聯(lián)發(fā)科技股份有限公司（MediaTek）成立于1997年，2001年在臺灣證券交易所上市，總部位于中國臺灣省新竹市，是一家全球知名的無晶圓半導(dǎo)體公司，核心業(yè)務(wù)是為移動通信、智能家居、物聯(lián)網(wǎng)與車用電子行業(yè)客戶提供芯片和解決方案。

聯(lián)發(fā)科2003年進(jìn)軍手機(jī)芯片領(lǐng)域，2004年推出一站式手機(jī)解決方案，助力中小型手機(jī)廠商快速推出產(chǎn)品，被戲稱為“山寨機(jī)之父”。聯(lián)發(fā)科2019年發(fā)布5G芯片品牌 “天璣”，成為安卓手機(jī)芯片的重要供應(yīng)商，全球每三臺手機(jī)中就有一臺內(nèi)建聯(lián)發(fā)科芯片方案。

2025年前三季度，聯(lián)發(fā)科的營收同比增長13.6%，全年有望超過2022年的峰值，再創(chuàng)年度新高。聯(lián)發(fā)科近幾年的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，在2021年接近5000億新臺幣規(guī)模之后，其增長變慢，甚至出現(xiàn)過2023年的較大幅度下跌。

2025年前三季度4458億新臺幣的營收，按三季度末的匯率折算，約合人民幣1041元。當(dāng)然需要做一下比較，在A股半導(dǎo)體行業(yè)中最大的是中芯國際和聞泰科技，2025年前三季度的營收規(guī)模分別是495億元和298億元。

聯(lián)發(fā)科2025年前三季度的凈利潤微跌0.2%，想要超過同樣是2022年所創(chuàng)下的峰值水平，難度就比營收要大得多了。前三季度的凈利潤約合人民幣192億元，與A股中前七大最賺錢的半導(dǎo)體公司的合計(jì)數(shù)差不多。

分季度來看，營收的增長是從2023年四季度開始的，之前已經(jīng)下跌了好幾個季度；增長狀態(tài)已經(jīng)延續(xù)了八個季度，也就是近四個季度都處于“螺旋”增長之中。“螺旋”增長中的四個季度，增幅顯然不及前四個反彈中的季度，但平均一成出頭的增長，其實(shí)是不低的，畢竟聯(lián)發(fā)科現(xiàn)在的規(guī)模已經(jīng)比較大了。

凈利潤的表現(xiàn)存在明顯的規(guī)律性，營收下跌時以更大的幅度下跌，營收反彈時，以更大的幅度反彈。營收進(jìn)入“螺旋”增長之后，先是下跌，逐步轉(zhuǎn)為基本穩(wěn)定的狀態(tài)，但表現(xiàn)都不及同季營收。

毛利率在2022年及以前，持續(xù)增長了好幾年，在2022年接近50%的水平時，基本穩(wěn)定下來。雖然也有“大小年”現(xiàn)象，但波動幅度并不算大，仍然在這一區(qū)間內(nèi)。

銷售凈利率從2021年以來就在20%左右的水平波動，當(dāng)然是優(yōu)秀級的高水平。凈資產(chǎn)收益率比2021年起高于銷售凈利率，但高得不多，也是極為優(yōu)秀的水平。

聯(lián)發(fā)科的期間費(fèi)用占營收比，在2021年時為25%左右，最高的2023年達(dá)到了31.4%，2024年和2025年前三季度在30%左右的水平波動，這是其近幾年凈利潤波動的原因之一，另一大原因就是前面看過的營收波動。

這種情況，主要是其研發(fā)費(fèi)用的支出規(guī)模和占營收比上升所導(dǎo)致的，從2023年以來，平均的研發(fā)費(fèi)用支出規(guī)模在營收的1/4左右。2025年前三季度1091億新臺幣支出，約合人民幣255元，這里就不做比較了，免得那些拿來對比的企業(yè)不高興。

從2022年以來，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入就超過千億新臺幣，以后的幾年都維持這一水平，2025年全年估計(jì)也會在這一區(qū)間內(nèi)。每年也需要一定的固定資產(chǎn)類投資，但聯(lián)發(fā)科是無晶圓半導(dǎo)體公司，生產(chǎn)照樣是找臺積電等公司合作，固定資產(chǎn)類的投入并不會太大。多出來的錢當(dāng)然就是回報(bào)投資者了，雖然近幾年沒有2022年回報(bào)得那么多，但規(guī)模仍然是很大的，這一點(diǎn)，某些市場的投資者們還是會羨慕的。

聯(lián)發(fā)科的資產(chǎn)負(fù)債率較低，杠桿利用程度一般，當(dāng)然有在這方面做文章的空間，只是其現(xiàn)在的盈利能力還可以，暫時沒有這個必要，可能會留在以后增長更慢的時候再說吧。其短期償債能力也是很強(qiáng)的，這方面似乎也沒有可說的。

聯(lián)發(fā)科近幾年的發(fā)展不錯，雖然也遭受了2023年的挫折，最近一年多的反彈還過得去。至于說后續(xù)發(fā)展會如何？這可不好說，作為行業(yè)第二的公司，在其他行業(yè)可能還算領(lǐng)導(dǎo)者之一，科技行業(yè)的老二就會相對憋屈很多。

但從其發(fā)展歷史看，聯(lián)發(fā)科總會有辦法完成轉(zhuǎn)型，或許下一輪的行業(yè)大調(diào)整中，他們?nèi)匀粫业胶线m的發(fā)展方向吧。