印度經(jīng)濟(jì)最近發(fā)生驚悚事件，盧比兌美元匯率自由落體式下跌，創(chuàng)下歷史新低，今年累計(jì)跌幅已達(dá)6.35%，穩(wěn)坐亞洲表現(xiàn)最差貨幣的“寶座”。這事兒有意思在哪呢？印度官方剛公布第三季度GDP增長(zhǎng)8.2%，表面光鮮亮麗，可貨幣市場(chǎng)卻用腳投出了反對(duì)票。

先說(shuō)莫迪政府最引以為傲的GDP數(shù)據(jù)。自從2014年上臺(tái)以來(lái)，這位總理可是在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上做足了文章。

先后兩次修改GDP統(tǒng)計(jì)方法，四次調(diào)整基準(zhǔn)年，這套"統(tǒng)計(jì)學(xué)魔術(shù)"玩得那叫一個(gè)溜。比如把路邊小販的營(yíng)業(yè)額算進(jìn)GDP，把牛糞算作有機(jī)肥料產(chǎn)值，這種創(chuàng)造性統(tǒng)計(jì)讓印度經(jīng)濟(jì)增速瞬間"華麗變身"。

但明眼人都清楚，真正經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)靠的不是統(tǒng)計(jì)技巧，而是實(shí)打?qū)嵉漠a(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

現(xiàn)在來(lái)看看盧比暴跌背后的真相。首先，外國(guó)資本正在用真金白銀投票：今年以來(lái)海外基金從印度股市凈流出13億美元，這個(gè)數(shù)字比任何華麗的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都更有說(shuō)服力。

相比之下，中國(guó)這邊還在為人民幣升值過(guò)快而頭疼，今年人民幣對(duì)美元反而升值了3.3%。這種鮮明對(duì)比背后，反映的是國(guó)際投資者對(duì)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的不同判斷。

更值得玩味的是莫迪招牌項(xiàng)目"印度制造"的實(shí)際成效。2014年提出這個(gè)計(jì)劃時(shí)，目標(biāo)是將制造業(yè)占GDP比重從17%提升到2022年的25%。結(jié)果十一年過(guò)去了，這個(gè)比例不升反降，現(xiàn)在連16%都不到。

這種"雷聲大雨點(diǎn)小"的局面，暴露出印度制造業(yè)的核心問(wèn)題：基礎(chǔ)設(shè)施落后、營(yíng)商環(huán)境改善緩慢、勞動(dòng)力素質(zhì)參差不齊。舉個(gè)例子，印度目前仍有約80%的石油需要進(jìn)口，盧比每貶值1%，就要多掏出數(shù)億美元外匯來(lái)買(mǎi)油，這種結(jié)構(gòu)性短板可不是靠修改統(tǒng)計(jì)方法就能解決的。

說(shuō)到這兒不得不提特朗普政府給印度送上的"大禮"，高達(dá)50%的懲罰性關(guān)稅。這對(duì)本就脆弱的印度出口無(wú)疑是雪上加霜。10月份印度對(duì)美出口同比下降8.5%，整體出口下降11.8%，這種斷崖式下滑讓莫迪倡導(dǎo)的"出口導(dǎo)向型增長(zhǎng)"戰(zhàn)略顯得格外尷尬。

更讓人擔(dān)憂的是印度就業(yè)數(shù)據(jù)。路透社7月的調(diào)查顯示，超過(guò)70%的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為官方失業(yè)率統(tǒng)計(jì)存在嚴(yán)重水分。加州大學(xué)伯克利分校的普拉納布·巴爾丹教授說(shuō)得更直白："大多數(shù)印度工人處于就業(yè)不足狀態(tài)。"

這種統(tǒng)計(jì)與現(xiàn)實(shí)之間的巨大鴻溝，讓8.2%的增長(zhǎng)數(shù)字顯得格外蒼白。

當(dāng)然，印度央行也在努力應(yīng)對(duì)，今年已經(jīng)降息125個(gè)基點(diǎn)。但貨幣政策治標(biāo)不治本，真正需要的是結(jié)構(gòu)性改革。比如打破各邦之間的貿(mào)易壁壘，改善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升教育質(zhì)量?？上У氖牵险坪醺鼰嶂杂诙唐谝?jiàn)效的"形象工程"，而不是這些需要久久為功的基礎(chǔ)性工作。

說(shuō)到市場(chǎng)反應(yīng)就更有意思了。外國(guó)直接投資在印度制造業(yè)領(lǐng)域的實(shí)際投入遠(yuǎn)低于預(yù)期，大部分資金都流向了科技服務(wù)業(yè)。這說(shuō)明國(guó)際資本雖然看好印度的市場(chǎng)潛力，但對(duì)這里的制造業(yè)投資環(huán)境仍然心存疑慮。

更值得關(guān)注的是社會(huì)層面的影響。盧比貶值推高了進(jìn)口商品價(jià)格，特別是石油。這直接導(dǎo)致運(yùn)輸成本上升15%到20%，進(jìn)而推高食品價(jià)格。亞洲開(kāi)發(fā)銀行的研究顯示，食品價(jià)格上漲10%就可能讓3000萬(wàn)印度人重陷貧困。這種社會(huì)成本，可不是修改GDP統(tǒng)計(jì)方法就能掩蓋的。

縱觀莫迪執(zhí)政這十一年，印度經(jīng)濟(jì)最大的問(wèn)題或許在于：過(guò)度追求漂亮的宏觀數(shù)據(jù)，而忽視了微觀層面的實(shí)質(zhì)改善。當(dāng)你的貨幣成為亞洲表現(xiàn)最差的時(shí)候，再高的GDP增長(zhǎng)率也顯得蒼白無(wú)力。畢竟，匯率不會(huì)說(shuō)謊，它是國(guó)際市場(chǎng)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)最真實(shí)的體檢報(bào)告。