一紙公告，為哈森股份已謀劃近一年的資產(chǎn)重組計劃按下轉(zhuǎn)向鍵

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員 習(xí)羽

哈森股份（603958.SH）近日發(fā)布公告，宣布對原發(fā)行股份購買資產(chǎn)方案進(jìn)行調(diào)整：終止收購蘇州辰瓴光學(xué)有限公司（下稱辰瓴光學(xué)）100%股權(quán)事宜；同時保留原方案中以發(fā)行股份方式收購蘇州郎克斯精密五金有限公司（下稱蘇州郎克斯）45%股權(quán)的交易。本次交易完成后，哈森股份將實現(xiàn)對蘇州郎克斯100%股權(quán)的控制。

公告發(fā)布后，哈森股份股價連續(xù)下挫，截至12月17日午盤收于12.52元/股，最近三天跌幅近16%。

哈森股份近期股價走勢圖（元）

數(shù)據(jù)來源：Wind

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員查閱2024年12月哈森股份首次披露的重組預(yù)案注意到，公司原計劃收購上海辰磐管理咨詢有限公司及自然人夏玉龍持有的辰瓴光學(xué)100%股權(quán)。彼時，該標(biāo)的公司的預(yù)估值約為6億元，其核心業(yè)務(wù)是提供以工業(yè)軟件和視覺檢測系統(tǒng)為核心的智慧工廠解決方案，產(chǎn)品應(yīng)用于消費電子與新能源領(lǐng)域。

哈森股份曾宣稱，原本籌劃的辰瓴光學(xué)100%股權(quán)收購事宜，旨在開拓智能制造業(yè)務(wù)板塊，與公司已布局的精密金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，構(gòu)建“光學(xué)檢測+精密制造”的業(yè)務(wù)格局。

然而歷經(jīng)近一年的籌劃與協(xié)商，辰瓴光學(xué)的交易對方提出了遠(yuǎn)高于公司預(yù)期的估值要求。為規(guī)避因估值分歧可能引發(fā)的經(jīng)營風(fēng)險，公司決定終止對辰瓴光學(xué)的收購，同時同步推進(jìn)以發(fā)行股份的方式收購蘇州郎克斯45%股權(quán)的事項，將戰(zhàn)略重心聚焦于精密金屬結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的深化布局。

哈森股份關(guān)于調(diào)整公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案的公告

資料來源：公司公告

事實上，作為一家長期專注于皮鞋研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，哈森股份扣非凈利潤已連續(xù)多年呈現(xiàn)虧損態(tài)勢。2024年，公司扣非凈利潤虧損達(dá)1.01億元，同比擴大414.21%。盡管當(dāng)年營業(yè)收入實現(xiàn)1.12%的微增，但受核心鞋類業(yè)務(wù)店鋪縮減、市場競爭加劇，以及新納入合并報表的精密制造業(yè)務(wù)尚處整合階段等因素影響，公司整體毛利率同比下滑3.91個百分點至51.08%。

步入2025年，精密制造新業(yè)務(wù)成為業(yè)績增長的核心驅(qū)動力，推動公司整體經(jīng)營數(shù)據(jù)得以改善。2025年前三季度，公司營業(yè)收入同比增長86.36%；歸母凈利潤虧損額同比收窄55.41%。然而，第三季度單季，公司歸母凈利潤仍虧損1676.4萬元，整體實現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)折仍需時間。

在運動休閑風(fēng)潮持續(xù)取代正裝鞋履、消費渠道與模式不斷變遷的背景下，哈森股份傳統(tǒng)鞋類業(yè)務(wù)的收縮態(tài)勢尤為明顯。2025年前三季度，傳統(tǒng)鞋類業(yè)務(wù)收入較上年同期下滑13.13%，門店數(shù)量凈減少36家。

持續(xù)的虧損促使哈森股份加快轉(zhuǎn)型步伐，此次進(jìn)一步聚焦蘇州郎克斯，可視為哈森股份向消費電子產(chǎn)業(yè)鏈延伸戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)。

資料顯示，蘇州郎克斯的主要業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售手機邊框、筆記本電腦外殼等消費電子精密金屬結(jié)構(gòu)件。2024年，哈森股份以現(xiàn)金收購的方式，直接獲得蘇州郎克斯45%的股權(quán)。同時，通過旗下控股子公司哈森工業(yè)間接持有該公司10%的股權(quán)，累計控制蘇州郎克斯55%的股權(quán)。根據(jù)最新公布的調(diào)整并購方案，哈森股份此次將收購蘇州郎克斯剩余45%的股權(quán)，計劃實現(xiàn)對其全資控制。

分析認(rèn)為，市場之所以對此次戰(zhàn)略調(diào)整作出不太積極的反應(yīng)，本質(zhì)上是對哈森股份轉(zhuǎn)型前景多方面疑慮的集中體現(xiàn)。

一方面，辰瓴光學(xué)的核心業(yè)務(wù)本是哈森股份彌補智能制造短板、打通消費電子高附加值環(huán)節(jié)的關(guān)鍵所在。公司原本打算收購辰瓴光學(xué)，以完善智能裝備領(lǐng)域的布局，實現(xiàn)與現(xiàn)有業(yè)務(wù)的資源互補。然而，由于雙方在估值上存在分歧，最終放棄了收購。這使得公司在消費電子領(lǐng)域的布局僅局限于低附加值的制造環(huán)節(jié)，難以向高附加值的智能制造拓展。

另一方面，哈森股份的核心轉(zhuǎn)型標(biāo)的蘇州郎克斯，其主要收入源自蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，客戶群體高度集中。這種單一的客戶結(jié)構(gòu)意味著，一旦蘋果供應(yīng)鏈的需求出現(xiàn)變動，或者調(diào)整采購策略，蘇州郎克斯的業(yè)績將大幅波動，進(jìn)而對哈森股份的整體營收造成影響。哈森股份該如何應(yīng)對這兩方面的挑戰(zhàn)？

投時關(guān)鍵詞：哈森股份（603958.SH）