自11月5日在香港聯(lián)交所主板掛牌以來，賽力斯（601127.SH；9927.HK）登陸港股已一月有余，公司在國(guó)際資本市場(chǎng)的關(guān)注度呈現(xiàn)出持續(xù)升溫的態(tài)勢(shì)。

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，自上市當(dāng)日至12月15日收盤，賽力斯港股累計(jì)成交量達(dá)6494.53萬股，成交總金額高達(dá)77.81億港元，同時(shí)公司股價(jià)始終穩(wěn)固在百元以上�；钴S的成交與穩(wěn)定的股價(jià)表現(xiàn)，反映了國(guó)際投資者對(duì)公司作為“A+H”兩地上市豪華新能源車企獨(dú)特價(jià)值的認(rèn)可。

有機(jī)構(gòu)分析指出，港股上市為賽力斯帶來的遠(yuǎn)不止于融資渠道的拓寬。它更是一次深刻的品牌國(guó)際化賦能，結(jié)合公司自身戰(zhàn)略，這一資本里程碑正與其三條清晰的發(fā)展主線形成共振：在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司產(chǎn)品高端化已成功驗(yàn)證盈利模型；在技術(shù)層面，智能化體系構(gòu)為公司建起面向未來的核心壁壘；而此次港股上市，則為第三條主線——全球化布局——按下了系統(tǒng)性的“加速鍵”。未來在“國(guó)際化”與“智能化”的雙輪驅(qū)動(dòng)下，公司正在開啟一個(gè)更具想象力的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

產(chǎn)品力獲廣泛驗(yàn)證，長(zhǎng)期增長(zhǎng)具備堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

作為一家聚焦新能源汽車賽道的技術(shù)科技型企業(yè)，賽力斯的核心業(yè)務(wù)涵蓋整車及“三電”等關(guān)鍵系統(tǒng)的研發(fā)、制造與銷售服務(wù)。長(zhǎng)期以來，公司秉持用戶定義汽車的市場(chǎng)導(dǎo)向和軟件定義汽車的技術(shù)路線，目前已成功構(gòu)建了包括M5、M7、M8、M9在內(nèi)的產(chǎn)品矩陣。該系列車型精準(zhǔn)覆蓋不同價(jià)位與客群，均在各自細(xì)分市場(chǎng)取得了顯著的成功，獲得了消費(fèi)者的廣泛青睞。

據(jù)研究顯示，目前賽力斯旗下的問界品牌在2024年下半年以高達(dá)82%的NPS（凈推薦值）位列新能源汽車口碑第一；其中，問界M7成為中國(guó)市場(chǎng)30萬元價(jià)位段最暢銷的自主品牌車型，而問界M9則成功奪得50萬元級(jí)別市場(chǎng)的銷量冠軍。產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可已直接轉(zhuǎn)化為強(qiáng)勁的銷售表現(xiàn)。

機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，問界系列車型總銷量達(dá)12.4萬輛，同比增長(zhǎng)12.2%，環(huán)比增長(zhǎng)16.0%。高端車型表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，M8與M9累計(jì)銷量分別突破6萬輛和3萬輛，在各細(xì)分新能源SUV市場(chǎng)中持續(xù)領(lǐng)跑，有力驅(qū)動(dòng)了公司營(yíng)收增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化與高端車型銷量占比的提升，直接改善了公司的盈利水平。據(jù)披露，今年第三季度，賽力斯的毛利率攀升至29.95%，同比及環(huán)比均有顯著提升，這一數(shù)值不僅高于2024年全年的26.15%，更是大幅超越2023年10.39%的水平。盈利能力的不斷提升體現(xiàn)出賽力斯產(chǎn)品市場(chǎng)認(rèn)可度的提升，與其堅(jiān)決推進(jìn)的產(chǎn)品升級(jí)和高端化戰(zhàn)略形成了強(qiáng)效協(xié)同。

華創(chuàng)證券在研究報(bào)告中指出，問界品牌憑借華為的深度賦能，在智能化、品牌與服務(wù)等高端用戶核心關(guān)切維度上構(gòu)筑了突出優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品力均衡且領(lǐng)先，已成功打造出多款爆款車型，穩(wěn)固占據(jù)了高端SUV市場(chǎng)的頭部位置。能夠看出，現(xiàn)階段公司旗下車型已跨越了單純獲取市場(chǎng)份額的階段，進(jìn)入了憑借強(qiáng)大產(chǎn)品力贏得品牌溢價(jià)、改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的良性發(fā)展周期。而這種由市場(chǎng)廣泛認(rèn)可所支撐的確定性，也構(gòu)成了賽力斯未來長(zhǎng)期向好的核心基石。

卡位智能化決賽圈，構(gòu)筑高端智能產(chǎn)品護(hù)城河

在產(chǎn)品憑借高端化路線獲得市場(chǎng)認(rèn)可并驅(qū)動(dòng)盈利增長(zhǎng)的同時(shí)，賽力斯所選擇的智能化發(fā)展路徑，與汽車產(chǎn)業(yè)變革的核心方向及市場(chǎng)需求升級(jí)的趨勢(shì)高度契合。

當(dāng)前，汽車產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)正從電動(dòng)化加速轉(zhuǎn)向智能化。有研究指出，智能駕駛與智能座艙等已逐漸成為定義下一代汽車的核心要素，消費(fèi)者需求也從基礎(chǔ)的電動(dòng)化體驗(yàn)，升級(jí)為對(duì)更安全、更便捷、更個(gè)性化等智能功能的追求。特別是在高階智能駕駛領(lǐng)域，技術(shù)的成熟與用戶接受度的提高，正推動(dòng)其從市場(chǎng)“亮點(diǎn)”向主流“標(biāo)配”演進(jìn)，這為在此方向有深厚積累的企業(yè)打開了全新的增長(zhǎng)空間。

作為行業(yè)的領(lǐng)先者，賽力斯一直高度重視技術(shù)研發(fā)與智能化的深度發(fā)展。一方面，公司自主研發(fā)的“魔方技術(shù)平臺(tái)”兼容了多種動(dòng)力的機(jī)械平臺(tái)，其作為先進(jìn)的電子電氣架構(gòu)平臺(tái)，為智能駕駛、智能座艙等軟件功能提供了可持續(xù)迭代的硬件基礎(chǔ)。以此為核心，公司與戰(zhàn)略伙伴深度融合，共同打造了行業(yè)領(lǐng)先的智能駕駛與鴻蒙智能座艙系統(tǒng)，構(gòu)成了產(chǎn)品的核心智能化優(yōu)勢(shì)。此外，在制造端，公司的“超級(jí)工廠”及數(shù)字化供應(yīng)鏈體系，確保了這些前沿智能化技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)高質(zhì)量、高效率的規(guī)模化交付，例如問界M9“上市即上量”的表現(xiàn)，便得益于這種“軟硬結(jié)合”的體系能力。

業(yè)內(nèi)人士分析表示，從行業(yè)發(fā)展來看，未來智能化將是決定車企長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵賽點(diǎn)。而賽力斯通過與行業(yè)頂尖伙伴的深度綁定和自研平臺(tái)的持續(xù)投入，確保了其當(dāng)前產(chǎn)品在智能體驗(yàn)上處于第一梯隊(duì)，并構(gòu)建了面向未來技術(shù)持續(xù)演進(jìn)的底層能力，為公司在下一階段的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位奠定了決定性基礎(chǔ)。

借力國(guó)際資本平臺(tái)，全球化布局進(jìn)入快車道

值得一提的是，隨著在香港聯(lián)交所主板成功掛牌，賽力斯正式成為國(guó)內(nèi)首家“A+H”兩地上市的豪華新能源車企，這也使其全球化戰(zhàn)略獲得了一個(gè)強(qiáng)有力的國(guó)際資本支點(diǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)了公司國(guó)際化業(yè)務(wù)的開拓。

據(jù)了解，目前賽力斯的全球化版圖已初步展開，形成了“市場(chǎng)開拓”與“本地化生產(chǎn)”雙線并進(jìn)的格局。在市場(chǎng)端，公司產(chǎn)品已進(jìn)入歐洲、中東、美洲及非洲的多個(gè)國(guó)家。其中，歐洲作為主要市場(chǎng)，業(yè)務(wù)已拓展至挪威、德國(guó)、英國(guó)、瑞士等關(guān)鍵區(qū)域。

筆者認(rèn)為，對(duì)于已在國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)完成品牌塑造和盈利驗(yàn)證的賽力斯而言，開拓海外是突破增長(zhǎng)天花板、打造世界級(jí)品牌的必然選擇。正如公司董事長(zhǎng)張興海所言，港股上市是“資本國(guó)際化道路上至關(guān)重要的一步”，旨在“開啟全球化新程”。預(yù)計(jì)未來隨著海外渠道建設(shè)、品牌推廣和服務(wù)體系的完善，公司將有望進(jìn)一步獲得國(guó)際資本市場(chǎng)認(rèn)可和品牌背書的提升，為其在海外市場(chǎng)與國(guó)際豪華品牌同臺(tái)競(jìng)技增添關(guān)鍵籌碼。

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