12月22日，全球貴金屬市場迎來歷史性時刻，現(xiàn)貨與期貨價格全線大漲， 倫敦金現(xiàn)首次突破4400美元/盎司心理關口，截至發(fā)稿報4401.274美元/盎司，年內漲幅已超過68%，再創(chuàng)歷史新高。COMEX黃金期貨站穩(wěn)4430美元/盎司關口，報4430.9美元/盎司。國內市場迅速反應，當日周大福黃金報價達1368元/克，日漲幅0.59%；老廟、周生生、金至尊等品牌報價均超過1365元/克，折射出國內黃金商品價格的普漲態(tài)勢。

白銀與鉑金市場同樣表現(xiàn)驚人。 倫敦銀現(xiàn)報69.229美元/盎司，日內漲幅達3.25%；COMEX白銀報69.375美元/盎司，日內漲2.79%，雙雙頻創(chuàng)歷史新高?，F(xiàn)貨鉑金更是突破重要心理關口，報2055.7美元/盎司，為自2008年以來首次站上2000美元/盎司大關，年內累計漲幅已超過128%，成為本輪貴金屬牛市中的領漲品種之一。

就在市場熱度攀升至頂點之際，國內商業(yè)銀行正在逆勢收緊個人“炒金”業(yè)務通道。 近期，工商銀行、建設銀行、郵儲銀行等多家大型商業(yè)銀行接連發(fā)布公告，對代理上海黃金交易所個人貴金屬交易業(yè)務進行調整，重點清理長期不活躍的“三無”賬戶（無持倉、無庫存、無欠款），并將客戶保證金余額批量轉回結算賬戶，關閉相關業(yè)務功能。

市場觀察人士表示：銀行此舉旨在強化風險管理、保護投資者權益，也標志著個人通過銀行渠道進行杠桿“炒金”的時代漸行漸遠。

銀行為何收緊個人“炒金”？

貴金屬市場正呈現(xiàn) “冰火兩重天”：黃金、白銀等價格全線突破歷史新高，投資熱情高漲，而商業(yè)銀行卻持續(xù)收窄個人 “炒金” 業(yè)務通道。這一現(xiàn)象的核心，是銀行基于審慎經(jīng)營與投資者保護的主動風險防控。

蘇商銀行特約研究員武澤偉指出，金價飆升導致市場波動性急劇放大，銀行代理的帶杠桿個人貴金屬交易業(yè)務潛藏巨大風險。清理 “三無”（無持倉、無庫存、無欠款）閑置賬戶，既能避免極端行情下非活躍客戶蒙受意外損失，也是落實投資者適當性管理的合規(guī)舉措。

監(jiān)管政策持續(xù)升級是關鍵驅動力。2020 年 “原油寶” 事件后，監(jiān)管對個人衍生品交易管控日趨嚴格。2021 年底多部門聯(lián)合發(fā)文，要求金融機構審慎開展個人客戶衍生品交易；2025 年《貴金屬和寶石從業(yè)機構反洗錢和反恐怖融資管理辦法》實施，進一步強化合規(guī)要求。上海黃金交易所也多次發(fā)布風險提示，武澤偉分析，監(jiān)管核心是防范系統(tǒng)性風險，避免 T+D 等產(chǎn)品 5-10 倍杠桿在波動中引發(fā)穿倉風險，既是對投資者的保護，也是行業(yè)規(guī)范化的必然。

2025年貴金屬價格的極端波動加劇了銀行風控壓力。倫敦金創(chuàng)歷史新高卻不乏短期深度回調，白銀、鉑金漲幅更為劇烈。經(jīng)濟學家余豐慧表示，金價暴漲與高頻震蕩形成清晰風險傳導：保證金被動提高可能觸發(fā)強制平倉，投機交易激增放大波動，外部因素或引發(fā)深度回調，使銀行面臨潛在糾紛和聲譽風險，收緊業(yè)務成為必然選擇。

優(yōu)化業(yè)務結構也是重要考量。個人杠桿交易客戶群體龐大、風險處置成本高，長期閑置賬戶占用資源且藏合規(guī)隱患。銀行正將貴金屬業(yè)務重心從零售交易，轉向產(chǎn)業(yè)端倉儲、交割服務及黃金 ETF、積存金等低風險產(chǎn)品，這一轉型既契合監(jiān)管導向，也符合市場需求，助力銀行獲取穩(wěn)定收益、管控風險。

個人投機退潮，機構定價登場

對個人投資者而言，通過銀行渠道進行高杠桿、短線 “炒金” 的時代已正式落幕。

此次多家銀行集體清理賬戶，直接影響數(shù)千萬投資者，針對長期不活躍的 “三無”（無持倉、無庫存、無欠款）客戶，銀行將批量轉出保證金、關閉交易功能，資金會安全轉入綁定結算賬戶。工商銀行自12月19日起，對未主動操作的客戶自動劃轉資金且不收取手續(xù)費，全力保障資金安全。

對于仍有持倉的客戶，雖可正常平倉，但需高度警惕市場波動風險。部分銀行已上調保證金比例，如招商銀行將黃金延期合約保證金比例從 46% 提至 47%，實際交易杠桿進一步降低。余豐慧提醒，投資者應避免重倉操作，防止價格回調導致保證金不足；光大期貨等機構也提示，價格快速上行中需警惕短期調整，追高宜謹慎，投資者需轉向更穩(wěn)健的配置方式。

業(yè)務收緊讓銀行顯著降低潛在經(jīng)營風險。代理個人貴金屬交易曾面臨市場、合規(guī)、操作及聲譽多重風險，其中價格波動引發(fā)的客戶糾紛是主要聲譽風險源。清理閑置賬戶、收縮高杠桿業(yè)務后，銀行有效減少風險敞口，可集中資源服務核心客戶。

與此同時，銀行正從 “交易中介” 向綜合 “財富管理服務商” 深度轉型。在壓縮高風險業(yè)務的同時，各銀行持續(xù)優(yōu)化推廣積存金、黃金 ETF 聯(lián)接基金等低風險產(chǎn)品：工商銀行上調如意金積存業(yè)務最低投資額，篩選匹配客戶；農業(yè)銀行在全國布局黃金回購網(wǎng)點，構建服務閉環(huán)。這種轉型既響應監(jiān)管導向，又契合市場對穩(wěn)健產(chǎn)品的需求，為銀行開辟新增長點。

未來，貴金屬市場投資者結構將加速向專業(yè)化、機構化演進。中國黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025 年前三季度國內黃金 ETF 持倉量大幅增長，個人代理交易賬戶數(shù)量持續(xù)下降。余豐慧分析，個人高杠桿投機減少后，市場非理性波動將降低，黃金的金融屬性與避險功能將更充分體現(xiàn)。

市場定價權將進一步向專業(yè)機構集中。上海黃金交易所數(shù)據(jù)顯示，機構資金已成為黃金資產(chǎn)管理產(chǎn)品主力。高盛集團指出，當前黃金 ETF 在私人投資組合中占比仍處低位，配置比例提升將支撐金價；澳新銀行也給出樂觀長期預測。機構主導的格局，有望持續(xù)提升市場定價效率與穩(wěn)定性。

個人貴金屬投資的幾類穩(wěn)健選擇

杠桿炒金時代落幕，黃金 ETF、銀行積存金、投資型金條成為個人參與貴金屬市場的主流低風險替代方案，適配不同需求的投資者。

黃金 ETF 是便捷高效的優(yōu)選，在證券交易所上市交易，緊密跟蹤國內金價，最小可交易 0.01 克，門檻極低且流動性強、成本透明。市場產(chǎn)品體系成熟，頭部產(chǎn)品管理規(guī)模達數(shù)百億元，以實物黃金為支撐。投資者可通過證券賬戶像買賣股票般交易，采用定投模式能平滑成本，分散短期價格波動風險，適合追求便捷與流動性的投資者。

銀行積存金主打 “定期定額、長期積累”，無杠桿屬性，風險較低，適配長期資產(chǎn)配置或保值需求?？蛻艨砂垂潭ń痤~或克數(shù)自動月購，均攤成本、降低擇時風險，累積后可兌換實物金條或贖回現(xiàn)金。雖部分銀行上調起投門檻，但仍是資產(chǎn)組合的 “壓艙石”，需注意頻繁申贖會產(chǎn)生額外費用，適合長期持有。

偏愛實物資產(chǎn)的投資者可選擇投資型金條，通過銀行或上金所會員單位購買，加工溢價遠低于飾品金、工藝金條，價格緊貼市場基準金價，保值功能純粹。國內主流銀行均提供自有品牌金條的銷售與回購服務，渠道正規(guī)、流程透明，不過需綜合考慮保管條件與變現(xiàn)便利性，合理控制其在總資產(chǎn)中的占比。

余豐慧指出三類產(chǎn)品各有適配人群：積存金適合保守型投資者，黃金 ETF 適配進取型人群，實物金條保值強但流動性較弱。

武澤偉強調，投資者需重新認識黃金的避險與長期保值屬性，摒棄“一夜暴富”的投機心態(tài)。在操作上，應堅持“不盲目使用杠桿、不單一重倉押注、不被短期市場噪音干擾”的原則。無論是通過黃金ETF、積存金還是實物金條參與，都應以3-5年以上的長期視角進行規(guī)劃，通過紀律性的投資行為來穿越市場周期，實現(xiàn)財富的穩(wěn)健增長。（作者｜孫騁，編輯｜劉洋雪）