中國(guó)最大的品質(zhì)火鍋品牌。

據(jù)IPO早知道消息，巴奴國(guó)際控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“巴奴”）于12月17日更新招股書(shū)，繼續(xù)推進(jìn)港交所主板上市進(jìn)程，中金公司和招銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年收入計(jì)算，巴奴是中國(guó)品質(zhì)火鍋市場(chǎng)最大品牌。

截至2025年12月7日，直營(yíng)巴奴門店網(wǎng)絡(luò)已覆蓋全國(guó)46個(gè)城市，門店數(shù)量為162家，較2021年末增長(zhǎng)95.2%。其中，在河南運(yùn)營(yíng)52家門店，并在中國(guó)其他省份運(yùn)營(yíng)110家門店，這證實(shí)其能夠?qū)ⅰ昂幽夏Ｊ健背晒?fù)制至其他省份城市。

截至2025年12月7日，按城市等級(jí)劃分，除在一線城市開(kāi)設(shè)的32家門店外，巴奴在二線及以下城市共設(shè)有130家門店，截至同日占其門店總數(shù)的80.2%。從這一點(diǎn)來(lái)看，巴奴打破了“高品質(zhì)餐飲只能自上而下滲透”的傳統(tǒng)認(rèn)知，并證明“高品質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)并非高線市場(chǎng)的專利，而是正在成為貫穿不同層級(jí)市場(chǎng)的普遍消費(fèi)動(dòng)力”。

另?yè)?jù)公開(kāi)報(bào)道，巴奴在2025年底還將開(kāi)20余家店。

在產(chǎn)品層面。巴奴以“毛肚+菌湯”為招牌：毛肚采用更健康的木瓜蛋白酶技術(shù)發(fā)制，甚至遠(yuǎn)赴新西蘭牧場(chǎng)，將優(yōu)質(zhì)毛肚送上國(guó)人餐桌；菌湯則嚴(yán)選云貴高原野山菌，堅(jiān)持門店每日現(xiàn)熬。此外，通過(guò)“蔬菜月月新”和“365天鮮筍不斷供”等舉措，巴奴持續(xù)提供新鮮、高品質(zhì)的火鍋體驗(yàn)。

在供應(yīng)鏈層面。巴奴的新店拓展繼續(xù)圍繞“第三代供應(yīng)鏈”體系展開(kāi)，即，“能冷鮮不冷凍，能天然不添加，能當(dāng)天不隔夜”，通過(guò)“一天一配”物流體系，從中央廚房直達(dá)全國(guó)門店，每家中央廚房的覆蓋半徑可達(dá)600公里，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)新鮮配送至門店。截至2025年12月7日，巴奴已設(shè)立5座集倉(cāng)儲(chǔ)物流于一體的綜合性中央廚房與1家專業(yè)化底料加工廠，服務(wù)范圍遍及中國(guó)大陸14個(gè)省級(jí)行政區(qū)。

而系統(tǒng)化的供應(yīng)鏈能力顯著降低了門店對(duì)復(fù)雜設(shè)備和大量人力的依賴，壓縮了后廚與存儲(chǔ)空間，使得月均坪效在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了從2022年的1,600元/平米提升至2025年前三季度的至2,600元/平米的顯著增長(zhǎng)，門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率水平從2022年的15.2%提升至2025年前三季度的24.3%。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面。2022年至2024年，巴奴的營(yíng)收分別為14.33億元、21.12億元和23.07億元；今年前三季度，巴奴的營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.5%至至20.78億元。

值得注意的是，2022年至2024年，巴奴的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為0.42億元、1.44億元和1.96億元；今年前三季度的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)更是同比增長(zhǎng)超80%至2.36億元

此外，今年前三季度巴奴的同店銷售增長(zhǎng)率為4.3%，翻臺(tái)率上穩(wěn)定在3.6次/天，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。截至2025年9月30日，巴奴會(huì)員數(shù)量超1,480萬(wàn)人。

IPO前，番茄資本是巴奴唯一一家外部機(jī)構(gòu)投資方，IPO前持有巴奴7.95%的股份。同時(shí)，現(xiàn)一米八集團(tuán)董事長(zhǎng)、前阿里巴巴合伙人、螞蟻集團(tuán)CEO胡曉明（花名：孫權(quán)）自6月起擔(dān)任巴奴獨(dú)立非執(zhí)行董事。

巴奴在招股書(shū)中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于拓展自營(yíng)餐廳網(wǎng)絡(luò)，從而擴(kuò)大地域覆蓋并深化市場(chǎng)滲透；提升業(yè)務(wù)管理和餐廳運(yùn)營(yíng)的數(shù)字化水平；品牌建設(shè)；供應(yīng)鏈優(yōu)化，包括中央廚房及衛(wèi)星倉(cāng)的建設(shè)與擴(kuò)建；以及用作營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin