出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 星空

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

在環(huán)保與科技深度融合的浪潮中，企業(yè)的每一步戰(zhàn)略調(diào)整都如同在波濤洶涌的大海中航行，既蘊含著無限機(jī)遇，也面臨著諸多挑戰(zhàn)。

復(fù)潔科技，這家曾經(jīng)以環(huán)保之名在資本市場嶄露頭角的企業(yè)，如今已經(jīng)更名，去掉“環(huán)?！倍?，更突出“科技”屬性，這背后究竟隱藏著怎樣的戰(zhàn)略意圖？

在股東減持、股價波動、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的多重背景下，復(fù)潔科技又能否在清潔能源的新賽道上破局前行？

1、更名復(fù)潔科技遭投資者追問，上市后多元化效果欠佳

今年11月21日，復(fù)潔環(huán)保發(fā)布公告宣布公司證券簡稱變更，在11月26日由原來的“復(fù)潔環(huán)保”變?yōu)椤皬?fù)潔科技”。

在更早之前的2025年5月，其公司名稱也已經(jīng)由“上海復(fù)潔環(huán)?？萍脊煞萦邢薰尽弊兏鼮椤吧虾?fù)潔科技股份有限公司”。

今年11月底至12月，在復(fù)潔科技舉辦的多個投資者關(guān)系活動中，也有多位投資者追問復(fù)潔科技變更企業(yè)全稱與證券簡稱的原因以及公司后續(xù)轉(zhuǎn)型的發(fā)展戰(zhàn)略。

對此，復(fù)潔科技管理層回復(fù)稱，公司緊跟國家政策導(dǎo)向，經(jīng)過多年的發(fā)展、技術(shù)研發(fā)及前瞻布局綠色低碳產(chǎn)業(yè)體系，逐漸從傳統(tǒng)環(huán)保裝備制造企業(yè)向節(jié)能低碳高端裝備與綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)已擴(kuò)展至節(jié)能降碳技術(shù)、雙碳綜合服務(wù)及清潔能源先進(jìn)技術(shù)。

此次更名是為了能夠更精準(zhǔn)反映公司當(dāng)下的業(yè)務(wù)實際與技術(shù)創(chuàng)新特質(zhì)，與公司長遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃相契合，充分展現(xiàn)公司堅持科技創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的堅定決心，更準(zhǔn)確、全面地反映公司在資本市場的價值定位與發(fā)展前景。

復(fù)潔科技是由黃文俊在2011年創(chuàng)立，僅有高中學(xué)歷的黃文俊，在1998年35歲時創(chuàng)辦了上海復(fù)潔環(huán)境科技工程有限公司，由于公司團(tuán)隊多位成員來自復(fù)旦大學(xué)，并且想要在清潔環(huán)境領(lǐng)域有一番作為，因此取名“復(fù)潔環(huán)保”。（下文統(tǒng)稱為“復(fù)潔科技”）

創(chuàng)業(yè)早期，復(fù)潔科技的主業(yè)曾是市政污水廢氣處理，2003年，黃文俊帶領(lǐng)公司涉足污泥處理。

2014年左右，復(fù)潔科技自主研發(fā)的脫水干化一體化技術(shù)裝備可將污泥含水率從90%-99%一次性降至30%以下，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展建立了更深的技術(shù)護(hù)城河。

（圖 / 復(fù)潔科技主營業(yè)務(wù)示意（來自2024年財報））

2020年8月，黃文俊帶領(lǐng)復(fù)潔科技在科創(chuàng)板上市，成為上海首家登陸科創(chuàng)板的環(huán)保企業(yè)和全國首家以污泥處理為主營業(yè)務(wù)的上市公司。

當(dāng)時的招股書顯示，復(fù)潔科技的主營業(yè)務(wù)由兩部分構(gòu)成，分別是低溫真空脫水干化一體化技術(shù)裝備業(yè)務(wù)和廢氣凈化技術(shù)裝備業(yè)務(wù)，2019年的營收占比分別為60.35% 和37.31%。

上市之后，復(fù)潔科技曾積極拓展業(yè)務(wù)邊界。

公司在2021年、2023年分別推出了運營服務(wù)業(yè)務(wù)、雙碳綜合服務(wù)業(yè)務(wù)和節(jié)能降碳技術(shù)裝備業(yè)務(wù)，并且將低溫真空脫水干化一體化技術(shù)裝備業(yè)務(wù)升級為高端固液分離裝備業(yè)務(wù)。

但從近年來復(fù)潔科技各項業(yè)務(wù)占比的表現(xiàn)來看，多元化發(fā)展的效果并不理想。

首先是復(fù)潔科技的運營服務(wù)業(yè)務(wù)，在2021年一度成為公司的第一大業(yè)務(wù)，營收占比為36.23%，但在2024年營收占比突然降至6.81%，2025年上半年的營收占比僅有2.95%。

其次是復(fù)潔科技的雙碳綜合服務(wù)業(yè)務(wù)和節(jié)能降碳技術(shù)裝備業(yè)務(wù)，自從2023年在財報中列出以來，營收占比一直較低，2023年、2024年和2025年上半年，這兩項業(yè)務(wù)營收占比之和分別為2.33%、4.69%和2.25%。

總的來說，復(fù)潔科技近年來積極嘗試拓展服務(wù)與新興業(yè)務(wù)，但從近兩年的數(shù)據(jù)看，其傳統(tǒng)裝備（高端固液分離裝備+廢氣凈化技術(shù)裝備）銷售業(yè)務(wù)仍然是公司最主要的收入支柱，占比仍在7成左右甚至更高，多元化業(yè)務(wù)營收占比不足5%，反映出復(fù)潔科技的多元化轉(zhuǎn)型效果尚不穩(wěn)定。

盡管復(fù)潔科技的公司名稱新增“科技”標(biāo)簽，但名稱的改變無法掩蓋業(yè)務(wù)的本質(zhì)，他們想要擺脫依賴傳統(tǒng)裝備的經(jīng)營慣性，或許遠(yuǎn)比改名要更難。

2、股價年內(nèi)坐“過山車”，多家5%以上股東減持

「創(chuàng)業(yè)最前線」 注意到，資本市場對復(fù)潔科技的態(tài)度，在2025年上演了一出“過山車”。

今年1月2日，復(fù)潔科技的收盤價為8.11元/股，公司股價在今年9月11日曾大漲19.99%，此后股價一路震蕩上漲至9月30日盤中最高的35.45元/股，創(chuàng)下近5年的新高。

復(fù)潔科技曾在9月30日發(fā)布股票交易異常波動公告，并表示公司于9月23日披露《關(guān)于擬承擔(dān)上海市科學(xué)技術(shù)委員會專項科研項目的自愿提示性公告》，此次專項科研項目最終能否順利實施并驗收，公司于聯(lián)合參研單位最終能獲得的專項經(jīng)費金額尚存在不確定性。

該科研項目技術(shù)創(chuàng)新難度大，可能存在研發(fā)周期較長、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、未來產(chǎn)業(yè)化落地進(jìn)度不確定，以及政策與產(chǎn)業(yè)鏈波動等風(fēng)險。

此后，復(fù)潔科技的股價連續(xù)6個交易日下跌，截至12月22日收盤，公司股價已經(jīng)回落至22.42元/股。從9月29日至12月22日，按收盤價計算，復(fù)潔科技的股價下跌了32.8%。

不過截至12月22日，復(fù)潔科技的股價較年初仍上漲了176%。

與二級市場的火熱形成反差的是，公司內(nèi)部持股比例較高的重要股東，卻在公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期選擇減持。

2025年10月24日，復(fù)潔科技發(fā)布股東減持結(jié)果公告，持股5%以上的非第一大股東德清雋潔企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）在今年7月24日至9月11日期間，通過集中競價交易及大宗交易減持所持股份合計1.9%，減持總金額約為3870.92萬元，減持理由是股東自身戰(zhàn)略發(fā)展資金需求。

減持過后，德清雋潔企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有復(fù)潔科技7.19%的股份，仍是公司的第二大股東。

其實早在2024年10月，德清雋潔企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）就曾發(fā)布過減持計劃，但到2025年1月31日減持計劃時間屆滿時，并未減持股份。

而當(dāng)時同時宣布減持計劃的另外兩家持股5%以上股東——惠暢創(chuàng)投和邦明創(chuàng)投則在2024年11月1日至2025年1月31日期間分別減持了0.79%和0.47%的股份，并將其持股比例均降至5%以下。

2025年上半年，復(fù)潔科技的核心技術(shù)人員徐美良也曾通過二級市場買賣清倉了其持有的股票。

（圖 / 復(fù)潔科技2025年半年度報告）

截至2025年第三季度末，復(fù)潔科技創(chuàng)始人黃文俊持股16.48%，德清雋潔企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持股7.19%，許太明持股5.6%、深圳忠天創(chuàng)億基金管理有限公司持股5.54%。

在復(fù)潔科技從傳統(tǒng)的環(huán)保裝備制造企業(yè)向節(jié)能低碳高端裝備及綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，1年內(nèi)持股5%以上的股東以及核心技術(shù)人員卻選擇減持股票套現(xiàn)，難免影響外界的信心。

在業(yè)績方面，復(fù)潔科技在2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.01億元，同比增長49.84%；歸母凈利潤242.5萬元，同比扭虧為盈?？鄯莾衾麧櫈?1177.73萬元，上年同期為-2144萬元，雖然同比減虧，但依然為負(fù)。

復(fù)潔科技的一大隱憂是其客戶集中度較高，2020年公司上市時，招股書披露2017年至2019年前五大客戶貢獻(xiàn)的銷售占比分別為80.74%、96.47%及97.08%。

而在2024年，前五大客戶的銷售額占比仍高達(dá)74.14%，雖略有改善，但占比仍然較高。

而且這一年復(fù)潔科技的前五大客戶與2023年同期的客戶變化3家，分別為第1名、第4名和第5名。

財報顯示，2024年復(fù)潔科技的營收同比下滑了67.56%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5038.17萬元，同比下降150.36%，首次出現(xiàn)虧損。

復(fù)潔科技表示業(yè)績大幅下滑的原因主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)周期變化影響，公司主要客戶資金面較為緊張，重點區(qū)域項目新建與招標(biāo)進(jìn)度遲滯，公司報告期初在手訂單不達(dá)預(yù)期所致。

顯然，復(fù)潔科技2024年的業(yè)績大幅下滑與其依賴前五大客戶有直接關(guān)系，未來這家公司仍需要拓展更多客戶，降低相關(guān)風(fēng)險。

3、入局綠色清潔能源，但變現(xiàn)之路漫長

復(fù)潔科技當(dāng)前的戰(zhàn)略重心，已明確轉(zhuǎn)向“污水污泥資源化能源化+雙碳綜合服務(wù)+綠色清潔能源”三大主線。

其中在綠色清潔能源領(lǐng)域，復(fù)潔科技已經(jīng)開拓氫能、綠色甲醇等清潔能源先進(jìn)技術(shù)和節(jié)能低碳高端裝備的推廣應(yīng)用。

早在2023年，復(fù)潔科技就在公司內(nèi)部設(shè)立了氫能事業(yè)部，并投資了鉑陸新能源公司。

公司在2025年上半年財報中披露，其在污水污泥制氫-儲氫-用氫、綠色能源化工等方向取得了階段性成果。

而在綠色甲醇領(lǐng)域，復(fù)潔科技于2025年牽頭聯(lián)合華東理工大學(xué)、上海城投等高校和企業(yè)，共同開展“沼氣全碳定向轉(zhuǎn)化制綠色甲醇關(guān)鍵技術(shù)與中試驗證”專項科研項目。

據(jù)復(fù)潔科技高管在今年12月12日透露，目前，公司已與聯(lián)合參研單位持續(xù)開展項目的技術(shù)創(chuàng)新、工藝開發(fā)與試驗驗證工作，其中沼氣制綠色甲醇千噸級中試驗證正在有序推進(jìn)實施中。

從技術(shù)路徑來看，復(fù)潔科技的布局確有創(chuàng)新之處。

其綠色甲醇項目旨在突破“三素協(xié)同厭氧發(fā)酵-沼氣凈化除雜-混合重整造氣-綠色甲醇合成”一體化的沼氣全碳定向轉(zhuǎn)化制綠色甲醇技術(shù)，將沼氣全碳組分混合重整造氣合成綠色甲醇，大幅提升沼氣原料綠碳利用率。

一旦成功，將形成國際先進(jìn)的綠色甲醇合成新工藝和成套技術(shù)，并為10萬噸級綠色燃料未來產(chǎn)業(yè)應(yīng)用示范奠定關(guān)鍵技術(shù)基礎(chǔ)。

但理想與現(xiàn)實之間，橫亙著巨大的商業(yè)化鴻溝。

當(dāng)投資機(jī)構(gòu)問及“綠色甲醇項目目前有無訂單”時，復(fù)潔科技明確表示：“截至目前，公司綠色甲醇業(yè)務(wù)尚處于論證、起步階段，尚不具備商業(yè)化的條件，短期內(nèi)對公司的營業(yè)收入、利潤增長沒有實質(zhì)或重大影響。”

這一回應(yīng)也暴露了復(fù)潔科技面臨的核心問題：技術(shù)研發(fā)與市場變現(xiàn)之間存在不小的時間差。

此外，作為一家科創(chuàng)板上市公司，復(fù)潔科技的研發(fā)投入也呈下降趨勢。

2025年前三季度，公司研發(fā)投入為1672.61萬元，同比大幅下降24.52%。這一數(shù)據(jù)與復(fù)潔科技入局綠色甲醇、氫能等高科技前沿領(lǐng)域形成了微妙反差。

未來，復(fù)潔科技需要在戰(zhàn)略雄心和短期經(jīng)營現(xiàn)實之間找到平衡。

在積極推進(jìn)綠色清潔能源項目的同時，也要注重傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的優(yōu)化升級和新業(yè)務(wù)的培育發(fā)展，提高公司的整體盈利能力和抗風(fēng)險能力。

把“科技”寫在門面上只需一次股東大會，但把“科技”寫進(jìn)財報里則需要真金白銀的訂單。

復(fù)潔科技的更名只是一個開始。對于公司而言，真正的“科技”含量，不只是要體現(xiàn)在證券簡稱里，還需要體現(xiàn)在將污泥沼氣變廢為寶，產(chǎn)出氫氣、綠色甲醇的核心技術(shù)里，更要體現(xiàn)在可持續(xù)利潤與競爭力的財務(wù)答卷上。

復(fù)潔科技的更名與三大戰(zhàn)略布局，展現(xiàn)其勇于探索的決心，但綠色清潔能源業(yè)務(wù)需長期投入且商業(yè)化暫未成熟，如何平衡短期生存與長期戰(zhàn)略，也將考驗復(fù)潔科技管理層的智慧與執(zhí)行力。

*注：文中題圖來自復(fù)潔科技官方微信公眾號；其余未署名圖片來自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。