日本說(shuō)我們真正的黃金儲(chǔ)備可能超過(guò)5000噸

比官方公布的2300噸足足多了兩倍多，那么現(xiàn)在黃金能不能買？

雖然世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)明年金價(jià)可能還會(huì)上漲15%，我國(guó)央行也連續(xù)13個(gè)月增持黃金，但是從黃金增值稅的相關(guān)政策來(lái)看，我們是要弱化黃金的貨幣屬性。

而且看黃金儲(chǔ)備，不能只看一個(gè)國(guó)家，要結(jié)合全球央行的動(dòng)向一起分析。最近有傳言稱，歐洲多個(gè)國(guó)家都在不斷減持黃金，但近一年以來(lái)，全球央行普遍都在加速儲(chǔ)備黃金，中國(guó)的動(dòng)作尤為穩(wěn)健且持續(xù)。中國(guó)已連續(xù)13個(gè)月增持黃金，最新一次增持量為0.93噸，相比此前動(dòng)輒2噸的高峰有所回落，這種從高峰走向平穩(wěn)的狀態(tài)，正是理性增持的體現(xiàn)。

今年前10個(gè)月的官方數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)黃金增持量為22.6噸，但西方金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為這只是表層數(shù)字。法國(guó)興業(yè)銀行測(cè)算，今年中國(guó)實(shí)際增持量可能接近250噸；日本經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)甚至推測(cè)，中國(guó)真實(shí)黃金儲(chǔ)備可能逼近5000噸。不過(guò)，中國(guó)官方黃金儲(chǔ)備在外匯儲(chǔ)備中的占比僅為8%，依然顯著低于全球平均的15%，未來(lái)仍有繼續(xù)增持的空間。但作為全球最大的黃金買家之一，中國(guó)不可能在金價(jià)處于歷史高位時(shí)大舉買入。因此，當(dāng)金價(jià)階段性沖頂后，主動(dòng)調(diào)低增持速度，既是為了穩(wěn)住儲(chǔ)備節(jié)奏，也是為了確保長(zhǎng)期儲(chǔ)備成本的合理性。

最近外界不斷傳出全球央行開(kāi)始拋售黃金的說(shuō)法，但從各國(guó)真實(shí)動(dòng)作來(lái)看，這是一種誤讀，并非事實(shí)。真正明確拋售黃金的央行只有俄羅斯，且出售范圍主要局限在本國(guó)市場(chǎng)，目的是填補(bǔ)財(cái)政預(yù)算缺口，對(duì)國(guó)際黃金供需幾乎沒(méi)有影響。意大利的相關(guān)情況也被情緒化放大了，實(shí)際上只是有議員提出動(dòng)用黃金儲(chǔ)備的設(shè)想，隨即就被歐洲央行直接否決，距離真正出售還有很長(zhǎng)的政策和程序要走。至于德國(guó)、印尼等國(guó)家，不過(guò)是象征性減持了大約一噸左右，這樣的規(guī)模根本不足以對(duì)全球黃金市場(chǎng)趨勢(shì)構(gòu)成擾動(dòng)。

放到長(zhǎng)期維度，更能看清真相：全球央行已經(jīng)連續(xù)16年保持黃金凈買入，今年依舊延續(xù)這一趨勢(shì)。因此，所謂的黃金拋售潮并不存在，市場(chǎng)只是被片面的消息帶偏了方向。例如，有傳言稱“經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議4500美元清倉(cāng)黃金”，這類假消息本質(zhì)上是為了博取流量，而非傳遞真實(shí)信息。在這樣的輿論環(huán)境里，我們要做出清醒判斷，不能被主觀情緒裹挾而做出過(guò)度反應(yīng)。

那么中國(guó)為何始終在堅(jiān)決增持黃金？當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，外部風(fēng)險(xiǎn)正在不斷積累，從全球經(jīng)濟(jì)疲弱、美國(guó)貿(mào)易戰(zhàn)反復(fù)，到美聯(lián)儲(chǔ)即將更換主席、其獨(dú)立性可能下降，再到臺(tái)灣局勢(shì)持續(xù)緊張，種種因素都讓金融封鎖、資產(chǎn)凍結(jié)這類極端情形并非不可想象。黃金不依賴美元體系，是全球公認(rèn)的硬通貨，在危機(jī)時(shí)刻，黃金儲(chǔ)備可能直接體現(xiàn)為國(guó)家信用保障。

中國(guó)增持黃金的動(dòng)作，絕不是孤立的“買點(diǎn)黃金”那么簡(jiǎn)單，而是與兩條主線同步推進(jìn)：一邊穩(wěn)步減持美債，降低對(duì)美國(guó)金融體系的依賴；一邊持續(xù)增持黃金，強(qiáng)化國(guó)家儲(chǔ)備的安全底座。與此同時(shí)，中國(guó)還在加大戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備力度，將重要能源和關(guān)鍵材料的供應(yīng)安全當(dāng)作長(zhǎng)期工程來(lái)建設(shè)。從中東到非洲，從澳洲到卡塔爾，中國(guó)已經(jīng)形成高度多元化的能源布局；陸上能源通道也在不斷加固，包括中亞管道、中俄遠(yuǎn)東管道以及中蒙俄路線。以后即便海上通道在某種極端情況下被封鎖，中國(guó)依然有能力維持基本的能源供應(yīng)。

當(dāng)這些線索匯聚起來(lái)，答案就十分清晰了：黃金儲(chǔ)備、能源體系建設(shè)、外匯結(jié)構(gòu)優(yōu)化，這三者共同構(gòu)成了足以抵御外部沖擊的國(guó)家級(jí)風(fēng)險(xiǎn)緩沖屏障。也正因?yàn)橛羞@些底層布局，中國(guó)在全球不確定性不斷升高的時(shí)代，依舊能夠保持戰(zhàn)略定力，而不是被短期市場(chǎng)情緒牽著走。

我們?cè)賮?lái)看看全球其他央行的實(shí)際操作。今年的黃金增持潮中，新興市場(chǎng)國(guó)家表現(xiàn)出更為明顯的防御性增持行為。巴西成為今年全球最大的黃金買家之一，單月增持量達(dá)15噸，這顯然是出于對(duì)美國(guó)貿(mào)易摩擦加劇的考量。危地馬拉的黃金儲(chǔ)備同比暴增91%，增持量約6噸；哈薩克斯坦、土耳其和俄羅斯分別增持8噸、2噸和3噸。

整體來(lái)看，自由可兌換貨幣國(guó)家，如歐元區(qū)、英鎊區(qū)以及日本，普遍不增持黃金；與美元掛鉤的國(guó)家同樣保持謹(jǐn)慎態(tài)度；而新興經(jīng)濟(jì)體則普遍加倉(cāng)黃金，用以對(duì)沖美元體系未來(lái)的不確定性。這形成了一個(gè)清晰的規(guī)律：越依賴美元的國(guó)家，越不敢增持黃金；越希望擺脫美元體系的國(guó)家，則越積極地增持黃金。這一現(xiàn)象也顯示出，黃金作為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的避險(xiǎn)功能，正在全球范圍內(nèi)被重新重視。

中國(guó)正在推動(dòng)上海黃金交易中心躋身全球前三，這是提升人民幣國(guó)際金融地位的重要舉措。黃金增值稅政策的導(dǎo)向十分明確：黃金不是貨幣，其核心功能并非替代人民幣，而是服務(wù)于國(guó)家信用。因此，對(duì)黃金增收增值稅，是為了避免黃金的貨幣化風(fēng)險(xiǎn)，確保其與人民幣體系保持一致。對(duì)于央行而言，黃金仍是維護(hù)匯率穩(wěn)定和貨幣安全的重要工具。

這樣看來(lái)，4380美元/盎司的金價(jià)大概率并非歷史頂點(diǎn)。因?yàn)橄裰袊?guó)這樣體量的最大黃金買家，絕不會(huì)在最高點(diǎn)買入，而是通過(guò)理性增持、穩(wěn)步布局，為國(guó)家金融安全提供長(zhǎng)期支持。

當(dāng)前，中國(guó)人實(shí)物黃金持有量整體偏低，人均大約只有5克，價(jià)值相當(dāng)于普通人的一個(gè)月工資。多數(shù)家庭一年積累的黃金大約為20~30克，持有量較大的個(gè)體并不多——例如，持有100克黃金的人，就已經(jīng)超過(guò)了多數(shù)人的水平；持有300克及以上的則更為少數(shù)。總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)實(shí)物黃金的分布并不均衡，少數(shù)人的持有量顯著高于平均水平。黃金儲(chǔ)備在全球和國(guó)內(nèi)均呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但在總?cè)丝谥械膶?shí)際人均持有量，仍相對(duì)有限。