費市場，通過“人工智能+”的推廣，有望催生大量優(yōu)質行業(yè)和企業(yè)。

從國際對比來看，美股科技股已連續(xù)上漲十余年，而A股和港股的科技行情僅運行一年多，從時間維度看仍處于早期階段；從市值維度看，A股和港股前十大科技企業(yè)合計市值約為2.5萬億美元，尚不足英偉達單家公司市值，而美國科技龍頭整體市值已達25萬億美元，是中國科技龍頭的約十倍。這表明中國科技股整體尚未出現明顯泡沫化，當前行情仍處于發(fā)展過程中。盡管個別細分領域存在階段性估值偏高現象，但從中長期看，科技創(chuàng)新仍是推動中國經濟轉型升級和高質量發(fā)展的核心動力，人工智能、人形機器人等前沿科技領域在2026年仍具備持續(xù)挖掘投資機會的空間。

在科技股估值方法上，也需要跳出傳統(tǒng)市盈率、市凈率的框架。對于科技企業(yè)而言，前期往往處于高投入階段，利潤尚未穩(wěn)定釋放，更重要的是評估其未來發(fā)展空間、技術壁壘和研發(fā)能力。若企業(yè)能夠實現關鍵技術突破并成長為行業(yè)龍頭，其當前市值并不一定高估；反之，若僅停留在概念炒作階段，缺乏實質性進展，估值最終仍會回歸基本面。因此，對科技企業(yè)的判斷應更多關注其長期成長路徑，而非短期估值高低。

大類資產方面，2025年黃金和白銀價格大幅上漲，銀價甚至接近翻倍。早在此前就已提出，在美元持續(xù)超發(fā)背景下，國際金價長期上行趨勢并未改變，未來突破5000美元甚至1萬美元/盎司更多是時間問題。2025年國際金價持續(xù)走高，最高已突破4400美元/盎司。展望2026年，金價和銀價中長期仍有上行基礎。央行數據顯示，截至12月初，央行已連續(xù)第13個月增持黃金儲備，以提升人民幣資產含金量并推動人民幣國際化，同時降低對美債的依賴。

美國政府債務規(guī)模已高達38萬億美元，每年利息支出超過1萬億美元，占財政收入的20%以上。巴菲特在年度股東大會上明確表達了對美國財政政策可持續(xù)性的擔憂，這一判斷在一定程度上反映了國際資本對美元信用的動搖。在此背景下，部分資金更傾向于配置黃金、白銀等貴金屬資產，而非持有美元或美債。12月初，美聯儲如期宣布降息25個基點，根據點陣圖顯示，2026年至少仍存在一次降息空間。市場普遍預期，未來美聯儲貨幣政策立場可能更趨寬松，這在一定程度上也會強化貴金屬的中長期配置價值。短期內金價在快速上漲后出現階段性回調屬于正常的獲利回吐，并不構成趨勢性反轉。綜合考慮風險對沖與資產配置效率，2026年在投資組合中配置約20%左右的黃金類資產，有助于提升整體風險收益比。

紅利板塊方面，2025年低估值、高股息板塊已取得較好表現，尤其是銀行股。展望2026年，紅利板塊仍具備配置價值。隨著存款利率持續(xù)下行，一年期定存利率跌破1%、三年期跌破2%，風險偏好較低的居民資金在進入資本市場時，更傾向于選擇分紅穩(wěn)定、收益率較高的紅利類資產。同時，保險資金等長期資金在配置上也偏好紅利股或紅利基金，以滿足其對穩(wěn)定回報、覆蓋資金成本的需求。因此，紅利板塊在2026年仍值得持續(xù)關注。

總體來看，在穩(wěn)增長政策托底、經濟轉型深化以及居民儲蓄持續(xù)向資本市場轉移的背景下，A股市場慢牛、長牛的運行邏輯并未發(fā)生改變?？萍紕?chuàng)新、新能源、消費升級、紅利資產等方向有望在不同階段輪動表現，共同支撐市場運行。對于投資者而言，在保持理性和耐心的前提下，通過結構性配置參與中長期趨勢，仍是應對2026年市場環(huán)境的相對穩(wěn)妥策略。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）