本文是圓方的第1381篇原創(chuàng)

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2025年3月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好金融"五篇大文章"的指導(dǎo)意見》在指導(dǎo)意見中有這么一段話“發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新關(guān)鍵樞紐作用，著力投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技”。

說實(shí)話，投早投小投長(zhǎng)期，這個(gè)事情的確是資本市場(chǎng)的重要組成部分。

但是這些工作吧，可能更多的是需要風(fēng)險(xiǎn)偏好強(qiáng)的，純社會(huì)面的“天使投資”來落實(shí)。

如果是國資或者說大資金去搞的話，很多時(shí)候往往一地雞毛。

今年5月份的時(shí)候圓方寫過一篇里面聊過“風(fēng)險(xiǎn)偏好”和“資產(chǎn)錯(cuò)配”的問題。

所以，圓方一直沒有真正理解“投早投小投長(zhǎng)期”的真正意義。

直到前兩天的“中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議”

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這次會(huì)議上其實(shí)有許多新的提法(參見）

有兩段其實(shí)是特別值得我們注意的:

通過實(shí)踐，我們對(duì)做好新形勢(shì)下經(jīng)濟(jì)工作又有了新的認(rèn)識(shí)和體會(huì)：

……必須堅(jiān)持投資于物和投資于人緊密結(jié)合……

……倡導(dǎo)積極婚育觀，努力穩(wěn)定新出生人口規(guī)模……

“投資于人”

這個(gè)概念最早提出，可以追溯到2015年，在那一年的中央經(jīng)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，這個(gè)詞第一次出現(xiàn)。

但是，那個(gè)時(shí)候，這個(gè)詞的意思其實(shí)是“聚焦勞動(dòng)者技能提升與市場(chǎng)適應(yīng)性”，政策更多也是錨定職業(yè)教育相關(guān)內(nèi)容的。

而今天的“投資于人”，和十年前的“投資于人”其實(shí)已經(jīng)不是一個(gè)概念了。

2023年5月，在二十屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議上，第一次把“投資與物”同“投資于人”，并行進(jìn)行了論述。

同時(shí)闡釋了“投資于人”的方法論

這個(gè)時(shí)候“投資于人”就已經(jīng)不是“勞動(dòng)力的技能提升”(生產(chǎn)效率提升），而是強(qiáng)調(diào)通過全生命周期服務(wù)體系建設(shè)（涵蓋教育、醫(yī)療、就業(yè)、養(yǎng)老等），促進(jìn)人的全面發(fā)展與共同富裕。

2025年，《政府工作報(bào)告》首次將“投資于人”寫入文件，明確要求推動(dòng)更多資金資源投向民生領(lǐng)域，形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展與民生改善的良性循環(huán)。

那么，正如同“投資于物”是有重點(diǎn)領(lǐng)域，重點(diǎn)方向，重點(diǎn)目標(biāo)的。

那“投資于人”的重點(diǎn)領(lǐng)域，重點(diǎn)方向，重點(diǎn)目標(biāo)，是什么呢？

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圓方覺得，這個(gè)時(shí)候把《關(guān)于做好金融"五篇大文章"的指導(dǎo)意見》中的“著力投早、投小、投長(zhǎng)期”拿過來借用一下，就特別恰如其分了！

為什么這么說呢？

所謂“投早”，是把握人口生產(chǎn)的黃金窗口。

生理規(guī)律決定了女性最佳生育年齡有限，頭胎生育時(shí)間每推遲一年，潛在的二胎、三胎概率便呈幾何級(jí)衰減。

當(dāng)前中國育齡婦女平均初育年齡已逼近30歲，直接壓縮了生育窗口期。

因此，政策必須“投早”，通過稅收優(yōu)惠、購房補(bǔ)貼、職業(yè)保障等組合拳，實(shí)質(zhì)性地鼓勵(lì)和支持適齡青年“早一步”步入家庭生活。

這并非干預(yù)個(gè)人選擇，而是通過制度設(shè)計(jì)，矯正被高房?jī)r(jià)、高壓職場(chǎng)扭曲了的生育時(shí)鐘，為提升總和生育率贏得最寶貴的早期時(shí)間。

所謂“投小”，是化解“生”的第一道門檻。

從孕檢、分娩到產(chǎn)后護(hù)理，許多家庭在“從零到一”的第一步便已不堪重負(fù)?！巴缎　币馕吨鴮①Y源精準(zhǔn)投向生育的初始環(huán)節(jié)。

大幅提升生育醫(yī)療報(bào)銷比例、推廣普惠性月子服務(wù)、發(fā)放新生兒一次性津貼。

其目標(biāo)是將“生得起”從一個(gè)家庭的沉重負(fù)擔(dān)，轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)共同支撐的、可輕松邁過的起點(diǎn)。

這既是經(jīng)濟(jì)支持，更是釋放積極的制度信號(hào)，重塑社會(huì)生育預(yù)期。

所謂“投長(zhǎng)期”，是構(gòu)建“育”的全周期支持網(wǎng)絡(luò)。

人口投資絕非“一補(bǔ)了之”，其回報(bào)周期跨越二十年甚至更久。

“投長(zhǎng)期”要求政策視野超越“產(chǎn)假”，延伸至托育、教育、醫(yī)療乃至住房的漫長(zhǎng)鏈條。

從0-3歲普惠托位的大規(guī)模供給，到義務(wù)教育階段的課后服務(wù)全覆蓋，再到針對(duì)多孩家庭的住房?jī)?yōu)惠政策與長(zhǎng)期稅收抵扣。

只有國家層面建立起來體系化的支撐，才能將家庭從“孤軍奮戰(zhàn)”的養(yǎng)育焦慮中解放出來，讓“養(yǎng)得好”成為可持續(xù)的現(xiàn)實(shí)。

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圓方一直認(rèn)為，唯有以此“三投”穩(wěn)住生育率，中國經(jīng)濟(jì)才真正有未來。

(參見）

因?yàn)樗小巴顿Y于物”的宏大敘事，不管是科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、還是新質(zhì)生產(chǎn)力，其最終承載者與驅(qū)動(dòng)者，歸根結(jié)底是人。

持續(xù)穩(wěn)定的人口結(jié)構(gòu)，是維持龐大消費(fèi)市場(chǎng)、充沛勞動(dòng)力供給、活躍創(chuàng)新生態(tài)與社會(huì)活力最基礎(chǔ)的“宏觀基本盤”。

而人口結(jié)構(gòu)的塌陷，將直接侵蝕需求根基，加劇社保壓力，并從根本上削弱長(zhǎng)期創(chuàng)新的源泉與韌性。

因此，“投早、投小、投長(zhǎng)期”于人的生育養(yǎng)育，實(shí)質(zhì)上是在投資中國經(jīng)濟(jì)的“長(zhǎng)期股本”。

或許它看似不像投資高鐵、芯片那樣立竿見影，但決定著所有“物”的投資最終能否在一個(gè)富有活力、薪火相傳的社會(huì)土壤中生根發(fā)芽、枝繁葉茂。

這或許才是“投資于人”的深層邏輯:

將我們最耐心的資本，投向我們最根本的未來。