文 | 雷達(dá)財(cái)經(jīng)，作者 | 丁禹，編輯 | 孟帥

近日，AI芯片龍頭玩家寒武紀(jì)發(fā)布一則重磅公告稱，公司擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補(bǔ)母公司累計(jì)虧損的議案經(jīng)審議獲得通過。

事實(shí)上，隨著去年新版《公司法》的正式執(zhí)行，以及今年6月財(cái)政部相關(guān)通知的下發(fā)，年內(nèi)已有不少上市公司宣布將使用資本公積金彌補(bǔ)虧損。

有分析人士指出，此舉可以幫助那些未分配利潤為負(fù)，但本身業(yè)績優(yōu)良的公司擺脫虧損困境，并為后續(xù)的分紅、融資以及控股股東減持等資本運(yùn)作鋪平道路。

值得注意的是，寒武紀(jì)的業(yè)績?cè)诮衲暧瓉怼按蟊l(fā)”。前三季度，公司營收暴漲近24倍至46.07億元，而且一舉扭轉(zhuǎn)上市以來的虧損局面，錄得歸母凈利潤16.05億元。

結(jié)合公司此次發(fā)布的補(bǔ)虧計(jì)劃，2025年極有可能成為寒武紀(jì)開啟分紅的第一個(gè)財(cái)年。

不過，在一片繁榮景象的背后，寒武紀(jì)也面臨存貨顯著增長、客戶集中度較高等挑戰(zhàn)。

在資本市場上，寒武紀(jì)頗受青睞。截至12月17日收盤，寒武紀(jì)股價(jià)為1315.6元/股，約是年初股價(jià)的兩倍，但較年內(nèi)高點(diǎn)跌近兩成，最新市值高達(dá)5547.69億元。

天眼查顯示，寒武紀(jì)創(chuàng)始人陳天石系公司的實(shí)際控制人。得益于公司在資本市場上的亮眼表現(xiàn)，其身家也隨之水漲船高。

據(jù)10月底發(fā)布的《2025胡潤百富榜》，陳天石以1800億元的財(cái)富位列榜單第18名，身家較去年猛增463%，排名更是大幅攀升122個(gè)位次。

“寒王”擬使用27.78億資本公積金，彌補(bǔ)累計(jì)虧損

12月15日晚，寒武紀(jì)發(fā)布《關(guān)于使用公積金彌補(bǔ)虧損通知債權(quán)人的公告》。

公告顯示，公司于11月28日、12月15日分別召開第三屆董事會(huì)第一次會(huì)議、2025年第二次臨時(shí)股東會(huì)，審議通過了《關(guān)于使用公積金彌補(bǔ)虧損的議案》。

根據(jù)《公司法》、財(cái)政部《關(guān)于公司法、外商投資法施行后有關(guān)財(cái)務(wù)處理問題的通知》等法律、法規(guī)及規(guī)范性文件，以及《公司章程》等相關(guān)規(guī)定，公司擬使用母公司資本公積27.78億元用于彌補(bǔ)母公司累計(jì)虧損。

寒武紀(jì)本次公積金彌補(bǔ)虧損，將以公司2024年末母公司未分配利潤負(fù)數(shù)彌補(bǔ)至零為限。

根據(jù)天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所為寒武紀(jì)出具的2024年年度《審計(jì)報(bào)告》，截至2024年12月31日，母公司財(cái)務(wù)報(bào)表累計(jì)未分配利潤為-27.78億元，盈余公積期末余額為0元，資本公積期末余額為96.25億元。

據(jù)寒武紀(jì)11月末發(fā)布的《關(guān)于使用公積金彌補(bǔ)虧損的公告》，本次彌補(bǔ)虧損方案實(shí)施完成后，公司截至2024年12月31日的母公司會(huì)計(jì)報(bào)表盈余公積為0元，資本公積減少至68.46億元，未分配利潤補(bǔ)虧至0元。

彼時(shí)，寒武紀(jì)在公告中提到，公司第三屆董事會(huì)審計(jì)委員會(huì)認(rèn)為：公司母公司本次使用資本公積彌補(bǔ)其累計(jì)虧損的方案符合相關(guān)法律、法規(guī)以及《公司章程》的有關(guān)規(guī)定，不存在損害公司股東尤其是中小股東的利益。

寒武紀(jì)也在公告中強(qiáng)調(diào)，本次公積金彌補(bǔ)虧損方案的實(shí)施，將減輕公司歷史虧損負(fù)擔(dān)，有助于公司提升投資者回報(bào)能力，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

已有企業(yè)“嘗鮮”，補(bǔ)虧后分紅減持或提上日程

據(jù)2024年執(zhí)行的新版《公司法》，對(duì)于公司而言，公積金分為三種，分別為法定公積金、任意公積金和資本公積金。

新版《公司法》規(guī)定，公積金可以用于彌補(bǔ)公司虧損，但應(yīng)當(dāng)先使用任意公積金和法定公積金；仍不能彌補(bǔ)的，可以按照規(guī)定使用資本公積金。

另據(jù)今年6月財(cái)政部下發(fā)的《關(guān)于公司法、外商投資法施行后有關(guān)財(cái)務(wù)處理問題的通知》，可彌補(bǔ)虧損的資本公積金限定為以下兩類。

其一，“接受用貨幣，或?qū)嵨�、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)、股權(quán)、債權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資”。

其二，“接受以代為償債、債務(wù)豁免方式，或者以貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)捐贈(zèng)的方式進(jìn)行的資本性投入”。

據(jù)大眾證券報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，852家上市公司母公司報(bào)表期末未分配利潤為負(fù)，其中653家公司的盈余公積金和資本公積金規(guī)�？梢愿采w虧損金額。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在新政策允許公司使用資本公積金有條件彌補(bǔ)虧損后，今年已經(jīng)有不少企業(yè)選擇“嘗鮮”，陸續(xù)披露公司使用公積金彌補(bǔ)虧損的公告。

據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》，資深投行人士王驥躍表示，“資本公積補(bǔ)虧是新《公司法》才允許的事，市場上已有先例。該操作對(duì)公司凈資產(chǎn)和現(xiàn)金流均無實(shí)質(zhì)影響，因此不會(huì)對(duì)正常經(jīng)營有任何風(fēng)險(xiǎn)；而補(bǔ)虧完成后，公司年末未分配利潤將由負(fù)轉(zhuǎn)正，屆時(shí)即可滿足分紅所需的財(cái)務(wù)條件。”

天使投資人、人工智能專家郭濤也表示，這本質(zhì)是公司資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益科目的內(nèi)部賬務(wù)調(diào)整，僅讓“資本公積”余額減少、“未分配利潤”余額增加，無實(shí)質(zhì)性資金流動(dòng)。

郭濤進(jìn)一步指出，此舉的核心目的多是幫未分配利潤為負(fù)的績優(yōu)公司擺脫虧損窘境，使其滿足分紅、再融資等條件，但僅限股東出資、資本性捐贈(zèng)等形成的資本公積金才可用于補(bǔ)虧。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》，華商律師事務(wù)所執(zhí)行合伙人齊夢(mèng)林還指出，允許使用資本公積金彌補(bǔ)虧損可以直接沖減未分配利潤負(fù)值，使公司滿足公司法及減持新規(guī)的分紅條件，根據(jù)減持新規(guī)，連續(xù)三年未分紅將限制控股股東減持。補(bǔ)虧后恢復(fù)分紅，可解除這一約束，增強(qiáng)大股東持股的流動(dòng)性。

業(yè)績扭虧為盈，高速增長下亦有隱憂

資本公積金補(bǔ)虧的計(jì)劃披露后，寒武紀(jì)的分紅意圖或呼之欲出。

在今年5月披露的《未來三年（2025-2027年）股東分紅回報(bào)規(guī)劃》，寒武紀(jì)曾明確表示，在滿足現(xiàn)金分紅條件時(shí)，公司采取固定比例政策進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

具體而言，任意3個(gè)連續(xù)會(huì)計(jì)年度內(nèi)，公司以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。如存在以前年度未彌補(bǔ)虧損的，以彌補(bǔ)后的金額為基數(shù)計(jì)算當(dāng)年現(xiàn)金分紅。

寒武紀(jì)還表示，在公司滿足現(xiàn)金分紅條件的情況下，公司將盡量提高現(xiàn)金分紅的比例。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，早在2022年，寒武紀(jì)就曾公布過2022-2024年的股東分紅回報(bào)規(guī)劃，但由于公司2022-2024年的歸母凈利潤分別虧損12.56億元、8.48億元、4.52億元，公司并不滿足分紅條件。

進(jìn)入2025年，寒武紀(jì)的業(yè)績迎來明顯好轉(zhuǎn)。據(jù)公司最新財(cái)報(bào)，今年前三季度，公司不僅營收同比暴漲2386.38%至46.07億元，歸母凈利潤也成功扭轉(zhuǎn)上年同期虧損7.24億元的局面，大賺16.05億元。

從季度數(shù)據(jù)來看，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度、今年第一季度、第二季度、第三季度，寒武紀(jì)分別錄得歸母凈利潤2.72億元、3.55億元、6.83億元、5.67億元。至此，寒武紀(jì)已連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

而寒武紀(jì)能在今年完成如此驚艷的業(yè)績轉(zhuǎn)身，離不開全球算力市場需求的大爆發(fā)。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，到2029年，我國AI芯片市場規(guī)模將從2024年的1425.37億元激增至13367.92億元，2025年至2029年期間的年均復(fù)合增長率為53.7%。

據(jù)悉，作為國內(nèi)AI芯片領(lǐng)域的頭部企業(yè)，寒武紀(jì)目前構(gòu)建了從指令集架構(gòu)到芯片設(shè)計(jì)、再到基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件的完整技術(shù)體系。

在AI硬件方面，寒武紀(jì)打造了“云-邊-端”全場景產(chǎn)品矩陣，涵蓋云端智能芯片及加速卡、邊緣端智能芯片及加速卡、終端智能處理器IP三大核心業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括思元590、思元370等云端訓(xùn)練與推理芯片，可滿足互聯(lián)網(wǎng)、金融、交通、能源等多行業(yè)AI應(yīng)用場景需求。

受益于AI算力需求持續(xù)增長，寒武紀(jì)的產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營商、金融等多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)應(yīng)用場景落地，業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。

不過，在看似繁榮的表象下，寒武紀(jì)也面臨著一些不容忽視的隱憂。三季報(bào)顯示，截至第三季度末，寒武紀(jì)的存貨達(dá)37.29億元，同比增長267.33%，創(chuàng)下同期歷史新高。

同時(shí)，寒武紀(jì)還存在客戶集中度較高的隱憂。寒武紀(jì)在2024年報(bào)中提到，近三年，公司前五大客戶的銷售金額合計(jì)占營業(yè)收入比例分別為84.94%、92.36%和94.63%。

另據(jù)半年報(bào)，截至6月30日，公司存在一定的信用集中風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)的85.31%源于余額前五名客戶，較去年末的78.39%增長近7個(gè)百分點(diǎn)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，若寒武紀(jì)的主要客戶生產(chǎn)經(jīng)營情況惡化，或由于行業(yè)景氣度下降導(dǎo)致客戶需求下降，進(jìn)而導(dǎo)致其向公司下達(dá)的訂單數(shù)量下降，則可能對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績?cè)斐梢欢ú焕绊憽?/p>

截至12月17日收盤，寒武紀(jì)股價(jià)為1315.6元/股，較年初翻了約一倍，最新市值高達(dá)5547.69億元。不過，較年內(nèi)1595.88元/股的最高點(diǎn)，寒武紀(jì)的最新股價(jià)下滑了近兩成。

在AI算力需求持續(xù)增長的前景下，寒武紀(jì)后續(xù)能否再創(chuàng)業(yè)績新高？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。