今天總結(jié)性梳理整個電力產(chǎn)業(yè)鏈，文章末尾會附上各領(lǐng)域的公司名單。

電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)在所有行業(yè)里面，算是一個比較特殊的行業(yè)，因?yàn)槠渌袠I(yè)都有很大的不確定性或者波動性，電力不一樣，因?yàn)樗袃蓚€特點(diǎn)。

第一個是電力作為現(xiàn)代生產(chǎn)的主要能源，已經(jīng)發(fā)展了幾十年，而且未來依然會繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，這就會讓電網(wǎng)跟著持續(xù)升級。

每年電網(wǎng)投資都是大幾千億，十四五期間年均投資7500億，我估計(jì)十五五期間還會增長，因?yàn)殡娏D(zhuǎn)型和新能源的持續(xù)發(fā)展，現(xiàn)有電網(wǎng)無法承載。

第二個是行業(yè)可控性高，因?yàn)楹诵墓局饕际茄雵蟆?/p>

這個星期我連續(xù)分析了幾家電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)，只有思源電氣這一家民企，事實(shí)上行業(yè)內(nèi)你也找不出第二家能和他們平起平坐的民企。

一個持續(xù)發(fā)展的龐大產(chǎn)業(yè)，可控性還那么高，這在資本市場，可以視為低風(fēng)險(xiǎn)，典型的特征是有些優(yōu)秀公司，即便股市行情很不好的時(shí)候，股價(jià)跌到一定程度，底部效應(yīng)很明顯，也就是很難再繼續(xù)大跌。

你看從前五年的股市表現(xiàn)來看，不管行情是熊市還是牛市，反正都有，結(jié)果就是過去5年，電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)指數(shù)漲幅大幅度領(lǐng)先大盤漲幅。

行情不好的時(shí)候他抗跌，行情好的時(shí)候會跟著漲，是不是比較特殊，所以我把這類公司都定位為兼顧保底和成長的公司。

電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)上市的也不少，總共137家，不過絕大部分體量都很小，到現(xiàn)在為止，市值過千億的公司只有3家。

第一家當(dāng)然是老大哥國電南瑞，現(xiàn)在都奔著兩千億去了，老二是思源電氣，市值1139億，老三是特變電工，市值1106億。

市值過百億的倒是不少，有27家，基本上在細(xì)分領(lǐng)域有領(lǐng)先優(yōu)勢的公司，大部分都過百億了，這就是行業(yè)紅利。

每年幾千億的電網(wǎng)投資，未來主要花在是三個地方，電網(wǎng)設(shè)備排第一，大概占比30%左右，特高壓建設(shè)排第二，大概占比25%左右，智能電網(wǎng)建設(shè)排第三，大概占比20%左右。

電網(wǎng)設(shè)備里面，每年都有大批舊設(shè)備需要更換或者迭代，這是一個長時(shí)間持續(xù)的過程，如果不這樣做，那就會像西方國家的電網(wǎng)一樣，脆弱不堪。

再加上新建需要的新設(shè)備，按照目前已經(jīng)公布的信息，未來每年都要建設(shè)3~4條直流特高壓輸電線。

至于特高壓交流工程，是已經(jīng)確定好了的，那就是“五橫五縱”，大家應(yīng)該都知道，主要就是交流輸電線路。

然后智能電網(wǎng)可能是很多人比較陌生的，因?yàn)檫@個需要對電網(wǎng)研究很深，常見的幾個名詞可能都知道，比如數(shù)字電網(wǎng)啊，虛擬電站啊，智能輸電啊等等。

但是要知道這可是未來每年近兩千億的投資規(guī)模，是很龐大的，一定會孵化出幾家巨頭企業(yè)，國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)旗下都會有。

當(dāng)然也只可能在這兩家下面產(chǎn)生，這個涉及到敏感數(shù)據(jù)，核心不會交給民企。

而且智能電網(wǎng)是一個系統(tǒng)性的協(xié)同工程，不是開發(fā)一套軟件，研發(fā)個什么設(shè)備就能搞定的，想要實(shí)現(xiàn)整體智能化，那就要每個環(huán)節(jié)都具備智能化或者支持智能化的條件，所以眾多電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)都會布局這個業(yè)務(wù)。

比如智能電表，現(xiàn)在發(fā)展速度就很快，因?yàn)槭擎溄佑脩魝?cè)和電網(wǎng)的核心數(shù)據(jù)節(jié)點(diǎn)，早就不是簡單用來計(jì)量電量，今年國內(nèi)招標(biāo)的規(guī)模差不多就高達(dá)500億。

電網(wǎng)設(shè)備主要分為兩類，一類是“一次設(shè)備”，另一類是“二次設(shè)備”，這個差別也是很大的。

一次設(shè)備主要是變壓器、GIS這些，行業(yè)壁壘非常高，玩家就那么幾個，CR5超過60%，但是利潤空間不大。

原因我之前講具體公司的時(shí)候講過，主要是要為電網(wǎng)做貢獻(xiàn)，反正玩家主要是央國企，電網(wǎng)投資本來就足夠大了，這些兄弟公司就委屈點(diǎn)少賺點(diǎn)。

所以一次設(shè)備大部分沒有定價(jià)權(quán)，電網(wǎng)規(guī)劃的時(shí)候就替他們做好了計(jì)劃，不會讓他們虧，但是別賺太多錢，可以在其他地方彌補(bǔ)，比如給點(diǎn)礦。

二次設(shè)備主要是繼電保護(hù)和調(diào)度系統(tǒng)，也就是保護(hù)電網(wǎng)安全，讓電網(wǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，涉及到的產(chǎn)品比較多，所以幾乎所有電網(wǎng)設(shè)備企業(yè)都有這個業(yè)務(wù)。

二次設(shè)備也是電網(wǎng)設(shè)備里面利潤空間比較大的，反正遠(yuǎn)高于一次設(shè)備，很大一個原因是他們產(chǎn)量大，所以成本也比較低。

一次設(shè)備很多都是專用，甚至是特用，所以沒有規(guī)模效應(yīng)，二次設(shè)備在電網(wǎng)里面使用量非常大，所以工業(yè)化生成程度更高。

很多人可能不知道，現(xiàn)在大型特殊變壓器的線圈，都還是手工繞制的，效率非常低，但是沒辦法，沒有這樣的設(shè)備。

整個電力系統(tǒng)的升級是一個系統(tǒng)性的工程，包括發(fā)電、輸電、配電、用電和儲能，這四個環(huán)節(jié)我估計(jì)未來5年的投資會超過4萬億，也就是平均每年8000億以上，每個環(huán)節(jié)都有一批優(yōu)秀公司會持續(xù)穩(wěn)定增長。

發(fā)電方面主要是兩點(diǎn)，第一個是新能源建設(shè)，第二個是能源結(jié)構(gòu)調(diào)整。

新能源主要是光伏和風(fēng)電，我講過非常多，發(fā)展速度之快超出了任何人的想象，原本是計(jì)劃2030年光伏和風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到12億千瓦，結(jié)果2024年就完成了。

到現(xiàn)在我們的風(fēng)光裝機(jī)已經(jīng)超過17億千瓦，很可能在2030年超過30億千瓦，不過現(xiàn)在任何的預(yù)測都是不準(zhǔn)的，包括能源局的規(guī)劃，變化太快了，如果不是電網(wǎng)限制，發(fā)展速度還會更快。

既然新能源增長如此之快，整個社會的用電量雖然也在增長，但是肯定趕不上新增裝機(jī)的速度，所以能源結(jié)構(gòu)必然需要調(diào)整。

按照十五五的規(guī)劃，到2030年非化石能源消費(fèi)比重將達(dá)到25%，新能源發(fā)電裝機(jī)比重超過50%。

截至10月底，全國累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量37.5億千瓦，火電裝機(jī)是15.2億千瓦，占全國總裝機(jī)容量的40.4%，水電裝機(jī)4.4億千瓦時(shí)，占全國總裝機(jī)的11.8%，核電裝機(jī)6248萬千瓦時(shí)，占全國總裝機(jī)的1.7%。

現(xiàn)在風(fēng)光能源已經(jīng)是第一大電力能源，火電是第二，水電是最好的，清潔、穩(wěn)定成本低，但是整體規(guī)模有限，適合建大型水電站的只剩雅魯藏布江，其他的規(guī)模都不會很大。

核電按照規(guī)劃，占比是要達(dá)到5%的，多年以后的未來，甚至可能達(dá)到10%。

也就是新能源和核電都會大規(guī)模發(fā)展，水電這么好不可能縮減，那就只能縮減火電，火電在短期內(nèi)依然會是基石，但是慢慢會往“調(diào)峰”轉(zhuǎn)型。

現(xiàn)在電網(wǎng)容量有限，升級擴(kuò)容很慢，新能源發(fā)展太快，發(fā)電又不穩(wěn)定，儲能成本太高，所以現(xiàn)在火電已經(jīng)是調(diào)峰主力軍，深度調(diào)峰負(fù)荷已經(jīng)達(dá)到20%。

水電和核電也能調(diào)峰，但是受限于地理位置，所以只能小范圍區(qū)域調(diào)峰。

也就是未來的能源結(jié)構(gòu)，會是新能源為主，水電和核電靈活協(xié)同，火電主要用來調(diào)峰和安全保障，占比會持續(xù)降低，為新能源讓出空間。

所以未來5年火電機(jī)組會大范圍進(jìn)行淘汰和升級，低效落后的煤電機(jī)組會逐漸關(guān)閉，優(yōu)質(zhì)存量機(jī)組會迭代，變得更智能化和高效化。

輸電和配電方面前面提到了，現(xiàn)在我們已經(jīng)有42條特高壓線路在運(yùn)行，未來5年還會有20條以上的特高壓直流線路，每年平均還有3條特高壓交流線路。

配電方面是未來投資的重中之重，計(jì)未來每年的投入至少是5000億左右，再過兩三年，很可能會高達(dá)6000億左右，不要覺得輸電每年才不到四千億，其中特高壓都不到2000億，配電怎么會要這么多錢。

這是兩碼事，輸電已經(jīng)持續(xù)高投入幾十年，規(guī)模已經(jīng)有那么大，只能逐步升級，配電不一樣，想要電網(wǎng)智能化，無數(shù)終端產(chǎn)品和調(diào)度系統(tǒng)涉及到的產(chǎn)品都要更換或新增。

未來的電網(wǎng)一定是發(fā)電和用電之間無縫對接，這需要將龐大的電網(wǎng)終端進(jìn)行數(shù)據(jù)采集和算法分析預(yù)測，然后告訴電站和電網(wǎng)該發(fā)多少電送多少電。

邏輯很簡單，但是實(shí)際操作非常復(fù)雜和困難，難度級別不亞于新建一整套電力系統(tǒng)，所以未來每年5000億左右的投資我認(rèn)為是保守估計(jì)，很可能更高。

然后還有一個儲能，這是今年最火的，儲能很重要，但是我覺得現(xiàn)在市場有點(diǎn)過了，沒重要到那個份上。

儲能的作用主要有兩點(diǎn)，第一點(diǎn)是讓電網(wǎng)更穩(wěn)定，第二點(diǎn)是讓對電能質(zhì)量有要求的用電端有保障，確實(shí)都很重要。

但是任何東西都有一個性價(jià)比的問題，首先抽水儲能一定是能有多少就會建多少，大大小小會有無數(shù)個抽水儲能，長沙這個地方我知道的抽水儲能水庫就有幾個。

抽水儲能只有建設(shè)成本和維護(hù)成本，沒有使用成本，而且清潔，就跟水電一樣，是最優(yōu)質(zhì)的。

然后就是其他很多新型儲能方式，比如重力儲能、壓縮空氣儲能等等，我之前專門深度講過儲能行業(yè)的現(xiàn)狀，國家現(xiàn)在讓幾十條不同技術(shù)路線的儲能方式并行，就是想探索出同事具備便捷性和性價(jià)比的新型儲能方式，畢竟抽水儲能不夠便捷，對地理有要求。

最后才是化學(xué)儲能，這其實(shí)是性價(jià)比很低的，建設(shè)和維護(hù)都有成本，還有使用成本，因?yàn)閴勖邢?，但最大的好處就是方便，想建哪里就建哪里，想建多大?guī)模就建多大規(guī)模。

所以化學(xué)儲能完全是額外給電站增加成本，但是不用又不行，所以之前才會強(qiáng)制配儲，強(qiáng)扭的瓜肯定沒那么甜。

我覺得國外的儲能市場比國內(nèi)好，因?yàn)樗麄儧]我們這么多選擇，也沒我們這么強(qiáng)大的電網(wǎng)，更何況我們的智能電網(wǎng)和虛擬電廠馬上就要發(fā)展起來了，這也可以很大程度平抑電網(wǎng)的波動。

然后對電能質(zhì)量有要求的場景，主要就是算力中心和數(shù)據(jù)中心，不但要求供電穩(wěn)定，還有其他很多要求，你看變壓器都要用固體變壓器，普通變壓器還不行。

所以這個領(lǐng)域是很依賴儲能的，目前也沒有替代方案，電網(wǎng)因?yàn)橛腥哂嗫臻g，所以可以用其他方式調(diào)峰，這些用電端不行，必須要儲能。

兩年前我講AI的時(shí)候，說AI的盡頭是儲能，除了AI本身的技術(shù)之外，限制行業(yè)的也只有儲能，電量反正是不缺的，當(dāng)然國外不一定。

現(xiàn)在的AI不管是算力還是數(shù)據(jù)，都還只是處于初步階段，等正常發(fā)展起來，耗電量將會是一個天量的數(shù)據(jù)，所以對儲能是一大挑戰(zhàn)，需求會很大。

最后按照每個細(xì)分領(lǐng)域，列舉一些該領(lǐng)域的公司供參考。

發(fā)電端就省略了，反正就是那些電站巨頭。

變壓器領(lǐng)域：特變電工、中國西電、保變電氣、金盤科技、順鈉股份...

開關(guān)領(lǐng)域：平高電氣、中國西電、雙杰電氣、中能電氣...

二次設(shè)備領(lǐng)域：國電南瑞、許繼電氣、四方股份、國電南自、杭州柯林...

電能質(zhì)量領(lǐng)域：紅相股份、和順電氣、宏發(fā)股份、華自科技...

新能源配套設(shè)備領(lǐng)域：金盤科技、明陽電氣、中能電器、申昊科技...

線纜領(lǐng)域：長纜科技、安靠智電、中天科技、漢纜股份、特變電工...

絕緣材料領(lǐng)域：萬馬高分子、金發(fā)科技、中廣核俊爾、德威新材、遠(yuǎn)東股份...

屏蔽材料領(lǐng)域：中天科技、亨通光電、遠(yuǎn)東股份、昆山冠卓，寶勝股份...

導(dǎo)體材料領(lǐng)域：銅陵有色、金田股份、精達(dá)股份、江西銅業(yè)...

智能電表領(lǐng)域：許繼電氣、威勝集團(tuán)、林洋能源、海興電力、三星醫(yī)療、科陸電子...

UPS電源領(lǐng)域：華為、科華數(shù)據(jù)、維諦技術(shù)、施耐德、科士達(dá)...

光伏逆變器：陽光電源、華為、錦浪科技、固特威、上能電氣、禾邁股份...

當(dāng)然除了變壓器之外，每個領(lǐng)域的公司都不少，我只是列舉了其中一部分，大家可以自行補(bǔ)充和選擇。

我會把每個領(lǐng)域的公司，按照排名做一張如上圖變壓器領(lǐng)域這樣的圖片放在專欄，供大家參考選擇。

我對優(yōu)秀公司的看法和平時(shí)的交易操作計(jì)劃，放在專欄里面，公司的估值請參考下面這個《A+H股核心資產(chǎn)研究匯總》表。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。

#財(cái)經(jīng)#