周四A股市場出現(xiàn)了震蕩中有所分化的態(tài)勢。其中，以CPO為代表的AI硬件主線回落，驅(qū)動著創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)收出中陰K線。不過，得益于資源主線、商業(yè)航天板塊、醫(yī)藥板塊、保險股的強勢等因素，上證綜指、上證50指數(shù)收出紅盤，說明A股仍有結(jié)構(gòu)性機會。

信仰資產(chǎn)降級釋放調(diào)倉壓力

不可否認(rèn)的是，近三年來，無論是美股還是A股，抑或是全球資本市場，最為靚麗的投資主線莫過于AI，且隨著訂單的持續(xù)超預(yù)期、股價的持續(xù)大漲，AI主線漸漸成為全球資本市場的信仰資產(chǎn)。

但今年四季度以來，AI主線出現(xiàn)了較為明顯的分化態(tài)勢。不僅僅是龍頭股的股價走勢上，谷歌等龍頭品種相對強硬，但英偉達、微軟、AMD等品種的股價走勢持續(xù)調(diào)整。還體現(xiàn)在未來業(yè)績預(yù)期上，這可能也是微軟、博通等個股在近期公布超預(yù)期業(yè)績數(shù)據(jù)后仍然調(diào)整的原因，從而意味著AI主線已從信仰資產(chǎn)層級漸漸褪色為普通的風(fēng)險資產(chǎn)。

這對A股市場來說，一是會帶來直接的短線壓力，主要是因為AI主線的龍頭品種大多是創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)的成份股。所以，該板塊的升，此類股指表現(xiàn)就強勁，就如同周三的盤面；該板塊的落，此類股指的表現(xiàn)就弱，周四的表現(xiàn)就是如此。二是對中期走勢來說，將因為動量資金調(diào)倉而釋放出持續(xù)的調(diào)整壓力。因為信仰資產(chǎn)褪色后，意味著這些動量資金再保持超額的配置比例，已不匹配。所以，他們必然會開始減倉，從信仰資產(chǎn)的超額配置到普通風(fēng)險資產(chǎn)相匹配的配置比例，這必然會帶來持續(xù)的賣壓，這可能也是近期A股乃至整個三季度以來的港股恒生科技指數(shù)較為低迷的誘因之一。

杠鈴策略走向多極策略

不過，這些動量資金在從超配的AI主線撤退時，感覺當(dāng)前A股仍然具有積極交易的市場基礎(chǔ)，仍然具有新的交易機會。這主要是因為A股自11月中下旬以來的走勢雖然整體上呈現(xiàn)出一個調(diào)整趨勢，但在周三，滬深300ETF、中證A500ETF等寬基ETF持續(xù)放量，顯示出實力機構(gòu)正在通過增持這些寬基ETF向市場傳遞3800點是一個他們認(rèn)可的底部區(qū)域，所以，盤感敏捷的動量資金自然深知其意，這也是周三A股大漲的誘因。所以，雖然周四AI主線回落，但這些動量資金并未完全撤離，反而轉(zhuǎn)向商業(yè)航天等新的交易方向。也就是說，動量資金認(rèn)為當(dāng)前A股股指走勢有支撐，交易有方向。

與此同時，當(dāng)前A股市場也處在歲末年初之際，各路資金開始構(gòu)建來年的產(chǎn)業(yè)前景預(yù)期、經(jīng)濟措施預(yù)期等等，這必然會對當(dāng)前動量資金的交易策略帶來強勁的引導(dǎo)力量。因此，今年以來，以低波紅利主線+科技成長主線為代表的杠鈴策略可能會隨著這些新的預(yù)期而有所轉(zhuǎn)變。比如說近期食品飲料等順周期主線，再比如說資源主線等，在盤中已反復(fù)活躍。與此同時，以保險股為代表的非銀主線也在盤中時有表現(xiàn)，這從一個側(cè)面說明了當(dāng)前A股市場的動量資金交易策略有了較大程度的轉(zhuǎn)變，即可能從今年以來的杠鈴策略走向低波紅利主線、科技成長主線（雖AI信仰資產(chǎn)褪色，但光刻機、核聚變、商業(yè)航天、3D打印等科技主線仍然在爭奇斗艷）、順周期主線、資源主線等等多策略并存的階段。

故，對短線走勢來說，仍宜相對積極一些，跟隨動量資金的交易策略積極作出倉位方向的調(diào)整，尤其是資源主線、非銀主線等既有業(yè)績預(yù)期支撐也有股息率等性價比優(yōu)勢的品種。

（執(zhí)業(yè)證書：A1210623100001）

來源：金百臨咨詢 盧娜