12月17日，債市小幅反彈，十年國債ETF（511260）上漲0.11%，30年國債期貨反彈0.63%，接近修復(fù)周一的跌幅。我們認(rèn)為，四季度債市的弱勢表現(xiàn)較為超出預(yù)期，而超長債的表現(xiàn)，或許對整個債市情緒產(chǎn)生了明顯壓制。11月以來，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)偏冷，貨幣政策中性，但30年國債期貨仍下跌近4%，接近去年“924”之后的低點。

30年國債在2025年之前的亮眼表現(xiàn)，恰恰使投資者忽視了其蘊含的風(fēng)險。隨著TL合約推出，央行2024年開啟國債買賣，30年-10年的期限利差被壓縮至10BP的歷史低點，但這并非常見現(xiàn)象。觀察美日發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，由于30年國債聚焦遠(yuǎn)期的經(jīng)濟(jì)增長潛力，其更不易受到短期經(jīng)濟(jì)的擾動，若10年國債收益率下行，30-10年利差反而容易走闊。

隨著30年國債接近房貸稅后調(diào)整利率，其配置價值也逐漸凸顯，但此輪風(fēng)險提示我們，不能再將超長債簡單視為久期策略的利劍。在債市調(diào)整階段，10年國債作為債市的壓艙石，更加體現(xiàn)了其穩(wěn)健的特征。展望后市，經(jīng)濟(jì)“K”型結(jié)構(gòu)短期無法得到緩解，仍是利好債市的環(huán)境，但悲觀情緒尚未完全釋放，貨幣政策中性偏空，建議投資者縮短久期，觀望進(jìn)一步的入場信號�？申P(guān)注穩(wěn)健性更強的國債ETF（511010），十年國債ETF（511260）。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品�；鹩酗L(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。