在并購取代部分IPO成為退出主通道、監(jiān)管為“燒錢換規(guī)模”明確劃出紅線的雙重變局下，企業(yè)的價值坐標正被悄然改寫。2025年12月16日，由極新、AI原點學堂、原點企業(yè)家club、中國銀行聯(lián)合主辦的「極新友趣·CFO私董會」在東升大廈舉行。十余位企業(yè)CFO、創(chuàng)始人、投資人與并購顧問，圍繞 “價值重估與定價博弈” 這一核心議題，展開了一場深度、務實、火花四濺的閉門研討。這不僅是政策的解讀，更是一次對企業(yè)估值底層邏輯的集體審視與前瞻推演。

如果說價值重估是宏觀背景下的必然，那么企業(yè)日常經(jīng)營中的定價策略，就是微觀層面最直接、也最強大的利潤引擎。訂閱蜂創(chuàng)始人毛煒以其豐富的定價實戰(zhàn)經(jīng)驗，為現(xiàn)場嘉賓揭示了從“片面定價”到“戰(zhàn)略定價”的躍遷之道。

毛煒以蘋果手機為例，直觀展示了定價的魔力：僅以19%的銷量，拿下了全行業(yè)50%的收入和絕大部分利潤。其核心在于，蘋果的定價錨定的不是成本，而是遠超成本的顧客價值感知。他引用稻盛和夫“定價即經(jīng)營”的理念，強調(diào)定價是經(jīng)營者人格的反映，其目標應是在正確判斷商品價值的基礎(chǔ)上，找到“單個利潤與銷售數(shù)量乘積的最大值”，即客戶樂意支付的最高價格。

然而現(xiàn)實中95%的企業(yè)卻陷入四大“片面定價”的陷阱：成本定價；競爭定價；市場定價；拍腦袋定價?；诖?，毛煒提出了 “差異化定價”方法論，并強調(diào)企業(yè)定價要跳出成本思維，依據(jù)為客戶創(chuàng)造的不同價值維度進行定價，從而在市場中真正建立起利潤護城河。

訂閱蜂創(chuàng)始人毛煒

新禾資本創(chuàng)始合伙人高倩則聚焦當前活躍的產(chǎn)業(yè)并購市場，拆解了交易桌上的核心博弈邏輯。

她指出 ，并購交易需要在買賣雙方的“戰(zhàn)略窗口期”重合階段。賣方因股東壓力、業(yè)務瓶頸與套現(xiàn)需求而尋求退出，買方則為尋求增長曲線、效率與市值管理而入場。交易成功的關(guān)鍵是確認了 “為什么就是彼此”，需要深度戰(zhàn)略互補與團隊契合。

在核心的估值博弈環(huán)節(jié)，她揭示了雙重錨點：反映當前盈利能力的靜態(tài)PE與體現(xiàn)增長預期的動態(tài)PE。真正的博弈不僅在于數(shù)字，更在于圍繞數(shù)字的對賭機制、交易結(jié)構(gòu)與老股東退出方案。她特別強調(diào)，面對股東構(gòu)成復雜的局面，可要實施 “差異化定價策略” ，通過充分溝通與節(jié)奏把控，設(shè)計能匹配不同股東真實訴求的退出方案。高倩的分享揭示了，一場成功的產(chǎn)業(yè)并購，是戰(zhàn)略、金融、法律與人性智慧的綜合較量。

新禾資本創(chuàng)始合伙人高倩

面對全球資本市場規(guī)則收緊與上市門檻抬高的新格局，團車集團CFO李嗣直指核心挑戰(zhàn)：當IPO的終點門檻已變，企業(yè)發(fā)展的起點必須重新校準。他提出，必須摒棄“先業(yè)務后資本”的線性思維，轉(zhuǎn)向 “以終為始” 的資本戰(zhàn)略前置規(guī)劃，即將未來的上市或退出目標，反向拆解為當前的股權(quán)結(jié)構(gòu)、財務合規(guī)和業(yè)務里程碑。

他進一步剖析了企業(yè)在融資中面臨的現(xiàn)實矛盾，即“高估值、快節(jié)奏、低稀釋”這個“不可能三角”。企業(yè)必須根據(jù)自身發(fā)展階段和資金用途（如救命、擴張或過橋），明確優(yōu)先級并做出理性取舍。

因此，CFO的角色需要完成關(guān)鍵進化：從財務執(zhí)行者，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本戰(zhàn)略的導航者、取舍決策者和系統(tǒng)構(gòu)建者。其核心任務是建立一套動態(tài)的行動框架，包括定義量化終局、反向拆解關(guān)鍵節(jié)點、規(guī)劃協(xié)同的業(yè)務與融資節(jié)奏，并建立監(jiān)測規(guī)則與應急響應的雙軌機制，以在規(guī)則博弈中贏得長期主動權(quán)。

團車集團CFO李嗣

在隨后的自由討論與“主題碰撞”環(huán)節(jié)，與會嘉賓就本身創(chuàng)業(yè)過程中遇到的具體難題進行了熱烈交鋒，現(xiàn)場觀點激蕩，將三位主講嘉賓的理論框架置于現(xiàn)實經(jīng)營的復雜情境下進行檢驗與深化。在規(guī)則重塑的時代，最大的挑戰(zhàn)或許并非外部環(huán)境的不確定性，而是如何在諸多看似合理的路徑中，堅守最適合自身的那一條，并堅定執(zhí)行。

價值的源泉從未改變，改變的只是發(fā)現(xiàn)和衡量價值的標尺，誰能率先厘清新規(guī)則下的價值邏輯，誰就能在下一輪的融資、并購與競爭中，掌握定義價格的主動權(quán)。

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